【山证煤炭】行业周报:国际原油价格大涨,港口煤价继续走高(20230911-20230917)

（以下内容从山西证券《【山证煤炭】行业周报:国际原油价格大涨,港口煤价继续走高(20230911-20230917)》研报附件原文摘录）
　　投资要点 动态数据跟踪 动力煤：工业用电及非电需求提振，动力煤价继续反弹。事故多发叠加亚运会举办，产区安全形式趋紧，国内煤炭供应释放受限；需求方面，南方气温下降降雨增多，居民用电走弱，但稳经济利好频出，适逢金九银十，下游需求有向好趋势，工业用电支撑煤炭消费，南方八省电煤日耗214.1万吨，环比变化+2.1万吨或+0.99%；化工等非电需求也随之增加；库存方面，大秦线发运量有所修复，但产地与港口价格倒挂，贸易商拉运积极性不高，港口库存小幅反弹。此外，本周受美国原油库存超预期及OPEC主要国家限产等因素刺激，国际能源价格继续上涨，国内能化产品价格随之上涨，综合影响下，国内动力煤价格继续反弹，主产地煤价偏强运行。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则受安全生产形势趋紧常态化，国内产地产量的增长空间有限；同时海外煤价仍有上涨空间，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计9月动力煤价格维持高位。截至9月15日，广州港山西优混Q5500库提价965元/吨，周变化+3.21%；9月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比8月下跌5元/吨，本周长协挂钩指数中BSPI、NCEI、CCTD分别周变化+0.14%、+0.54%和+0.41%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-15元/吨，内外贸价差继续倒挂。9月15日，北方港口合计煤炭库存2034万吨，周变化+1.19%；长江八港煤炭库存448万吨，周变化+4.43%；需求方面，截至9月15日，沿海八省电厂日耗214.1万吨，周变化+2.1万吨或+0.99%。 冶金煤：稳经济政策频出，主焦煤反弹。受安监影响，焦煤煤矿供应受限。需求方面，金九银十期间宏观地产利好密集发布，市场信心转好，钢厂开工维持高位，铁水产量也较好，供需有所改善；港口库存低位回升，下游库存旺季去库。焦化开工高位，冶金煤需求较好，本周国内主焦煤价格以稳为主。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求或恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至9月15日，山西吕梁主焦煤车板价1880元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2250元/吨，周变化+2.27%；京唐港1/3焦煤库提价1760元/吨，周变化+2.92%；日照港喷吹煤1233元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价285.5美元/吨，周持平。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差192元/吨，周变化+35.21%；1/3焦煤内外贸价差0元/吨，周变化-100%。截至9月15日，全国16个主要港口炼焦煤库存445.71万吨，周变化-1.37%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化+2.59%、-1.61%；247家样本钢厂喷吹煤库存周变化+0.96%。样本独立焦化厂焦炉开工率77.17%，周变化-0.78个百分点。 焦、钢产业链：焦化开工率下行，焦炭价格反弹。本周，钢厂开工维持高位，铁水产量也高位稳定，金九银十旺季预期下焦炭需求恢复，焦炭价格止上涨。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时，山西关闭4.3以下焦炉政策逐步落地，部分小型焦化厂开始停工，焦炭价格下跌空间预计有限。截至9月15日，天津港一级冶金焦均价2224元/吨，周变化+0.63%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）519元/吨，周持平，焦化利润维持低位。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-12.79%、-0.82%；四港口焦炭总库存181.2万吨，周变化+3.54%；247家样本钢厂高炉开工率84.07%，周变化-0.3个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3853元/吨，周变化+1.42%；35城螺纹钢社会库存合计536.89万吨，周变化-4.99%。 煤炭运输：沿海运价低位波动，公路运价开启反弹。本周电厂日耗反弹，同时非电需求预期向好下港口煤价上涨，但沿海拉运以去库及长协为主，运输需求一般，沿海煤炭运价低位波动。同时，随着煤价反弹，产地拉运需求增加叠加油价上涨成本增加，公路运输价格反弹。截止9月15日，中国沿海煤炭运价综合指数488.98点，周变化-0.30%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.26元/吨公里，周变化+4.00%，短途运输价格指数0.87元/吨公里，周变化+2.35%；环渤海四港货船比13.30，周变化+5.56%。 