【山证纺服】纺服家居行业周报--8月国内社零增速环比回升,裕元制造业务营收同比下降19.8%

（以下内容从山西证券《【山证纺服】纺服家居行业周报--8月国内社零增速环比回升,裕元制造业务营收同比下降19.8%》研报附件原文摘录）
　　投资要点 本周观察：ASICS上调对于FY2023的营收及业绩指引 近期，ASICS发布公告，上调2023财年的营收指引。FY2022，公司实现营收4846.01亿日元，2023年2月10日，公司预计FY2023营收为5100亿日元，同比增长5.2%；8月8日，公司预计FY2023营收为5500亿日元，同比增长13.5%。公司上调营收指引主因：公司预计净销售额将继续表现良好，在核心性能运动、运动风格和鬼冢虎等品类以及日本、大中华区、东南亚和南亚等地区都有良好的趋势，此外，叠加汇率的变动影响。 FY2022，公司实现归母净利润198.87亿日元，归母净利润率为4.1%。2023年2月10日，公司预计FY2023归母净利润为200亿日元，同比增长0.6%，归母净利润率为3.9%；8月8日，公司预计FY2023归母净利润为250亿日元，同比增长25.7%，归母净利润率为4.5%。公司上调业绩指引主因：上调营收指引，以及毛利率预计同比提升。 行业动态： 1) 9月12日，加拿大运动瑜伽服品牌 Lululemon（露露乐蒙） 为2023年秋冬季（FW23）推出首个休闲胶囊系列，名为“Casual”。系列包含男女装及一系列休闲单品，包括针织品、定制长裤、裙子、西装外套、轻便夹克和季节性叠搭单品，为消费者提供了在健身房外的全新穿搭选择。据悉，“Casual”系列男女装单品均有多种颜色可供选择，从基本的黑色到包括深橄榄色、浓咖啡色、象牙色和灰鼠尾草色等在内的秋季典型素色。目前，lululemon 全新“Casual”休闲系列已将在各门店及 lululemon 品牌网站发售，价格从58美元到248美元不等。 2) 首部家装家居行业研究著作《中国家装发展报告No.1——美好生活时代的增长新引擎》(以下简称“报告”)正式发布，报告测算，中国家装家居市场总体规模在2025年达到5万亿元左右，在2030年达到7万亿元左右，年均增长率超过6%。其中，分城市等级看，三线城市家装家居市场规模最大，2025年三线家装家居市场规模为1.23万亿元，占当年家装家居总市场规模的四分之一；存量房装修成为家装家居市场的主要需求来源，且其占市场总规模的比重将持续提高，存量房装修市场规模2025年有望达到3.34万亿元。报告指出，家装行业正处于重要的发展机遇期，尽管增量开发的时代正在远去，但存量时代深耕居民需求的美好生活时代正在来临，行业只有坚定成长，才能迎接美好时代。行业企业要以数字化信息化、规模化促进产业标准化，通过供应链整合、产业链整合，以及更合理的各环节利益分配机制等，促进行业效率提升，坚持材料创新、技术创新与设计创新，给消费者提供更好品质的装修和服务。 3) 8月份，受促消费政策持续发力显效、暑期出行旅游需求旺盛、“七夕”节假日消费等因素带动，市场销售加快恢复，线上消费增势良好，升级类、出行类商品需求回升，服务消费保持较快增长。8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，增速比7月份加快2.1个百分点。扣除价格因素，社会消费品零售总额实际增长5%，比7月份加快1.5个百分点。8月份，商品零售额同比增长3.7%，增速比7月份加快2.7个百分点。从商品类别看，近七成商品类值零售额同比增速较上月加快。其中，在居民出行增多、汽车促销活动增多等因素作用下，限额以上单位石油类、汽车类商品零售额增速均由负转正，同比分别增长6%和1.1%。 行情回顾（2023.09.11-2023.09.15） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨1.67%，SW轻工制造板块下跌0.97%，沪深300下跌0.83%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘2.51pct，轻工制造板块落后大盘0.13pct。各子板块中，SW纺织制造上涨1.02%，SW服装家纺上涨1.38%，SW饰品上涨3.55%，SW家居用品下跌2.82%。截至9月15日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.87倍，为近三年的29.18%分位；SW服装家纺的PE为18.61倍，为近三年的20.72%分位；SW饰品的PE为21.22倍，为近三年的45.83%分位；SW家居用品的PE为22.18倍，为近三年的6.84%分位。 投资建议： 纺织服装：本周，裕元集团披露8月营收数据，8月单月制造业务营收同比下降19.8%，降幅环比收窄4pct，23Q1、23Q2裕元制造业务营收同比下降18.1%、20.4%；丰泰企业8月单月营收同比下降2.6%，考虑美元兑新台币升值影响，预计8月美元口径营收同比下降8%左右；我们预计丰泰企业23Q1、23Q2、23年7-8月美元口径营收同比下降20%、20%、10%，3季度营收降幅显著收窄。预计纺织制造企业下半年延续逐季度改善趋势，4季度有望迎来订单拐点。建议积极关注华利集团、申洲国际、浙江自然；品牌服饰方面，本周361度举办24年夏季产品订货会，鞋履产品方面，公司将推出“疾风系列”跑步产品，飞燃系列产品将推出新一代飞燃3；服装产品方面，将于明年3月1日推出轻户外产品，同时强化防晒系列产品布局，我们预计公司3季度零售流水整体延续2季度趋势。