【国君钢铁】周策略:需求不悲观,库存有望重回降库趋势
（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
报告导读 上周国庆长假期间钢材表观消费量回落，总库存转为累库。本周节后下游复工，钢材需求有望回升、库存有望重回降库趋势。 投资摘要 节假日期间需求回落，总库存转为累库。上周五大品种钢材社库为1128.38万吨，环比上升49.15万吨；厂库为484.22万吨，环比上升52.56万吨；总库存为1612.60万吨，环比上升101.71万吨。上周五大品种钢材表观消费量为821.70万吨，环比降147.03万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为198.93、97.45万吨，环比分别降101.62、7.65万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为300.16、75.68、149.48万吨，环比分别下降21.45、8.94、7.37万吨。上周节假日期间钢材表观消费量回落，总库存转为累库，但总库存仍低于2019-2021年同期水平；随着节后下游复工，钢材需求回升，库存有望重回降库趋势。目前，钢铁行业仍处于“金九银十”传统旺季阶段，我们预期需求仍有一定修复空间，随着地产行业需求降幅收窄以及政策支撑，中期维度看钢铁需求偏乐观。 上周五大品种钢材总产量为923.41万吨，环比降0.74%，同比降4.34%。上周247家钢厂高炉开工率83.41%，环比降0.76个百分点；全国电炉开工率57.69%，环比降1.93个百分点。全国247家钢厂高炉产能利用率为92.31%，环比降0.77个百分点；电炉产能利用率为53.25%，环比降1.58个百分点。23年1-8月全国粗钢产量7.13亿吨，同比升2.60%。根据工信部、国家发改委等部门联合印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换；在钢铁产能扩张受限，且产能利用率维持相对高位的背景下，我们预期四季度我国粗钢产量弹性有限。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为-7元/吨、-167元/吨，环比分别降90.50元/吨、降110.50元/吨。从成本端来看，矿价及焦煤价格依然偏高，进口铁矿库存11385.42万吨，环比降207.19万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为30.74%，较前一周降3.46个百分点。考虑四季度钢铁行业供给弹性有限、钢铁库存维持低位及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期，我们认为行业利润仍有望逐渐修复。 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，推荐估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。 1.钢铁：钢材价格震荡下行，总库存上升 1.1 螺纹现货价格下降、期货价格下降，钢材总库存上升 上周上海螺纹钢现货跌40元/吨至3790元/吨，跌幅1.04%；期货跌89元/吨至3690元/吨，跌幅2.36%。热轧卷板现货跌60元/吨至3880元/吨，跌幅1.52%；期货跌68元/吨至3795元/吨，跌幅1.76%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价格持平。中板跌60元/吨至3830元/吨，跌幅1.54%；冷卷跌1元/吨至5300元/吨，跌幅0.02%；线材4230元/吨,与前一周持平。上周节假日期间钢材表观消费量回落，总库存转为累库，但总库存仍低于2019-2021年同期水平；随着节后下游复工，钢材需求回升，库存有望重回降库趋势。目前，钢铁行业仍处于“金九银十”传统旺季阶段，我们预期需求仍有一定修复空间，随着地产行业需求降幅收窄以及政策支撑，中期维度看钢铁需求偏乐观。 上周钢材社会库存上升，钢厂库存上升。上周主要钢材社会库存周环比上升49.15万吨，钢厂库存上升52.56万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存501.40吨，环比上升22.52万吨；线材社会库存71.51万吨，环比上升2.66万吨；热卷社会库存304.25万吨，环比上升13.56万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存207.26万吨，环比上升32.80万吨；线材钢厂库存68.59万吨，环比上升6.80万吨；热卷钢厂库存94.80万吨，环比上升6.31万吨。 