煤炭板块行情回顾 利多频发，本周国际原油、天然气价格快速上涨，叠加国内稳经济政策继续出台，煤炭板块继续上涨，并跑赢沪深300指数表现。煤炭(中信)指数周变化+4.23%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+4.49%，煤化工Ⅱ(中信)周变化+2.38%。煤炭采选个股普涨，平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、山西焦煤和淮北矿业周涨幅居前；煤化工个股也以涨为主，安泰集团、陕西黑猫和云维股份周涨幅居前。 本周观点及投资建议 近期安全事故多发，煤炭产地安监措施频出叠加亚运会期间安全形式要求较高，国内煤炭生产供应释放受限，部分煤炭公司公告8月份产量均出现下滑；需求方面，出伏后气温回落，电厂日耗走低，但金九银十效应下工业用电耗煤补位，沿海八省电煤日耗回升至214万吨左右，且近期海外能源供应端受限信息多发，国际能源价格大幅上涨，国内能化产品价格随之上攻，综合影响下，国内动力煤价格继续反弹，主产地煤价偏强运行。焦煤、焦炭方面，事故导致安监趋严，国内供应一般；下游面临金九银十，钢厂利润有所恢复，开工继续高位，铁水产量稳定，且宏观利好加持下，焦煤、焦炭需求预期较强，本周价格稳中有涨。投资建议，考虑到近期多地释放地产积极信号，其中四大一线城市逐一确认“认房不认贷”，叠加多家大行下降存量房贷利率，地产信心极大改善，也利于改善非电需求预期。动力煤淡季不淡持续性有待观察，非电需求逐渐进入旺季，预计9-10月双焦预期较动力煤更为乐观。同时利率环境逐步宽松，高股息资产吸引力有望不断增加。建议关注几类标的，第一，具有焦炭产能的焦煤股也具备较高弹性，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第二，关注焦化板块相关个股，如【陕西黑猫】、【金能科技】、【美锦能源】等。第三，高股息建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【恒源煤电】。第四，【广汇能源】马朗矿取得项目代码，产能释放持续推进。 风险提示：供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 【煤炭行业动态数据跟踪】 动力煤：工业用电及非电需求提振，动力煤价继续反弹 价格：截至9月15日，大同浑源动力煤Q5500车板价775元/吨，周变化+2.65%；广州港山西优混Q5500库提价965元/吨，周变化+3.21%；9月秦皇岛动力煤年度长协699元/吨，环比8月下跌5元/吨；本周环渤海动力煤综合平均价格指数（BSPI）716元/吨，周变化+0.14%；全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报740元/吨，周变化+0.54%；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数737元/吨，周变化+0.41%。国际煤价方面，9月15日，鹿特丹煤炭期货结算价122.25美元/吨，周变化+4.62%；广州港印尼煤库提价980元/吨，周变化+1.98%；蒙煤库提价815元/吨，周变化+3.82%；澳煤库提价973元/吨，周变化+3.07%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-15元/吨，倒挂继续。 库存：港口方面，截至9月15日，北方港口合计煤炭库存2034万吨，周变化+1.19%；长江八港煤炭库存448万吨，周变化+4.43%。截至9月15日，沿海八省电厂合计煤炭库存3674.3万吨，周变化-1.02%；库存可用天数17.2天，周变化-0.3天。 需求：截至9月15日，沿海八省电厂日耗214.1万吨，周变化+2.1万吨或+0.99%。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格（IPE）走势 资料来源：Wind，山西证券研究所 图6：海外价差与进口价差 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：北方港口合计煤炭库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓 图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数 资料来源：Wind，山西证券研究所 图10：中国电煤采购经理人指数 资料来源：Wind，山西证券研究所 冶金煤：稳经济政策频出，主焦煤反弹 价格：截至9月15日，山西吕梁产主焦煤车板价1880元/吨，周持平；吕梁产1/3焦煤车板价1650元/吨，周持平；喷吹煤方面，山西阳泉喷吹煤1075元/吨，周持平。港口方面，9月15日，京唐港山西产主焦煤库提价2250元/吨，周变化+2.27%；山西产1/3焦煤库提价1760元/吨，周变化+2.92%；日照港喷吹煤1233元/吨，周持平；京唐港主焦煤进口平均价2058元/吨，周持平；1/3焦煤进口平均价1760元/吨，周持平。澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价285.5美元/吨，周持平；京唐港主焦煤内贸与澳煤价差192元/吨，价差扩大；1/3焦煤价差0元/吨，内外贸持平。 