【朝闻国盛1011】债基“绩优生”有何特点?
(以下内容从国盛证券《【朝闻国盛1011】债基“绩优生”有何特点?》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【策略】配置盘主导流出,交易盘止跌回流——外资月报(2023年9月)-20231010 【固定收益】债基“绩优生”有何特点?——债市机构行为之基金篇(2023)-20231010 【医药生物】医药新需求大单品梳理之一:带状疱疹疫苗-20231010 【煤炭开采】煤炭行业Q3业绩前瞻:Q3煤价触底反弹,高股息资产获青睐-20231010 【食品饮料】需求边际恢复—食品饮料2023Q3业绩前瞻-20231010 【区块链】RWA:打通Web3.0与传统世界的财富桥梁-20231010 研究视点 【计算机】六部门联发高质量发展计划,算力新基建进入加速落地期-20231010 重磅研报 ※【策略】配置盘主导流出,交易盘止跌回流——外资月报(2023年9月)-20231010 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 总体配置:10年期美债快速飙升,创2007年以来新高。 北上资金净流出放缓,配置盘延续减持,而交易盘转为净流入。 风格结构:北上资金9月仅增持可选消费,中游制造遭减持居多。 行业流向:汽车和银行获增持居前,电力设备和非银金融遭减持居多。 仓位分布:医药生物仓位明显抬升,电力设备仓位回落居前。 风险提示:1、海外市场波动加剧;2、汇率贬值风险。 ※【固定收益】债基“绩优生”有何特点?——债市机构行为之基金篇(2023)-20231010 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 本文作为机构行为系列的第三篇,主要分析债基的行为特点,尤其是业绩突出的债基与整体有何不同。 债基规模经历赎回潮冲击后今年以来恢复增长,尤以短债基金和货币基金增幅更大。 今年以来前三季度纯债基收益表现好于二级债基,货币基金由于久期更短收益不如纯债基。 业绩突出的中长期纯债基特征从超配信用债转为超配金融债,同样都是杠杆和久期打的更足,业绩突出的短期纯债基特征从超配债券低配现金转为低配债券超配现金,但同样都是短融中票打底,杠杆低久期相对更长。 今年以来基金现券交易回顾。 风险提示:统计存在偏差,宽信用超预期,赎回事件冲击。 ※【医药生物】医药新需求大单品梳理之一:带状疱疹疫苗-20231010 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 祁瑞 分析师 S0680519060003 qirui@gszq.com 殷一凡 分析师 S0680520080007 yinyifan@gszq.com 带状疱疹严重影响患者健康,疫苗预防可有效应对:带状疱疹(herpeszoster)是由长期潜伏在脊髓后根神经节或颅神经节内的水痘-带状疱疹病毒(varicella-zostervirus,VZV)经再激活引起的感染性皮肤病。通常表现为皮疹,胸部、腹部或面部出现疼痛性水疱,除皮肤损害外常伴有神经病理性疼痛,可能会持续数周或数月,部分患者疼痛甚至延续数年,多见于年龄较大、免疫抑制或免疫缺陷等人群,严重影响患者生活质量。中国带状疱疹诊疗专家共识(2022版)提到,接种带状疱疹疫苗是预防带状疱疹的有效措施,可抑制VZV再激活从而预防带状疱疹、PHN和其他并发症。近年来带状疱疹疫苗全球销售额快速攀升,已成为全球畅销大单品。 智飞生物与GSK强强联手,有望加速国内带状疱疹疫苗放量:近日,智飞生物公告公司获得GSK重组带状疱疹疫苗中国独家代理权,我们认为本次合作再次体现了智飞生物强大的销售平台价值,同时有HPV疫苗等品种的快速放量珠玉在前,我们看好未来GSK的重组带状疱疹疫苗在国内市场的快速销售放量与进一步带动国内带状疱疹疫苗接种渗透率的整体提升。 风险提示:医药负向政策超预期,行业增速不及预期、销售额预测偏差风险。 ※【煤炭开采】煤炭行业Q3业绩前瞻:Q3煤价触底反弹,高股息资产获青睐-20231010 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容:Q3煤价触底反弹,高股息资产获青睐。9月初至今,受国内产量持续扰动,叠加需求端电厂淡季未按预期去库,非电煤需求持续向好,淡季煤价超预期上行,逼近千元;煤炭板块亦随基本面变化调整,叠加部分煤企年中报业绩超预期,煤炭板块逆势走强,除了业绩加持煤炭股行情,我们一直强调本轮煤炭板块表现突出,其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期,而非对煤价的大涨预期”,高股息资产价值待重估。 