【山证纺服】纺服家居行业周报--耐克FY24Q1大中华区营收双位数增长,库存同比下降10%

（以下内容从山西证券《【山证纺服】纺服家居行业周报--耐克FY24Q1大中华区营收双位数增长,库存同比下降10%》研报附件原文摘录）
　　投资要点 本周观察：耐克披露FY24Q1财务数据，大中华区双位数增长 9月28日，耐克披露FY24Q1（截至2023年8月31日止前三个月）季度财报。FY24Q1，公司实现营收129.39亿美元，同比增长2.0%，剔除汇率影响，同比增长2.0%；实现净利润14.50亿美元，同比下滑1.2%；基本每股收益0.94美元，同比增长1%。 分品牌看，FY24Q1，耐克品牌实现收入124亿美元，同比增长3%，剔除汇率影响，同比增长3%；其中耐克品牌于EMEA、大中华区、APLA区域实现汇率中性增长，部分被北美区域下滑所抵消。匡威品牌实现收入5.88亿美元，同比下降9%，剔除汇率影响，同比下降9%，主要由于匡威品牌在北美区域下滑影响，部分被亚洲区域增长所抵消。 分渠道看，FY24Q1，耐克品牌直营渠道实现营收54亿美元，同比增长6%，剔除汇率影响，同比增长6%，全区域直营渠道均实现增长；NIKE Brand Digital营收同比增长2%；批发渠道实现营收70亿美元，同比持平，剔除汇率影响，同比增长1%。根据耐克公开业绩交流会，重要批发合作伙伴的销售取得高单位数至中双位数的增长。 分品类看，FY24Q1，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收84.21、33.88、5.31亿美元，剔除汇率影响下，同比增长4%、-1%、9%。 分区域看，FY24Q1，耐克品牌北美、EMEA、大中华区、APLA分别实现营收54.23、36.10、17.35、15.72亿美元，剔除汇率影响，同比增长-1%、6%、12%、3%。 盈利能力方面，FY24Q1，毛利率同比轻微下滑0.1pct至44.2%，公司毛利率下滑主要由于产品成本提升、不利的汇率影响基本被产品战略性提价所抵消。FY24Q1，SG&A%为31.8%，同比提升0.9pct，其中品牌宣传及营销费用占收入比重为8.3%，同比提升0.8pct，管理费用占收入比重为23.5%，同比提升0.1pct。 存货方面，截至FY24Q1末，存货为86.98亿美元，同比下降10.0%，环比增长2.9%。库存同比下降主要受益于库存数量下降，部分被价格更高的产品占比提升所抵消。根据耐克公开业绩交流会，不管是耐克公司的存货，还是耐克全渠道存货，均处于健康水平，耐克全渠道存货同比下降双位数。批发合作伙伴拥有的存货数量同比持平，这是在2023财年公司批发渠道销售收入大幅增加的前提下实现的。 展望FY2024，公司维持此前指引，预计FY2024报表营收同比增长中单位数，预计FY24Q2收入同比小幅增长。预计FY2024报表毛利率同比提升1.4-1.6pct，其中包含0.5pct的不利汇率影响，预计FY24Q2毛利率同比提升1.0pct，以反应战略性提价、折扣改善、运输成本下降。预计FY2024 SG&A金额同比增速小幅快于收入。 行业动态： 1) 9月19日，李宁电商运营中心、华东智慧物流中心正式投入使用。华东智慧物流中心的投入使用，也代表着李宁集团线上线下物流业务的整合协同，同时也是李宁集团智慧物流中心布局的关键一步。据介绍，李宁智慧物流园区位于上海嘉定，总占地面积约90亩，涵盖华东智慧物流中心及李宁电商运营中心，建筑面积超9.4万平方米。作为李宁第一个投入使用的智慧物流仓，嘉定李宁智慧物流园涵盖了李宁集团直营、批发、电商、O2O四大业务需求的仓储物流场景，整体存储能力可达1000万件，单天作业能力可达60万件，其中重点满足江、浙、沪、皖、赣、鲁六地市场需求。华东智慧物流中心投入使用后，“综合存储效率提升了60%，这个维度是指我们把所有存货数量除以整体占地面积，相比过去的仓库，增加了60%。此外，我们综合人工效率，也就是单小时的出货能力，可以增加100%。”。 2) “抖音双11”活动介绍。据媒体报道，今年“抖音双11”，没有跨店满减，只有“官方立减”（商家出资），优惠比例最低15%起。抖音双11总共23天，从10月20日开始，11月11日结束，期间有一次定金预售活动，从10月20日0:00至10月30日23:00为定金期，10月31日0:00至11月3日23:59为尾款期。抖音双11重磅推出平台会员——“抖音商城金卡”，享有抖音双11期间的大面额消费券、95折商品等。