【山证医药】康泰生物(300601.SZ):二季度业绩高速增长,四联苗实现快速放量

（以下内容从山西证券《【山证医药】康泰生物(300601.SZ):二季度业绩高速增长,四联苗实现快速放量》研报附件原文摘录）
　　山证医药 事件描述 公司发布半年度报告，2020上半年实现营业收入8.70亿元，同比增长7.71%，实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比增长0.63%。 事件点评 二季度业绩高速增长，高毛利产品推动毛利率提升。一季度受疫情防控影响，公司业绩出现大幅下滑，二季度单季度业绩实现高速增长，逆转整体业绩下滑趋势。上半年，受高毛利产品推动，毛利率同比提升1.59个百分点；期间费用率整体提升1.47个百分点，其中销售费用率提升1.76个百分点，管理费用率提升1.29个百分点，研发费用率提升0.92个百分点；受费用率提升影响，净利率同比下降2.10个百分点；经营活动产生的现金流量净额同比下降79.15%，主要是受疫情影响，公司上半年销售回款减少所致。 四联苗实现快速放量，23价肺炎疫苗表现不俗。上半年四联苗快速放量，批签发312.19万支，同比增长245.08%，实现销售收入6.12亿元，同比增长30.66%；23价肺炎疫苗批签发167.63万支，国内批签发占比高达31.27%，排名第二，实现销售收入7,701.84万元。 13价肺炎有望明年年初上市，多个重磅品种进展顺利。上半年公司研发投入9,374.66万元，同比增长13.56%。公司研发实力领先，通过持续的研发创新，现已形成产品线丰富、产品结构优良且具有良好市场前景的疫苗产品梯队。目前公司拥有在研项目30余项，多个品种进展顺利：13价肺炎疫苗已纳入国家药品监督管理局药品审评中心优先审评，有望明年年初上市；狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已获得临床试验总结报告，即将申报生产；IPV即将开展III期临床；EV71 II期临床试验进行中；五联苗、五价轮状病毒疫苗、麻腮风水痘四联苗等重磅新型疫苗正在开展临床前研究。 顺利再融资，助力公司发展。上半年，公司非公开发行股票2727.27万股，募集资金约30亿元，本次再融资将促进公司新型疫苗的研发及产业化，填补国内相关疫苗领域的空白，打破由国外技术垄断市场的被动局面，满足市场需求，切实增强公司核心竞争力和可持续发展能力。 投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为1.212.043.18元，对应公司7月21日收盘价204.56元，2020-2022年PE分别为168.4100.264.4倍，维持“增持”评级。 存在风险 药品安全风险；行业政策风险；市场竞争风险；研发不达预期的风险，新冠肺炎疫情风险。 本报告分析师： 刘建宏 执业登记编码：S0760518030002 电话：0351-8686724 邮箱：liujianhong@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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