9月美联储会议简评:美联储“鹰派”立场,但加息接近尾声
（以下内容从光大银行《9月美联储会议简评:美联储“鹰派”立场,但加息接近尾声》研报附件原文摘录）
事件：美联储FOMC，9月20日美国当地时间召开议息会议。 （图片来源网络。） 本次美联储议息会议暂停加息，符合预期，但市场偏鹰派解读，主要是美国上调对经济增长与就业预测，同时，释放年底前仍有一次加息信号，并预计2024年利率将在更长时间保持在较高水平。 美联储暂停加息。主要是近三个月美国通胀表现符合美联储预期，同时，就业市场在趋缓。美联储在激进加息后，选择暂时观望。市场一边倒押注美联储9月暂停加息，美联储意在避免冲击市场。另外，美国面临史上最大罢工及政府停摆等事件，也可能在对本次美联储暂停加息有影响。 一方面，近期三个月，美国核心物价同比延续高位回落态势，降幅符合预期；反映美国通胀朝着预期方向回落，有助于增强美联储抗通胀信心。另一方面，美国就业市场在趋缓，美国房地产持续降温，制造业部门继续收缩，美国银行业危机余波未平等，反映美联储激进加息负面影响在持续显现。 本次会议，美联储上调了美国经济、就业及2024、2025年利率预测，较大程度释放美联储需要更长时间维持紧缩政策环境，以便锚定中长期通胀预期，确保通胀向2.0%目标趋近。 主要是美联储面临经济与通胀前景不确定性高。主要是原油价格走高，薪资和核心服务业价格保持快速增长等，通胀潜在风险偏于上行，美联储可能进入控通胀最吃劲阶段，美联储对通胀复燃及长期化保持警惕，并确保美国中长期通胀预期牢牢受控。 经济方面。今年以来，美国消费韧性超预期，但经济前景衰退风险并未消除，居民超额储蓄消耗、高利率、高通胀等因素导致消费金融环境趋于收紧；美国及海外需求趋弱，高利率环境下对私人投资前景构成逆风等，美国长短期债券利率深度倒挂，反映市场对美国经济复苏前景的悲观预期尚未消除。 展望： 考虑到美国通胀前景上行风险尚未消除，同时，就业和经济韧性表现，美联储仍有理由和动力进一步加息，以避免通胀预期脱锚，通胀趋势回归，但美国政策利率已经处于高位，对于长期习惯了低利率、超宽松环境美国经济，美联储维持高利率紧缩环境不是没有风险；目前美国实际利率处于正值区域，预计年底前仍有一次加息。11、12月仍有两次会议，但本次美联储并未给出加息时点暗示，不确定性环境下，美联储更依赖经济数据指引。目前看，11月加息面临不确定性较大，接下来能源价格走势，美国大罢工，美国政府停摆风险等，都可能对美国通胀、就业表现构成冲击。 影响： 市场解读鹰派，更高利率和更长期紧缩效应，这是美国历史上鲜有的情况。美国通胀高位回落，消费展现韧性等，但从各方条件分析看，美国通胀长期化与经济衰退等可能都是存在。不确定性环境，美联储政策决策主要依赖数据指引。 美联储维持紧缩政策立场，继续对全球产生外溢影响，但美联储加息尾声，美国经济前景趋缓，美联储政策外溢影响有望减弱，或压力最大阶段已经过去。需要防范，少数经济体存在经济、金融结构失衡情况，外源性融资依存度高的经济体，由于高利率黄金，债务压力可能有所上升；并且持续紧缩的金融环境与经济复苏前景不确定性，全球金融市场波动继续偏激烈，部分经济体需要谨慎引导市场预期，稳定物价，促进就业和经济复苏。 对国内影响有限。美联储加息尾声，市场已有充分预期；国内经济复苏的基础明显稳固，经济向长期趋势回归明朗；外贸有压力，但外贸结构优化、活力足、新动能增强等，外贸将继续保持应有的韧性；目前金融资产估值整体处于低谷，经济向好、政策环境支持，人民币资产具备长期配置价值，为全球投资者分散风险、优化组合提供重要选择；另外，人民币持续深化改革，并历经多次重大内外复杂环境考验，国内外汇市场更加成熟等，人民币汇率弹性显著增强，继续看好年内人民币走势。
