开源晨会0921丨光模块系列深度(一);黄鸡白鸡价格上行盈利改善,行业景气度有望抬升

（以下内容从开源证券《开源晨会0921丨光模块系列深度(一);黄鸡白鸡价格上行盈利改善,行业景气度有望抬升》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 行业公司 【通信】光模块系列深度（一）：光电之门，踏浪前行——行业深度报告-20230920 【农林牧渔】黄鸡白鸡价格上行盈利改善，行业景气度有望抬升——行业点评报告-20230920 研报摘要 任浪 中小盘&通信首席分析师 证书编号：S0790519100001 【通信】 光模块系列深度（一）：光电之门，踏浪前行——行业深度报告-20230920 1、AI驱动光模块下游景气度提振，行业“量增”逻辑确立 AI大模型引算力芯片供不应求，为高端光模块带来显著需求增益。根据我们的测算，2023年由英伟达A100/H100GPU出货所引致的高速率光模块潜在需求或达20亿美元，而2024年这一潜在需求有望进一步提升至27亿美元左右。 数据流量、算力需求扩张推动数据中心规模增速进入上行周期。AIGC的发展驱动数据中心由云服务向“计算+存储”的职能转化，智算中心加速落地带动行业规模增速进入上行周期。 网络架构扁平化大幅提升数据中心光模块用量。东西向流量增长使得网络架构由传统三层向两层叶脊结构转化，光模块用量相对机柜的倍数由8.8倍大幅提升至44/48倍，带来需求边际改善。 5G网络建设进入“十四五”收官阶段，中传环节注入需求增益。2019年建设的5G网络主要依托4G进行非独立组网，中传的光模块需求未正式打开。2020年进入独立组网阶段，CU和DU的分离打开了中传市场。 2、高端产品加速渗透，行业“价升”趋势已来 数通市场200G/400G加速部署，800G进入小批量应用阶段，1.6T开发进行时。头部光模块厂商已于2021、2022年陆续向北美云厂商送验800G产品，2024年将进入放量阶段，同时400G已于2023年进入规模部署阶段。 流量增长驱动5G加速向高速率光模块迭代。5G无线网侧的基站中，前传将从10G升级到25G；中传或以50GPAM4为主；在承载网的回传需求中，城域网将从10G/40G升级到100G，骨干网将从100G升级到400G，800G也将逐步渗透。 高速率光模块占比呈提升趋势，带动头部厂商盈利改善。目前200G/400G/800G光模块均价约200/400/1000美元/只，显著高于低速率产品售价，预计将带来头部光模块厂商毛利率改善。 3、“新封装+新材料+新技术”带来从0-1的投资机会 CPO目前尚处于从0-1的阶段，市场需求可期。CPO是高速率传输下减少尺寸、降低功耗、提高效率的重要方案。根据Yole预测，2022年CPO市场规模约3800万美元，预计2033年将达到26亿美元，CAGR达46%。 铌酸锂调制器在超高速互连场景下具有竞争力，行业壁垒高，标的具有稀缺性。其主要用于100G至1.2T的长距骨干网相干通讯和单波100/200G的超高速数据中心上，在光通信向高速率发展的趋势下，需求弹性较高。 硅光凭借在成本/功耗方面的优势有望成为未来主流技术。Yole预测数通硅光模块的市场规模将由2021年1.51亿美元增长至2027年9.72亿美元，CAGR达36%。 核心受益标的：光模块龙头厂商。中际旭创、华工科技、光迅科技等；核心光器件供应商。光库科技、源杰科技、长光华芯等。 风险提示：光模块需求不及预期、云计算厂商资本开支不及预期、英伟达GPU出货不及预期等。 陈雪丽 农林牧渔首席分析师 证书编号：S0790520030001 【农林牧渔】 黄鸡白鸡价格上行盈利改善，行业景气度有望抬升——行业点评报告-20230920 1、8月黄鸡白鸡价格上行盈利改善，行业景气度有望抬升 白羽鸡：价格触底反弹盈利逐步转正，看好2023Q4白鸡景气抬升。据博亚和讯，2023年8月全国白羽肉鸡销售均价8.92元/公斤，环比+0.48元/公斤，白羽肉鸡养殖利润1.25元/羽，环比+1.82元/羽。预计随着秋粮上市，后市玉米、豆粕等饲料原料迎来落价，商品代养殖利润有望迎来较大改善。叠加四季度需求走旺，需求驱动局面下商品代养殖或将摆脱微利局面。种鸡存栏方面，8月末行业白羽祖代种鸡总存栏量176.49万套，环比+4.3%，其中在产环比-0.8%，后备环比+14.4%。父母代种鸡总存栏3828.78万套，环比+0.6%，其中在产环比-3.4%，后备环比+6.3%。目前父母代存栏触及高位后下落趋势开启，预计毛鸡供应将随着三季度父母代种鸡存栏下滑逐渐趋紧，2023Q4逐渐向供应偏紧格局靠拢。 黄羽鸡：各品种价格均上涨，父母代种鸡存栏持续探底。据新牧网数据，8月全国慢、中、快速黄羽鸡销售均价分别为8.19/7.52/7.14元/斤，分别环比7月均价+0.64/+1.54/+0.77元/斤。据中国禽业协会数据，截至8月末黄羽祖代种鸡总存栏量259.83万套，环比-0.8%；父母代种鸡总存栏2170.98万套，环比-1.3%。后续受中秋国庆节日需求驱动，黄鸡价格短期或仍高位震荡运行。 蛋鸡苗及鸡蛋价格环比均上涨，蛋鸡养殖利润环比增加。8月末蛋鸡苗价格3.18元/只，鸡蛋棚前批发价10.50元/公斤，分别环比变动13.57%，12.66%。8月末蛋鸡养殖利润57.79元/羽，8月鸡蛋消费好转，蛋鸡单羽养殖利润大幅提升。 2、8月白羽肉鸡苗销量、收入及均价环比变动不一 益生股份8月鸡苗销量6,032.24万只，同/环比+30.61%/+1.17%，销售均价4.23元/羽，环比+0.54元/羽。民和股份8月鸡苗销量2194.32万只，同/环比分别变动+5.81%/-1.69%；销售均价2.86元/羽，环比+0.87元/羽。晓鸣股份7月鸡产品销量1910.47万只，环比-0.01%；销售均价2.65元/羽，环比+0.61元/羽。 3、8月白羽鸡肉销量及收入环比增加，均价环比变动不一 仙坛股份8月鸡肉销量4.65万吨，同、环比分别变动+1.74%、-10.62%；实现鸡肉销售收入4.43亿元，同、环比分别变动-1.48%、-11.89%；销售均价9534.71元/吨，环比-1.47%。圣农发展8月鸡肉销量9.96万吨，同、环比分别变动-6.22%、-6.97%；实现鸡肉销售收入11.33亿元，同、环比分别变动-7.25%、-4.49%；销售均价11375.50元/吨，环比2.54%。 4、8月黄羽鸡销量环比变化不一，收入及均价环比上升 温氏股份8月肉鸡销量1.1亿只，同、环比分别变动+10.60%、+12.73%；销售均价15.07元/公斤，同、环比分别变动-16.32%、12.04%。立华股份8月肉鸡销量4109.19万只，同、环比分别变动+16.31%、+4.10%；销售均价15.20元/公斤，同、环比分别变动-14.75%、12.84%。湘佳股份8月活禽销售345.41万只，同、环比分别变动-7.92%、+0.58%；销售均价12.96元/公斤，环比+12.59%。 风险提示：疫病不确定性；消费复苏不及预期等。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2023.09.20 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所

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