1.2 钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降 上周钢材表观消费量环比下降。五大品种表观消费量为821.70万吨，环比降15.18%，同比降6,40%。其中，螺纹钢表观消费量为198.93万吨，环比降33.81%，同比降23.16%。 上周建材成交量均值环比下降。上周建材成交均值为15.16万吨，环比降4.38%，同比降32.99%。 1.3 唐山高炉开工率上升，全国247家钢厂高炉开工率下降 唐山高炉开工率上升，全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率86.52%，较前一周上升1.13个百分点；全国电炉开工率57.69%，较前一周下跌1.93个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率83.41%，较前一周下降0.76个百分点。上周全国247家钢厂高炉产能利用率为92.31%，较前一周上下降0.77个百分点；电炉产能利用率为53.25%，较前一周下降1.58个百分点。上周全国盈利钢厂比率为30.74%，较前一周下降3.46个百分点。 上周钢材产量下降。上周钢材周度总产量923.41万吨，环比下降6.86万吨。其中螺纹钢产量254.25万吨，环比降9.22万吨。热卷产量320.03万吨，环比上升4.31万吨。 1.4 螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降 上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生产利润降90.50元/吨至-7元/吨，热卷生产利润降110.50元/吨至-167元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润降64元/吨至184元/吨，热卷模拟成本滞后一个月生产利润降84元/吨至-126元/吨。 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价上升，日本钢价持平 上周美国钢价持平，欧盟钢价上升，日本钢价持平。上周美国螺纹钢价格930.0美元/吨，与前一周持平；欧盟螺纹钢价格630.0美元/吨，较前一周上升10美元/吨；日本螺纹钢价格750.0美元/吨，与前一周持平。 2. 原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格上升 2.1. 铁矿石现货价格上升，期货价格下降；焦炭现货价格上升，期货价格上升 上周铁矿石现货价格上升，期货价格下跌；焦炭现货价格上升，期货价格上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）涨8元/吨至944.0元/吨，涨幅0.85%；铁矿石主力期货价格跌19.5元/吨至852.0元/吨，跌幅2.24%。焦炭方面，焦炭现货价格涨108元/吨至2381.0元/吨，涨幅4.75%；焦炭期货价格涨27.5元/吨至2539.5元/吨，涨幅1.09%。上周焦煤现货价格，2150.0元/吨与前一周持平；焦煤期货价格跌12元/吨至1849.0元/吨，跌幅0.64%。我们认为下半年铁水产量继续向上的空间相对有限，下半年铁矿石供需总体将趋于宽松，铁矿石价格有望维持在合理区间范围。 2.2.铁矿石港口库存下降，四大铁矿石生产商总发货量周环比上升 上周进口铁矿石港口库存下降，钢厂进口铁矿石可用天数下降。上周铁矿石港口库存11385.42万吨，环比下降207.19万吨。上周国内64家钢企进口铁矿石可用天数17天，较前一周下降6天。 巴西铁矿石总发货量上升，澳大利亚铁矿石总发货量上升。上周巴西铁矿石总发货量924.70万吨，环比上升191.10万吨；澳大利亚铁矿石总发货量1705.30万吨，周环比上升240.60万吨。总体来看，澳巴铁矿发运量有所上升。45港铁矿到港量2393.9万吨，环比上升58.10万吨。 铁矿石日均疏港量周环比上升。上周45港口铁矿石日均疏港量343.00万吨，环比上升3.87万吨。 四大铁矿石生产商总发货量周环比上升。上周力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷铁矿石总发货量2345.40万吨，环比上升450.50万吨。其中，力拓铁矿石发货量708.20万吨，周环比上升75.60万吨；必和必拓铁矿石发货量516.00万吨，周环比上升65.60万吨；FMG铁矿石发货量391.10万吨，周环比上升128.50万吨；淡水河谷铁矿石发货量730.10万吨，周环比上升180.80万吨。 2.3. 钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降 钢厂焦炭库存下降 ，钢厂焦炭平均可用天数下降。