头部商家适用品牌嘉年华（超级品牌11席，大牌来了10席）、重点货品（超值爆款，全平台约3000个），中小商家适用百万单品计划、秒杀，达人及商家型作者适用大咖直播间、好物直播间、直播任务赛。大促期间，还有抖音商城金卡、运费险、抖音月付联合分期免息等多重玩法。 3) 近日，据多家媒体报道，森马集团官宣称，将战略布局宠物业务，聚焦宠物营养板块，深入研究和分析消费群体。并通过森马集团20多年沉淀的客户群体，持续增长的农业食品业务能力扶持，以及森马的品牌力和电商流量资源，实现对消费者的快速触达。为此，森马集团特别邀请了中国畜牧业协会宠物产业分会与温州宠物行业协会进行交流考察，并为森马集团进入宠物赛道出谋划策，交流宠物行业发展经验。跨界巨头布局宠物赛道的动态，在业内早已屡见不鲜。从早期的健合集团、朝云集团，再到三只松鼠、宝洁等等，都依靠宠物业务获得了显著增长。但宠物行业观察认为，森马集团选择此刻入局宠物赛道的背后，或许还潜藏着更多因素。受大环境影响，这几年服装行业的发展受阻，2022年，我国服装类商品零售额累计为9222.6亿元，同比下降7.7%。2023年上半年，森马收入55.6亿元，同比下滑了1.44%，净利润为5.16亿元，同比大涨393.94%，但这一数字在2019年上半年为7.22亿元。 行情回顾（2023.09.25-2023.09.29） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨0.1%，SW轻工制造板块下跌0.29%，沪深300下跌1.32%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘1.42pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.04pct。各子板块中，SW纺织制造下跌0.05%，SW服装家纺上涨0.31%，SW饰品下跌0.25%，SW家居用品下跌0.85%。截至9月28日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.72倍，为近三年的43.42%分位；SW服装家纺的PE为18.49倍，为近三年的47.37%分位；SW饰品的PE为20.50倍，为近三年的69.08%分位；SW家居用品的PE为21.93倍，为近三年的11.18%分位。 投资建议： 纺织服装：本周，耐克披露FY24Q1季报，期末库存同比下降10%，管理层表示公司及全渠道库存均处于正常水平，维持FY2024公司营收同比增长中单位数、毛利率同比改善1.4-1.6pct的指引，预计FY24H2不再特别限制批发渠道采购。头部纺织制造企业裕元集团（制造业务）、丰泰企业8月营收同比下降19.8%、2.6%，降幅均环比收窄，我们预计纺织制造企业下半年延续逐季度改善趋势，4季度有望迎来订单拐点。建议积极关注华利集团、申洲国际、浙江自然；品牌服饰方面，品牌服饰公司三季度面临上年同期的较高基数，但预计8、9月环比逐月改善。根据文旅部，今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达8.96亿人次，同比增长86%，实现国内旅游收入7825亿元，同比增长138%。我们预计进入4季度，品牌服饰需求在消费旺季、及低基数加持下，有望重回快速增长。建议积极关注平价运动服饰361度、羽绒服龙头波司登及高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚，考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平，同时建议关注安踏体育、李宁、特步国际。 黄金珠宝：9月中下旬黄金珠宝企业陆续召开订货会，备货十一假期消费，9月28日，AU9999收盘价为447.10元/克，环比下降3.4%，金价短期回调有望促进假期终端黄金首饰消费。中长期角度，我们依旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求。建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基。 家居用品：2023年至今（截至9月30日），30大中城市商品房成交922778套、成交面积10410.25万平方米，同比下降8.8%、7.0%。