【周观点 · 钴锂金属 | 需求延续弱势,锂价承压下跌】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【周观点 · 钴锂金属 | 需求延续弱势,锂价承压下跌】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 工业级碳 酸锂大厂降价销货，“金九”需求不及预期，现货成交有限，锂价承压下行。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋 主要内容 1 需求延续弱势，锂价承压下跌 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价在供需博弈下承压下跌。当前市场锂盐流通较为充足，需求弱势下，现货成交量有限。部分锂盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，后续或存在主动缩产。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌4.01%至17.95万元/吨；广期所2401合约周度跌0.56%至17.01万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3120美元/吨，环比跌55美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游成交平淡，冶炼厂挺价意愿走强，钴价窄幅波动。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 市场供给宽松，锂价延续下行：上周碳酸锂价格持续下行。供应端，上周青海盐湖大厂放出一批工碳货物，价格按照SMM工业级碳酸锂均价加上折扣结算。在当前锂盐流通充足下，市场供应量预期增加，锂价支撑力度走弱而承压下滑。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，叠加市场对后续碳酸锂供应增长预期，买涨畏跌心理下，厂商不敢贸然补仓备货，导致现货成交有限。由于当前部分依赖外购矿石的锂盐厂盈利已跌至成本线，生产动力不足，且当前临近Q4矿端议价周期，矿价仍在高位预期下，部分锂盐厂持挺价心态，暂停对外报价，后续在供给侧或存在主动收缩产量的行为，预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为18.0-19.1万元/吨，均价较前一周跌5.72%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为16.8-17.6万元/吨，均价较前一周跌5.41%。 电钴维持弱势，钴盐窄幅波动：电钴上周市场供应较为稳定，现货流通充足但需求延续弱势，下游高温合金及磁材需求成交寡淡，市场观望情绪浓重下电钴价格持续走弱。钴盐方面，上周硫酸钴产量略有下降，但由于前期库存，整体供给保持稳定。需求端市场采购情绪平淡，冶炼成本支撑下，厂商挺价意愿较强，市场博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周跌0.12%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.50-6.90万元/吨，均价较前周跌3.62%。三元材料622价格为17.1-19.6万元/吨，均价较前周跌3.70%。据鑫椤资讯，上周三元材料随锂盐价格下行，目前头部电池厂排产较为谨慎，增量不足，需求延续弱势。铁锂电池排产表现平淡，厂商采购动力不足，原料成本上涨下，铁锂材料企业盈利承压。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2 公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 3 重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 8月碳酸锂产量环比上升，氢氧化锂产量环比持平、磷酸铁锂、三元材料环比下降。 中国海关7月份锂盐进出口数据公布：碳酸锂进口量环比上升1%、氢氧化锂出口量环比下降12%。 3.1 新能源金属材料价格 3.2 稀有金属与小金属价格 4 上市公司盈利预测 5 风险提示 新能源汽车增速不及预期。新能源汽车用锂占锂行业供给约1/3，且贡献未来锂行业大部分需求增量。若新能源汽车增速不及预期，锂行业发展将大受影响。 法律声明 本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师 宁紫微/021-38038438/有色资深分析师 刘小华/021-38038434/有色高级分析师 兰洋/021-38031027/有色分析师

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