上周样本钢厂焦炭库存572.58万吨，较前一周下降9.42万吨；上周钢厂焦炭库存平均可用天数10.58天，较前一周下降0.11天。 焦化厂焦炭库存环比下降，港口焦炭库存环比下降。100家焦化企业焦炭总库存40.03万吨，环比下降5.53万吨；中国港口焦炭库存总计188.80万吨，周环比下降7.70万吨。 2.4. 钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比下降 钢厂焦煤库存环比下降，钢厂焦煤平均可用天数下降。上周焦煤钢厂库存716.79万吨，环比下降1.90万吨；钢厂焦煤库存平均可用天数11.58天，较前一周下降0.03天。 国内独立焦化厂炼焦煤库存下降，进口炼焦煤港口库存持平，六港口焦煤库存持平。上周230家国内独立焦化厂炼焦煤库存为811.31万吨，环比下降8.51万吨。进口炼焦煤港口库存为187.10万吨，较前一周持平。 3.炉料：废钢价格持平，硅铁价格持平，取向硅钢价格持平，钒铁价格持平，钛精矿价格持平 3.1. 废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平。 2023年8月生铁粗钢比为84.66%，环比上升0.24个百分点。即粗钢产量中15.34%是使用废钢冶炼的。 上周废钢价格持平，普通功率石墨电极价格与前一周持平，高功率石墨电极价格与前一周持平，超高功率石墨电极价格与前一周持平。上周唐山废钢价格2720元/吨，与前一周持平。上周电弧炉炼钢成本降21元/吨至3585.5元/吨，降幅0.58%。上周普通功率石墨电极价格16750元/吨，与前一周持平；高功率石墨电极价格18000元/吨，与前一周持平；超高功率石墨电极价格18250元/吨，与前一周持平。 3.2硅铁价格持平，硅锰价格下降 硅铁价格持平，硅锰价格下降。上周内蒙、青海、甘肃硅铁价格分别为7500、7500、7500元/吨，较前一周持平；上周内蒙、广西硅锰价格分别为6800、6900元/吨，较前一周分别下降10元/吨、持平。 3.3. 取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格持平 上周取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格持平。上周武汉地区取向硅钢汇总价格为16600元/吨，与前一周持平；0.23mm 085牌号的刻痕取向硅钢价格为22100元/吨，与前一周持平；0.23mm 090牌号的高磁感取向硅钢价格为21600元/吨，与前一周持平；0.23mm 100牌号的高磁感取向硅钢价格为15950元/吨，与前一周持平；0.30mm 120牌号的CGO取向硅钢价格为16000元/吨，与前一周持平。上周B50A800无取向硅钢片价格为5400元/吨，与前一周持平，B50A250无取向硅钢片价格为10670元/吨，较前一周持平。 3.4 钒铁价格持平，五氧化二钒价格持平 钒铁价格持平，五氧化二钒价格持平。上周钒铁价格102000元/吨，较上一周持平；上周钒氮合金价格138000元/吨，较前一周下降2000元/吨。上周五氧化二钒价格92000元/吨，较前一周持平。 3.5. 菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平 菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平。上周菱镁块矿价格450元/吨，较前一周持平；燃结矾土价格为2550元/吨，较前一周持平。 3.6. 钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平 钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平。上周钛精矿价格为2243.33元/吨，较前一周持平；钛白粉价格为16600元/吨，较前一周持平；海绵钛价格为53500元/吨，较前一周持平。 4. 特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降 4.1 不锈钢价格下降，纯镍生产模式下吨钢毛利上升，钼铁价格下降 上周不锈钢价格下降，电解镍价格下降。上周不锈钢（304，6mm卷板）价格14950元/吨，较前一周下降100元/吨；电解镍跌3450元/吨至159140元/吨；纯钼价格526000元/吨，较前一周跌21500元/吨。钼铁价格252000元/吨，较前一周跌18000元/吨。 高铁镍和废不锈钢生产模式下不锈钢单吨毛利下降，纯镍模式下不锈钢单吨毛利上升。测算上周高铁镍生产模式下不锈钢单吨成本15364.00元/吨，较上周下降33.00元/吨；纯镍生产模式下不锈钢单吨成本20629.72元/吨，较上周下降383.28元/吨；废不锈钢生产模式下不锈钢单吨成本14946.00元/吨，较上周下降97.00元/吨。