根据国家统计局发布的8月地产数据，住宅新开工、销售数据同比延续下滑趋势，住宅竣工数据增幅有所回落。根据中指研究院，截至9月27日，已有50余省市明确发文落实首套住房“认房不认贷”政策，部分城市全面取消限购，多个核心城市缩小限购范围，房地产市场需求刺激政策持续出台，有望提振板块整体估值水平。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注好太太。 风险提示：国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 【本周专题：耐克披露FY24Q1财务数据，大中华区双位数增长】 9月28日，耐克披露FY24Q1（截至2023年8月31日止前三个月）季度财报。FY24Q1，公司实现营收129.39亿美元，同比增长2.0%，剔除汇率影响，同比增长2.0%；实现净利润14.50亿美元，同比下滑1.2%；基本每股收益0.94美元，同比增长1%。 分品牌看，FY24Q1，耐克品牌实现收入124亿美元，同比增长3%，剔除汇率影响，同比增长3%；其中耐克品牌于EMEA、大中华区、APLA区域实现汇率中性增长，部分被北美区域下滑所抵消。匡威品牌实现收入5.88亿美元，同比下降9%，剔除汇率影响，同比下降9%，主要由于匡威品牌在北美区域下滑影响，部分被亚洲区域增长所抵消。 分渠道看，FY24Q1，耐克品牌直营渠道实现营收54亿美元，同比增长6%，剔除汇率影响，同比增长6%，全区域直营渠道均实现增长；NIKE Brand Digital营收同比增长2%；批发渠道实现营收70亿美元，同比持平，剔除汇率影响，同比增长1%。根据耐克公开业绩交流会，重要批发合作伙伴的销售取得高单位数至中双位数的增长。 分品类看，FY24Q1，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收84.21、33.88、5.31亿美元，剔除汇率影响下，同比增长4%、-1%、9%。 分区域看，FY24Q1，耐克品牌北美、EMEA、大中华区、APLA分别实现营收54.23、36.10、17.35、15.72亿美元，剔除汇率影响，同比增长-1%、6%、12%、3%。 盈利能力方面，FY24Q1，毛利率同比轻微下滑0.1pct至44.2%，公司毛利率下滑主要由于产品成本提升、不利的汇率影响基本被产品战略性提价所抵消。FY24Q1，SG&A%为31.8%，同比提升0.9pct，其中品牌宣传及营销费用占收入比重为8.3%，同比提升0.8pct，管理费用占收入比重为23.5%，同比提升0.1pct。 存货方面，截至FY24Q1末，存货为86.98亿美元，同比下降10.0%，环比增长2.9%。库存同比下降主要受益于库存数量下降，部分被价格更高的产品占比提升所抵消。根据耐克公开业绩交流会，不管是耐克公司的存货，还是耐克全渠道存货，均处于健康水平，耐克全渠道存货同比下降双位数。批发合作伙伴拥有的存货数量同比持平，这是在2023财年公司批发渠道销售收入大幅增加的前提下实现的。 展望FY2024，公司维持此前指引，预计FY2024报表营收同比增长中单位数，预计FY24Q2收入同比小幅增长。预计FY2024报表毛利率同比提升1.4-1.6pct，其中包含0.5pct的不利汇率影响，预计FY24Q2毛利率同比提升1.0pct，以反应战略性提价、折扣改善、运输成本下降。预计FY2024 SG&A金额同比增速小幅快于收入。 图1：耐克营收及同比增速 资料来源：Wind，公司公告，山西证券研究所 图2：耐克净利润及同比增速 资料来源：Wind，公司公告，山西证券研究所 图3：耐克毛利率及净利率 资料来源：Wind，公司公告，山西证券研究所 图4：耐克期间费用率（SG&A占收入比重） 资料来源：Wind，公司公告，山西证券研究所 图5：耐克季度期末存货 资料来源：Wind，公司公告，山西证券研究所 本周行情回顾 【板块行情】 本周，SW纺织服饰板块上涨0.1%，SW轻工制造板块下跌0.29%，沪深300下跌1.32%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘1.42pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.04pct。 SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造下跌0.05%，SW服装家纺上涨0.31%，SW饰品下跌0.25%。 SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨0.6%，SW文娱用品下跌1.2%，SW家居用品下跌0.85%，SW包装印刷上涨0.12%。 图6：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：本周SW轻工制各子板块涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 板块估值 截至9月28日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.72倍，为近三年的43.42%分位；SW服装家纺的PE为18.49倍，为近三年的47.37%分位；SW饰品的PE为20.50倍，为近三年的69.08%分位。 截至9月28日，SW家居用品的PE为21.93倍，为近三年的11.18%分位。 图9：本周SW纺织服装各子板块估值 资料来源：Wind，山西证券研究所 图10：本周SW轻工制各子板块估值 资料来源：Wind，山西证券研究所 公司行情 SW纺织服饰板块：本周涨幅前5的公司分别为：ST贵人（+7.07%）、菜百股份（+6.91%）、康隆达（+6.88%）、嘉曼服饰（+5.72%）、明牌珠宝（+4.7%）；本周跌幅前5的公司分别为：*ST柏龙（-11.5%）、美邦服饰（-7.77%）、曼卡龙（-6.25%）、龙头股份（-5.93%）、ST摩登（-4.98%）。 表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 SW家居用品板块：本周涨幅前5的公司分别为：爱丽家居（+6.84%）、匠心家居（+5.41%）、哈尔斯（+3.79%）、茶花股份（+3.33%）、西大门（+2.54%）；本周跌幅前5的公司分别为：我乐家居（-15.13%）、共创草坪（-8.8%）、江山欧派（-7.95%）、松发股份（-4.79%）、志邦家居（-4.46%）。 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 行业数据跟踪 【原材料价格】 纺织服饰原材料： 1） 棉花：截至9月28日，中国棉花328价格指数为18220元/吨，环比持平，截至9月27日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17366元/吨，环比增长0.2%。 2） 金价：截至9月28日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为447.10元/克，环比夏季5.44%。 家居用品原材料： 1） 板材：截至9月18日，中国木材指数CTI:刨花板、中国木材指数CTI:中纤板为1137.62、1882.52。 2） 五金：截至2022年6月5日，永康五金市场交易价格指数为104.73。 3） 皮革：截至9月15日，海宁皮革:价格指数:总类为71.25。 4） 海绵：截至9月28日，华东地区TDI主流价格为18000元/吨，华东地区纯MDI主流价格为20800元/吨，TDI、MDI价格环比分别下降0.6%、4.1%。 汇率：截至9月28日，美元兑人民币（中间价）为7.1798，环比增长0.09%。 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：截至9月22日，CCFI综合指数为871.80。 图11：棉花价格（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图12：中纤板、刨花板价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图13：五金价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图14：皮革价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图15：海绵原材料价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图16：金价走势（单位：元/克） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图17：美元兑人民币汇率走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图18：中国出口集装箱运价指数 资料来源：Wind，山西证券研究所 出口数据 纺织品服装：2023年1-8月，纺织品服装出口1972.14亿美元，同比下降10.5%。