【千禾味业(603027.SH)】业绩如期高增,盈利能力提升空间仍足——2023年前三季度业绩预增点评(陈彦彤/汪航宇)
(以下内容从光大证券《【千禾味业(603027.SH)】业绩如期高增,盈利能力提升空间仍足——2023年前三季度业绩预增点评(陈彦彤/汪航宇)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【千禾味业(603027.SH)】业绩如期高增,盈利能力提升空间仍足——2023年前三季度业绩预增点评 报告摘要 事件: 公司发布2023年前三季度业绩预增公告。公司预计2023年Q1-3实现归母净利润3.47-3.84亿元,同比+85%至+105%;扣非归母净利润3.46-3.83亿元,同比+90%至+110%。其中,经计算23Q3实现归母净利润0.90-1.28亿元,同比+31.4%至+86.0%;扣非归母净利润0.91-1.27亿元,同比+34.1%至+88.1%。 23Q3利润延续此前高增态势,传统渠道维持高速拓商 23Q3公司实现归母净利润0.90-1.28亿元,同比+31.4%至+86.0%,延续高增态势。我们预计23Q3公司仍然维持了相对较快的拓商速度,并匹配相应费用投入优化单点产出,横向拓展与纵向渗透并进,共同促进Q3利润实现较高增速。此外,23年以来公司以高性价比零添加为抓手,实现渠道网点快速拓张,目前高性价比产品动销良好,且其收入占比已逐步提升至接近180天零添加。 成本下行对冲产品结构变化,叠加费用率后续有望下行,盈利能力提升空间仍足 预计公司整体毛利率略有改善:尽管高性价比产品占比提升将对毛利率产生一定扰动,但实际上Q3大豆、包材等原料成本下行同比更优。利润端,当前快速拓商下公司将维持一定的渠道及促销费用投入,后续渠道逐步成熟后费用投入力度或有所收缩,且考虑到收入高增带来摊薄效应,整体费用率后续有望下行,综合看预计盈利能力提升空间仍充足。 增长势能延续,市场份额有望持续提升 今年以来在需求弱复苏、行业动销乏力背景下,公司表现优于行业整体,但考虑到当前新进经销商大多尚处磨合期,加上去年Q4基数较高,后续仍需关注新商返单爬坡及终端动销表现。中长期维度看,公司作为零添加细分赛道龙头,不断丰富零添加产品矩阵,并加速流通渠道开商铺货,市场份额有望持续提升。此外,公司现有酱油产能52万吨,食醋产能约18万吨,料酒产能15万吨,且随着“年产60万吨调味品智能制造项目”后续陆续投产,公司产能保障充足。 风险提示:流通渠道拓展不及预期,市场竞争加剧,食品安全风险。 发布日期:2023-09-27 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【千禾味业(603027.SH)】业绩如期高增,盈利能力提升空间仍足——2023年前三季度业绩预增点评 报告摘要 事件: 公司发布2023年前三季度业绩预增公告。公司预计2023年Q1-3实现归母净利润3.47-3.84亿元,同比+85%至+105%;扣非归母净利润3.46-3.83亿元,同比+90%至+110%。其中,经计算23Q3实现归母净利润0.90-1.28亿元,同比+31.4%至+86.0%;扣非归母净利润0.91-1.27亿元,同比+34.1%至+88.1%。 23Q3利润延续此前高增态势,传统渠道维持高速拓商 23Q3公司实现归母净利润0.90-1.28亿元,同比+31.4%至+86.0%,延续高增态势。我们预计23Q3公司仍然维持了相对较快的拓商速度,并匹配相应费用投入优化单点产出,横向拓展与纵向渗透并进,共同促进Q3利润实现较高增速。此外,23年以来公司以高性价比零添加为抓手,实现渠道网点快速拓张,目前高性价比产品动销良好,且其收入占比已逐步提升至接近180天零添加。 成本下行对冲产品结构变化,叠加费用率后续有望下行,盈利能力提升空间仍足 预计公司整体毛利率略有改善:尽管高性价比产品占比提升将对毛利率产生一定扰动,但实际上Q3大豆、包材等原料成本下行同比更优。利润端,当前快速拓商下公司将维持一定的渠道及促销费用投入,后续渠道逐步成熟后费用投入力度或有所收缩,且考虑到收入高增带来摊薄效应,整体费用率后续有望下行,综合看预计盈利能力提升空间仍充足。 增长势能延续,市场份额有望持续提升 今年以来在需求弱复苏、行业动销乏力背景下,公司表现优于行业整体,但考虑到当前新进经销商大多尚处磨合期,加上去年Q4基数较高,后续仍需关注新商返单爬坡及终端动销表现。中长期维度看,公司作为零添加细分赛道龙头,不断丰富零添加产品矩阵,并加速流通渠道开商铺货,市场份额有望持续提升。此外,公司现有酱油产能52万吨,食醋产能约18万吨,料酒产能15万吨,且随着“年产60万吨调味品智能制造项目”后续陆续投产,公司产能保障充足。 风险提示:流通渠道拓展不及预期,市场竞争加剧,食品安全风险。 发布日期:2023-09-27 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。