本周，国家统计局公布8月社零数据，纺织服装社零同比增长4.5%，21-23年两年复合增速为4.5%，8月服装消费环比有所改善。建议积极关注平价运动服饰361度及高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚，考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平，同时建议关注安踏体育、李宁、特步国际。 黄金珠宝：8月黄金珠宝社零同比增长7.2%，增速由负转正，21-23年两年复合增速为6.4%，本周黄金珠宝企业陆续召开订货会，备货十一假期消费，金价长期持续上涨背景下，终端黄金首饰保值增值需求旺盛，以及黄金工艺进步激发年轻消费群体悦己需求，加盟商积极备货有望促进品牌公司批发端收入。上半年，黄金珠宝板块营收端与业绩端较2021年同期均实现优异增长，多数公司2季度业绩超过2021年同期。我们预计黄金珠宝企业下半年有望延续优异表现。建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基。 家居用品：2023年至今（截至9月16日），30大中城市商品房成交871566套、成交面积9829.59万平方米，同比下降7.1%、5.1%。本周，国家统计局发布8月地产数据，住宅新开工、销售数据同比延续下滑趋势，住宅竣工数据增幅有所回落。今年2季度，家居企业营收增速转正，业绩端在原材料价格回落、生产降本增效、费用精准管控背景下，表现优于营收。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。 风险提示：国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 【本周观察：ASICS上调2023财年营收与业绩指引 】 ASICS发布公告，上调2023财年的营收指引。FY2022，公司实现营收4846.01亿日元，2023年2月10日，公司预计FY2023营收为5100亿日元，同比增长5.2%；8月8日，公司预计FY2023营收为5500亿日元，同比增长13.5%。公司上调营收指引主因：公司预计净销售额将继续表现良好，在核心性能运动、运动风格和鬼冢虎等品类以及日本、大中华区、东南亚和南亚等地区都有良好的趋势，此外，叠加汇率的变动影响。 FY2022，公司实现归母净利润198.87亿日元，归母净利润率为4.1%。2023年2月10日，公司预计FY2023归母净利润为200亿日元，同比增长0.6%，归母净利润率为3.9%；8月8日，公司预计FY2023归母净利润为250亿日元，同比增长25.7%，归母净利润率为4.5%。公司上调业绩指引主因：上调营收指引，以及毛利率预计同比提升。 表1：ASICS上调FY2023业绩指引（单位：百万日元） 资料来源：ASICS官网，山西证券研究所 【本周行情回顾】 板块行情 本周，SW纺织服饰板块上涨1.67%，SW轻工制造板块下跌0.97%，沪深300下跌0.83%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘2.51pct，轻工制造板块落后大盘0.13pct。 SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造上涨1.02%，SW服装家纺上涨1.38%，SW饰品上涨3.55%。 SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨1.66%，SW文娱用品下跌1.48%，SW家居用品下跌2.82%，SW包装印刷下跌0.24%。 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，山西证券研究所 图2：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 板块估值 截至9月15日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.87倍，为近三年的29.18%分位；SW服装家纺的PE为18.61倍，为近三年的20.72%分位；SW饰品的PE为21.22倍，为近三年的45.83%分位。 截至9月15日，SW家居用品的PE为22.18倍，为近三年的6.84%分位。 图4：本周SW纺织服装各子板块估值 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：本周SW轻工制各子板块估值 资料来源：Wind，山西证券研究所 公司行情 SW纺织服饰板块：本周涨幅前5的公司分别为：欣贺股份（+19.6%）、海澜之家（+8.23%）、美邦服饰（+8.14%）、ST贵人（+7.82%）、潮宏基（+7.63%）；本周跌幅前5的公司分别为：*ST柏龙（-10.36%）、金发拉比（-8.57%）、万事利（-6.45%）、*ST金一（-6.09%）、恒辉安防（-5.37%）。 表2：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 表3：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 SW家居用品板块：本周涨幅前5的公司分别为：玉马遮阳（+1.74%）、顶固集创（+1.66%）、丰林集团（+1.12%）、悦心健康（+0.89%）、匠心家居（+0.73%）；本周跌幅前5的公司分别为：爱丽家居（-15.59%）、蒙娜丽莎（-9.31%）、箭牌家居（-9.21%）、雅艺科技（-9.06%）、菲林格尔（-8.69%）。 