对应测算得高铁镍生产模式下不锈钢单吨毛利下降67元/吨至-414.00元/吨；纯镍生产模式下不锈钢单吨毛利上升283.28元/吨至-5,679.72元/吨；废不锈钢生产模式下不锈钢单吨毛利下降3.00元/吨至4.00元/吨。 4.2 工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降 工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降。上周工业级碳酸锂价格为157000元/吨，下降3000元/吨。电池级碳酸锂价格169500元/吨，较上周下降2000元/吨。 4.3 氧化镨钕价格持平，钕铁硼价格持平 上周氧化镨钕价格持平、钕铁硼价格持平。上周氧化镨钕价格521500元/吨，较前一周持平；钕铁硼价格174.50元/公斤，较前一周持平。 5. 宏观：2023年1-8月粗钢产量维持同比上升，下游基建、制造业维持同比回暖，房地产继续下探 5.1.粗钢产量累计同比增速上升，钢材出口量累计同比增速下降 8月粗钢产量累计同比增速上升，8月粗钢日均产量环比下降、同比上升。2023年8月全国粗钢产量累计同比增速2.60%，环比上升0.1个百分点；其中，8月粗钢单月产量8641.00万吨，同比上升3.20%；日均产量为278.74万吨/天，日均产量环比下降14.16万吨/天，较去年同期增加8.19万吨/天。 8月生铁产量累计同比增速上升；8月生铁日均产量环比下降，同比上升。2023年8月我国生铁累计产量同比增速3.70%，环比升0.2个百分点；其中，8月生铁单月产量7462.00万吨，同比升4.80%；日均产量当月值为240.71万吨/天，环比下降9.61万吨/天，较去年同期上升10.48万吨/天。 钢材出口量累计同比增速上升。2023年8月我国钢材累计出口5878.50万吨；累计同比增速28.40%，环比7月上升0.50个百分点。2023年8月我国钢材累计进口505.80万吨；累计同比增速为-32.10%，环比7月上升0.50个百分点。2023年8月我国累计净出口钢材5,372.70万吨。 铁矿石进口量累计同比增速上升。2023年8月我国铁矿石累计进口7.76亿吨，累计同比增速7.40%，环比7月累计同比增速上升0.50个百分点。 5.2.1-8月基建、制造业仍维持同比增长，地产继续下探 8月全国固定资产投资（不含农户）累计同比增速下降。2023年8月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速3.20%，增速较7月下降0.20个百分点。 8月基建投资完成额累计同比增速下降，房地产开发投资完成额累计同比增速下降。8月我国基建投资完成额（不含电力）累计为10.88万亿元，较22年同期同比增加6.40%，增速较7月环比下降0.40个百分点；8月我国房地产开发投资完成额累计7.69万亿元，较22年同期同比下降8.80%，增速较7月环比下降0.30个百分点。 房屋新开工面积累计同比增速小幅上升。8月我国商品房待售面积累计值为64,795万平方米，较7月上升231万平方米。在购地和新开工方面，2022年12月土地购置面积累计同比增速为-53.4%，较11月上升0.4个百分点；2023年8月房屋新开工面积累计同比增速为-24.40%，较7月上升0.1个百分点；2023年8月房屋竣工面积累计同比增速为19.20%，较7月下降1.30个百分点。 工业增加值累计同比增速上升。8月份我国工业增加值累计同比增速为3.90%，较7月上升0.1个百分点。 水泥产量累计同比增速下降，汽车产量累计同比增速上升。8月水泥产量累计同比增速为0.40%，较7月份下降0.2个百分点；8月汽车产量累计同比增速为4.80%，较7月份上升0.30个百分点。 7月我国空调、电冰箱产量累计同比增速上升，洗衣机、彩电产量累计同比增速下降。7月我国空调产量累计同比增速为17.90 %，较6月上升1.3个百分点；电冰箱产量累计同比增速为13.80%，较6月上升0.5个百分点；洗衣机产量累计同比增速为19.90%，较6月下降0.6个百分点；彩电产量累计同比增速为3.90%，较6月下降1.2个百分点。 8月份发电量累计值同比增速下降。8月我国发电量累计同比增速为3.57%，较7月下降0.23个百分点。 投资建议 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、三钢闽光、方大特钢以及产品不断优化的首钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示 7.1 供给端政策超预期放松 在“稳增长”的背景下，不排除为了刺激经济发展，超预期放松限产政策的可能，若发生将影响钢铁供需格局改善，进而影响钢价中枢上升弹性。 7.2 需求修复不及预期 地产端能否触底回升仍具有较大不确定性，若下半年地产端持续快速下跌，将影响旺季钢材需求回升。
