【中自科技(688737.SH)】商用车、乘用车等市场均获突破,尾气催化剂国产商拐点将至——投资价值分析报告(贺根)

（以下内容从光大证券《【中自科技(688737.SH)】商用车、乘用车等市场均获突破,尾气催化剂国产商拐点将至——投资价值分析报告(贺根)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【中自科技（688737.SH）】商用车、乘用车等市场均获突破，尾气催化剂国产商拐点将至——投资价值分析报告 报告摘要 尾气处理催化剂国产商，主业筑底回升 公司历经近18年积累，实现了国六汽车尾气处理剂国产化。公司是国家专精特新“小巨人”、全国内燃机标准化技术委员会内燃机排放后处理催化剂工作组的组长单位，当前承担国家高技术研究发展计划等重大科研项目12项，主持或参与制修订相关行业标准14项。公司近年市场开拓连获突破，23H1业绩、23年7-8月公司初步测算营收均显著向好。 尾气催化剂：研发壁垒高，国产化替代正当时 尾气处理催化剂的研发难点是催化材料的性能和配比。产业中下游合作粘性较强，开发阶段，中游尾气催化剂厂商需与下游发动机、整车厂合作；采购阶段，政策要求各车型需采购环保证公告中指定供应商的配套产品。外资庄信万丰、巴斯夫和优美科占据我国环保催化剂市场约70%份额，但公司、威孚高科、贵研铂业等国产商已实现国产化突破。 新国标全面运行，尾气催化剂市场空间广阔 国标切换推动尾气处理催化剂量价齐升，国产替代迎机遇。乘用车领域，我国乘用车销量稳定增长，燃油车占比仍超六成；混动车型亦占据一席之地，且自主品牌比亚迪、理想、长安等销量领先。商用车领域，23年前8月，我国商用车销量同比增长17%，天然气重卡销量同比增长202.92%；船舶国二/非道路国四排放标准分别于22年7月/12月实施。我们测算，23年我国机动车国六尾气催化剂OEM市场空间约807亿元。 公司：客户突破+产能建设，主业筑底回升；布局钠电、储能、氢能，助力中长期增长 天然气重卡领域，22Q4公司取得潍柴、中国重汽相关机型公告，实现了天然气重卡客户CR5全覆盖；柴油车领域，截至23H1，公司取得15款柴油道路国六、17款柴油非道路国四机型公告；乘用车领域，公司经过多年积累，实现大客户长安的突破。IPO募投扩产项目方面，成都项目截至23年9月正进行竣工验收，长春项目有望于23年11月完工，预计两项目将分别形成汽油车/天然气车/柴油车催化剂产能100/10/55万套/年。公司还布局工业催化剂、钠电、储能、氢能等领域。工业催化剂将建成工业VOCs催化剂/BDO系列催化剂产能200/600吨/年; 钠电方面，第一代钠离子电池已完成原型样件开发，电芯中试线建设完毕; 储能方面，合作青岛能蜂，开展储能电池PACK产业化业务；氢能方面，氢燃料电池用铂碳催化剂公斤级制备线已具备量产能力。 风险分析：原材料价格波动风险，商用车市场波动风险，客户车/机型公告取得的不确定风险，募投项目延期风险，纯燃油/气车市场受新能源汽车挤占的风险。 发布日期：2023-10-12 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）