表4：本周家居用品板块涨幅前5的公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 表5：本周家居用品板块跌幅前5的公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 【行业数据跟踪】 原材料价格 纺织服饰原材料： 1） 棉花：截至9月15日，中国棉花328价格指数为18166元/吨，环比下降0.4%，截至9月14日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17235元/吨，环比增长0.1%。 2） 金价：截至9月15日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为469.60元/克，环比增长0.41%。 家居用品原材料： 1） 板材：截至9月3日，中国木材指数CTI:刨花板、中国木材指数CTI:中纤板为1138.68、1881.13。 2） 五金：截至2022年6月5日，永康五金市场交易价格指数为104.73。 3） 皮革：截至9月15日，海宁皮革:价格指数:总类为71.25。 4） 海绵：截至9月15日，华东地区TDI主流价格为17800元/吨，华东地区纯MDI主流价格为22300元/吨，TDI、MDI价格环比分别增长1.7%、增长0.5%。 汇率：截至9月15日，美元兑人民币（中间价）为7.1786，环比下降0.50%。 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：截至9月15日，CCFI综合指数为875.21。 图6：棉花价格（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：中纤板、刨花板价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：五金价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图9：皮革价格走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图10：海绵原材料价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图11：金价走势（单位：元/克） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图12：美元兑人民币汇率走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图13：中国出口集装箱运价指数 资料来源：Wind，山西证券研究所 出口数据 纺织品服装：2023年1-8月，纺织品服装出口1972.14亿美元，同比下降10.5%。其中，2023年1-8月纺织品出口903.20亿美元，同比下降11.2%，服装出口1068.95亿美元，同比下降8.9%。2023年8月，纺织品服装出口274.23亿美元，同比下降11.39%；其中2023年8月纺织品出口114.70亿美元，同比下降6.1%，服装出口159.53亿美元，同比下降12.2%。 家具及其零件：2023年1-8月，家具及其零件出口412.05亿美元，同比下降11.45%。2023年8月，家具及其零件出口50.73亿美元，同比下降6.82%。 图14：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 图15：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 图16：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比 资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所 图17：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比 资料来源：Wind，山西证券研究所 社零数据 23年8月，国内实现社零总额3.79万亿元，同比增长4.6%，表现优于市场一致预期（根据Wind，23年8月社零当月同比增速预测平均值为+3.5%）。与21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月单月社零的两年复合增速分别为5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%、2.6%、5.0%。 分渠道看，线上渠道，2023年8月，实物商品网上零售额为9965亿元/+7.6%，21-23年两年复合增速为10.2%，环比提升1.8pct，实物商品网上零售额占商品零售比重为29.6%。23年1-8月，实物商品网上零售额为7.98万亿元，同比增长9.5%，21-23年同期两年复合增速为9.7%，环比提升0.1pct。23年1-8月，实物商品网上零售额中吃类、穿类和用类商品同比分别增长8.4%、10.9%、9.2%。线下渠道，2023年8月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额，下同）约为2.38万亿元/+2.2%，21-23年两年复合增速为2.2%，环比提升2.3pct。2023年1-8月，实物商品线下零售额约为18.96万亿元，同比增长3.8%，21-23年同期两年复合增速为1.0%，环比提升0.2pct。