投资建议:短期重点推荐动煤高弹性的广汇能源、兖矿能源、晋控煤业;焦煤的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能;焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团;长期看好核心硬资产的中国神华、山煤国际、陕西煤业、中煤能源。 风险提示:在建矿井投产进度超预期。下游需求不及预期。 ※【食品饮料】需求边际恢复—食品饮料2023Q3业绩前瞻-20231010 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师 S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 吴思颖 分析师 S0680522090001 wusiying@gszq.com 陈昕晖 分析师 S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 陈熠 分析师 S0680523080003 chenyi5@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 白酒:表现分化,期待旺季。 调味品:动销稳步修复,品类分化延续。 速冻食品:旺季逐渐到来,期待业绩释放。 连锁业态:单店步入低基数,利润逐季迎弹性。 投资建议:消费边际回暖趋势不改,中长期买点已现。 风险提示:成本下降不及预期,渠道拓展不及预期,渠道与草根调研具有局限性,业绩前瞻测算具备局限性。 ※【区块链】RWA:打通Web3.0与传统世界的财富桥梁-20231010 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 任鹤义 分析师 S0680519040002 renheyi@gszq.com Web3与现实经济世界的融合是大势所趋,STO与RWA体现了两种不同的路径范式。Web3与现实经济世界的融合是大势所趋。在连接DeFi与现实世界资产的探索中,崛起于2018年的STO是从传统金融市场合规的角度(Reg D、Reg S等注册豁免方式)推动传统金融资产“DeFi”化,这是传统金融和现实世界资产积极拥抱Web3.0的一种路径探索。而RWA则从DeFi的原生叙事逻辑视角,对现实世界资产进行“融合”,以DeFi的优势和金融逻辑,去“吞噬”现实世界资产,这是另一种路径。 RWA引入现实世界资产,助力DeFi市场金融稳定。过去,Web3行业里类似Terra(Luna)崩盘事件的不断上演,无时无刻不提示DeFi生态乃至整个加密货币行业,要时刻警惕“金融空转”。前DeFi行业已具备相当的沉淀资金规模和自身特定的金融行为特征,且已经形成借贷、DEX、衍生品等一套较为完整的DeFi产品矩阵。在此基础上,引入现实世界资产、尤其是债券、房产等更稳定且与原生加密货币市场关联度较低的资产,可以实现某种程度上的对冲,丰富投资组合策略。这是RWA需求非常现实的一面。 美债收益率走高,资金流入DeFi市场参与RWA套利趋势明显。随着美元加息,美债收益率逐步走高,今年7月美联储上调联邦基金利率至5.50%,对比而言,目前市场DeFi收益率中值(七日均值)仅为2%左右,因此与美债挂钩的RWA产品的吸引力是显而易见的,迫使资本流入RWA市场进行套利。除此以外,美债代币化趋势的崛起还由于美债资产低风险特性,共同助力RWA板块的TVL增长。代表项目包含MakerDAO、Compound、Aave以及Ondo Finance。因此,宏观来看,RWA市场具有美债代币化的发展趋势,自四月以来,已贡献大量RWA的TVL增。 风险提示:RWA商业模式落地不及预期;监管政策的不确定性。 研究视点 ※【计算机】六部门联发高质量发展计划,算力新基建进入加速落地期-20231010 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 事件:2023年10月8日,工业和信息化部、中央网信办、教育部、国家卫生健康委、中国人民银行、国务院国资委等六部门近日联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》。 相关标的:中科曙光、浪潮信息、工业富联、云赛智联、恒润股份、神州数码、拓维信息、四川长虹、烽火通信、海光信息、新易盛、恒为科技、易华录、阿尔特、润建股份、寒武纪、景嘉微、中贝通信、创业黑马等。