【国君通信】通信行业周观点:关注算力板块深蹲起跳前的预热(周观点0925-1008)

（以下内容从国泰君安《【国君通信】通信行业周观点:关注算力板块深蹲起跳前的预热(周观点0925-1008)》研报附件原文摘录）
　　加关注 点击“蓝字”，关注我们 1 一周投资观点 关注算力板块深蹲起跳前的预热。算力板块在经历了7-9三个月的调整后，近期在华为星河算力和微软Copilot应用的催化下出现了快速、强势上行，其本质还是产业趋势的吸引力和交易结构的变化。我们认为短期或许还会震荡，但犹如当年5G第二阶段一样，当前看中期的机会较大。 基本面持续展现乐观预期。海外方面，随着算力客户真实订单逐步下来，我们认为2024年的需求已经不必受各种传闻的影响，也没有太大博弈的价值，应该是至少符合当前市场各类预期；后续更重要的是市场对于2025年及以后的需求推演，一是海外AI企业投资会呈现波浪式节奏，而不是集中式情况，会把想象力拉长，二是类似微软Copilot这类应用的不断出现和落地，使得市场对产业趋势的乐观判断逐步起来。国内方面，近日华为AI需求的释放，以及头条等头部大厂的反馈看，国内算力需求比预想的要好。总体以光模块为例，2024年全球800G和400G的需求体量基本相当，尤其400G需求近日的大幅上调，反映了海外、国内的共振，大厂已经从战略军备竞赛的恐慌转向了真实的产业趋势认同投资。 行业产业链各个公司占据的供应链位置、份额，排产情况以及盈利能力，当前相比六七月份更清晰确定。随着不确定性和幻想消失，股价反应上前期普涨的现象会越来越淡，头部公司α属性体现的更为明显，预计2023年Q3开始，龙头企业将进入业绩环比、同比上一个台阶的阶段，并且持续性会很长。 估值有底，微观结构有所改善。当前，供应链核心公司2024年PE普遍落在20x-30x之间，展望2025年预计市场届时对于行业公司的业绩预期对应的估值会下探到12x-20x，当前估值有安全边际，未来估值上行有弹性。微观结构变化是本轮行情起伏的重要因素之一，当前相对于三个月前预计会有优化的趋势。 投资建议：紧抓主线，重视扩散。投资方面，我们建议首先紧抓业绩兑现度最高的算力供应链主线；其次，光模块的需求快速爆发，使得全球行业物料一定会紧缺的国产渗透机会，例如光芯片、散热等，关注头部企业突破的窗口期机会；三是算力传输网升级我们预计将是2024年开始运营商投资重点之一，主要包括相干光模块、放大器等；四是国内方面华为算力变化较大，关注光模块、交换机和服务器领域；五是算力需求扩散之租赁。 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。 2 一周行情回顾 2.1 一周通信板块表现 上周通信板块整体对比略强于大盘。上周沪深300指数下跌1.32%，同期，通信板块上涨0.15%，强于沪深300指数1.48个百分点，在申万通信三级子行业中，通信设备板块与通信服务板块呈现出不同的走势，其中，通信设备板块呈上升趋势，涨幅为0.89%；通信服务板块呈下降趋势，跌幅为1.18%。 上周，在申万28个一级行业中，多数呈下降趋势。共19个下跌趋势，8个上涨趋势，1个未变动。其中通信行业涨幅0.15%，位居第6位。医药生物涨幅最高，为2.63%，位居第一。 2.2 一周通信个股表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前五个股分别为：精伦电子（+46.70%）、中贝通信（+27.20%）、菲菱科思（+23.37%）、元道通信（+19.55%）、佳讯飞鸿（+14.47%）；跌幅前五个股分别为：*ST新海（-15.28%）、天邑股份（-9.95%）、中兴通讯（-5.98%）、德科立（-5.75%）、ST高升（-4.78%。 涨涨幅方面，机器人、新型工业化概念持续活跃，精伦电子上涨46.7%；另受AI算力需求持续增长的影响，布局智算领域的中贝通信表现优秀，涨幅27.2%。跌幅方面，*ST新海因涉嫌在2014年至2019年年度报告及2019年半年度报告虚增利润于2021年被证监会立案调查，目前尚未收到正式处罚决定，本周发布《公司股票可能被实施重大违法强制退市的第三十五次风险提示公告》，跌幅较大。 