【东材科技(601208.SH)】绝缘膜材料龙头,“1+3”平台型产业布局未来可期——投资价值分析报告(赵乃迪/周家诺)
（以下内容从光大证券《【东材科技(601208.SH)】绝缘膜材料龙头,“1+3”平台型产业布局未来可期——投资价值分析报告(赵乃迪/周家诺)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【东材科技（601208.SH）】绝缘膜材料龙头，“1+3”平台型产业布局未来可期——投资价值分析报告 报告摘要 以绝缘材料为基石，专注打造“1+3”新材料平台型企业，扩产势头强劲 公司以新型绝缘材料为基础，重点发展光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，并积极布局质子交换膜、光刻胶材料、复合铜箔集流体等多个小品种。公司现有及在建产能储备丰富，截至22年底，电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料和环保阻燃材料产能分别为4.94、6.35、10.54、7.60和3.70万吨/年，在建产能包括4.3万吨/年的新能源材料、11万吨/年的光学膜材料和22.52万吨/年的电子材料，预计将集中在23-25年间投产并逐步贡献业绩增量。 绝缘材料是公司发展起家的基本盘，聚焦新能源稳健发展 公司是国内品种最齐全的电工绝缘材料制造厂商，多款产品技术指标达国内先进水平。近年来公司以多年技术储备和制造经验为基础，充分发挥产业配套优势，逐渐切入新能源发展赛道，现有产品已广泛应用到清洁能源发电、特高压输电、新能源汽车等领域。22年公司的绝缘材料共实现营收17.46亿元，占总营收的比重为48%，较18年下降27pct，同比增长6.5%，其中新能源材料的营收占绝缘材料的74.5%。 内生与外延布局“光学基膜+涂布”产业链，着力布局中高端品种 公司光学膜材料的营收和毛利润的占比分别从18年的15%、18%变为22年的25%、14%。公司在光学膜的布局以光学基膜为主，并向下游布局光学涂布产品。近年来为迎合国产替代浪潮，公司着力发展偏光片保护膜基膜、偏光片离型膜基膜、MLCC离型膜基膜、OCA离型膜基膜等中高端品种。随终端需求的持续扩张，全球光学基膜行业仍具有稳定的增长速度，根据Frost&Sullivan的预计以及我们的测算，预计到24年全球显示面板对应的光学基膜需求量将达23.3亿平方米。 前瞻布局高端电子级树脂，国产替代前景可期 公司电子材料的营收和毛利润的占比分别从18年的1%、2%增至22年的21%、20%。公司现已前瞻布局多种高频高速覆铜板用电子材料，包括碳氢树脂、改性聚苯醚、PTFE膜材、特种马来酰亚胺树脂、活性酯固化剂、5G专用阻燃剂等产品，以期实现关键电子材料的国产化保障与供应。中国大陆是全球PCB的主要产区，预计到26年中国大陆PCB行业产值将达546.1亿美元，较22年增长25.4%，且未来5G商用及汽车电子等终端下游的高速发展有望充分带动PCB及其上游电子级树脂的需求。 风险提示：产能落地进展不及预期、原材料价格波动、下游需求不及预期风险。 发布日期：2023-09-19 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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