经济数据点评:经济数据回暖,积极因素显现

（以下内容从华福证券《经济数据点评:经济数据回暖,积极因素显现》研报附件原文摘录）
　　9月15日，统计局公布8月经济数据。 核心结论 工业生产加快恢复。8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，7月份为3.7%。8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%，较前7个月小幅上升0.1%。结构上看，三大门类除电热水外，采矿业及制造业工业增加值同比增速均有所加快。分行业看，装备制造业生产增速回升，高科技制造业增加值加速提升。 社消零售同比增速较上月明显回升。8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，7月份为2.5%；扣除价格因素，社会消费品零售总额实际增长5%，比7月份加快1.5个百分点。 商品消费增长提速。分消费类别来看，8月份，商品零售同比增长3.7%，7月份为1.0%，商品消费增长提速；餐饮收入增长12.4%，继续维持双位数快速增长。餐饮消费继续维持双位数快速增长。从当月贡献来看，8月份社消增速的提升主要来自于商品销售的拉动，商品零售拉动社消零售总额增长3.34个百分点，餐饮收入拉动1.28个百分点。从商品类别看，升级类商品消费需求持续释放。 投资增速小幅放缓，制造业投资增速加快。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%，较前7月小幅放缓0.2个百分点。其中，制造业投资同比增速回升，1-8月份增长5.9%，增速比1-7月份加快0.2个百分点。基建投资同比增长继续放缓。从绝对水平看，制造业及基建投资均要好于全部投资的增速。 房地产投资销售持续下降。1-8月份，全国房地产开发投资同比下降8.8%，跌幅持续扩大。8月房屋竣工面积同比增长10.1%，但新开工面积仍远不及去年同期，同比下滑23%，显示当前房地产企业新开工意愿仍然不足。需求端，8月份商品房销售面积当月同比增速为-24%，维持较大跌幅；从价格端来看，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比环比均为负增长。不过近期涵盖调整首付比例、降低房贷利率、认房不用认贷、城中村改造等房地产领域各个方面的相关政策密集落地，随着政策效果显现预计后续房地产市场将企稳回升。 风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 报告正文 1，工业生产加快恢复 8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），7月份为3.7%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%，较前7个月小幅上升0.1%。 结构上看，三大门类除电热水外，工业增加值同比增速均有所加快。8月份，采矿业增加值同比增长2.3%，较7月份加快1个百分点；制造业增长5.4%，7月份为3.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.2%，较7月份大幅放缓3.9个百分点。 分行业看，装备制造业生产增速回升，高科技制造业增加值加速提升。8月份，装备制造业增加值同比增长5.4%，比上月加快2.1个百分点；高技术制造业增加值增长2.9%，加快2.2个百分点。其中，汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业增加值同比分别增长9.9%和5.8%，比上月分别加快3.7和5.1个百分点。 2，商品消费增长提速 8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，7月份为2.5%；扣除价格因素，社会消费品零售总额实际增长5%，比7月份加快1.5个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额33820亿元，增长5.1%。1-8月份，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%，较1-7月小幅下降0.3个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额271888亿元，增长7.2%。 分消费类别来看，商品消费增长提速，餐饮消费继续维持双位数快速增长；从当月贡献来看，8月份社消增速的提升主要来自于商品销售的拉动。8月份，商品零售33721亿元，同比增长3.7%，7月份为1.0%；餐饮收入4212亿元，增长12.4%，7月份15.8%。1-8月份，商品零售269463亿元，同比增长5.6%；餐饮收入32818亿元，增长19.4%。从当月的贡献来看，8月份，商品零售拉动社消零售总额增长3.34个百分点，餐饮收入拉动社消零售总额增长1.28个百分点。 从企业规模来看，商品零售值较去年同期的增长主要是由非限额以上企业经营情况改善贡献的。8月份，商品零售相比于去年同期增加了1210.7亿元，其中限额以上企业商品零售值同比增加了316亿元，占比26%，非限额以上企业同比增加了894.7亿元，占比74%。小企业经营改善情况要好于限额以上企业。 从商品类别看，升级类商品消费需求持续释放。8月份，在限额以上单位商品零售额中，化妆品类、通讯器材类、金银珠宝类、家具类商品零售额分别增长9.7%、8.5%、7.2%、4.8%。 3，制造业投资增速加快 1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%（按可比口径计算），较前7月小幅放缓0.2个百分点。 民间投资增速还在持续下行，1-8月份，民间固定资产投资169479亿元，同比下降0.7%，同比降幅较前7月继续扩大0.2个百分点。2022年以来，民间投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重持续下降，截至今年8月份，民间投资占比降至51.8%，较2021年的56.5%下降了4.7个百分点。 分类别来看，制造业投资同比增速回升，基建投资同比增长继续放缓，从绝对水平看，制造业及基建投资均要好于全部投资的增速。1-8月份，制造业投资增长5.9%，增速比1-7月份加快0.2个百分点；基建投资累计同比增速为8.96%，剔除电力、热力、燃气及水生产和供应业后，基建投资同比增长6.4%，前7个月为6.8%。通过累计增速倒推，8月份制造业投资及基建投资（不含电热气水）当月同比增速分别为7.1%和3.9%，分别较7月份加快2.8和下降0.7个百分点。 房地产开发投资同比增速持续下探，市场仍在磨底。1-8月份，全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%（按可比口径计算），前7个月同比跌幅为8.5%，跌幅持续扩大。8月份，房地产开发投资当月同比增速为-19.1%，较7月份小幅下降1.3个百分点。 当前房地产企业新开工意愿仍然不足，竣工面积同比增长但新开工面积仍远不及去年同期。8月份，房屋竣工面积当月同比增长了10.1%，新开工面积较去年同期下滑了23.0%，同比跌幅虽然较7月份小幅收窄，但仍远远不及去年同期的水平，还有非常大的提升空间。 需求端来看，8月份房地产市场仍然处于量价齐跌状态。1-8月份，商品房销售面积73949万平方米，同比下降7.1%，较前7个月6.5%的跌幅继续扩大0.6个百分点，其中住宅销售面积下降5.5%。8月份，商品房销售面积当月同比增速为-24%，维持较大跌幅。从价格端来看，8月份，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下降0.55%，环比回落0.29%，同比环比均维持负增长；70个大中城市中，新建商品住宅价格同比和环比上涨城市分别有25个和17个，比上月分别减少1个和3个。 往后看，近期涵盖调整首付比例、降低房贷利率、认房不用认贷、城中村改造等房地产领域各个方面的相关政策密集落地，随着政策效果显现预计后续房地产市场将企稳回升。 4，风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 本文来自华福证券研究所于2023年9月15日发布的报告《经济数据点评：经济数据回暖，积极因素显现》。 分析师： 燕翔， S0210523050003 许茹纯， S0210523060005 朱成成， S0210523060003 金晗, S0210523060002 沈重衡， S0210523060006 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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