3 一周行业热点 3.1. 5G全球视野 3.1.1. 3.1.1.5G的商用进展——全球：GTI发布《5G Metrics and Test Methods Towards XR》白皮书，规范化XR业务评测方法，国内：华为计划发布5.5G新品，旨在推动5.5G技术实际应用并大幅提升网络性能，国内：杭州亚运会上，中国移动与5G-A技术领跑数字化物流创新 【全球：GTI发布《5G Metrics and Test Methods Towards XR》白皮书，规范化XR业务评测方法】在GTI第三十八届研讨会上，5G技术与产品项目组联合发布了《5G Metrics and Test Methods Towards XR》白皮书。该文档由中国移动与多家GTI成员共同完成，旨在为5G网络承载XR业务的评测提供客观准确的标准。白皮书定义了用户体验及网络性能评测方法，包括帧级网络指标体系、测试方法和设备要求。其中，详细阐述了XR用户可感知的质量指标、5G网络的承载指标以及面向XR沉浸体验的网络性能指标。此次白皮书的发布，为业界首次提供了面向XR业务的5G网络承载评测标准，推动业界达成统一的测试和评价体系。GTI表示，将继续与各方合作，加速5G和XR业务的融合与创新，以促进数字经济的快速发展。（C114通信网） 【国内：华为计划发布5.5G新品，旨在推动5.5G技术实际应用并大幅提升网络性能】华为宣布于10月在GMBBF论坛中发布一系列5.5G新产品，涉及TDD、FDD、毫米波等六大类基地台网络产品。此论坛将在杜拜召开，华为与GSMA、GTI和SAMENA等伙伴合作，探索5.5G（即5G-A）的商业化进程。与5G相比，5.5G将提供10Gbps的下行速度，是5G的十倍，同时在时延、定位和可靠性上都有显著提升，特别是毫秒级时延和千亿物联网的能力。这种进步预计将大大加速物联网、智能交通和工业自动化等领域的成长。华为副董事长孟晚舟强调，5.5G是5G发展的必然趋势。华为的这一步骤预计将进一步推进移动通信的创新和增长，为通信领域带来更广阔的前景。（腾讯网） 【国内：杭州亚运会上，中国移动与5G-A技术领跑数字化物流创新】在浙江杭州举办的第十九届亚洲运动会上，作为官方赞助商的中国移动展示了其5G-A蜂窝无源物联技术的创新应用。与圆通公司合作，中国移动将此技术运用于物流行业，首次实现基于蜂窝无源物联的远程自动巡检和物流车辆的实时调度管理，大幅提高了亚运会物资的调度效率与安全性。此技术提供了低成本、广覆盖、免维护等优势，大大加速物流车辆的数字化调度和实时追踪，相比传统方法提高了20倍的效率。此外，结合低功耗传感技术，也实现了车载电池温度的实时监控与预警，提升了运营的安全性。此次亚运会不仅展示了体育才华，还成为了科技与创新应用的盛宴，中国移动正通过这些创新助推数字社会的发展。（C114通信网） 3.1.2. 运营商——中国移动：中国移动携手22家国际运营商在NGMN发布《6G 立场声明》，中国电信：中国电信发布信息通信领域首个网络大模型“启明”，中国联通：中国联通在南京成功实施“可机动式毫米波通信外场试验” 【中国移动：中国移动携手22家国际运营商在NGMN发布《6G 立场声明》】9月26日，下一代移动网络联盟（NGMN）发布了《6G立场声明》，为6G网络的发展方向进行了明确设定。此声明基于全球运营商的共识，详细描述了对6G网络的期望、创新、运营、建设原则和频谱等关键立场。这标志着6G从概念阶段正式转向网络建设的实际设计阶段。中国移动，作为全球领先的运营商，已主导发布三本6G相关的白皮书，并在此次声明中再次呼吁全球产业界共同推动6G的统一标准和产业生态。NGMN的目标是确保未来的网络技术能满足运营商和消费者的需求，强调绿色网络的发展和为用户提供高质量的移动通信服务。（C114通信网） 【中国电信：中国电信发布信息通信领域首个网络大模型“启明”】在中国电信网络大模型技术研讨论坛中，中国电信发布了其首个信息通信领域的网络大模型 —— "启明"。该模型代表了人工智能技术的一个重要发展趋势。副总经理夏冰强调，中国电信的目标是推动从基础通用大模型向专门的行业大模型的进一步发展。