半导体专题 | 存储芯片黑夜将过?哪些环节值得重点关注?
（以下内容从天风国际证券《半导体专题 | 存储芯片黑夜将过?哪些环节值得重点关注?》研报附件原文摘录）
半导体行业传来大消息，韩国总统办公司通报，美国同意三星电子和SK海力士向其于中国的工厂提供设备，无需其他许可。随后三星声明，在中国的半导体生产线运营相关的不确定性已大大消除，海力士也表示，欢迎美国政府延长出口管制法规豁免的决定，这将有助于全球半导体供应链的稳定。 图片来源于：网络 这两家公司想必都十分熟悉，分别是全球第一和第二的存储芯片制造商，之前随着美国的限制，两家企业在中国的业务受到了极大的限制。而韩国表示，自己正因为限制从而失去全球最大的半导体市场，更有数据表明，今年韩国经济和出口都出现了明显的下滑，有很大原因，就是半导体整个产业陷入低迷。 图片来源于：网络 半半导体产业是强周期、成长性两大特征都很明显的典型行业，大致上遵循4到5年完成一轮盛衰转换的规律，从谷到峰的上行周期通常1-3年时间，从峰到谷的下行周期通常1-2年时间，牛长熊短。从近10年来DRAM、NAND Flash存储芯片价格起伏规律来看，本轮下行周期已经持续了一年半，根据牛长熊短的周期分布和DRAM、NAND Flash近日调涨的价格信号，当前可能已经处于下行尾部重拾升势的酝酿阶段。 图片来源于：东吴证券 而作为市占率第一的存储制造商，今年以来，三星一直奉行减产保价战略，1月、4月已连续宣布调整晶圆投入。最初的减产举措主要集中在DRAM领域，之后下半年三星开始着手大幅削减NAND Flash业务产量，眼下正试图推动NAND价格正常化。 图片来源于：网络 除三星以外，根据TrendForce数据显示，海力士和MU，在2023年Q2的资本开支分别同比下降62%/40%。其中MU更是表示，将减产延续至2024年。其存储厂商都希望通过减少产能以快速达到供需平衡，行业有望于 2023Q3 触底后开始逐步复苏。 图片来源于：同花顺 · 哪些环节值得重点关注？ 存储广泛应用在手机、平板、PC、数据中心、汽车电子、视频监控、智能家居等市场。根据智研咨询数据，中国存储产业链下游主要应用为手机、其占比为 44.8%，占据了近半数的市场份额，其次为电脑领域和服务器，占比分别为 13.1%、12.4。 图片来源于：东吴证券 伴随着 ChatGPT 掀起的 AIGC 浪潮，人工智能催生了可观的存储需求，尤其是对 DDR5 和 HBM 产品。因此HBM 成为存储巨头在下行行情中对业绩的重要扭转力量。 图片来源于：TrendForce 目前高端 AI 服务器 GPU 搭载 HBM 已成主流，预估 2023 年全球 HBM 需求量将年增近六成，来到 2.9 亿 GB，2024 年将再增长三成。2023 年 HBM 将处于供不应求态势，到 2024 年供需比有望改善。根据 SK 海力士数据，一台 AI 服务器需要至少 500GB 的 HBM 高带宽内存芯片，预测从 2023 到 2027年， HBM 市场复合年均增长率达到 82% 图片来源于：SK海力士 而海力士作为 HBM 产品领域的龙头，不断推动 HBM 产品的升级迭代，是唯一可以实现 HBM3 量产的厂商，最新开发的 HBM3E相比 HBM3 能够将数据传输速率提升25%。据东吴证券数据显示，2022 年 SK海力士占据 HBM 市场 50%的份额，三星占比 40%，美光占比 10%，三者成为 HBM 领域的垄断性三巨头。 图片来源于：东吴证券 所以整体来说，当下通过对产业链主要玩家减产动作、库存及价格开始见底反弹等观测，当前或许已是存储行业的拐点，并且在部分 DRAM 价格上涨、NAND Flash wafer 合约价成功拉涨。而在国产化主线确定等催化下，存储产业拐点确立以及国产化进程加速。 图片来源于：网络 海力士（韩）海力士半导体以超卓的技术和持续不断的研究投资为基础，每年都在开辟已步入纳米级超微细技术领域的半导体技术的崭新领域。另外，海力士半导体不仅标榜行业最高水平的投资效率，2006年更创下半导体行业世界第七位，步入纯利润2万亿韩元的集团等，正在展现意义非凡的增长势力。 