报告导读 上周国庆长假期间钢材表观消费量回落，总库存转为累库。本周节后下游复工，钢材需求有望回升、库存有望重回降库趋势。 投资摘要 节假日期间需求回落，总库存转为累库。上周五大品种钢材社库为1128.38万吨，环比上升49.15万吨；厂库为484.22万吨，环比上升52.56万吨；总库存为1612.60万吨，环比上升101.71万吨。上周五大品种钢材表观消费量为821.70万吨，环比降147.03万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为198.93、97.45万吨，环比分别降101.62、7.65万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为300.16、75.68、149.48万吨，环比分别下降21.45、8.94、7.37万吨。上周节假日期间钢材表观消费量回落，总库存转为累库，但总库存仍低于2019-2021年同期水平；随着节后下游复工，钢材需求回升，库存有望重回降库趋势。目前，钢铁行业仍处于“金九银十”传统旺季阶段，我们预期需求仍有一定修复空间，随着地产行业需求降幅收窄以及政策支撑，中期维度看钢铁需求偏乐观。 上周五大品种钢材总产量为923.41万吨，环比降0.74%，同比降4.34%。上周247家钢厂高炉开工率83.41%，环比降0.76个百分点；全国电炉开工率57.69%，环比降1.93个百分点。全国247家钢厂高炉产能利用率为92.31%，环比降0.77个百分点；电炉产能利用率为53.25%，环比降1.58个百分点。23年1-8月全国粗钢产量7.13亿吨，同比升2.60%。根据工信部、国家发改委等部门联合印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换；在钢铁产能扩张受限，且产能利用率维持相对高位的背景下，我们预期四季度我国粗钢产量弹性有限。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为-7元/吨、-167元/吨，环比分别降90.50元/吨、降110.50元/吨。从成本端来看，矿价及焦煤价格依然偏高，进口铁矿库存11385.42万吨，环比降207.19万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为30.74%，较前一周降3.46个百分点。考虑四季度钢铁行业供给弹性有限、钢铁库存维持低位及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期，我们认为行业利润仍有望逐渐修复。 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，推荐估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。 1.钢铁：钢材价格震荡下行，总库存上升 1.1 螺纹现货价格下降、期货价格下降，钢材总库存上升 上周上海螺纹钢现货跌40元/吨至3790元/吨，跌幅1.04%；期货跌89元/吨至3690元/吨，跌幅2.36%。热轧卷板现货跌60元/吨至3880元/吨，跌幅1.52%；期货跌68元/吨至3795元/吨，跌幅1.76%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价格持平。中板跌60元/吨至3830元/吨，跌幅1.54%；冷卷跌1元/吨至5300元/吨，跌幅0.02%；线材4230元/吨,与前一周持平。上周节假日期间钢材表观消费量回落，总库存转为累库，但总库存仍低于2019-2021年同期水平；随着节后下游复工，钢材需求回升，库存有望重回降库趋势。目前，钢铁行业仍处于“金九银十”传统旺季阶段，我们预期需求仍有一定修复空间，随着地产行业需求降幅收窄以及政策支撑，中期维度看钢铁需求偏乐观。 上周钢材社会库存上升，钢厂库存上升。上周主要钢材社会库存周环比上升49.15万吨，钢厂库存上升52.56万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存501.40吨，环比上升22.52万吨；线材社会库存71.51万吨，环比上升2.66万吨；热卷社会库存304.25万吨，环比上升13.56万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存207.26万吨，环比上升32.80万吨；线材钢厂库存68.59万吨，环比上升6.80万吨；热卷钢厂库存94.80万吨，环比上升6.31万吨。 1.2 钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降 上周钢材表观消费量环比下降。