启明的特点被定义为“一五四”内涵，即专注于信息通信领域，涵盖网络的全生命周期五大类场景，并构建具有四种特征的完整流程。此模型已在中国电信内部得到成熟应用，并计划提供多种MaaS服务形式。（C114通信网） 【中国联通：中国联通在南京成功实施“可机动式毫米波通信外场试验”】近日，中国联通在南京的江心洲成功进行了一项毫米波通信外场试验，利用多旋翼无人机作为通信节点，实现了数千米的空地和空中光学精确跟瞄以及毫米波高带宽通信。该试验采用了四旋翼无人机，搭载跟瞄系统和空中无线通信基站，与地面机动基站建立了载波频率为84GHz的窄波束定向毫米波连接，从而为地区提供无需光纤的高速无线网络覆盖。这一技术试验满足了5G通信的要求，并被认为在科研价值和产业前景上都具有重要意义，预计将为机动通信、应急抢险以及未来的移动通信提供新的解决方案。（C114通信网） 3.1.3. 设备和器件厂商——中兴通讯：中兴通讯、联发科技与泰国AIS共同完成东南亚首个5G RedCap验证，华为：华为即将在全球移动宽带论坛推出5W超低功率的5G基站和多款5.5G新品，华为：华为RuralLink方案在巴西成功商用，助推农村地区无线网络覆盖 【中兴通讯：中兴通讯、联发科技与泰国AIS共同完成东南亚首个5G RedCap验证】近日，泰国运营商AIS与中兴通讯和联发科技在2.6GHz频段成功完成了5G RedCap技术的东南亚首次联合创新验证。RedCap是一项轻量型5G创新技术，目标是提供低成本、低功耗的物联网解决方案，同时继承5G的众多优势。本次测试在曼谷完成，涵盖了终端接入、移动性和语音业务等方面。测试证明了RedCap技术在AIS的5G商用频段上的端网兼容性，为其在运营商网络中的商用落地做好了准备。三方的成功合作为通信领域国际合作提供了范例，为全球5G新技术的发展开辟了新途径。（C114通信网） 【华为：华为即将在全球移动宽带论坛推出5W超低功率的5G基站和多款5.5G新品】华为第十四届全球移动宽带论坛将于10月10日至11日在迪拜召开，其主题为“将5G-A带入现实”。华为预计在论坛上发布5W超低功率5G基站，这一独家“0 Bit 0 Watt”绿色解决方案可以实现99%的深度睡眠和按需快速唤醒功能，确保节能而不损害业务体验。此外，华为还将推出涉及六大类的5.5G新品，包括TDD、FDD、毫米波、DIS、天线和微波MAGICSwave。华为高管杨超斌指出，随着多种5G应用场景和生态的迅速发展，如裸眼3D、物联网、车联网等，移动网络需要向5G-A持续演进。（C114通信网） 【华为：华为RuralLink方案在巴西成功商用，助推农村地区无线网络覆盖】华为最近在巴西推出了RuralLink方案，该方案旨在提高农村地区的无线网络覆盖率。考虑到巴西农村地区的特殊地理和人口分布情况，RuralLink通过“1个RRU+1面天线”组合，创新地为三个LTE扇区提供服务。这种设计极大地简化了站点部署，与传统方案相比，降低了60%的设备数量、50%的功耗，并减少了配套设备和成本。更快的部署时间和更广泛的信号覆盖意味着农村居民将更快地享受到互联网连接，助力巴西的数字化进程。（C114通信网） 3.2. 光通信 【谷歌：谷歌与NEC合作开创海底光缆新纪元：多芯光纤技术引领行业革新】近日，谷歌云全球网络基础设施副总裁Brian Quigley和谷歌云光网络架构师Mattia Cantono在博客中介绍了多芯光纤（MCF）在海底光缆系统中的应用。随着全球数字化的加速，带宽需求呈指数级增长，海底光缆的容量也必须相应扩展。多芯光纤技术是单芯光纤的进化，能够以更低的每比特成本传输更多的信息，且制造、测试和维护更为高效。谷歌与NEC目前正在合作采用MCF技术，建设新的海底光缆系统，这在行业中是首次。NEC技术战略总监Eduardo Mateo表示，MCF在海底网络中的应用是向下一代系统迈进的重要里程碑。过去十年，谷歌与NEC合作推进海底光缆技术，并引入MCF技术。预计随着在线内容、云服务和AI应用的需求增长，MCF将成为全球电信基础设施的关键部分。