江波龙（301308）公司经过多年的发展,坚持自主创新,公司晶圆分析团队能够对Flash进行全方位品质画像、分级,深入进行产品应用仿真;形成了自主可控的Flash固件开发技术;在存储芯片FT测试,特别是DRAM存储芯片测试,具有业内领先的实力。 佰维存储（688525）公司与三星、美光、铠侠、西部数据等国际主流存储晶圆制造厂商建立了长达 10 余年的密切合作关系,与包括三星、长江存储、西部数据在内的厂商达成 LTA/MOU 战略合作。通过上游资源整合优势,公司持续为下游客户提供品质稳定、高性能的半导体存储器产品。 德明利（001309）公司深耕存储行业,尤其在存储卡、存储盘等产业链领域积累了丰富的行业资源和经营经验,公司与存储原厂、境内外封装测试外协厂商、存储产品渠道商及品牌商等建立了稳定、信任的合作关系, 朗科科技（300042）公司是闪存盘的发明者,专注于存储产品研发、生产和销售,致力于为全球闪存应用领域提供解决方案。自公司成立以来,通过核心技术及自主创新能力实现了多元化和有序扩张,目前产品已经覆盖固态存储、动态存储、嵌入式存储和移动存储领域 同有科技（300302）近年来,随着数字经济发展战略的提出及推进,数字中国建设也驶入快车道,数据价值日益凸显,这对数据存储的性能、安全提出了更高的要求。公司是中国少数精准布局从主控芯片、固件算法、SSD硬盘到闪存存储系统全产业链的厂商之一。 大为股份（002213）公司半导体存储业务主要产品有 NAND、DRAM 存储两大系列,为客户提供高性能、高品质的存储产品。大为创芯存储产品可广泛应用于个人电脑、车载、IDC、工业控制、医疗、轨道交通、智能电子等领域。 复旦微电（688385）公司安全与识别产品线拥有RFID和传感芯片、智能卡与安全芯片以及智能识别芯片三个产品方向,是中国领先的RFID、智能卡、安全模块和NFC产品的芯片供应商。在继续保持智能卡芯片产品竞争优势的基础上,正在积极以产品组合和整体解决方案向感知RFID芯片与防伪应用、物联网安全、NFC应用方案等方向拓展。 紫光国微（002049）公司主要从事芯片研发设计,晶圆制造和封装测试主要采用外协加工的形式,已和业内主流代工企业形成长期合作伙伴关系,为公司的产能提供充分保障。 兆易创新（603986）公司主要业务为闪存芯片及其衍生产品、微控制器产品和传感器模块的研发、技术支持和销售,其中传感器业务来自于2019年公司收购上海思立微电子科技有限公司(SileadInc.)。 东芯股份（688110）公司已经与大陆最大的晶圆代工厂中芯国际建立战略合作关系,在工艺调试设计、产品开发、晶圆测试优化等全流程各环节形成了良好的交流与合作 上海贝岭（600171）公司集成电路产品的研发,采用模拟和数模混合主流工艺技术,包括 0.18 微米至 28 纳米CMOS、高压 BCD 和特色双极型集成电路等工艺。 普冉股份（688766）经过多年的发展和积淀,凭借低功耗、高可靠性等产品优势,公司已成为国内重要存储器芯片供应商之一,得到了客户的广泛认可。目前公司核心产品广泛应用于各类手机摄像头模组、AMOLED、TDDI、蓝牙耳机、家电等领域,公司在国内市场覆盖了OPPO、vivo、华为、小米、联想、美的等众多知名企业,同时不断拓展海外市场,覆盖三星、松下、惠普、希捷等知名终端客户,并与Dialog等主控原厂建立了稳定的合作关系。 恒烁股份（688416） 自成立以来,公司不断在宽电压、低功耗、高性能、高可靠性和成本最优化设计技术方面进行深入研发和突破,强化了公司产品的稳定性和兼容性。公司的NOR Flash 产品的工艺制程已经达到行业先进的50nm。 聚辰股份（688123）公司已成为智能手机摄像头EEPROM芯片的领先品牌,已与舜宇、欧菲、丘钛、信利、立景、富士康等行业领先的智能手机摄像头模组厂商形成了长期稳定的合作关系,产品应用于三星、华为、vivo、OPPO、小米、联想、中兴等多家市场主流手机厂商的消费终端产品。 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。