按零售业态分，2023年1-8月限额以上便利店、专业店、品牌专卖店、百货店、超市零售额同比分别增长7.3%、4.1%、3.1%、7.9%、-0.5%。 分品类看，2023年8月，限上化妆品同比增长9.7%，金银珠宝同比增长7.2%，纺织服装同比增长4.5%，体育/娱乐用品同比下降0.7%。23年1-8月，上述品类累计同比增长分别为7.5%、12.8%、10.6%、8.0%.21-23年同期（8月）化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品两年复合增速为4.5%、6.4%、4.5%、6.1%，环比提升2.9、2.7、3.6、-3.3pct。 图18：社零及限额以上当月 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图19：国内实物商品线上线下增速估计 资料来源：Wind，山西证券研究所 注：实物商品线下零售额=商品零售额-实物商品网上零售 图20：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图21：地产相关典型限额以上品类增速 资料来源：Wind，山西证券研究所 房地产数据 本周(9.10-9.16日)，30大中城市商品房成交16656套、成交面积182.03万平方米，较上周环比分别增长5.52%、5.64%。2023年至今，30大中城市商品房成交871566套、成交面积9829.59万平方米，同比下降7.1%、5.1%。 2023年8月，我国住宅新开工面积5089.51万平方米，同比下降21.64%，住宅销售面积6188.46万平方米，同比下降25.58%，住宅竣工面积3821.33万平方米，同比增长10.51%。 图22：30大中城市商品房成交套数 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图23：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图24：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图25：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图26：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图27：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图28：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 图29：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比 资料来源：Wind，山西证券研究所 【行业新闻】 Lululemon 进军健身房外的时尚领域，推出首个休闲男女装系列 【来源：华丽志2023-09-13】 9月12日，加拿大运动瑜伽服品牌 Lululemon（露露乐蒙） 为2023年秋冬季（FW23）推出首个休闲胶囊系列，名为“Casual”。系列包含男女装及一系列休闲单品，包括针织品、定制长裤、裙子、西装外套、轻便夹克和季节性叠搭单品，为消费者提供了在健身房外的全新穿搭选择。 继最近推出的以超大圆领、T 恤和轻便外套为特色的春季系列之后，lululemon 的“Casual”系列聚焦生活方式（lifestyle），旨在通过风格化的方法提供舒适性和多功能性，使消费者可以在任何场合中穿着这一系列服饰。 对于女装而言，“Casual”系列聚焦关键单品，例如轮廓分明、设计别致的 A字形高腰裹身裙，采用柔软防水面料制成，充分体现了 lululemon 对舒适材质的追求；Glyde™ 二合一夹克采用了防风防水材料，可抵御恶劣天气，并且夹克的下片采用按扣式设计，因此可以灵活变换长度。其他亮点单品还包括罗纹羊毛混纺高领毛衣、The Align Short 6 寸短裤、连帽隔热裹身衣等。 对于男装而言，宽松版型的斜纹西装外套外观时尚、且适合任何忙碌的日程。这款定制外套以黑色呈现，斜纹面料可让穿着者保持凉爽，同时呈现出轻松随性的造型。此外，“Casual”男装系列也为应对寒冷的天气做足了准备，Wunder Puff 背心和 Lab Leopard Print 大衣都作为重要系列的补充。 据悉，“Casual”系列男女装单品均有多种颜色可供选择，从基本的黑色到包括深橄榄色、浓咖啡色、象牙色和灰鼠尾草色等在内的秋季典型素色。 目前，lululemon 全新“Casual”休闲系列已将在各门店及 lululemon 品牌网站发售，价格从58美元到248美元不等。 《中国家装发展报告》：三线城市家装家居规模最大，存量房装修比重持续提高 【来源：中新经纬2023-09-14】 中新经纬9月14日电 (孙庆阳)近日，首部家装家居行业研究著作《中国家装发展报告No.1——美好生活时代的增长新引擎》(以下简称“报告”)正式发布，该报告由中国社会科学院财经战略研究院住房大数据项目组组长邹琳华、首都经济贸易大学副教授颜燕、贝壳研究院高级分析师闫金强共同撰写，并授权中新经纬研究院联合发布。报告测算，中国家装家居市场总体规模在2025年达到5万亿元左右，在2030年达到7万亿元左右，年均增长率超过6%。其中，分城市等级看，三线城市家装家居市场规模最大，2025年三线家装家居市场规模为1.23万亿元，占当年家装家居总市场规模的四分之一；存量房装修成为家装家居市场的主要需求来源，且其占市场总规模的比重将持续提高，存量房装修市场规模2025年有望达到3.34万亿元。 