（C114通信网） 【光迅科技：光迅科技在第49届欧洲光通讯展大放异彩，展现光通信领域的领先实力】10月2日，第49届欧洲光通讯展（ECOC 2023）在苏格兰格拉斯哥会展中心拉开帷幕，为期三天。此次展会是欧洲最大的光通讯展，吸引了400多家知名企业参展，展示最新产品和尖端技术。光迅科技，作为光电子器件和模块的全球领先者，展示了其四大光电子解决方案，并有多位专家进行交流和演示。在展会上，光迅科技展区展出了全系列光器件和光模块产品，展示了其强大的整合和服务能力。许多海外客户与光迅科技就产品市场应用、技术指标等进行了深入交流。光迅科技通过此次展会进一步加强了与国际客户的关系，提升了其全球品牌影响力，并表示将继续加大研发和创新，为全球光通信网络和数据中心的发展做出贡献。（光纤在线） 【华工正源：华工正源在ECOC2023展会上展示25G/50G PON新技术，助推光通信领域创新】10月1日，光通信模块制造巨头华工正源在ECOC2023欧洲展会上发布了其下一代接入网产品解决方案25G/50G PON OLT，并进行了现场演示。随着F5G和双千兆的推进，10GPON已经开始大规模应用，而25G/50G PON技术将为高端住宅、FTTB、光纤到园区等提供更高的带宽支持。华工正源的25G PON和50G PON方案都采用了SFP+封装和SOA-EML技术，提供了高发射光功率和高灵敏度。此外，公司还推出了XGSCOMBO-DD CLASS D产品，具有高发射光功率和高灵敏度。经过22年的发展，华工正源的接入产品线已经涵盖了从GPON到25G/50G PON OLT的全系列产品，并已经得到了多家大客户的验证和订单。未来，华工正源将继续推动光通信事业的高质量发展。（光纤在线） 3.3. 数据中心及云计算 【英国CMA对多家大型云服务提供商进行反垄断调查】英国竞争与市场管理局（CMA）正在对包括微软、亚马逊和谷歌在内的多家云服务提供商进行新的调查。尽管CMA即将结束对微软提议收购动视暴雪的云游戏担忧，但其关注点很快将转向微软的Azure云产品和亚马逊的AWS云计算服务。此次调查是对英国市场云提供商的新调查，因为电信监管机构Ofcom表示，英国的云服务市场存在垄断问题。部分云服务商采用了使客户难以切换到其他供应商的机制。据统计，2022年，微软Azure和亚马逊AWS在英国市场的份额达到了70%-80%。CMA的市场调查预计需要18个月才能完成，法定截止日期为2025年4月4日。（IT之家） 【VMware在亚太及日本地区推进数据主权：携手22家合作伙伴构建主权云生态系统】随着全球经济和企业间的联系加强，数据与隐私问题变得尤为关键。为此，VMware在亚太及日本地区与22家合作伙伴建立了主权云生态系统，覆盖新加坡、马来西亚、泰国、印度尼西亚、澳大利亚和新西兰等国家，以满足数据主权和安全的需求。IDC调查显示，63%的受访者认为拥有完全控制数据的云解决方案至关重要。VMware高级副总裁兼亚太及日本地区总经理Sylvain Cazard强调，VMware致力于为客户提供安全、弹性的基础架构，确保数据保护和合规。此外，今年的主权云峰会将在VMware Explore 2023新加坡大会上举行，旨在推动数字与数据主权领域的对话。多家合作伙伴，如CCL、Datacom和Macquarie Cloud Services，都表示对VMware的主权云合作模式给予了高度评价。（C114通信网） 【OpenAI考虑开发自己的AI芯片以降低成本并多样化供应】OpenAI正在考虑开发自己的AI芯片，并已评估了一个潜在的收购目标。尽管尚未决定是否采取行动，但该公司也在考虑与其他芯片制造商，包括Nvidia，进行更紧密的合作。OpenAI希望降低Nvidia GPU的高昂成本并从供应紧张的公司中多样化。据悉，OpenAI还在测试微软尚未公布的“Athena” AI芯片的早期版本，该公司依赖Azure满足其计算需求。Google、Amazon Web Services和Meta都已开发了自己的AI芯片，但除了小规模部署外，其他替代处理器尚未能够打破Nvidia在生成性AI市场上的垄断地位，尤其是在训练模型方面。（DataCenterDynamics） 3.4. 