其中，2023年1-8月纺织品出口903.20亿美元，同比下降11.2%，服装出口1068.95亿美元，同比下降8.9%。2023年8月，纺织品服装出口274.23亿美元，同比下降11.39%；其中2023年8月纺织品出口114.70亿美元，同比下降6.1%，服装出口159.53亿美元，同比下降12.2%。 家具及其零件：2023年1-8月，家具及其零件出口412.05亿美元，同比下降11.45%。2023年8月，家具及其零件出口50.73亿美元，同比下降6.82%。 图19：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 图20：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 图21：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 图22：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 社零数据 23年8月，国内实现社零总额3.79万亿元，同比增长4.6%，表现优于市场一致预期（根据Wind，23年8月社零当月同比增速预测平均值为+3.5%）。与21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月单月社零的两年复合增速分别为5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%、2.6%、5.0%。 分渠道看，线上渠道，2023年8月，实物商品网上零售额为9965亿元/+7.6%，21-23年两年复合增速为10.2%，环比提升1.8pct，实物商品网上零售额占商品零售比重为29.6%。23年1-8月，实物商品网上零售额为7.98万亿元，同比增长9.5%，21-23年同期两年复合增速为9.7%，环比提升0.1pct。23年1-8月，实物商品网上零售额中吃类、穿类和用类商品同比分别增长8.4%、10.9%、9.2%。线下渠道，2023年8月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额，下同）约为2.38万亿元/+2.2%，21-23年两年复合增速为2.2%，环比提升2.3pct。2023年1-8月，实物商品线下零售额约为18.96万亿元，同比增长3.8%，21-23年同期两年复合增速为1.0%，环比提升0.2pct。按零售业态分，2023年1-8月限额以上便利店、专业店、品牌专卖店、百货店、超市零售额同比分别增长7.3%、4.1%、3.1%、7.9%、-0.5%。 分品类看，2023年8月，限上化妆品同比增长9.7%，金银珠宝同比增长7.2%，纺织服装同比增长4.5%，体育/娱乐用品同比下降0.7%。23年1-8月，上述品类累计同比增长分别为7.5%、12.8%、10.6%、8.0%.21-23年同期（8月）化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品两年复合增速为4.5%、6.4%、4.5%、6.1%，环比提升2.9、2.7、3.6、-3.3pct。 图23：社零及限额以上当月 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图24：国内实物商品线上线下增速估计 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 注：实物商品线下零售额=商品零售额-实物商品网上零售 图25：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 图26：地产相关典型限额以上品类增速 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 房地产数据 本周(9.24-9.30日)，30大中城市商品房成交25004套、成交面积286.65万平方米，较上周环比分别增长0.77%、3.47%。