【国君刘越男 | 业绩点评】致欧科技:Q3延续高增,对标线上宜家看好未来成长

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告导读 2023Q3归母净利延续高增趋势，营收端实现明显回暖，继续看好Q4经营表现。 。。 投资要点 维持增持。维持预测公司2023-25年EPS为0.96/1.21/1.50元，增速54/26/24%，维持目标价29.76元，维持增持。 公司披露2023年三季报业绩预告：1)预计前三季度营收41~42亿元，同增-0.45~1.98%；归母净利2.8~3亿元，同增63.4~75.1%；扣非3.1~3.3亿元，同增77.6~89.1%；前三季度净利大幅增长因海运费较上年同期显著下降，汇率改善及新品表现优异；2)预计Q3单季度营收14.6~15.6亿元，同增11.5~19.1%；归母净利0.9~1.1亿元，同增47.5~80.3%；扣非0.9~1.1亿元，同增30.5~59.5%；对比Q1/2归母净利增速分别69.9/67.2%，Q3延续高增趋势；3)我们测算Q3净利率约6.62%(按中枢计)，较上年Q3的4.66%显著提升；前三季度累计净利率约6.99%(按中枢计)。 扩市场、扩渠道、扩品类，对标线上宜家看好未来成长。1)2023年新进入墨西哥市场，目前正评估是否进入澳大利亚等新兴国家市场，多市场布局可期；2)线上新进入美客多、Shein等平台，线下拓展KA渠道，望复制行业龙头成长路径、降低对亚马逊依赖度、实现多点开花；3)宜家“HOME”品类拥有18个一级目录，公司未涉及品类较多、且依托国内产业集群的低成本优势与小单快反优势，看好新品加速培育，打开成长空间。 净利率或仍有优化空间，看好业绩弹性好于此前预期。1)优化一：公司深耕欧洲市场、核心品牌排名较高，但北美市场略有拖累，随规模效应增强+仓储物流体系进一步完善，北美市场盈利情况望好转；2)募投项目将扩张自营仓面积+增强研发能力，望提升供应链效率；3)持续强化品牌力塑造，目前三大核心品牌共计232款产品进入亚马逊Best Seller Top 100(据Sorftime统计)，未来产品议价能力望提升。 风险提示：单一平台集中风险、国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧风险等。 盈利预测 法律声明 本公众订阅号为国泰君安证券研究所社服零售研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘越男具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880516030003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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