物联网及应用 【工信部等五部门重磅发布《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023—2025年）》】9月8日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国务院国资委、国家广播电视总局等五部门联合印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023—2025年）》（以下简称“行动计划”）。行动计划以构建工业元宇宙、赋能制造业为主要目标，以融合新一代信息技术融合创新为驱动，从构建先进元宇宙技术和产业体系、培育三维交互的工业元宇宙、打造沉浸交互数字生活应用、构建系统完备产业支撑、构建安全可信产业治理体系等5方面提出了14条重点任务。行动计划提出，到2025年，元宇宙技术、产业、应用、治理等取得突破，成为数字经济重要增长极，产业规模壮大、布局合理、技术体系完善，产业技术基础支撑能力进一步夯实，综合实力达到世界先进水平。具体落地上，行动计划提出：培育3—5家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造3—5个产业发展集聚区。工业元宇宙发展初见成效，打造一批典型应用，形成一批标杆产线、工厂、园区。元宇宙典型软硬件产品实现规模应用，在生活消费和公共服务等领域形成一批新业务、新模式、新业态。（物联网智库） 【IoT和NTN移动技术助推1,240亿美元的卫星服务市场】全球技术情报公司ABI Research在其最新白皮书《上升的卫星NTN市场》中指出，预计到2030年，全球非地面网络（NTN）移动连接数将超过1.75亿，这一趋势将受益于低延迟、高吞吐量的网络应用和卫星星座的扩展覆盖。这些发展预计将带来每年1,246亿美元的卫星服务收入。此外，该趋势受到第三代合作伙伴计划（3GPP）的推动，卫星运营商寻求与地面蜂窝网络融合，同时智能手机和芯片组制造商也在积极响应，为支持卫星通信的消费级设备提供更多选择。（物联网智库） 【四信实现低延时摄像头弱网状态下100ms以内实时传输】在物联网场景中，大部分应用场景的网络环境都较为复杂，涉及多种无线通信传输、多层跨网穿透，现场电磁干扰度大、数据传输协议繁杂，如何让通信通道稳定可靠的同时又能将延时降低，是行业中各家企业都在探索的方向。针对目前行业中存在的共性问题，四信推出了物联网场景中的高可靠低延时视频传输方案。通过云边端三位一体配合协同，在不损失成像效果和流畅性的情况下，不仅成功地将延时缩减了一位数，在稳定网络环境下甚至能达到50ms以内，即使是在移动场景中采用蜂窝通信技术的弱网环境下，也能控制在80ms左右。该技术及产品涉及传输、高性能计算、音视频编码等领域，重点解决中弱网下面向海量并发的低延时和超低延时交互的可靠性问题。采用MAS架构的全链路协作与协商机制，并将科学理论与工程方法结合，在此基础上发明创造多个涉及音视频低延时互动的关键方法。（物联网智库） 4 一周重点公告（0924-1001） 5 下周公告提醒（1009-1015） 6限售解禁提醒（未来三个月） 附录1：运营商招标信息 附录2：主要公司盈利预测与估值 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2023.09.24 AI应用催化不断，看好光模块、交换机行情 2023.09.18 5.5G演进受关注，移动发布数据要素报告 2023.09.10 LPO探讨热度高，400G OTN国产化率将提升 2023.09.03 调整震荡尾声，关注主线拾级而上和新的扩散 2023.08.27 全球算力基建指引清晰乐观，调整之后再出发 2023.08.20 算力基建政策将发布，800G频谱重耕开启 2023.08.13 英伟达新产品拓展算力版图，运营商数字化转型突出 2023.08.06 北美云厂商AI开支展望积极，800G需求爆发在即 2023.07.30 数据要素进入快车道，G60星链项目开启 2023.07.23 算力加速渗透千行百业，继续看好算力基建 