晨报0927 | 钢铁、电新、农业、绝味食品

（以下内容从国泰君安《晨报0927 | 钢铁、电新、农业、绝味食品》研报附件原文摘录）
　　每周一景：贵州 西江苗寨 点击右上角菜单，收听朗读版 今 日 重 点 推 荐 【钢铁】表观需求量回升，总库存连降六周 需求小幅回升，总库存连降六周。上周五大品种钢材社库为1119.96万吨，环比下降28.07万吨；厂库为429.39万吨，环比下降1.97万吨；总库存为1549.35万吨，环比下降30.04万吨。上周五大品种钢材表观消费量为946.98万吨，环比升6.10万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为284.59、114.02万吨，环比分别上升6.89、上升2.21万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为306.94、87.13、154.0万吨，环比分别下降4.16、上升1.49、降0.33万吨。上周钢材表观消费量小幅回升；总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降六周，总库存已降至低于2019-2022年同期水平。目前，钢铁行业仍处于“金九银十”传统旺季阶段，我们认为需求仍有修复空间。 上周五大品种钢材总产量为916.94万吨，环比升1.45%，同比降6.34%。上周247家钢厂高炉开工率84.47%，环比升0.4个百分点；全国电炉开工率62.82%，环比降0.64个百分点。全国247家钢厂高炉产能利用率为93.03%，环比升0.38个百分点；电炉产能利用率为55.53%，环比降0.14个百分点。23年1-8月全国粗钢产量7.13亿吨，同比升2.60%。根据工信部、国家发改委等部门联合印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换；在钢铁产能扩张受限，且产能利用率维持相对高位的背景下，我们预期9-12月我国粗钢产量弹性有限。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为83.40元/吨、-56.50元/吨，环比分别降76.50元/吨、降96.50元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为339.13万吨，环比上升15.34万吨；进口铁矿库存11592.61万吨，环比降273.14万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为42.86%，较前一周持平。考虑2023年9-12月钢铁行业供给弹性有限、钢铁库存维持低位，及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期，我们认为行业利润仍有望逐渐修复。 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告钢铁 ：表观需求量回升，总库存连降六周，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【电新】欧洲反补贴影响有限，氢领域多点开花 投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来逐步改善，长期价值凸显，建议关注：1）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、豪鹏科技；2）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、绿能慧充、科士达。3）中游优选具备技术或者产品迭代的细分材料环节或者公司，包括磷酸锰铁锂、钠离子电池、复合集流体等，推荐标的：德方纳米、新宙邦，受益标的：元力股份、宝明科技、东威科技；4）机器人产业化进程加速，受益标的：鸣志电器。 欧盟反补贴影响有限，蔚来G9焕新归来有望一转颓势。欧盟宣布对中国汽车反补贴调研更多的是希望扶持其本土产业链，且具体最后的落地仍需时间；从目前数据来看欧洲市场占中国整体新能源汽车销量比例较低，关注就近配套欧洲的动力电池产业链。小鹏汽车上半年处在新老车型交替不佳的僵局，销量出现大幅回落，但2023年销量逐月改善，尤其是自G6上市后，7月交付量重回万辆以上，逐步走出困境。老版G9发行表现不佳是最主要的拖累的因素，1-8月的销量分别为2249/960/972/925/1005/1025/872/616辆，此次2024款G9焕新归来有望一转颓势。 氢能领域多点开花。全国首个城燃-氢能制储掺输分用一体化示范项目投运，设计产氢量30%，项目的投运将有助于扩大掺氢降碳、掺氢储能等可再生能源应用场景，培育终端用氢市场。全球首列氢能源智轨电车在马来西亚试跑，其是中车株洲所全球首创、自主研发的一种新型绿色轨道交通工具。全球首架载人液氢飞机诞生，可飞1500公里，开启氢能飞机元年。 锂电池及材料价格基本稳定。