假期期间:资产表现如何?——全球大类资产周报(海通宏观)

（以下内容从海通证券《假期期间:资产表现如何?——全球大类资产周报(海通宏观)》研报附件原文摘录）
　　作者：应镓娴、李林芷、贺媛、梁中华 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 ·概 要 · 中秋国庆假期的大类资产表现上：港股>美股>美元>贵金属>美债>商品>原油；前两周的大类资产表现上：美元>美股>A股>美债>港股>贵金属>商品>原油；8月底以来资产表现为：美元>A股>商品>原油>美债>美股>港股>贵金属。 股票：全球股指大多下跌。前两周，全球主要股指大多下跌，仅有纳斯达克指数和印度SENSEX30指数上涨，涨幅为1.66%和0.04%。国内股指上涨较少，A股主要指数中科创50和中证1000上涨，涨幅分别为0.56%和0.40%。过去两周H股下跌，其中恒生科技指数和恒生指数分别下跌4.39%和3.16%。 债券：国内债市利率下行。10年期国债收益率下行0.25bp至2.68%。海外主要经济体国债利率全部上行，其中10年期美债收益率上行34.00bp至4.78%。 大宗商品：油价显著回落。大宗商品期货价格跌多涨少，其中NYMEX天然气上涨15.30%。国内方面，能源、软商品、农副产品以及油脂油料板块分别上涨1.92%、1.68%、1.26%及1.12%。 外汇：美元指数震荡上行，截至10月6日，美元指数共上升50个BP报收106.11。美元持续走强，非美货币承压，人民币表现相对稳健。 风险提示：部分数据更新滞后。 1 全球大类资产：美债利率较快上行 对比前两周（9/22-10/6）全球大类资产价格表现，油价进一步回落，10年期美债收益率上行至4.78%，续创2007年以来新高，美元指数继续走强，美股小幅下跌。整体来看，前两周美元指数上涨0.47%，而下跌的包括标普500（-0.27%），COMEX铜（-1.65%），恒生指数（-3.16%），伦敦金现（-4.79%）以及IPE布油期货（-10.02%）；新兴市场股指跌幅（-1.85%）大于发达市场股指跌幅（-0.90%）。 国内方面，中秋国庆假期前一周，债市上涨，商品指数下跌。中秋国庆假期前一周，10年期国债期货上涨0.17%，南华商品指数下跌0.33%。 综合来看，中秋国庆假期期间的大类资产表现上：港股>美股>美元>贵金属>美债>商品>原油；前两周的大类资产表现上：美元>美股>A股>美债>港股>贵金属>商品>原油；8月底以来资产表现为：美元>A股>商品>原油>美债>美股>港股>贵金属。 2 股票市场：全球股指大多下跌 上两周，全球主要股指大多下跌。其中，仅有纳斯达克指数和印度SENSEX30指数上涨，涨幅为1.66%和0.04%，其他跌幅较小的还有标普500，跌幅为0.27%。领跌的股指为越南胡志明、日经225和韩国综合指数，跌幅分别为6.40%、4.34%和3.96%。从估值来看，纳指估值回升至历史70%分位数以上，英国富时100指数估值跌至历史底部。 前两周国内股指上涨较少。其中，H股连续两周下跌，其中恒生中国企业指数、恒生科技指数和恒生指数分别下跌4.60%、4.39%和3.16%。A股主要指数中科创50和中证1000上涨，涨幅分别为0.56%和0.40%。领跌的是上证50、沪深300价值和全指价值指数，跌幅分别为1.72%、1.72%和1.65%。比较不同风格和规模的指数，成长表现略优于价值；小盘指数跌幅较小，大盘指数跌幅较大。从估值来看，上证50估值重回历史中位数以下；恒生科技估值跌至历史底部，恒生指数估值约在历史5%分位数左右。 前两周，国内行业跌多涨少。在31个申万行业中共有9个行业上涨，领涨的行业是医药生物、机械设备和电力设备，涨幅分别为2.63%、1.11%和0.87%。领跌的行业为非银金融、房地产和食品饮料，跌幅分别为3.14%、2.77%和2.45%。从行业估值来看，钢铁估值虽然有下跌，但仍在历史70%分位数以上，计算机估值小幅上升；银行和军工行业估值跌至历史5%分位数以下，电力设备估值虽有回升，但仍在底部。 从交易指标来看，中秋国庆假期前一周，上证综指和沪深300换手率较前一周继续回落，从0.55%和0.29%降至0.52%和0.28%。中秋国庆假期前一周，新成立基金2只，平均发行份额为0.10亿份，其中股票型基金1只，发行份额为0.1亿份，QDII基金1只，发行份额为0.10亿份。两融余额当周环比增加0.14%，两融交易额升至598亿元。中秋国庆假期前一周北向资金再度净流出，全周净流出规模为175亿元。 从股债性价比来看，国内股指上涨较少，除中证1000外股债性价比小幅回升。沪深300ERP从前一周的5.90%升至6.02%，中证1000ERP从前一周的-0.02%降至-0.03%；创业板指ERP从0.72%升至0.74%，中小盘指数ERP从前一周的2.09%回落至2.11%。 3 债券市场：国内债市利率下行 中秋国庆假期前一周（9/22-9/28），国内债市利率下行。