【周观点 · 钴锂金属 | 节前交易清淡,锂价跌幅收窄】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【周观点 · 钴锂金属 | 节前交易清淡,锂价跌幅收窄】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 锂价持续走弱下，部分锂盐厂主动收缩产量，市场成交清冷，锂价在后半周跌幅收窄。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋 主要内容 1 节前交易清淡，锂价跌幅收窄 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价持续走弱下，部分锂盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，主动收缩产量。供需博弈下，上下游厂商观点逐渐分化，锂价在后半周跌幅实现收窄。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌4.32%至15.50万元/吨；广期所2401合约周度跌3.97%至15.00万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2860美元/吨，环比跌140美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：冶炼厂挺价意愿强但下游需求有限，供需博弈下钴价持稳运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 挺价意愿走强，锂盐跌幅收窄：上周锂价在后半周跌幅收窄。当前伴随锂盐价格持续走弱，部分外购矿石厂商成本与价格已呈现倒挂，盈利不足下部分锂盐厂出货意愿走弱，在供给侧主动缩产停产。近日，志存锂业决定在9月29日-10月25日期间停产检修，预计10月份公司碳酸锂减产3000吨，而盐湖伴随气温下降，供应预期收缩，锂盐消息面供应收紧也推动上游锂盐厂挺价意愿走强，低价出货积极性不足。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，厂家普遍节前备货情绪不高，市场成交较为清冷，供需博弈下，上下游厂商观点逐渐分化，锂价在周末跌幅实现收窄。但考虑到当前锂盐供应量总体基数较大，库存压力下预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为16.0-17.8万元/吨，均价较前一周跌4.10%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.3-16.3万元/吨，均价较前一周跌4.49%。 供需博弈维持，钴价持稳运行：电钴方面，下游高温合金及磁材需求未见明显好转，实际成交有限，贸易商环节库存较多，成本支撑弱；钴盐方面，冶炼厂月内出货较好，成本支撑下，盐厂挺价意愿较强。但需求寡淡下实际成交量有限，下游采买谨慎，供需博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周持平。 正极材料跟随锂价下跌：据鑫椤锂电，上周三元材料价格延续下行。下游部分新车型交付备货需求带动三元企业出货环比有所增加，而海外需求走弱，整体来看需求较为平稳。磷酸铁锂方面，上下游延续去库存，传统旺季需求平淡，供大于求下磷酸铁锂厂商生产成本上涨，盈利承压。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.30-6.70万元/吨，均价较前周跌1.50%。三元材料622价格为16.6-19.0万元/吨，均价较前周跌1.78%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2 公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 3 重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 8月碳酸锂产量环比上升，氢氧化锂产量环比持平、磷酸铁锂、三元材料环比下降。 中国海关8月份锂盐进出口数据公布：碳酸锂进口量环比下降16%、氢氧化锂出口量环比上升30%。 3.1 新能源金属材料价格 3.2 稀有金属与小金属价格 4 上市公司盈利预测 5 风险提示 新能源汽车增速不及预期。新能源汽车用锂占锂行业供给约1/3，且贡献未来锂行业大部分需求增量。若新能源汽车增速不及预期，锂行业发展将大受影响。 法律声明 本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师 宁紫微/021-38038438/有色资深分析师 刘小华/021-38038434/有色高级分析师 兰洋/021-38031027/有色分析师

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