五大品种表观消费量为821.70万吨，环比降15.18%，同比降6,40%。其中，螺纹钢表观消费量为198.93万吨，环比降33.81%，同比降23.16%。 上周建材成交量均值环比下降。上周建材成交均值为15.16万吨，环比降4.38%，同比降32.99%。 1.3 唐山高炉开工率上升，全国247家钢厂高炉开工率下降 唐山高炉开工率上升，全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率86.52%，较前一周上升1.13个百分点；全国电炉开工率57.69%，较前一周下跌1.93个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率83.41%，较前一周下降0.76个百分点。上周全国247家钢厂高炉产能利用率为92.31%，较前一周上下降0.77个百分点；电炉产能利用率为53.25%，较前一周下降1.58个百分点。上周全国盈利钢厂比率为30.74%，较前一周下降3.46个百分点。 上周钢材产量下降。上周钢材周度总产量923.41万吨，环比下降6.86万吨。其中螺纹钢产量254.25万吨，环比降9.22万吨。热卷产量320.03万吨，环比上升4.31万吨。 1.4 螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降 上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生产利润降90.50元/吨至-7元/吨，热卷生产利润降110.50元/吨至-167元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润降64元/吨至184元/吨，热卷模拟成本滞后一个月生产利润降84元/吨至-126元/吨。 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价上升，日本钢价持平 上周美国钢价持平，欧盟钢价上升，日本钢价持平。上周美国螺纹钢价格930.0美元/吨，与前一周持平；欧盟螺纹钢价格630.0美元/吨，较前一周上升10美元/吨；日本螺纹钢价格750.0美元/吨，与前一周持平。 2. 原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格上升 2.1. 铁矿石现货价格上升，期货价格下降；焦炭现货价格上升，期货价格上升 上周铁矿石现货价格上升，期货价格下跌；焦炭现货价格上升，期货价格上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）涨8元/吨至944.0元/吨，涨幅0.85%；铁矿石主力期货价格跌19.5元/吨至852.0元/吨，跌幅2.24%。焦炭方面，焦炭现货价格涨108元/吨至2381.0元/吨，涨幅4.75%；焦炭期货价格涨27.5元/吨至2539.5元/吨，涨幅1.09%。上周焦煤现货价格，2150.0元/吨与前一周持平；焦煤期货价格跌12元/吨至1849.0元/吨，跌幅0.64%。我们认为下半年铁水产量继续向上的空间相对有限，下半年铁矿石供需总体将趋于宽松，铁矿石价格有望维持在合理区间范围。 2.2.铁矿石港口库存下降，四大铁矿石生产商总发货量周环比上升 上周进口铁矿石港口库存下降，钢厂进口铁矿石可用天数下降。上周铁矿石港口库存11385.42万吨，环比下降207.19万吨。上周国内64家钢企进口铁矿石可用天数17天，较前一周下降6天。 巴西铁矿石总发货量上升，澳大利亚铁矿石总发货量上升。上周巴西铁矿石总发货量924.70万吨，环比上升191.10万吨；澳大利亚铁矿石总发货量1705.30万吨，周环比上升240.60万吨。总体来看，澳巴铁矿发运量有所上升。45港铁矿到港量2393.9万吨，环比上升58.10万吨。 铁矿石日均疏港量周环比上升。上周45港口铁矿石日均疏港量343.00万吨，环比上升3.87万吨。 四大铁矿石生产商总发货量周环比上升。上周力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷铁矿石总发货量2345.40万吨，环比上升450.50万吨。其中，力拓铁矿石发货量708.20万吨，周环比上升75.60万吨；必和必拓铁矿石发货量516.00万吨，周环比上升65.60万吨；FMG铁矿石发货量391.10万吨，周环比上升128.50万吨；淡水河谷铁矿石发货量730.10万吨，周环比上升180.80万吨。 2.3. 钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降 钢厂焦炭库存下降 ，钢厂焦炭平均可用天数下降。上周样本钢厂焦炭库存572.58万吨，较前一周下降9.42万吨；上周钢厂焦炭库存平均可用天数10.58天，较前一周下降0.11天。 焦化厂焦炭库存环比下降，港口焦炭库存环比下降。