2023年至今，30大中城市商品房成交922778套、成交面积10410.25万平方米，同比下降8.8%、7.0%。 2023年8月，我国住宅新开工面积5089.51万平方米，同比下降21.64%，住宅销售面积6188.46万平方米，同比下降25.58%，住宅竣工面积3821.33万平方米，同比增长10.51%。 图27：30大中城市商品房成交套数 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图28：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米） 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所） 图29：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图30：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图31：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图32：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图33：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图34：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比 资料来源：Wind，山西证券研究所 行业新闻 打造智慧物流中心，李宁新一轮的增肌之路 【来源：36氪财经2023-09-20】 “从开工起，我们这个项目大概历经了14个月，整个园区都是从一块平地建起的。” 9月19日，李宁电商运营中心、华东智慧物流中心正式投入使用。开幕式现场，李宁物流业务总监华锋告诉36氪。 随着科学技术的进步，自动化智能设备不断发展，凭借精准、高效、高度信息化等特点走进各类工厂，帮助企业提高物流管理水平，降本增效。华东智慧物流中心的投入使用，也代表着李宁集团线上线下物流业务的整合协同，同时也是李宁集团智慧物流中心布局的关键一步。 据介绍，李宁智慧物流园区位于上海嘉定，总占地面积约90亩，涵盖华东智慧物流中心及李宁电商运营中心，建筑面积超9.4万平方米。 作为李宁第一个投入使用的智慧物流仓，嘉定李宁智慧物流园涵盖了李宁集团直营、批发、电商、O2O四大业务需求的仓储物流场景，整体存储能力可达1000万件，单天作业能力可达60万件，其中重点满足江、浙、沪、皖、赣、鲁六地市场需求。 华锋介绍，华东智慧物流中心投入使用后，“综合存储效率提升了60%，这个维度是指我们把所有存货数量除以整体占地面积，相比过去的仓库，增加了60%。此外，我们综合人工效率，也就是单小时的出货能力，可以增加100%。” 李宁仓配升级，自动化助力“定制化”提效 走进李宁的华东智慧物流中心，李宁电商运营中心、华东智慧物流中心两栋建筑，通过匹配不同业务场景的自动化设备贯穿3层。 过去在华东区域，李宁的线下业务有7个仓库，目前整合为一，形成华东智慧物流中心，更贴近终端及消费者为导向，也能集中资源，提升仓储物流资源调配空间和能力。 “我们做智慧物流一定要有非常清晰的规划，知道企业具体在某个业务场景下，需要什么样的技术、当下碰到的问题是什么，在未来10年到20年的发展过程中，公司可能会有什么新的需求。” 在这个大框架下，华锋与他的业务团队反复讨论，再去跟集成商沟通，最终针对不同的业务场景实施了不同的自动化解决方案。 据介绍，李宁的物流体系在面对经销商、门店和TO C的订单，会提供不同的仓储物流匹配方案，比如管理区域、存储单位、自动化线路的设置，来最大程度保障不同订单场景下的效率。 能够精准匹配业务需求的背后，是自动化设备的使用。 在物流中心现场，机械臂、机器人、数字化系统有序运行。“黑灯仓库”、托盘密集存储的与使用，也使智能化仓库相比传统仓库的存储增加了80%。这些智能设备的投入，一改传统物流体系“人到货”的拣选方式，不仅大幅提升了拣货时的精准度，从卸货、仓储、拣货、打包到分拣出仓全部环节，提升了仓储物流质量和销量，还最大限度地节省了拖拉货架、搬运货品时的人力成本，真正实现了“货到人”的效果。 以“同款同箱率”这个零售行业的细节来举例。