2023.07.16 AIGC管理办法发布，运营商入局大模型 2023.07.14 AI光互联一往无前，推理需求将扭转云颓势 2023.07.09 AI算力需求正浓，光电互联不止 2023.07.02 甲骨文加码AI投入，中兴通讯将发布GPU服务器 2023.06.25 6G目标建议书发布，交换机市场增长强劲 2023.06.18 400G骨干网年内商用，大丰项目顺利推进 2023.06.11 运营商全面推进液冷，普缆招采符合预期 2023.06.04 新型电力系统三步走，5G NTN首次试验成功 2023.05.28 英伟达AI业务指引超预期，移动开启新一轮基站招采 2023.05.21 北京开启AI创新计划，中国电信发布算力套餐 2023.05.07 继续看好算力产业链，移动开展5G地空试验 2023.04.09 中兴发力AI市场，首个CPO标准草案发布 2023.03.12 光电盛会 1.6T 模块预热，高速低功耗创新吸睛 2023.03.05 OFC开幕关注相干和CPO产业链进展 2023.02.26 关注光电盛会技术创新，卫星通信迎催化 2023.02.19 电信启动FTTR集采，千兆光网产业再提速 2023.02.12 光通信创新迎配置窗口，想干大容量传输被低估 2023.02.05 运营商云服务地位加强，北美资本开支高增长 2023.01.29 中国联通大数据指引春节信息消费新气象 2023.01.15 运营商工作会指引数字经济，电网投资将再创新高 2023.01.08 国资委优化考核体系，宽带升级高景气 2023.01.01 国君通信团队祝您2023年新年大吉，诸事顺遂！ 2022.12.25 5G用户净增创新高，联通发布毫米波规划 2022.12.18 经济会议指明数字经济和“卡脖子”突围方向 2022.12.11 国内数据要素快速推进，全球PON市场需求强劲 2022.12.04 继续看好运营商价值重估，全球首个商用UDC即将投用 2022.11.27 运营商新型业务高增，上海发布远海补贴 2022.11.20 5G专网迈出一步，绿色数据中心推荐工作开启 2022.11.13 数字经济提速提质，海风或迎预期改善 2022.11.06 900M频率重耕获批，北斗定位服务日均使用量破千亿次 2022.10.30 光模块三季报亮眼，运营商云发展强势 2022.10.23 地市海风规划超预期，运营商业绩持续稳健增长 2022.10.16 谷歌将推出数千兆网络，海外5G建设渐浓 2022.10.09 三季报指引临近，关注行业边际变化 2022.09.25 运营商多维度角度看继续上行周期 2022.09.18 低预期或无预期下强安全垫和反转的机会 2022.09.11 运营商强化共建共享，全球光缆强需求持续 2022.09.04 继续推荐海风、光缆，卫星互联网迎催化 2022.08.26 七部委发布通信行业绿色行动计划 2022.08.21 5G毫米波频段规划将出台，关注智能控制器第二曲线 2022.08.12 运营商业绩亮眼，光纤光缆迎量价齐升 2022.08.07 国网加码特高压和配网投资，关注海缆环节持续催化 2022.07.29 光纤价格上涨，全屋智能快速上量 2022.07.24 5G用户渗透率攀高峰，关注光模块产业链切入激光雷达赛道 2022.07.17 关注通信中报的指引和兑现 2022.07.10 运营商逐鹿数字经济，和而泰拓展汽车产业链 2022.07.01 山东海风规划超预期，威胜电网订单饱满 2022.06.26 国内电信业务稳进，全球蜂窝模块高增 2022.06.19 通信为能源革命赋能，全球云基建需求强劲 2022.06.12 5G R17标准冻结，跨洋海缆带宽需求反弹 2022.06.05 国内5G商用三周年，电网投资创新高 2022.05.29 适度超前数字基建，中兴份额再提升 2022.05.22 欧盟四国海风提速，AWS支撑“云出海” 2022.05.15 海缆招采旺季如约而至，关注各地域进展 2022.05.08 全球云支出Q1大增，“东数西算”开启高景气 2022.04.24 运营商业绩亮眼，”数量、价值“齐升 