100家焦化企业焦炭总库存40.03万吨，环比下降5.53万吨；中国港口焦炭库存总计188.80万吨，周环比下降7.70万吨。 2.4. 钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比下降 钢厂焦煤库存环比下降，钢厂焦煤平均可用天数下降。上周焦煤钢厂库存716.79万吨，环比下降1.90万吨；钢厂焦煤库存平均可用天数11.58天，较前一周下降0.03天。 国内独立焦化厂炼焦煤库存下降，进口炼焦煤港口库存持平，六港口焦煤库存持平。上周230家国内独立焦化厂炼焦煤库存为811.31万吨，环比下降8.51万吨。进口炼焦煤港口库存为187.10万吨，较前一周持平。 3.炉料：废钢价格持平，硅铁价格持平，取向硅钢价格持平，钒铁价格持平，钛精矿价格持平 3.1. 废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平。 2023年8月生铁粗钢比为84.66%，环比上升0.24个百分点。即粗钢产量中15.34%是使用废钢冶炼的。 上周废钢价格持平，普通功率石墨电极价格与前一周持平，高功率石墨电极价格与前一周持平，超高功率石墨电极价格与前一周持平。上周唐山废钢价格2720元/吨，与前一周持平。上周电弧炉炼钢成本降21元/吨至3585.5元/吨，降幅0.58%。上周普通功率石墨电极价格16750元/吨，与前一周持平；高功率石墨电极价格18000元/吨，与前一周持平；超高功率石墨电极价格18250元/吨，与前一周持平。 3.2硅铁价格持平，硅锰价格下降 硅铁价格持平，硅锰价格下降。上周内蒙、青海、甘肃硅铁价格分别为7500、7500、7500元/吨，较前一周持平；上周内蒙、广西硅锰价格分别为6800、6900元/吨，较前一周分别下降10元/吨、持平。 3.3. 取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格持平 上周取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格持平。上周武汉地区取向硅钢汇总价格为16600元/吨，与前一周持平；0.23mm 085牌号的刻痕取向硅钢价格为22100元/吨，与前一周持平；0.23mm 090牌号的高磁感取向硅钢价格为21600元/吨，与前一周持平；0.23mm 100牌号的高磁感取向硅钢价格为15950元/吨，与前一周持平；0.30mm 120牌号的CGO取向硅钢价格为16000元/吨，与前一周持平。上周B50A800无取向硅钢片价格为5400元/吨，与前一周持平，B50A250无取向硅钢片价格为10670元/吨，较前一周持平。 3.4 钒铁价格持平，五氧化二钒价格持平 钒铁价格持平，五氧化二钒价格持平。上周钒铁价格102000元/吨，较上一周持平；上周钒氮合金价格138000元/吨，较前一周下降2000元/吨。上周五氧化二钒价格92000元/吨，较前一周持平。 3.5. 菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平 菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平。上周菱镁块矿价格450元/吨，较前一周持平；燃结矾土价格为2550元/吨，较前一周持平。 3.6. 钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平 钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平。上周钛精矿价格为2243.33元/吨，较前一周持平；钛白粉价格为16600元/吨，较前一周持平；海绵钛价格为53500元/吨，较前一周持平。 4. 特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降 4.1 不锈钢价格下降，纯镍生产模式下吨钢毛利上升，钼铁价格下降 上周不锈钢价格下降，电解镍价格下降。上周不锈钢（304，6mm卷板）价格14950元/吨，较前一周下降100元/吨；电解镍跌3450元/吨至159140元/吨；纯钼价格526000元/吨，较前一周跌21500元/吨。钼铁价格252000元/吨，较前一周跌18000元/吨。 高铁镍和废不锈钢生产模式下不锈钢单吨毛利下降，纯镍模式下不锈钢单吨毛利上升。测算上周高铁镍生产模式下不锈钢单吨成本15364.00元/吨，较上周下降33.00元/吨；纯镍生产模式下不锈钢单吨成本20629.72元/吨，较上周下降383.28元/吨；废不锈钢生产模式下不锈钢单吨成本14946.00元/吨，较上周下降97.00元/吨。对应测算得高铁镍生产模式下不锈钢单吨毛利下降67元/吨至-414.00元/吨；纯镍生产模式下不锈钢单吨毛利上升283.28元/吨至-5,679.72元/吨；废不锈钢生产模式下不锈钢单吨毛利下降3.00元/吨至4.00元/吨。 