半导体行业传来大消息，韩国总统办公司通报，美国同意三星电子和SK海力士向其于中国的工厂提供设备，无需其他许可。随后三星声明，在中国的半导体生产线运营相关的不确定性已大大消除，海力士也表示，欢迎美国政府延长出口管制法规豁免的决定，这将有助于全球半导体供应链的稳定。 图片来源于：网络 这两家公司想必都十分熟悉，分别是全球第一和第二的存储芯片制造商，之前随着美国的限制，两家企业在中国的业务受到了极大的限制。而韩国表示，自己正因为限制从而失去全球最大的半导体市场，更有数据表明，今年韩国经济和出口都出现了明显的下滑，有很大原因，就是半导体整个产业陷入低迷。 图片来源于：网络 半半导体产业是强周期、成长性两大特征都很明显的典型行业，大致上遵循4到5年完成一轮盛衰转换的规律，从谷到峰的上行周期通常1-3年时间，从峰到谷的下行周期通常1-2年时间，牛长熊短。从近10年来DRAM、NAND Flash存储芯片价格起伏规律来看，本轮下行周期已经持续了一年半，根据牛长熊短的周期分布和DRAM、NAND Flash近日调涨的价格信号，当前可能已经处于下行尾部重拾升势的酝酿阶段。 图片来源于：东吴证券 而作为市占率第一的存储制造商，今年以来，三星一直奉行减产保价战略，1月、4月已连续宣布调整晶圆投入。最初的减产举措主要集中在DRAM领域，之后下半年三星开始着手大幅削减NAND Flash业务产量，眼下正试图推动NAND价格正常化。 图片来源于：网络 除三星以外，根据TrendForce数据显示，海力士和MU，在2023年Q2的资本开支分别同比下降62%/40%。其中MU更是表示，将减产延续至2024年。其存储厂商都希望通过减少产能以快速达到供需平衡，行业有望于 2023Q3 触底后开始逐步复苏。 图片来源于：同花顺 · 哪些环节值得重点关注？ 存储广泛应用在手机、平板、PC、数据中心、汽车电子、视频监控、智能家居等市场。根据智研咨询数据，中国存储产业链下游主要应用为手机、其占比为 44.8%，占据了近半数的市场份额，其次为电脑领域和服务器，占比分别为 13.1%、12.4。 图片来源于：东吴证券 伴随着 ChatGPT 掀起的 AIGC 浪潮，人工智能催生了可观的存储需求，尤其是对 DDR5 和 HBM 产品。因此HBM 成为存储巨头在下行行情中对业绩的重要扭转力量。 图片来源于：TrendForce 目前高端 AI 服务器 GPU 搭载 HBM 已成主流，预估 2023 年全球 HBM 需求量将年增近六成，来到 2.9 亿 GB，2024 年将再增长三成。2023 年 HBM 将处于供不应求态势，到 2024 年供需比有望改善。根据 SK 海力士数据，一台 AI 服务器需要至少 500GB 的 HBM 高带宽内存芯片，预测从 2023 到 2027年， HBM 市场复合年均增长率达到 82% 图片来源于：SK海力士 而海力士作为 HBM 产品领域的龙头，不断推动 HBM 产品的升级迭代，是唯一可以实现 HBM3 量产的厂商，最新开发的 HBM3E相比 HBM3 能够将数据传输速率提升25%。据东吴证券数据显示，2022 年 SK海力士占据 HBM 市场 50%的份额，三星占比 40%，美光占比 10%，三者成为 HBM 领域的垄断性三巨头。 图片来源于：东吴证券 所以整体来说，当下通过对产业链主要玩家减产动作、库存及价格开始见底反弹等观测，当前或许已是存储行业的拐点，并且在部分 DRAM 价格上涨、NAND Flash wafer 合约价成功拉涨。而在国产化主线确定等催化下，存储产业拐点确立以及国产化进程加速。 图片来源于：网络 海力士（韩）海力士半导体以超卓的技术和持续不断的研究投资为基础，每年都在开辟已步入纳米级超微细技术领域的半导体技术的崭新领域。另外，海力士半导体不仅标榜行业最高水平的投资效率，2006年更创下半导体行业世界第七位，步入纯利润2万亿韩元的集团等，正在展现意义非凡的增长势力。 