事件：美联储FOMC，9月20日美国当地时间召开议息会议。 （图片来源网络。） 本次美联储议息会议暂停加息，符合预期，但市场偏鹰派解读，主要是美国上调对经济增长与就业预测，同时，释放年底前仍有一次加息信号，并预计2024年利率将在更长时间保持在较高水平。 美联储暂停加息。主要是近三个月美国通胀表现符合美联储预期，同时，就业市场在趋缓。美联储在激进加息后，选择暂时观望。市场一边倒押注美联储9月暂停加息，美联储意在避免冲击市场。另外，美国面临史上最大罢工及政府停摆等事件，也可能在对本次美联储暂停加息有影响。 一方面，近期三个月，美国核心物价同比延续高位回落态势，降幅符合预期；反映美国通胀朝着预期方向回落，有助于增强美联储抗通胀信心。另一方面，美国就业市场在趋缓，美国房地产持续降温，制造业部门继续收缩，美国银行业危机余波未平等，反映美联储激进加息负面影响在持续显现。 本次会议，美联储上调了美国经济、就业及2024、2025年利率预测，较大程度释放美联储需要更长时间维持紧缩政策环境，以便锚定中长期通胀预期，确保通胀向2.0%目标趋近。 主要是美联储面临经济与通胀前景不确定性高。主要是原油价格走高，薪资和核心服务业价格保持快速增长等，通胀潜在风险偏于上行，美联储可能进入控通胀最吃劲阶段，美联储对通胀复燃及长期化保持警惕，并确保美国中长期通胀预期牢牢受控。 经济方面。今年以来，美国消费韧性超预期，但经济前景衰退风险并未消除，居民超额储蓄消耗、高利率、高通胀等因素导致消费金融环境趋于收紧；美国及海外需求趋弱，高利率环境下对私人投资前景构成逆风等，美国长短期债券利率深度倒挂，反映市场对美国经济复苏前景的悲观预期尚未消除。 展望： 考虑到美国通胀前景上行风险尚未消除，同时，就业和经济韧性表现，美联储仍有理由和动力进一步加息，以避免通胀预期脱锚，通胀趋势回归，但美国政策利率已经处于高位，对于长期习惯了低利率、超宽松环境美国经济，美联储维持高利率紧缩环境不是没有风险；目前美国实际利率处于正值区域，预计年底前仍有一次加息。11、12月仍有两次会议，但本次美联储并未给出加息时点暗示，不确定性环境下，美联储更依赖经济数据指引。目前看，11月加息面临不确定性较大，接下来能源价格走势，美国大罢工，美国政府停摆风险等，都可能对美国通胀、就业表现构成冲击。 影响： 市场解读鹰派，更高利率和更长期紧缩效应，这是美国历史上鲜有的情况。美国通胀高位回落，消费展现韧性等，但从各方条件分析看，美国通胀长期化与经济衰退等可能都是存在。不确定性环境，美联储政策决策主要依赖数据指引。 美联储维持紧缩政策立场，继续对全球产生外溢影响，但美联储加息尾声，美国经济前景趋缓，美联储政策外溢影响有望减弱，或压力最大阶段已经过去。需要防范，少数经济体存在经济、金融结构失衡情况，外源性融资依存度高的经济体，由于高利率黄金，债务压力可能有所上升；并且持续紧缩的金融环境与经济复苏前景不确定性，全球金融市场波动继续偏激烈，部分经济体需要谨慎引导市场预期，稳定物价，促进就业和经济复苏。 对国内影响有限。美联储加息尾声，市场已有充分预期；国内经济复苏的基础明显稳固，经济向长期趋势回归明朗；外贸有压力，但外贸结构优化、活力足、新动能增强等，外贸将继续保持应有的韧性；目前金融资产估值整体处于低谷，经济向好、政策环境支持，人民币资产具备长期配置价值，为全球投资者分散风险、优化组合提供重要选择；另外，人民币持续深化改革，并历经多次重大内外复杂环境考验，国内外汇市场更加成熟等，人民币汇率弹性显著增强，继续看好年内人民币走势。
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