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧;宏观经济下行风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【策略】配置盘主导流出,交易盘止跌回流——外资月报(2023年9月)-20231010 【固定收益】债基“绩优生”有何特点?——债市机构行为之基金篇(2023)-20231010 【医药生物】医药新需求大单品梳理之一:带状疱疹疫苗-20231010 【煤炭开采】煤炭行业Q3业绩前瞻:Q3煤价触底反弹,高股息资产获青睐-20231010 【食品饮料】需求边际恢复—食品饮料2023Q3业绩前瞻-20231010 【区块链】RWA:打通Web3.0与传统世界的财富桥梁-20231010 研究视点 【计算机】六部门联发高质量发展计划,算力新基建进入加速落地期-20231010 重磅研报 ※【策略】配置盘主导流出,交易盘止跌回流——外资月报(2023年9月)-20231010 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 总体配置:10年期美债快速飙升,创2007年以来新高。 北上资金净流出放缓,配置盘延续减持,而交易盘转为净流入。 风格结构:北上资金9月仅增持可选消费,中游制造遭减持居多。 行业流向:汽车和银行获增持居前,电力设备和非银金融遭减持居多。 仓位分布:医药生物仓位明显抬升,电力设备仓位回落居前。 风险提示:1、海外市场波动加剧;2、汇率贬值风险。 ※【固定收益】债基“绩优生”有何特点?——债市机构行为之基金篇(2023)-20231010 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 本文作为机构行为系列的第三篇,主要分析债基的行为特点,尤其是业绩突出的债基与整体有何不同。 债基规模经历赎回潮冲击后今年以来恢复增长,尤以短债基金和货币基金增幅更大。 今年以来前三季度纯债基收益表现好于二级债基,货币基金由于久期更短收益不如纯债基。 业绩突出的中长期纯债基特征从超配信用债转为超配金融债,同样都是杠杆和久期打的更足,业绩突出的短期纯债基特征从超配债券低配现金转为低配债券超配现金,但同样都是短融中票打底,杠杆低久期相对更长。 今年以来基金现券交易回顾。 风险提示:统计存在偏差,宽信用超预期,赎回事件冲击。 ※【医药生物】医药新需求大单品梳理之一:带状疱疹疫苗-20231010 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 祁瑞 分析师 S0680519060003 qirui@gszq.com 殷一凡 分析师 S0680520080007 yinyifan@gszq.com 带状疱疹严重影响患者健康,疫苗预防可有效应对:带状疱疹(herpeszoster)是由长期潜伏在脊髓后根神经节或颅神经节内的水痘-带状疱疹病毒(varicella-zostervirus,VZV)经再激活引起的感染性皮肤病。通常表现为皮疹,胸部、腹部或面部出现疼痛性水疱,除皮肤损害外常伴有神经病理性疼痛,可能会持续数周或数月,部分患者疼痛甚至延续数年,多见于年龄较大、免疫抑制或免疫缺陷等人群,严重影响患者生活质量。中国带状疱疹诊疗专家共识(2022版)提到,接种带状疱疹疫苗是预防带状疱疹的有效措施,可抑制VZV再激活从而预防带状疱疹、PHN和其他并发症。近年来带状疱疹疫苗全球销售额快速攀升,已成为全球畅销大单品。 智飞生物与GSK强强联手,有望加速国内带状疱疹疫苗放量:近日,智飞生物公告公司获得GSK重组带状疱疹疫苗中国独家代理权,我们认为本次合作再次体现了智飞生物强大的销售平台价值,同时有HPV疫苗等品种的快速放量珠玉在前,我们看好未来GSK的重组带状疱疹疫苗在国内市场的快速销售放量与进一步带动国内带状疱疹疫苗接种渗透率的整体提升。 风险提示:医药负向政策超预期,行业增速不及预期、销售额预测偏差风险。 ※【煤炭开采】煤炭行业Q3业绩前瞻:Q3煤价触底反弹,高股息资产获青睐-20231010 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容:Q3煤价触底反弹,高股息资产获青睐。9月初至今,受国内产量持续扰动,叠加需求端电厂淡季未按预期去库,非电煤需求持续向好,淡季煤价超预期上行,逼近千元;煤炭板块亦随基本面变化调整,叠加部分煤企年中报业绩超预期,煤炭板块逆势走强,除了业绩加持煤炭股行情,我们一直强调本轮煤炭板块表现突出,其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期,而非对煤价的大涨预期”,高股息资产价值待重估。 