2022.04.17 聚焦高景气赛道，短期扰动不改长期逻辑 2022.04.10 “东数西算”工程陆续启动，和而泰芯片业务分拆上市通过 2022.04.03 寻找高景气与困境反转，关注一季报指引 2022.03.27 运营商投资结构转向，全球光模块市场上行 2022.03.20 运营商推进“东数西算”，华为推出全屋智能 2022.03.13 运营商业绩逐步兑现，800G成为OFC焦点 2022.03.06 从政府报告透视2022年通信行业亮点 2022.02.20 “东数西算”提振产业，青洲项目佐证海缆壁垒 2022.02.13 扎实基本面赛道重拾信心 2022.02.06 关注千兆宽带及光缆高景气 2022.01.23 国内电信市场推进稳健，全球云基础设施支出高增 2022.01.16 十四五规划指引新基建，中移动继续 2021.09.19 光通信从小年切入大年，关注三方面的变化 2021.09.12 光纤光缆拐点将至，关注光博会行情 2021.09.05 看好四季度机会，把握不同生命周期两大方向 2021.08.29 运营商发力云计算，光模块企业业绩分化 2021.08.22 中移动回A启动，星链规模提升至3万颗卫星 2021.08.15 运营商中报业绩创新高，新代际三个方向布局 2021.08.08 中国电信A股9日发行，华为追求有质量地发展 2021.08.01 业绩估值处于上升趋势，三个方向布局 2021.07.25 中国电信回A获批，通信下半年三条主线布局 2021.07.18 中国电信回A迫近，5G应用扬帆提速 2021.07.11 ICT基建景气度上行，降准支持企业加速扩张 2021.07.04 5G模组规模集采，六部门促进关键器件攻关 2021.06.27 5G基站规模招采开启，运营商业绩企稳强劲 2021.06.24 中国电信大幅提升派息率，彰显公司成长性信心 2021.06.24 奥飞数据拟推股权激励计划，彰显长期发展信心 2021.06.20 持续重视AIoT赛道，电信设备市场企稳 2021.06.13 800G光模块初露锋芒，新代际有望强者恒强 2021.06.06 鸿蒙加速万物智联，站在流量周期新起点 2021.05.30 关注5G三期集采，景气度开始上行 2021.05.23 继续重点推荐智能控制器和光模块产业链 2021.05.16 国内5G基站超80万，关注光模块产业链 03.21 中国电信回A提速，关注一季报景气度 2021.03.14 十四五规划发布，新型基建和数字经济转型是重点 2021.03.08 传统业型，基建中军价值回归 2021.03.07 从政府工作报告分析通信产业结构趋势 2021.02.28 关注运营内需和制造海外进击的机会 2021.02.21 专题：A/H股通信板块异同分析 2021.02.07 调整之下，保持乐观，注意结构 2021.01.24 中兴Q4盈利能力强劲，5G用户超预期完成 2021.01.17 运营商价值回归进入第二阶段，关注IDC和电子品分销的机会 2021.01.10 运营商专题：基建中军价值回归 2021.01.03 三家运营商ADR被美恶意启动退市，基建中军有望价值重新评估 2020.12.27 11月业务数据向好，关注基建补强到应用拓展 2020.12.20 自主可控任重道远，运营商开启二次转型 2020.12.13 增强产业链稳健性，补短板进入深水区 2020.12.06 国内主设备商竞争力更强劲，关注卫星产业机会 2020.11.29 5G建设定调“适度超前”，ToB蓝海市场开始突围 2020.11.22 中国移动实施500亿价值分享行动，家庭千兆网络产业加速升级 2020.11.15关注海外边际修复及5G新一期投资带来的通信板块机会 2020.11.08 通信板块持仓底部重现，海外边际修复预期触底反弹 2020.11.01 持续增强通信设备等领域全产业链优势 2020.10.25“数物”业绩持续亮眼，关注外部环境和出口变化 2020.10.18 加强量子科技发展布局，国内第四大运营商成立 2020.10.11 聚焦三季报，关注好赛道 2020.10.08 