库存：截至9月15日，国内样本独立焦化厂炼焦煤总库存763.57万吨，周变化+2.59%；全国样本钢厂炼焦煤总库存721.83万吨，周变化-1.61%；全国16港口合计炼焦煤库存445.71万吨，周变化-1.37%。喷吹煤方面，国内样本钢厂喷吹煤总库存398.97万吨，周变化+0.96%。 需求：截至9月15日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数9.9天，周变化+0.3天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别为11.76和11.90天，周变化-0.2和-0.1天。国内230家独立焦化厂焦炉开工率77.17%，周变化-0.61个百分点。 图11：产地焦煤价格 资料来源：Wind，山西证券研究所 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差 资料来源：Wind，山西证券研究所 图13：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差 资料来源：Wind，山西证券研究所 图15：独立焦化厂炼焦煤库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图16：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图17：六港口炼焦煤库存（截至8月25日） 资料来源：wind，山西证券研究所 备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数 资料来源：Wind，山西证券研究所 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率 资料来源：Wind，山西证券研究所 焦钢产业链：焦化开工率下行，焦炭价格反弹 价格：9月15日，山西晋中一级冶金焦1900元/吨，周持平；天津港一级冶金焦均价2224元/吨，周变化+0.63%。全国港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差519元/吨，周持平。 库存：9月15日，独立焦化厂焦炭总库存46.57万吨，周变化-12.79%；247家样本钢厂焦炭总库存591万吨，周变化-0.82%；四港口（天津港+日照港+青岛港+连云港）焦炭总库存181.2万吨，周变化+3.54%；样本钢厂焦炭库存可用天数10.85天，周变化-0.06天。 需求：9月15日，全国样本钢厂高炉开工率84.07%，周变化-0.32个百分点。下游方面，截至9月15日，全国市场螺纹钢平均价格3853元/吨，周变化+1.42%；35城螺纹钢社会库存合计536.89万吨，周变化-4.99%。 图21：一级冶金焦价格 资料来源：Wind，山西证券研究所 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差 资料来源：Wind，山西证券研究所 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：四港口为“天津港+日照港+青岛港+连云港” 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数 资料来源：Wind，山西证券研究所 图25：钢厂高炉开工率 资料来源：Wind，山西证券研究所 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 煤炭运输：沿海运价低位波动，公路运价开启反弹 煤炭运价：9月15日，中国沿海煤炭运价综合指数488.98点，周变化-0.3%%。鄂尔多斯煤炭公路运输长途运费0.26元/吨，周变化+4.00%；短途运输0.87元/吨，周变化+2.35%。 货船比：截止9月15日，环渤海四港货船比13.3，周变化+5.56%。 图27：中国沿海及长江煤炭运价指数 资料来源：Wind，山西证券研究所 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图29：环渤海四港货船比历年比较 资料来源：Wind，山西证券研究所 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数 资料来源：Wind，山西证券研究所 煤炭相关期货：海内外共振，煤焦期价波动上涨 焦煤焦炭期货：9月15日，南华能化指数收盘2097.03点，周变化+3.82%；炼焦煤期货（活跃合约）收盘价1822.5元/吨，周变化+10.99%；焦炭期货（活跃合约）收盘价2481.5元/吨，周变化+7.7%。 下游相关期货：9月15日，螺纹钢期货（活跃合约）收盘价3824元/吨，周变化+2.88%；铁矿石期货（活跃合约）收盘价879元/吨，周变化+6.22%。 图31：南华能化指数收盘价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图32：焦煤、焦炭期货收盘价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图33：螺纹钢期货收盘价 资料来源：Wind，山西证券研究所 图34：铁矿石期货收盘价 资料来源：Wind，山西证券研究所 【煤炭板块行情回顾】 利多频发，本周国际原油、天然气价格快速上涨，叠加国内稳经济政策继续出台，煤炭板块继续上涨，并跑赢沪深300指数表现。