【卫星化学|公司快评:α-烯烃中试技术通过鉴定,收购嘉宏新材完善产业链布局】-国信证券

（以下内容从国信证券《【卫星化学|公司快评:α-烯烃中试技术通过鉴定,收购嘉宏新材完善产业链布局】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 刘子栋 执业证号S0980521020002 薛聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 余双雨 执业证号S0980123040104 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【卫星化学|2023半年报点评：Q2业绩环比显著改善，行业景气修复可期】-国信证券 【卫星化学|公司快评：布局高端新材料，竞争力稳步提升】-国信证券 【卫星化学|2022年报&2023一季报点评：一季度业绩环比大幅改善，需求回暖可期】-国信证券 【卫星化学 | 首次覆盖：C2项目引领业绩成长，新材料布局彰显综合实力】-国信证券 事项 公司公告： 2023年9月17日，公司α-烯烃“乙烯四聚高选择性制高纯1-辛烯中试技术开发”科技成果在北京顺利通过了由中国石油和化学工业联合会组织的成果鉴定会；2023年9月12日，卫星化学全资子公司连云港石化拟以现金方式收购卫星控股和昆元投资持有的嘉宏新材100%股权，嘉宏新材将成为连云港石化全资子公司。 国信化工观点： 1）公司1-辛烯市场应用前景广阔，技术国际领先，填补国内技术空白，加快实现公司向低碳化学新材料科技公司的转型升级； 2）公司收购嘉宏新材，既有利于与减少控股股东之间的关联交易，避免潜在同业竞争，也有利于推进实施公司整体战略规划，完善公司 C3产业链产品结构； 3）维持公司2023-2025年归母净利润预测45/73/86亿元，摊薄EPS=1.33/2.17/2.55元，当前股价对应PE=11.7/7.2/6.1x，维持“买入”评级。 风险提示： α-烯烃研发进度不达预期；收购项目存在不确定性；产品价格下跌风险等。 1 辛烯技术国际领先，填补国内技术空白 公司α-烯烃研发过程中创制了新型催化剂、开发了新型聚合工艺，并采用自主设计的设备，实现了高选择性地生成1-辛烯并联产1-己烯；实现了高纯1-辛烯的稳定生产与反应系统的长周期运行。生产出的1-辛烯产品在下游客户的不同产品领域试用，达到或优于进口产品性能，市场应用前景广阔。 1-辛烯是一类重要的化工材料，其主要作为聚乙烯共聚单体用于线性低密度聚乙烯（LLDPE）、高密度聚乙烯（HDPE）、中密度聚乙烯管材、增塑剂、活性剂等化工产品生产场景，其中利用1-辛烯生产的线性低密度聚乙烯（LLDPE）有着更高的综合性能，市场发展前景广阔。目前我国1-辛烯市场尚处于一片空白，产品主要依赖于进口。日本三菱化学、俄罗斯尼日涅卡缅斯克石化、韩国LG化学、南非萨索尔、英国壳牌化学、美国陶氏化学、美国雪佛龙菲利普斯化工是我国1-辛烯主要供应商。近年来，在国内高分子材料市场需求持续增长以及本土企业不断突破关键技术背景下，1-辛烯国产化水平正持续提升。 α-烯烃是生产POE的重要原材料，公司目前也在积极布局POE。POE生产技术壁垒高，全球量产企业数量少，市场主要被陶氏化学、埃克森美孚、三井化学、SK等少数美日韩企业所占据。POE的应用在国内汽车制造、塑料制造生产领域仍然相对较低，POE在中国市场有较大的发展潜力去挖掘。在光伏领域，POE胶膜几乎成为双玻组件主流选择，很多双玻电站业主在招标阶段就指定采用POE胶膜，因此未来光伏领域将是拉动POE需求的重要力量。 2 收购嘉宏新材，C3产业链布局进一步完善 嘉宏新材规划建设年产 90 万吨烯烃原料加工及下游 HPPO、丙烯腈、BS 装置、丙烯酰胺等高性能材料产业链项目，现已建成3套45万吨/年HP装置、1套40万吨/年PO装置、220KV总降、高架火炬及配套仓储和公用工程等配套设施。嘉宏新材PO装置采用HPPO法制环氧丙烷工艺技术，是目前世界范围内较为先进的制作工艺，对比同产品生产工艺及装置，生产污水产量减少70%～80%，单耗降低35%，具有较高安全性及稳定性。本次交易既有利于减少控股股东与上市公司之间的关联交易，避免未来可能存在的潜在同业竞争，也有利于推进实施公司整体战略规划，完善公司 C3产业链产品结构，同时形成公司环氧丙烷与环氧乙烷两大产品互补，延伸下游环氧衍生物高端化学品产业链，保持公司持续、稳健发展。 近期环氧丙烷价格整体震荡上行，根据卓创资讯，截至9月15日山东地区价格环氧丙烷出厂价约9650-9750元/吨，较月初上涨2.38%；华东地区市场价约9800-9850元/吨，较月初上涨2.34%。供应端：9月上旬国内多套装置停车检修，开工负荷降至下半年新低，日度最低开工为63%左右；需求端：“金九银十”旺季来临，下游存在一定备货需求，需求相对较好。整体来看，环氧丙烷目前存在一定供需错配，预期未来一段时间仍将维持震荡上行的走势。 3 投资建议 维持公司2023-2025年归母净利润预测45/73/86亿元，摊薄EPS=1.33/2.17/2.55元，当前股价对应PE=11.7/7.2/6.1x，维持“买入”评级。 4 风险提示 α-烯烃研发进度不达预期；收购项目存在不确定性；产品价格下跌风险等。 附表：财务预测与估值 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）