10年期国债收益率下行0.25bp至2.68%，10年期国开债收益率下行0.50bp至2.74%。短端的1年期国债利率下行3.00bp至2.17%，1年期国开债利率下行2.67bp至2.26%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差上行2.75bp至50.7bp，3Y-1Y国债利差上行1.06bp至20.4bp；10Y-1Y国开债利差上行2.17bp至48.3bp。 从价格表现看，中秋国庆假期前一周利率债、信用债净价指数小幅下跌。其中国债总净价指数下跌0.08%，中债利率债总净价指数下跌0.06%，企业债总净价指数下跌0.03%，信用债总净价指数下跌0.03%。此外，货币基金指数上涨0.03%。 中资美元债方面，中秋国庆假期前一周（9/22-9/28）各主要指数继续下跌，整体债券指数下行0.38%。房地产美元债指数下跌3.24%，高收益债券下跌1.52%，金融美元债指数下跌0.41%，企业债指数下跌0.38%。 上两周（9/22-10/6），海外主要经济体国债利率全部上行。相比前一周，10年期美债收益率上行34.00bp至4.78%，10年期意大利国债利率上行32.80bp ，10年期英国国债利率上行32.10bp，10年期欧元区公债利率上行12.38bp。其他海外经济体方面，10年期印度国债利率上行18.90bp ，10年期日本国债利率上行5.60bp。 4 大宗商品：油价显著回落 前两周（9/22-10/6），大宗商品期货价格跌多涨少。上涨的有NYMEX天然气（15.30%）及CBOT玉米（3.09%）。下跌板块中， ICE布油以8.66%的幅度领跌，COMEX白银和NYMEX WTI原油跌幅也不小，分别为8.63%和8.33%。COMEX黄金、CBOT大豆、SHFE螺纹钢、DCE铁矿石和LME锌分别下跌5.03%、2.43%、2.36%、2.24%和2.23%。 中秋国庆假期前一周（9/22-9/28），国内Wind商品跌多涨少。各板块中，上涨的是能源、软商品、农副产品以及油脂油料，涨幅分别为1.92%、1.68%、1.26%及1.12%。而非金属建材领跌，跌幅为6.22%；此外，化工、煤焦钢矿、贵金属及谷物板块跌幅也不小。 5 外汇市场：美元指数震荡上行 美元指数震荡上行。过去两周，美国官员再度“放鹰”，10月3日克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特表示，美联储今年可能需要再加息一次，然后在一段时间内将利率维持在较高水平，以使通胀率回到2%的目标。美元指数在10月2日一度突破107，不过之后又小幅回调。截至10月6日，美元指数共上升50个BP报收106.11。美元持续走强，非美货币承压。人民币表现相对稳健，截至10月6日美元兑人民币报收7.300，与前一周持平。日元继续贬值至1美元兑149.28日元，逼近150关口；欧元兑美元报收1.059，较上周微幅下跌0.66%。 风险提示：部分数据更新滞后 ------------------ 更多报告（点击链接可查看原文）： 海通宏观研究团队：重点报告合集 汇率的波动：利差的视角（海通宏观 应镓娴、梁中华） 存量房贷利率：怎么调？影响多大？（海通宏观 应镓娴、梁中华） 与“货币”的赛跑——海通宏观研究框架（海通宏观梁中华团队） 日本房价下跌后：日元为何升值？——对1990年代日元升值的思考（海通宏观 王宇晴、梁中华） 美国制造业在回流吗？——中美欧产业链的变化（海通宏观 李俊、梁中华） 90年代日本消费的新机会（海通宏观 李林芷、梁中华） 高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1（荀玉根、梁中华、应镓娴） “一带一路”：进展如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 美国的超额储蓄：还能支撑多久？（海通宏观 李俊、梁中华） 宽松未通胀，钱都去哪了？（海通宏观 梁中华） 冲突一年多：乌克兰经济如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 分化的通胀，分化的复苏（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华） “五一”消费：哪些亮点？（海通宏观 侯欢、梁中华） 国企改革重点：有何变化？——国企研究系列一（海通宏观 侯欢、梁中华） 经济到底怎么样？（海通宏观 梁中华） 印尼经济：投资的机会在哪里？——新兴经济研究系列之四（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 房地产现状如何？（海通宏观 侯欢、梁中华） 法律声明 本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

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