【国君食品 | 更新】绝味食品:毛利率迎向上拐点,景气平稳修复

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：景气平稳修复，毛利率迎向上拐点。我们预计3Q23收入/利润增速10-15%/2亿元左右，目前股价对应2024年PE 22X，给予“增持”评级。 投资建议：景气平稳修复，毛利率迎向上拐点，我们预计3Q23收入/利润10-15%/2亿元左右。维持2023/24/25年EPS预测0.98/1.60/2.04元，维持目标价53.06元，对应2024年PE 33X，给予“增持”评级。 3Q23景气平稳，开店增速保持：公司保持稳健开店，我们预计3Q23开店增速保持10-13%，净开店200-300家，2023年全年预计净开店1500家左右。7-9月中旬终端门店景气平稳修复中，环比有所改善，同比2022年同期预计依然有微幅缺口，公司近期已开展中秋节庆活动，我们预计9月下旬景气将进一步修复，据我们测算，预计3Q23单店同比或微降。 3Q23毛利率拐点，成本维持低位：7-9月上旬鸭副成本呈现向下波动趋势，库存成本环比2Q23预计有明显降低，据测算3Q23主业鲜货毛利率或将恢复至30%左右，毛利率迎来向上拐点，或将逐季改善，预计2024年毛利率将修复至历史均值水平。 投资收益正贡献，其他业务略有拖累：我们预计2H23投资收益将实现千万级别正向贡献，而包括代工、配送、采购在内的第三方其他业务或对利润略有拖累。据我们测算，预计3Q23整体盈利水平或达2亿元左右，维持2023年全年6亿元盈利预测。 风险提示：原材料波动，消费习惯变化。 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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