报告认为，中国家装行业的发展需求主要依托两大基础-待装修商品房的数量和家装消费支出水平从中长期来看，新建住房需求仍有增长空间，带动装修市场增长；同时，存量住房翻新需求释放，将取代新房市场成为家装家居的主要市场。此外，家装家居市场消费主力人群更新，收入和消费水平持续提高，推动家装家居消费升级。 报告指出，家装行业正处于重要的发展机遇期。尽管增量开发的时代正在远去，但存量时代深耕居民需求的美好生活时代正在来临，行业只有坚定成长，才能迎接美好时代。行业企业要以数字化信息化、规模化促进产业标准化，通过供应链整合、产业链整合，以及更合理的各环节利益分配机制等，促进行业效率提升，坚持材料创新、技术创新与设计创新，给消费者提供更好品质的装修和服务。 报告展望，面向未来，家装正从“以房为本”转向“以人为本”，共同迎接美好生活时代，以“标准化基础套餐+个性化定制”的一站式整装服务模式，深耕消费者美好生活需求；产业链上下游甚至其他行业的各类主体纷纷入局，共同做大做强服务供应；行业发展正在走向新的时代，更高品质、更高效的家装服务必将为中国居民带来更美好的人居生活。 【权威解读】消费市场恢复有所加快 【来源：统计微讯2023-09-15】 8月份，受促消费政策持续发力显效、暑期出行旅游需求旺盛、“七夕”节假日消费等因素带动，市场销售加快恢复，线上消费增势良好，升级类、出行类商品需求回升，服务消费保持较快增长。 一、消费品市场加快恢复，乡村市场销售增速快于城镇 8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，增速比7月份加快2.1个百分点。扣除价格因素，社会消费品零售总额实际增长5%，比7月份加快1.5个百分点。 分城乡看，在县乡商贸流通体系逐步完善、消费环境不断改善等因素带动下，乡村市场销售增速快于城镇。8月份，城镇、乡村消费品零售额同比分别增长4.4%和6.3%，增速比7月份分别加快2.1和2.5个百分点。 二、服务零售持续较快增长，文旅消费恢复基础不断巩固 随着各地促消费政策落地显效，加之暑期消费旺盛，服务消费市场延续较快复苏态势。1—8月份，服务零售额同比增长19.4%，增速快于同期商品零售额13.8个百分点；两年平均增速较1—7月份加快0.5个百分点。 暑期居民出游意愿较强带动住宿、餐饮、交通、文娱等消费快速增长。8月份，全国餐饮收入同比增长12.4%。据相关部门数据显示，7—8月份，全国铁路累计发送旅客8.3亿人次，创暑运旅客发送量历史新高；暑期旅游演艺场次、票房收入、观影人数同比分别增长两倍、五倍和七倍左右。 三、网络销售贡献增强，实体店铺零售持续恢复 1—8月份，全国实物商品网上零售额同比增长9.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%，占比较去年同期提升0.8个百分点；对同期社会消费品零售总额增长的贡献率为35.1%，连续5个月稳步提高。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类同比分别增长8.4%、10.9%和9.2%。 商贸零售企业积极“触网”转型、创新消费场景、提升购物体验，带动实体店铺零售持续增长。1—8月份，限额以上实体店零售额同比增长3.9%；其中，便利店、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.3%、7.9%、4.1%和3.1%，便利店、百货店增速分别高于限额以上单位消费品零售额1.4个和2个百分点。 四、七成商品类值增长加快，部分升级类商品需求回升 8月份，商品零售额同比增长3.7%，增速比7月份加快2.7个百分点。从商品类别看，近七成商品类值零售额同比增速较上月加快。其中，在居民出行增多、汽车促销活动增多等因素作用下，限额以上单位石油类、汽车类商品零售额增速均由负转正，同比分别增长6%和1.1%。 伴随居民对品质生活追求不断增强和环保意识提高，升级类和绿色商品消费需求持续释放。8月份，限额以上单位化妆品类、金银珠宝类、通讯器材类商品零售额分别增长9.7%、7.2%和8.5%。新能源汽车销售保持快速增长。据汽车流通协会统计，8月份新能源乘用车零售71.6万辆，同比增长34.5%。 尽管消费市场恢复态势有所加快，但也要看到，居民消费能力和消费意愿仍待提高，居住类商品销售恢复滞后，恢复和扩大消费的基础还需进一步巩固。下阶段，要深入贯彻落实党中央决策部署，持续增强居民消费能力，着力提升供需适配性，协同打好扩内需促消费政策“组合拳”，不断培育壮大消费新增长点，带动消费市场加快恢复向好。 【重点公司公告】 【周大生】关于公司8月份新增自营门店情况简报 [2023-09-15] 8月，公司新增自营门店共9家： 表6：周大生8月新增自营门店 资料来源：周大生公司公告，山西证券研究所 【风险提示】 1. 国内消费信心恢复不及预期； 2. 地产销售不达预期； 3. 品牌库存去化不及预期； 4. 原材料价格波动； 5. 汇率大幅波动。 研报分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003 研报分析师：孙萌 执业登记编码：S0760523050001 报告发布日期：2023年9月19日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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