从实际的业务出发，“同款同箱”便于门店整理，也能提高门店收货、验货的效率。 而李宁的华东智慧物流仓，能最大程度地保障拣选顺序，机器人也会根据“同款同箱”的要求，把货品送达工作站。华锋也透露，华东智慧物流中心投入使用之后，相比过去的普通仓库，同款同箱率大幅提高。 可以看出，李宁的智慧物流中心，以精细化的方式，切实地提高了供应链与门店终端的运营效率。通过使用先进的自动化和智能设备，供应链的灵活性增强，商品流通速度的提高对于库存效率和成本效率的提高也起到了重要的助推作用。 仓储物流缩短3天，意味着什么？ 可以肯定的是，李宁在供应链与区域物流中心仓的建设不是一日之功。 依托于业务上下游信息的数字化整合，李宁始终在强化物流管理平台的数字化、智能化能力打造。 一方面，李宁通过打造智能物流平台，搭建并运用了订单履约系统，可提供货品100％的路由信息，让工作人员实时了解订单从生产端到门店端的各个节点状态。根据不同场景业务需求及销售预测，匹配物流仓储运营策略，灵活匹配线上线下的仓储作业能力。 另一方面，李宁也运用数据分析实现对物流生产计划的预判，推动生产和销售团队精准高效调整，以此发挥物流环节的核心枢纽价值。而在提升商品快速反应能力的同时，李宁供应链的灵活性也进一步提升，商品经营效率、库存效率、店铺运营效率、全渠道效率、组织架构效率以及成本效率也得到整体升级。 在华锋的观点中，物流仓储是连接生产和终端的枢纽，它的进步有助于推动上下游的协同和提效，同时物流也是生产和终端的数据集合中心，它的智能化能力加强，能够串联生产和终端提升效率。 值得关注的是，在李宁发布的2023年半年报中，也提到了区域物流的中心仓建设。反映在更多经销商的感知中，李宁公司对物流的细化管理已精细到了“最后一公里”的程度。 更早前，李宁山东某经销商刘国忠告诉36氪，2019年后，李宁货品入仓到出仓进店的平均周期，已从原来的5至7天缩短到至3天左右，这也与华锋的说法吻合。 华锋介绍，李宁华东智慧物流中心投入运营后，其所能覆盖的区间，货品生产完成、从仓再到门店的天数，已从原来的6天缩短到3.5天左右，存货周转率也缩短了近10%。 这对于门店意味着，产品能更快地上市、拥有更长的销售周期，也实实在在提升了李宁门店端的零售表现。当货品从工厂到仓再到店的速度“跑”的更快，李宁公司也真正向着其联席CEO钱炜所提出的“肌肉型企业”迈进。 打造肌肉型企业，李宁开启五大物流中心布局 更多场合下，李宁联席CEO钱炜都曾阐述“肌肉型企业”的定义。 在他看来，企业不能单纯地追求规模增长，要在健康、稳定，进行规模扩大的同时，可持续性地提高盈利能力。而伴随李宁数字化仓储物流的不断升级，成效得以显现。 财报显示，2023年上半年，李宁实现营收140.19亿元，同比增长13%，净利润21.21亿元。其中，营收增速自2015年起，连续9年持续跑赢服纺行业“大盘”增速，表现出极强的成长韧性。 另在最能展现企业韧性与是否健康发展的库存方面，李宁报告期内的库存周转天数仅为57天，渠道库存较上年末下降低单位数，库销比健康合理，库龄结构中老品占比仅占13%，而这些数据皆在行业中领先。 实际上，从行业来说，国内外品牌都在加速布局仓储物流。毋庸置疑的是，面对数字化、智能化浪潮，新一代技术的持续深入，已成为产业增长的重要驱动力。 就李宁官方给出的数据，华东智慧物流中心在今年9月启动后，预计2024年可实现年吞吐量8400万件，2026年将进一步实现年吞吐量1.5亿件。 政策层面，在国家大力倡导ESG，推行节能减碳与可持续的当下，智能物流体系的搭建也已成为企业必不可少的发展战略。 李宁华东智慧物流中心正式启用的开幕式上，华锋也强调，在园区的规划过程中，始终贯彻节能减排的设计理念中。“例如黑灯仓库、光伏发电、雨水回收等新兴技术。” 未来，李宁集团还会在智能、高效、绿色、安全物流的打造上继续发力。 需要强调的是，华东智慧物流中心的投入使用，也只是李宁智能化物流体系建设的“第一步”。李宁公司还将以体系化的方式，逐步在华北、华南、华中以及西南持续布局智慧物流中心，预计2024年全部投入使用，建成后总仓储面积可达45万平方米，年订单处理能力可达2亿单。 开幕仪式现场，钱炜也表示，“未来，将发挥物流中心智慧化和规模化的优势，进一步增肌提效，提升全渠道的消费者体验，推动集团走可持续的高质量发展之路。” 可以预见的是，着力稳健发展和高质量增长的李宁，有望在未来的竞争中跑得更快、更远。 “抖音双11”招商大会启动，美妆服饰翩翩起舞 【来源：Wind 2023-09-20】 “抖音双11”活动介绍 据媒体报道，今年“抖音双11”，没有跨店满减，只有“官方立减”（商家出资），优惠比例最低15%起。 抖音双11总共23天，从10月20日开始，11月11日结束，期间有一次定金预售活动，从10月20日0:00至10月30日23:00为定金期，10月31日0:00至11月3日23:59为尾款期。 抖音双11重磅推出平台会员——“抖音商城金卡”，享有抖音双11期间的大面额消费券、95折商品等。 头部商家适用品牌嘉年华（超级品牌11席，大牌来了10席）、重点货品（超值爆款，全平台约3000个），中小商家适用百万单品计划、秒杀，达人及商家型作者适用大咖直播间、好物直播间、直播任务赛。 大促期间，还有抖音商城金卡、运费险、抖音月付联合分期免息等多重玩法。 森马服饰开始布局宠物生意 【来源：搜狐网2023-09-21】 近日，据多家媒体报道，森马集团官宣称，将战略布局宠物业务，聚焦宠物营养板块，深入研究和分析消费群体。并通过森马集团20多年沉淀的客户群体，持续增长的农业食品业务能力扶持，以及森马的品牌力和电商流量资源，实现对消费者的快速触达。 为此，森马集团特别邀请了中国畜牧业协会宠物产业分会与温州宠物行业协会进行交流考察，并为森马集团进入宠物赛道出谋划策，交流宠物行业发展经验。 跨界巨头布局宠物赛道的动态，在业内早已屡见不鲜。从早期的健合集团、朝云集团，再到三只松鼠、宝洁等等，都依靠宠物业务获得了显著增长。但宠物行业观察认为，森马集团选择此刻入局宠物赛道的背后，或许还潜藏着更多因素。 受大环境影响，这几年服装行业的发展受阻，2022年，我国服装类商品零售额累计为9222.6亿元，同比下降7.7%。2023年上半年，森马收入55.6亿元，同比下滑了1.44%，净利润为5.16亿元，同比大涨393.94%，但这一数字在2019年上半年为7.22亿元。 重点公司公告 【菜百股份】2023年第三季度主要经营业绩预增公告 [2023-09-22] 一、2023年第三季度主要经营业绩 经北京菜市口百货股份有限公司（以下简称“公司”）财务部门初步测算，公司预计2023年第三季度实现营业收入370,000万元到420,000万元，同比增长15.78%到31.43%。 二、2023年第三季度经营业绩增长的主要原因 公司业绩预计增长的原因主要系随着黄金珠宝产品工艺的不断提升、文化寓意的不断丰富、外观造型设计的不断迭代，以及自戴悦己和泛婚恋等需求的持续升温，消费者购买意愿增强，带动公司销售收入增长。同时，2023年第三季度国内金价呈现震荡上行趋势并创出历史新高，刺激黄金类产品消费需求走高。另外，公司积极推进营销网络建设工作，提升门店运营质量，开展多样化营销活动，持续开拓线下市场，门店数量较上年同期有所增加，进而形成销售增量。线上渠道方面，公司持续优化电商平台店铺运营，提升经营效率，积极推进直播渠道业务，深化外部主播合作和自播团队建设，探索新的增长点，通过多种平台渠道触达消费者，形成收入贡献。 三、风险提示 本公告所载2023年第三季度主要经营业绩预计数据为公司初步测算数据，未经注册会计师审计，具体准确的财务数据以公司正式披露的2023年第三季度报告为准，敬请广大投资者注意投资风险。 【喜临门】关于回购公司股份比例达到 2%暨回购进展公告 [2023-09-29] 回购方案的实施进展情况：截至 2023 年 9 月 28 日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份 7,940,907 股，占公司总股本的比例为 2.05%，与上次披露数相比增加 0.14%，购买的最高成交价格为 25.46 元/股，最低成交价格为21.13 元/股，已支付资金总额为 190,024,431.03 元（不含交易费用）。 风险提示 1. 国内消费信心恢复不及预期； 2. 地产销售不达预期； 3. 品牌库存去化不及预期； 4. 原材料价格波动； 5. 汇率大幅波动。 研报分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003 研报分析师：孙萌 执业登记编码：S0760523050001 报告发布日期：2023年10月4日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 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