投资建议:短期重点推荐动煤高弹性的广汇能源、兖矿能源、晋控煤业;焦煤的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能;焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团;长期看好核心硬资产的中国神华、山煤国际、陕西煤业、中煤能源。 风险提示:在建矿井投产进度超预期。下游需求不及预期。 ※【食品饮料】需求边际恢复—食品饮料2023Q3业绩前瞻-20231010 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师 S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 吴思颖 分析师 S0680522090001 wusiying@gszq.com 陈昕晖 分析师 S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 陈熠 分析师 S0680523080003 chenyi5@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 白酒:表现分化,期待旺季。 调味品:动销稳步修复,品类分化延续。 速冻食品:旺季逐渐到来,期待业绩释放。 连锁业态:单店步入低基数,利润逐季迎弹性。 投资建议:消费边际回暖趋势不改,中长期买点已现。 风险提示:成本下降不及预期,渠道拓展不及预期,渠道与草根调研具有局限性,业绩前瞻测算具备局限性。 ※【区块链】RWA:打通Web3.0与传统世界的财富桥梁-20231010 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 任鹤义 分析师 S0680519040002 renheyi@gszq.com Web3与现实经济世界的融合是大势所趋,STO与RWA体现了两种不同的路径范式。Web3与现实经济世界的融合是大势所趋。在连接DeFi与现实世界资产的探索中,崛起于2018年的STO是从传统金融市场合规的角度(Reg D、Reg S等注册豁免方式)推动传统金融资产“DeFi”化,这是传统金融和现实世界资产积极拥抱Web3.0的一种路径探索。而RWA则从DeFi的原生叙事逻辑视角,对现实世界资产进行“融合”,以DeFi的优势和金融逻辑,去“吞噬”现实世界资产,这是另一种路径。 RWA引入现实世界资产,助力DeFi市场金融稳定。过去,Web3行业里类似Terra(Luna)崩盘事件的不断上演,无时无刻不提示DeFi生态乃至整个加密货币行业,要时刻警惕“金融空转”。前DeFi行业已具备相当的沉淀资金规模和自身特定的金融行为特征,且已经形成借贷、DEX、衍生品等一套较为完整的DeFi产品矩阵。在此基础上,引入现实世界资产、尤其是债券、房产等更稳定且与原生加密货币市场关联度较低的资产,可以实现某种程度上的对冲,丰富投资组合策略。这是RWA需求非常现实的一面。 美债收益率走高,资金流入DeFi市场参与RWA套利趋势明显。随着美元加息,美债收益率逐步走高,今年7月美联储上调联邦基金利率至5.50%,对比而言,目前市场DeFi收益率中值(七日均值)仅为2%左右,因此与美债挂钩的RWA产品的吸引力是显而易见的,迫使资本流入RWA市场进行套利。除此以外,美债代币化趋势的崛起还由于美债资产低风险特性,共同助力RWA板块的TVL增长。代表项目包含MakerDAO、Compound、Aave以及Ondo Finance。因此,宏观来看,RWA市场具有美债代币化的发展趋势,自四月以来,已贡献大量RWA的TVL增。 风险提示:RWA商业模式落地不及预期;监管政策的不确定性。 研究视点 ※【计算机】六部门联发高质量发展计划,算力新基建进入加速落地期-20231010 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 事件:2023年10月8日,工业和信息化部、中央网信办、教育部、国家卫生健康委、中国人民银行、国务院国资委等六部门近日联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》。 相关标的:中科曙光、浪潮信息、工业富联、云赛智联、恒润股份、神州数码、拓维信息、四川长虹、烽火通信、海光信息、新易盛、恒为科技、易华录、阿尔特、润建股份、寒武纪、景嘉微、中贝通信、创业黑马等。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧;宏观经济下行风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。