招商化工行业周报2023年9月第3周:双氧水价格涨幅居前,原油价格持续走高

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　本报告阐述了基础化工板块一周行情走势、产品价格及价差变化、重点推荐子行业及公司。 涨跌幅居前产品 ? 价格涨幅前五： 液氯（+59.12%），双氧水（+28.2%），异丙醇（+13.69%），DMC（+12.88%），丙烯酸甲酯（+11.96%） ? 价格跌幅前五： 甲酸（-5.64%），辛醇（-5.17%），液化气（-2.8%），黄磷（-2.7%），EVA（-1.93%） ? 价差涨幅前五： 乙二醇（+110.19%），丙烯（甲醇制）（+43.13%），三聚氰胺（+40.5%），顺丁橡胶（+28.2%），DMF（+23.35%） ? 价差跌幅前五： PX（CFR中国）（-59.13%），苯乙烯（-55.58%），丙烯（丙烷制）（-27.77%），丁二烯（-27.65%），有机硅DMC（-26.96%） 涨跌幅居前产品价格走势 ? 价格涨幅前五： ? 价格跌幅前五： 涨跌幅居前产品价差走势 ? 价差涨幅前五： ? 价差跌幅前五： 重要产品库存变化 涨跌幅居前股票 ? 股价涨幅前五： *ST榕泰（+23.27%），高盟新材（+10.35%），丹化科技（+9.78%），红宝丽（+8.77%），中核钛白（+8.6%） ? 股价跌幅前五： 新宙邦（-11.45%），东材科技（-5.93%），泰和新材（-5.91%），三棵树（-5.72%），黑猫股份（-5.62%） 本周重点推荐公司 1、万华化学 三大业务环比有所改善，聚氨酯板块最为突出。2023年二季度，公司业务营收环比持续改善，其中聚氨酯板块营收实现170亿元，环比增长8.8%，销量124万吨，环比增长11.7%，根据百川盈孚数据，二季度纯MDI均价22747元/吨，聚合MDI均价19097元/吨，环比均有所上涨。这主要是由于福建工业园新产能投产，同时海外装置不可抗力。石化板块营收实现179亿元，环比下降1.3%，销量367万吨，环比增长15.8%，这主要是由于烟台工业园乙烯等装置停产检修同时部分化工产品价格持续下跌所导致。精细化学品及新材料板块继续保持增长态势，二季度营收实现59亿元，同比增长10.2%，销量39万吨，同比增长69.6%，新材料板块是三大业务中唯一一个收入同比正增长的板块，产量和销量同比去年增长已经超过50%。 精细化学品板块增速最快，我们认为这将是万华未来最大的看点。从2019年开始，公司开始大力发展精细化学品及新材料板块，实施多项投资或建设计划。根据环评公示，公司在蓬莱规划20万吨POE一期项目，这标志着公司突破国际技术封锁，可以生产具有自主知识产权的POE产品，填补了国内空白。我们预计POE一期产能将于2024年一季度投产。POE产品技术壁垒极高，只有国外几大化工巨头公司拥有核心技术知识和专利，我国每年POE进口量约为40万吨左右，对外依存度为100%。万华凭借乙烯项目满足自身POE原材料辛己烯供给，切入一个足以媲美MDI行业的赛道。我们认为万华正积极投资布局壁垒较高的精细化学品板块，未来这将是万华增速最快的业务，也将成为万华发展的第三生命曲线。 1、华鲁恒升 上半年核心产品景气度大幅下降，经营业绩有所承压。2023 年上半年化工行业景气下行，市场呈现下游消费需求不足、产能过剩严重、同质竞争加剧、上游原料高位盘整、产品价格倒挂等状况，行业经营进入低谷，公司充分发挥三大平台联动联调优势，提高了资源综合利用率和运行效率，提升了公司风险抵抗能力。报告期内，公司适时调整产品结构力争实现效益最大化，相比于去年同期，公司新能源新材料相关产品收入70.1亿元（-11.7%），销量96.2万吨（+7.2%）、销售均价7289元/吨（-17.6%）；化学肥料收入26.1亿元（-6.2%），销量150.9万吨（+12.7%）、销售均价1727元/吨（-16.8%）；有机胺系列产品收入13.3亿元（-64.3%），销量24.6万吨（-4.3%）、销售均价5394元/吨（-62.7%）；醋酸及衍生品收入8.3亿元（-33.5%），销量30.4万吨（+6.0%）、销售均价2728元/吨（-37.3%）。 二季度核心产品和原料价格环比下跌，销量有所增长。