以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向 2020.09.27 四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点 2020.09.20 Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势 2020.09.13 华为禁令将正式生效，以时间换空间 2020.09.06 当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向 2020.09.05 通信行业2020年半年报梳理：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼match 2020.08.30 工业互联网大会召开，毫米波产业加速 2020.08.23 运营商经营将持续改善，关注卫通赛道 2020.08.16 运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲 2020.08.09 北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势 2020.08.02 车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通 2020.07.26 5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资 2020.07.19 英国禁华为入场，波折难逆格局趋势 2020.07.12 小荷才露尖尖角，中报行情开启 2020.07.05 5G R16版本冻结，中报将至，布局通信高景气板块 2020.06.28 IDC龙头彰显长期投资价值，关注通信中报机会 2020.06.21 当下通信板块的投资观点 2020.06.14 北斗全球组网完成在即，通信行业业绩与主题共振 2020.06.07 业绩与主题共振，坚持三条主线 2020.05.31 腾讯5000亿加码新基建，广电5G整合再进一步 2020.05.24 两会引导新基建方向，实体名单升级 2020.05.17 美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.10 关注两会方向指引，趋势产业“育树生花” 2020.05.04 围绕二季度高景气，关注流量及5G产业链 2020.04.26 5G大规模招采全落地，流量及物联需求旺盛 2020.04.19 当疫情走出阴霾的时候，Q2通信应该关注什么？ 2020.04.12 “云视物”一季报亮眼，5G产业链开始大幅回暖 2020.04.05 移动5G集采落地，持续关注流量主线机会match 2020.03.29 运营商资本开支大幅增长，ICT产业上行可期match 2020.03.21 工信部数据验证流量高增长，中国移动投资开启5G盛宴 2020.03.15 详解“新基建”，后疫情下寻找全球核心竞争力 2020.03.08 招标开启拉开5G建设序幕，关注5G产业链、流量基建、应用三条主线 2020.03.01 疫情全球蔓延，远程云办公行情真的走完了吗？ 版权所有，未经许可禁止转载或传播。 联系方式 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_849e85188304 )为国泰君安证券研究所通信研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人王彦龙具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519100003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 欢迎关注国君通信 获取更多通信资讯 长按扫码关注我们

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）