江波龙（301308）公司经过多年的发展,坚持自主创新,公司晶圆分析团队能够对Flash进行全方位品质画像、分级,深入进行产品应用仿真;形成了自主可控的Flash固件开发技术;在存储芯片FT测试,特别是DRAM存储芯片测试,具有业内领先的实力。 佰维存储（688525）公司与三星、美光、铠侠、西部数据等国际主流存储晶圆制造厂商建立了长达 10 余年的密切合作关系,与包括三星、长江存储、西部数据在内的厂商达成 LTA/MOU 战略合作。通过上游资源整合优势,公司持续为下游客户提供品质稳定、高性能的半导体存储器产品。 德明利（001309）公司深耕存储行业,尤其在存储卡、存储盘等产业链领域积累了丰富的行业资源和经营经验,公司与存储原厂、境内外封装测试外协厂商、存储产品渠道商及品牌商等建立了稳定、信任的合作关系, 朗科科技（300042）公司是闪存盘的发明者,专注于存储产品研发、生产和销售,致力于为全球闪存应用领域提供解决方案。自公司成立以来,通过核心技术及自主创新能力实现了多元化和有序扩张,目前产品已经覆盖固态存储、动态存储、嵌入式存储和移动存储领域 同有科技（300302）近年来,随着数字经济发展战略的提出及推进,数字中国建设也驶入快车道,数据价值日益凸显,这对数据存储的性能、安全提出了更高的要求。公司是中国少数精准布局从主控芯片、固件算法、SSD硬盘到闪存存储系统全产业链的厂商之一。 大为股份（002213）公司半导体存储业务主要产品有 NAND、DRAM 存储两大系列,为客户提供高性能、高品质的存储产品。大为创芯存储产品可广泛应用于个人电脑、车载、IDC、工业控制、医疗、轨道交通、智能电子等领域。 复旦微电（688385）公司安全与识别产品线拥有RFID和传感芯片、智能卡与安全芯片以及智能识别芯片三个产品方向,是中国领先的RFID、智能卡、安全模块和NFC产品的芯片供应商。在继续保持智能卡芯片产品竞争优势的基础上,正在积极以产品组合和整体解决方案向感知RFID芯片与防伪应用、物联网安全、NFC应用方案等方向拓展。 紫光国微（002049）公司主要从事芯片研发设计,晶圆制造和封装测试主要采用外协加工的形式,已和业内主流代工企业形成长期合作伙伴关系,为公司的产能提供充分保障。 兆易创新（603986）公司主要业务为闪存芯片及其衍生产品、微控制器产品和传感器模块的研发、技术支持和销售,其中传感器业务来自于2019年公司收购上海思立微电子科技有限公司(SileadInc.)。 东芯股份（688110）公司已经与大陆最大的晶圆代工厂中芯国际建立战略合作关系,在工艺调试设计、产品开发、晶圆测试优化等全流程各环节形成了良好的交流与合作 上海贝岭（600171）公司集成电路产品的研发,采用模拟和数模混合主流工艺技术,包括 0.18 微米至 28 纳米CMOS、高压 BCD 和特色双极型集成电路等工艺。 普冉股份（688766）经过多年的发展和积淀,凭借低功耗、高可靠性等产品优势,公司已成为国内重要存储器芯片供应商之一,得到了客户的广泛认可。目前公司核心产品广泛应用于各类手机摄像头模组、AMOLED、TDDI、蓝牙耳机、家电等领域,公司在国内市场覆盖了OPPO、vivo、华为、小米、联想、美的等众多知名企业,同时不断拓展海外市场,覆盖三星、松下、惠普、希捷等知名终端客户,并与Dialog等主控原厂建立了稳定的合作关系。 恒烁股份（688416） 自成立以来,公司不断在宽电压、低功耗、高性能、高可靠性和成本最优化设计技术方面进行深入研发和突破,强化了公司产品的稳定性和兼容性。公司的NOR Flash 产品的工艺制程已经达到行业先进的50nm。 聚辰股份（688123）公司已成为智能手机摄像头EEPROM芯片的领先品牌,已与舜宇、欧菲、丘钛、信利、立景、富士康等行业领先的智能手机摄像头模组厂商形成了长期稳定的合作关系,产品应用于三星、华为、vivo、OPPO、小米、联想、中兴等多家市场主流手机厂商的消费终端产品。 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。
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