4.2 工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降 工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降。上周工业级碳酸锂价格为157000元/吨，下降3000元/吨。电池级碳酸锂价格169500元/吨，较上周下降2000元/吨。 4.3 氧化镨钕价格持平，钕铁硼价格持平 上周氧化镨钕价格持平、钕铁硼价格持平。上周氧化镨钕价格521500元/吨，较前一周持平；钕铁硼价格174.50元/公斤，较前一周持平。 5. 宏观：2023年1-8月粗钢产量维持同比上升，下游基建、制造业维持同比回暖，房地产继续下探 5.1.粗钢产量累计同比增速上升，钢材出口量累计同比增速下降 8月粗钢产量累计同比增速上升，8月粗钢日均产量环比下降、同比上升。2023年8月全国粗钢产量累计同比增速2.60%，环比上升0.1个百分点；其中，8月粗钢单月产量8641.00万吨，同比上升3.20%；日均产量为278.74万吨/天，日均产量环比下降14.16万吨/天，较去年同期增加8.19万吨/天。 8月生铁产量累计同比增速上升；8月生铁日均产量环比下降，同比上升。2023年8月我国生铁累计产量同比增速3.70%，环比升0.2个百分点；其中，8月生铁单月产量7462.00万吨，同比升4.80%；日均产量当月值为240.71万吨/天，环比下降9.61万吨/天，较去年同期上升10.48万吨/天。 钢材出口量累计同比增速上升。2023年8月我国钢材累计出口5878.50万吨；累计同比增速28.40%，环比7月上升0.50个百分点。2023年8月我国钢材累计进口505.80万吨；累计同比增速为-32.10%，环比7月上升0.50个百分点。2023年8月我国累计净出口钢材5,372.70万吨。 铁矿石进口量累计同比增速上升。2023年8月我国铁矿石累计进口7.76亿吨，累计同比增速7.40%，环比7月累计同比增速上升0.50个百分点。 5.2.1-8月基建、制造业仍维持同比增长，地产继续下探 8月全国固定资产投资（不含农户）累计同比增速下降。2023年8月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速3.20%，增速较7月下降0.20个百分点。 8月基建投资完成额累计同比增速下降，房地产开发投资完成额累计同比增速下降。8月我国基建投资完成额（不含电力）累计为10.88万亿元，较22年同期同比增加6.40%，增速较7月环比下降0.40个百分点；8月我国房地产开发投资完成额累计7.69万亿元，较22年同期同比下降8.80%，增速较7月环比下降0.30个百分点。 房屋新开工面积累计同比增速小幅上升。8月我国商品房待售面积累计值为64,795万平方米，较7月上升231万平方米。在购地和新开工方面，2022年12月土地购置面积累计同比增速为-53.4%，较11月上升0.4个百分点；2023年8月房屋新开工面积累计同比增速为-24.40%，较7月上升0.1个百分点；2023年8月房屋竣工面积累计同比增速为19.20%，较7月下降1.30个百分点。 工业增加值累计同比增速上升。8月份我国工业增加值累计同比增速为3.90%，较7月上升0.1个百分点。 水泥产量累计同比增速下降，汽车产量累计同比增速上升。8月水泥产量累计同比增速为0.40%，较7月份下降0.2个百分点；8月汽车产量累计同比增速为4.80%，较7月份上升0.30个百分点。 7月我国空调、电冰箱产量累计同比增速上升，洗衣机、彩电产量累计同比增速下降。7月我国空调产量累计同比增速为17.90 %，较6月上升1.3个百分点；电冰箱产量累计同比增速为13.80%，较6月上升0.5个百分点；洗衣机产量累计同比增速为19.90%，较6月下降0.6个百分点；彩电产量累计同比增速为3.90%，较6月下降1.2个百分点。 8月份发电量累计值同比增速下降。8月我国发电量累计同比增速为3.57%，较7月下降0.23个百分点。 投资建议 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、三钢闽光、方大特钢以及产品不断优化的首钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示 7.1 供给端政策超预期放松 在“稳增长”的背景下，不排除为了刺激经济发展，超预期放松限产政策的可能，若发生将影响钢铁供需格局改善，进而影响钢价中枢上升弹性。 7.2 需求修复不及预期 地产端能否触底回升仍具有较大不确定性，若下半年地产端持续快速下跌，将影响旺季钢材需求回升。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