煤炭(中信)指数周变化+4.23%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+4.49%，煤化工Ⅱ(中信)周变化+2.38%。煤炭采选个股普涨，平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、山西焦煤和淮北矿业周涨幅居前；煤化工个股也以涨为主，安泰集团、陕西黑猫和云维股份周涨幅居前。 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 图35：煤炭指数与沪深300比较 资料来源：Wind，山西证券研究所 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名 资料来源：Wind，山西证券研究所 图37：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 图38：中信煤化工板块周涨幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 【行业要闻汇总】 【国务院安委会办公室关于学习宣传贯彻 《中共中央办公厅 国务院办公厅关于进一步 加强矿山安全生产工作的意见》的通知】 《意见》是新中国成立以来第一个经党中央、国务院同意印发的矿山安全生产领域纲领性文件。《意见》的出台实施，充分体现了以习近平同志为核心的党中央对矿山安全生产工作的高度重视。《意见》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大精神，坚持统筹发展和安全，坚持人民至上、生命至上，既注重守正和创新相结合，认真总结近年来成熟经验和好的做法，又注重问题导向和目标导向相统一，着力从根本上消除事故隐患、从根本上解决问题，提出了一系列加强矿山安全生产工作的重大任务和措施举措，为做好当前和今后一个时期矿山安全生产工作指明了方向和路径，对推动矿山行业安全发展、高质量发展具有里程碑意义。各地区、各有关部门和各矿山企业要深刻认识《意见》出台的重大意义，自觉把思想和行动统一到习近平总书记重要指示精神和党中央、国务院重大决策部署上来，切实增强抓好贯彻落实的思想自觉、政治自觉和行动自觉，把贯彻落实《意见》作为一项重大政治任务，动真碰硬、真抓实干，攻坚克难、善作善成，确保各项任务措施落地生根。 --资料来源：国务院安委会办公室 【鄂尔多斯紧急通知：煤矿重点排查整治超产、采掘接续紧张等问题；洗煤厂重点查安全问题】 鄂尔多斯市能源局发布紧急通知，要求加强能源行业安全生产工作，严防能源行业发生重特大生产安全事故，确保能源行业安全生产绝对安全。该局表示，结合正在开展的露天煤矿专项检查、“打非治违”、采空区治理、重大事故隐患2023专项行动等专项整治工作，立即开展全市能源行业安全生产大排查大整治工作。根据通知，大排查大整治工作分“自查自纠，全面排查整治，综合督导检查”3个阶段开展，一直持续至今年年底。 其中煤矿方面，重点对超能力、超强度、超定员组织生产和冲击地压、水害防治、超层越界、隐瞒作业地点生产以及非法转包、违规分包、以包代管、采掘接续紧张和矿产资源盗采等问题进行排查整治。 --资料来源：鄂尔多斯市能源局 【山西推进矿山重大事故隐患限期整改】 近日，山西省政府召开全省矿山事故隐患整改工作部署电视电话会议，学习贯彻中办、国办《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》精神，对国家矿山安监局《关于认真做好矿山重大事故隐患整改的建议函》指出问题整改工作进行安排部署。山西省副省长、山西省安委会副主任杨勤荣指出：各级各部门、各矿山企业要坚定信心，按照省委、省政府安排部署，采取针对性措施，切实弥补短板弱项，持续提升矿山安全水平。针对事故隐患，要挂牌督办、压实责任、强力整改，建立台账清单，制定整改方案，做到整改措施、责任、资金、时限和预案“五到位”，健全长效机制，确保全面彻底整改。 --资料来源：今日动力煤 【IEA：2030年全球化石燃料需求预计达峰，但仍远远不够】 国际能源署（IEA）署长法蒂赫·比罗尔（Fatih Birol）近日表示，预计2030年之前，全球石油、天然气和煤炭等化石燃料需求将达到历史峰值。他表示，全球在应对气候变化方面进展迅速，尽管淘汰化石燃料的速度快于预期，但仍不足以将全球变暖温度控制在1.5摄氏度以内。“我们正在见证化石燃料时代的结束，并且我们必须为下一个时代做好准备。”国际能源署署长法蒂赫·比罗尔称。“这表明了气候政策确实有效。”他表示，多年来，人们不断探讨石油和煤炭领域碳达峰，但这两种燃料消费仍创下历史新高。根据国际能源署最新预测，这种增长趋势将在本十年内结束，从而对全球能源行业和应对气候变化产生重大影响。国际能源署最新预测显示，随着可再生能源快速增长以及电动汽车的普及，这三种主要化石燃料的消耗量将在本十年开始下降。能源需求的巨大变化主要是由于太阳能电池板和电动汽车等清洁能源技术的发展，以及世界各国政府政策等因素带动。 --资料来源：煤炭资源网 【印度加码煤电补电力供应缺口】 近日，印度政府宣布，延长进口煤炭混合使用时限，要求所有煤电厂继续进口煤炭至明年3月，在保障本土电力供应的同时提高煤炭库存水平。伴随超出预期的极端干旱天气冲击，印度在今年8月电力需求达到峰值，在本土可再生能源发展远不及预期的情况下，印度再度选择加大煤电用量，业界普遍预计该国温室气体排放量将再创新高。 --资料来源：中国能源报 【上市公司重要公告】 【淮河能源:关于收到上海证券交易所《关于对淮河能源（集团）股份有限公司的重大资产购买暨关联交易报告书（草案）的信息披露问询函》的公告】 淮河能源（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年9月15日收到上海证券交易所下发的《关于对淮河能源（集团）股份有限公司的重大资产购买暨关联交易报告书（草案）的信息披露问询函》（上证公函【2023】1106号）。经审阅你公司提交的重大资产购买草案（以下简称草案），现有如下问题需要你公司作进一步说明并补充披露：关于交易的必要性、关于现金收购的合理性、关于估值及业绩承诺、关于交易标的并表等。 --资料来源：公司公告 【中国神华:2023年8月份主要运营数据公告】 公司8月实现商品煤产量27.3百万吨，同比+7.5%；1-8月累计214.8百万吨，同比+2.2%；8月煤炭销售量38.7百万吨，同比+14.5%，1-8月累计294.6百万吨，同比+6.2%。 --资料来源：公司公告 【开滦股份:关于2023年半年度业绩说明会召开情况的公告】 2023年09月15日上午10:00-11:00，公司副董事长、总经理卞立国先生、独立董事梁俊娇女士、董事会秘书、总会计师张嘉颖女士出席了本次业绩说明会，针对公司主营业务、安全生产、环境保护、煤化工产业园区化发展优势、2023年半年度生产经营和财务状况等情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 --资料来源：公司公告 【平煤股份:关于“平煤转债”开始转股的公告】 经中国证券监督管理委员会“证监许可[2023]217号”文核准，平顶山天安煤业股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年3月16日公开发行2,900万张可转换公司债券（以下简称“可转债”），每张面值为人民币100元，发行总额为人民币29亿元，期限6年。经上海证券交易所自律监管决定书[2023]65号文同意，公司本次发行的29亿元可转债于2023年4月10日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称“平煤转债”，债券代码“113066”。根据有关规定和《平顶山天安煤业股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》的约定，公司本次发行的“平煤转债”自2023年9月22日起可转换为本公司股份。 --资料来源：公司公告 【开滦股份:关于控股东承诺不减持公司股票的公告】 基于对公司未来发展前景的信心以及长期投资价值的认可，为促进公司持续、稳定、健康发展，维护广大投资者利益，开滦集团承诺：自2023年9月15日起6个月内（2023年9月15日至2024年3月14日），开滦集团不以任何方式主动减持所持有的公司股票。在上述承诺期间内，若由于公司送红股、转增股本、配股等原因增加的股份，亦遵守上述不减持的承诺。公司董事会将对控股股东上述承诺事项的履行情况进行持续监督，并按相关法律法规及时履行信息披露义务。 --资料来源：公司公告 【下周观点及投资建议】 近期安全事故多发，煤炭产地安监措施频出叠加亚运会期间安全形式要求较高，国内煤炭生产供应释放受限，部分煤炭公司公告8月份产量均出现下滑；需求方面，出伏后气温回落，电厂日耗走低，但金九银十效应下工业用电耗煤补位，沿海八省电煤日耗回升至214万吨左右，且近期海外能源供应端受限信息多发，国际能源价格大幅上涨，国内能化产品价格随之上攻，综合影响下，国内动力煤价格继续反弹，主产地煤价偏强运行。焦煤、焦炭方面，事故导致安监趋严，国内供应一般；下游面临金九银十，钢厂利润有所恢复，开工继续高位，铁水产量稳定，且宏观利好加持下，焦煤、焦炭需求预期较强，本周价格稳中有涨。投资建议，考虑到近期多地释放地产积极信号，其中四大一线城市逐一确认“认房不认贷”，叠加多家大行下降存量房贷利率，地产信心极大改善，也利于改善非电需求预期。动力煤淡季不淡持续性有待观察，非电需求逐渐进入旺季，预计9-10月双焦预期较动力煤更为乐观。同时利率环境逐步宽松，高股息资产吸引力有望不断增加。建议关注几类标的，第一，具有焦炭产能的焦煤股也具备较高弹性，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第二，关注焦化板块相关个股，如【陕西黑猫】、【金能科技】、【美锦能源】等。第三，高股息建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【恒源煤电】。第四，【广汇能源】马朗矿取得项目代码，产能释放持续推进。 风险提示：供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 研报分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003 研报分析师：刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 报告发布日期：2023年9月17日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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