根据鑫椤资讯统计数据，2023年9月18日-9月22日，除部分上游资源、正极材料价格略有变动外，锂电池、负极材料、隔膜、辅材价格基本维持稳定：1）电解钴价格上涨4%；电解镍价格上涨1%；碳酸锂价格下滑2%-3%；硫酸镍价格上涨2%；2）三元材料、磷酸铁锂价格均下滑1%-2%，三元前驱体价格上涨1%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能过剩导致竞争加剧。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告电新 ：欧洲反补贴影响有限，氢领域多点开花，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【农业】生猪行业加速去产能将很快到来 生猪：行业加速去产能将很快到来。 上周猪价回落，出栏体重有所上升。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为16.37元/kg（上上周16.49元/kg）；出栏均重继续上升，上周生猪出栏均重在123公斤（上上周122.81公斤）。 行业加速去产能将很快到来；8月份官方能繁母猪数据有所超预期，而目前9月份以来仔猪价格加速下跌，最新断奶仔猪价格最低已跌至180元/头，外销仔猪深亏（头均成本350-400）。我们从历史来看，触发行业加速去产能主要有两个关键因素：1）猪料比跌至4.5以下；2）仔猪价格跌破200元/头；而目前仔猪价格已跌破200，预计在行业“两高一低”（高存栏，高冻品库存，低需求）背景下生猪价格有望继续下行，猪料比向4.5靠近，故9月份产能有望持续加速去化。而在主要矛盾没解决背景下，基于产能去化的超预期机会仍是主基调。 种植：全国种子双交会正在开展中，关注政策催化 上周末，第二十届全国种子双交会拉开帷幕，大会以“稳粮保供强根基、聚力振兴谱新篇”为主题，聚焦种业振兴“三年打基础、五年见成效”目标任务开展，其中发布了全国种子供需情况，杂交水稻制种面积同比增加19万亩，杂交玉米种达462万亩，创10年新高，生产成本西北基地杂交玉米种子同比增加200-300元/亩。另外，汇报了种子认证制度正式建立实施、农业植物新品种保护最新进展、作物生物育种技术及产业化应用等；总体来看，生物育种进程愈走愈近，知识产权保护更进一步，构筑种业大保护格局。 2023年转基因产业化应用试点最后一年，我们看好转基因价格及渗透率，转基因技术将使得行业格局有望大幅改善，龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场，市占率有望快速提升，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告农业 ：生猪行业加速去产能将很快到来，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【食品饮料】绝味食品（603517）毛利率迎向上拐点，景气平稳修复 投资建议：景气平稳修复，毛利率迎向上拐点，我们预计3Q23收入/利润10-15%/2亿元左右。维持2023/24/25年EPS预测0.98/1.60/2.04元，维持目标价53.06元，对应2024年PE 33X，给予“增持”评级。 3Q23景气平稳，开店增速保持：公司保持稳健开店，我们预计3Q23开店增速保持10-13%，净开店200-300家，2023年全年预计净开店1500家左右。7-9月中旬终端门店景气平稳修复中，环比有所改善，同比2022年同期预计依然有微幅缺口，公司近期已开展中秋节庆活动，我们预计9月下旬景气将进一步修复，据我们测算，预计3Q23单店同比或微降。 3Q23毛利率拐点，成本维持低位：7-9月上旬鸭副成本呈现向下波动趋势，库存成本环比2Q23预计有明显降低，据测算3Q23主业鲜货毛利率或将恢复至30%左右，毛利率迎来向上拐点，或将逐季改善，预计2024年毛利率将修复至历史均值水平。 投资收益正贡献，其他业务略有拖累：我们预计2H23投资收益将实现千万级别正向贡献，而包括代工、配送、采购在内的第三方其他业务或对利润略有拖累。据我们测算，预计3Q23整体盈利水平或达2亿元左右，维持2023年全年6亿元盈利预测。 风险提示：原材料波动，消费习惯变化。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告食品饮料 ：毛利率迎向上拐点，景气平稳修复，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 今 日 报 告 精 粹 01、宏观：外资预期边际好转，四季度或将持续 02、建材：底部明晰，推荐水泥龙头 03、海外科技：新版号发布，港股互联网游戏稳步复苏 04、新能源：复合集流体产业化加速，市场空间广阔 05、家电：从节庆消费看家电消费的变迁 06、计算机：工业、消费双驱动，3D视觉大有可为 07、电子：华为召开全场景新品发布会，星闪点亮万物互联 08、东方电缆：行业龙头厚积薄发，海陆并进只待东风 推 荐 阅 读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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