上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 9月21日凌晨，美联储公布9月FOMC会议声明，维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间。 【华西点评】 美联储9月按兵不动，符合预期，点阵图显示60%的官员认为年内或仍有一次加息，且相比于6月，利率集中趋势（Central Tendency）更加集中。FOMC经济预期显示，2023至2025年底美国GDP增速预期中值分别为2.1%、1.5%、1.8%，而今年6月预期分别为1.0%、1.1%、1.8%，这说明美联储认为美国经济将会软着陆，对美国GDP增速的评估相对乐观，但美联储的态度可能有保美元与美债的目的。通胀方面，国际原油价格的上涨，一方面带动了整个能源价格的上涨，影响了CPI篮子里的汽油、电力 、天然气等；另一方面也会推动以石油为原材料的下游产品，比如食品、运输、服装等，使得商品通胀出现反弹。同时，美国劳动力市场虽有降温但依然紧俏，薪资增速边际放缓但仍在增长，美联储治理通胀的难度加大，加息难言终点。 02 【要闻-02】 9月19日，媒体报道，监管将对银行渠道保险的保险手续费率进行下调。关于下调幅度，有业内人士表示，可能会从目前的40%下降至14%，降幅超过六成。 【华西点评】 对于银保费用高企的问题，此前监管已经出手规范，保险业内也发起银保业务自律公约，7月底国家金融监管总局向多家人身险公司下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，对银行保险渠道佣金进行约束，要求各公司通过银行代理销售的产品，在产品备案时，应在产品精算报告中明确说明费用假设、费用结构，并列示佣金上限。即要求银保渠道佣金费用“报行合一”，一个月后，监管拟再次对银保渠道佣金费用进行约束，此次对保险费用率的行业调整，将对银行中收产生很大影响。 03 【要闻-03】 9月20日中国人民银行货币政策司司长邹澜在新闻发布会上表示，随着我国经济持续回稳向好，人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定有坚实基础。 【华西点评】 货币司司长进一步表示，下一阶段，人民银行、外汇局将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。上周美元指数与美债利率继续走高，而人民币汇率则守住底线，横盘震荡，央行调控手段看到一定成效，汇率短期的企稳有望缓解A股外资流出压力，当前市场底部正在夯实，汇率若能企稳止跌将有助于市场情绪回暖。 04 【要闻-04】 9月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年第9期贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均维持前值不变，基本符合市场预期。 【华西点评】 LPR利率维持不变的原因，首先是因为9月MLF操作利率不变，当月LPR报价的基础未发生变化，其次，银行也缺乏下调LPR报价加点的动力（资金成本仍高，下调存量贷款利率影响利息收入，银行净息差处于历史低位）。考虑到国内稳增长、稳楼市的需求，MLF还有下调空间，汇率波动问题央行也有足够的工具应对，近期也已经开始看到成效，因此不会对货币政策宽松形成制约，未来仍有MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

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