【中国石化|公司快评:A股回购正式启动,成品油出口有望量价齐升】-国信证券
（以下内容从国信证券《【中国石化|公司快评:A股回购正式启动,成品油出口有望量价齐升】-国信证券》研报附件原文摘录）
国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 刘子栋 执业证号S0980521020002 薛聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 余双雨 执业证号S0980123040104 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【中国石化 | 2023年中报点评：业绩短期承压，回购彰显信心】-国信证券 【中国石化|2023年一季报点评：业绩环比大幅改善，成品油需求显著修复】-国信证券 【中国石化 | 深度报告：石化一体化龙头企业，看好公司稳健成长】-国信证券 【天然气行业点评：顺价机制推动下，龙头企业弹性逐步显现】-国信证券 事项 公司公告： 2023年9月21日，公司通过集中竞价交易方式本轮首次回购A股股份数量为1000万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为6.16元/股、最低价为6.13元/股，已支付的总金额为人民币61,505,871元（不含交易费用）。 国信化工观点： 1）回购A股股份正式启动，彰显公司发展信心； 2）在俄罗斯禁止出口汽柴油后，海外成品油的供需更加紧张，裂解价差有望提升，带动国内成品油出口企业的盈利提升，中国石化是国内成品油出口配额最多的企业，在成品油出口配额中基本占到40%以上的份额，成品油出口有望量价齐升； 3）预计2023-2025年归母净利润706/747/805亿元，摊薄EPS=0.59/0.62/0.67元，当前股价对应PE=10.4/9.8/9.1x，维持“买入”评级。 风险提示： 油价大幅波动风险；成品油价格上涨不达预期；回购方案实施的不确定性风险等。 1 回购A股股份正式启动，彰显公司发展信心 为维护公司价值及股东权益，公司拟使用不低于人民币8亿元，不超过人民币15亿元的自有资金通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式回购公司发行的A股股票，回购价格上限人民币9.30元/股测算，预计本次回购股份数量约为8,602.15万股—16,129.03万股。 本次回购为本轮首次，公司通过集中竞价交易方式本轮首次回购A股股份数量为1000万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为6.16元/股、最低价为6.13元/股，已支付的总金额为人民币61,505,871元（不含交易费用）。剩下部分预期在未来2个多月内完成。 2 俄罗斯禁止出口汽柴油，国内成品油出口利润有望上行 俄罗斯政府网站21日发布消息称，俄政府临时限制出口汽油和柴油，旨在稳定俄罗斯国内市场的油价。俄罗斯在9月份前20天将其海运柴油和汽油出口量，从8月份同期的170万吨削减了近30%，原因是当地炼油厂进入季节性检修，国内市场面临燃料短缺和价格上涨。并且由于俄罗斯国内燃料短缺，该政府正在考虑从10月1日起至2024年6月期间，对石油产品征收每吨250美元的出口关税，这一关税远高于目前的水平。由此我们判断，在俄罗斯禁止出口汽柴油后，海外成品油的供需更加紧张，裂解价差有望提升，带动国内成品油出口企业的盈利提升。 中国石化是国内成品油出口配额最多的企业，在成品油出口配额中基本占到40%以上的份额。2023年前三批成品油出口配额同比增长78%，其中中国石化获得1571万吨，同比增长97%。成品油出口有望呈现量价齐升，带动公司盈利进一步提升。 3 投资建议 预计2023-2025年归母净利润706/747/805亿元，摊薄EPS=0.59/0.62/0.67元，当前股价对应PE=10.4/9.8/9.1x，维持“买入”评级。 4 风险提示 油价大幅波动风险；成品油价格上涨不达预期；回购方案实施的不确定性风险等。 附表：财务预测与估值 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 刘子栋 执业证号S0980521020002 薛聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 余双雨 执业证号S0980123040104 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【中国石化 | 2023年中报点评：业绩短期承压，回购彰显信心】-国信证券 【中国石化|2023年一季报点评：业绩环比大幅改善，成品油需求显著修复】-国信证券 【中国石化 | 深度报告：石化一体化龙头企业，看好公司稳健成长】-国信证券 【天然气行业点评：顺价机制推动下，龙头企业弹性逐步显现】-国信证券 事项 公司公告： 2023年9月21日，公司通过集中竞价交易方式本轮首次回购A股股份数量为1000万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为6.16元/股、最低价为6.13元/股，已支付的总金额为人民币61,505,871元（不含交易费用）。 国信化工观点： 1）回购A股股份正式启动，彰显公司发展信心； 2）在俄罗斯禁止出口汽柴油后，海外成品油的供需更加紧张，裂解价差有望提升，带动国内成品油出口企业的盈利提升，中国石化是国内成品油出口配额最多的企业，在成品油出口配额中基本占到40%以上的份额，成品油出口有望量价齐升； 3）预计2023-2025年归母净利润706/747/805亿元，摊薄EPS=0.59/0.62/0.67元，当前股价对应PE=10.4/9.8/9.1x，维持“买入”评级。 风险提示： 油价大幅波动风险；成品油价格上涨不达预期；回购方案实施的不确定性风险等。 1 回购A股股份正式启动，彰显公司发展信心 为维护公司价值及股东权益，公司拟使用不低于人民币8亿元，不超过人民币15亿元的自有资金通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式回购公司发行的A股股票，回购价格上限人民币9.30元/股测算，预计本次回购股份数量约为8,602.15万股—16,129.03万股。 本次回购为本轮首次，公司通过集中竞价交易方式本轮首次回购A股股份数量为1000万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为6.16元/股、最低价为6.13元/股，已支付的总金额为人民币61,505,871元（不含交易费用）。剩下部分预期在未来2个多月内完成。 2 俄罗斯禁止出口汽柴油，国内成品油出口利润有望上行 俄罗斯政府网站21日发布消息称，俄政府临时限制出口汽油和柴油，旨在稳定俄罗斯国内市场的油价。俄罗斯在9月份前20天将其海运柴油和汽油出口量，从8月份同期的170万吨削减了近30%，原因是当地炼油厂进入季节性检修，国内市场面临燃料短缺和价格上涨。并且由于俄罗斯国内燃料短缺，该政府正在考虑从10月1日起至2024年6月期间，对石油产品征收每吨250美元的出口关税，这一关税远高于目前的水平。由此我们判断，在俄罗斯禁止出口汽柴油后，海外成品油的供需更加紧张，裂解价差有望提升，带动国内成品油出口企业的盈利提升。 中国石化是国内成品油出口配额最多的企业，在成品油出口配额中基本占到40%以上的份额。2023年前三批成品油出口配额同比增长78%，其中中国石化获得1571万吨，同比增长97%。成品油出口有望呈现量价齐升，带动公司盈利进一步提升。 3 投资建议 预计2023-2025年归母净利润706/747/805亿元，摊薄EPS=0.59/0.62/0.67元，当前股价对应PE=10.4/9.8/9.1x，维持“买入”评级。 4 风险提示 油价大幅波动风险；成品油价格上涨不达预期；回购方案实施的不确定性风险等。 附表：财务预测与估值 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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