上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 上周（9月11日-9月15日）密集公布了大量经济数据，8月国内各主要经济指标均有所回升，经济出现边际修复向上的信号。 【华西点评】 通胀方面，8月CPI增速企稳回升，PPI降幅继续收窄；金融数据明显修复，8月新增信贷、社融均好于市场预期；外贸方面，8月进出口同比降幅均较前值收窄；生产端，8月工业增加值和服务业生产指数同比分别增长4.5%和6.8%，均较前值进一步增长；消费端，8月社零同比增速4.6%，较上月的2.5%显著回升。短期来看，国内经济有望延续回升势头：一方面，财税、房地产政策将发力显效；另一方面，临近中秋国庆“黄金周”，假期居民旅游出行、影院等服务消费需求有望进一步释放。中期来看，稳增长政策效果的关键验证在于房地产销售情况，客观上各城市楼市需求端政策仍有宽松空间。 02 【要闻-02】 9月15日，央行下调金融机构存款准备金率25bp，逆回购利率同样有所回落。 【华西点评】 此次降准为今年以来第二次降准，此前3月17日央行宣布3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。去年以来央行共降准四次，各下调0.25个百分点。本轮将从9月15日MLF到期日开始执行，届时将有4000亿元MLF到期，同时还有3630亿元逆回购到期，此次降准将释放长期资金5000亿左右，缓解资金面压力，考虑到当前房地产需求仍然低迷，假如这种状态持续，年内不排除进一步降准降息。 03 【要闻-03】 9月13日公布的美国8月CPI核心环比增速0.28%，高于前值0.16%与市场一致预期0.2%；名义CPI环比增速0.63%，明显高于前值0.17%和市场一致预期0.5%。 【华西点评】 美国8月CPI同比高于市场预期；核心CPI同比与市场预期持平。具体来看：1）能源价格大幅攀升推升了商品和服务价格。2）核心通胀下行还是因为耐用品价格回落。3）服务价格下行和劳动力市场走弱相匹配。在当前制造业触底反弹、能源供给扰动下，商品价格的上涨会导致货币政策的路径相对模糊。鲍威尔在JACKSON HOLE会议上表示将更看重核心CPI的下降趋势，但美联储更希望看到长期温和的通胀数据和就业市场的加快走弱，后续需关注近期能源反弹对核心CPI的影响。根据CME观察显示，下周美联储议息会议大概率暂停一次加息，但年内是否继续加息尚不确定，美债利率或在高位震荡一段时间，后续需持续关注国际油价走势、美国汽车工人罢工等影响。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

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