【华福银行】9月社融前瞻:预计社融小幅同比多增

（以下内容从天风证券《【华福银行】9月社融前瞻:预计社融小幅同比多增》研报附件原文摘录）
　　预计9月社融增量在3万亿以上，存量增速和上月基本持平 我们预计9月单月社融新增3.68万亿元，同比多增1300亿元左右，存量社融增速和上月基本持平。增量结构方面，我们预计人民币贷款仍是新增社融的主要支撑项。同时在政府债加速发行的背景下，根据对高频数据跟踪，预计9月直接融资增量为0.92万亿元，同比多增0.23万亿元，财政发力对社融同比多增形成一定支撑。 预计人民币贷款增量在2.4-2.5万亿左右 9月是传统信贷大月，银行贷款在季度末集中投放，我们预计9月新增人民币贷款在2.4-2.5万亿元左右，同比少增1000亿元左右。 1）企业端：我们预计，9月对公信贷投放1.9万亿左右，与上年同期基本持平。从投放结构看，预计企业端信贷增长结构以中长期贷款为主，当月新增量在1.3-1.4万亿左右。9月末票据利率飙升至三季度以来高点，说明季度末实体信贷投放需求较为旺盛，银行或提前完成预定投放额度。我们预计9月企业短贷和票据新增在5000-6000亿元，和去年同期基本持平。 2）居民端：我们预计9月居民贷款新增5000-6000亿元，相较去年同期略微少增。根据对高频数据的观察，与居民加杠杆需求密切相关的30大中城市商品房成交面积9月同比增速为-24.49%，较8月下滑1.71pct， 9月居民信贷或仍缺少明显起色。 基本面阶段性触底，银行板块处于拐点上升阶段 7月下旬政治局会议以来，监管“稳经济”态度和政策力度向着积极方向不断演进，支持民营企业政策接续出台，实体企业预期也有所回升，9月PMI环比提升0.5pct达50.2，重回荣枯线以上，企业端信贷需求有望跟随经济预期回升。另一方面，近期房地产需求端政策利好不断， 8月央行把“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱，9月存量房贷利率调整政策实施，居民提前还贷现象有望进一步缓解。 当前房地产政策从紧转松，地方化债解决银行风险包袱问题，存款降息释放银行负债成本压力。往后看，我们预计在经济企稳回升之前稳增长政策有望持续发力，银行资产有望量增质稳。建议重点关注具备业绩成长空间的中小银行，建议关注长沙银行、民生银行、成都银行、江苏银行。 风险提示：政策推进可能低于预期，预测值与实际值存在偏差 重要声明 证券研究报告《银行行业：9月社融前瞻：预计社融小幅同比多增》 对外发布时间：2023年10月6日 报告发布机构：华福证券有限责任公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 郭其伟 SAC 执业证书编号：S0210523080001 联系人 付思雨 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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