2023年二季度公司主营业务板块环比2023Q1，新能源新材料相关产品收入38.0亿元（+18.4%），销量52.6万吨（+20.6%）、销售均价7229元/吨（-1.8%）；化学肥料收入11.7亿元（-18.2%），销量76.5万吨（+3.0%）、销售均价1531元/吨（-20.6%）；有机胺系列产品收入6.4亿元（-8.2%），销量12.6万吨（+4.0%）、销售均价5064元/吨（-11.7%）；醋酸及衍生品收入4.2亿元（+2.4%），销量15.4万吨（+2.5%）、销售均价2727元/吨（-0.1%）。公司核心产品市场均价环比2023Q1总体下跌，其中尿素（-14.7%）、DMF（-9.5%）、辛醇（-3.0%）、碳酸二甲酯（-2.4%）、己二酸（-6.4%）、醋酸（-6.6%）、草酸（-13.8%）、己内酰胺(-0.1%)、尼龙6（+0.4%）。成本端，原料煤、动力煤、纯苯、丙烯市场均价环比2023Q1分别下跌18.1%、18.1%、2.8%、7.8%。 积极打造荆州基地布局新项目，未来成长空间广阔。报告期内，公司高端溶剂、尼龙 66高端新材料、等容量替代建设锅炉等项目如期推进；荆州基地一期项目主体安装基本完成，水电汽等公用工程管线相继投用，部分工序进入试车、调试阶段。截至2023年6月底，公司在建工程118.3亿元，工程进度方面，高端溶剂项目83.7%、尼龙66高端新材料项目19.5%、园区气体动力平台项目78.5%、合成气综合利用项目82.4%、年产20万吨BDO+16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目8.6%；蜜胺树脂单体材料项目16.8%、蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目1.2%。公司荆州基地一期项目投产后将新增年产100万吨尿素、100 万吨醋酸、15万吨DMF、15万吨混甲胺等项目，将大幅提升公司未来成长空间。 近期报告汇总 1.《基础化工行业2023年中报总结：行业需求疲软，看好景气度边际改善》2023/9/3 2.《兴发集团2023年中报点评：上半年产品价格下跌明显，部分产品逐步企稳向好》2023/9/1 3.《华鲁恒升2023年中报点评：二季度业绩环比大幅改善，新项目逐步迎来投产期》2023/9/1 4.《金禾实业2023年中报点评：食品添加剂跌价业绩承压，定远二期带来成长性》2023/9/1 5.《新和成2023年中报点评：二季度业绩环比大幅增长，新产品新项目进展顺利》2023/8/30 6.《新化股份2023年中报点评：上半年业绩有所下降，萃取提锂取得较大突破》2023/8/30 7.《合盛硅业2023年中报点评：景气度下行拖累短期业绩，布局新项目打开成长空间》2023/8/30 8.《亚钾国际2023年半年报点评：Q2业绩环比增长，快速扩产未来可期》2023/8/30 9.《扬农化工2023年中报点评：农药景气下行致业绩有所下滑，打造新基地增强成长性》2023/8/30 10.《长阳科技2023年中报点评：二季度业绩环比大幅增长，持续拓展膜材料新产品》2023/8/30 11.《亚香股份2023年半年报点评：Q2业绩环比增长，看好泰国工厂带来新增长》2023/8/28 12.《利尔化学2023年中报点评：草铵膦跌价影响业绩，持续推进新项目成长性强》2023/8/28 13.《建龙微纳2023年中报点评：上半年业绩低于预期，新产品推动未来成长》2023/8/28 14.《瑞丰新材2023年中报点评：二季度业绩环比大幅增长，新产能陆续投产成长空间大》2023/8/24 15.《亚钾国际深度报告：资源优势叠加区位优势，迈向国际钾肥龙头》2023/8/21 16.《万润股份2023年中报点评：二季度业绩环比继续向好，新材料产品丰富成长性强》2023/8/20 17.《联瑞新材2023年中报点评：终端需求疲软拖累业绩，二季度环比改善明显》2023/8/20 18.《鼎龙股份半年报点评：Q2业绩环比显著改善，半导体材料业务规模有望持续扩张》2023/8/19 19.《呈和科技半年报点评：单季度盈利再创历史新高，未来业绩有望持续增长》2023/8/18 20.《光威复材2023年半年报点评：2023Q2业绩环比改善，全产业链布局看好长期成长性》2023/8/15 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 免责声明 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能 受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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