8月财政收支同比分别为-4.6%、+7.2%

（以下内容从广发证券《8月财政收支同比分别为-4.6%、+7.2%》研报附件原文摘录）
　　摘要 1. 市场回顾：资金面维持宽松，长端利率上行。截至9月15日，10年国开活跃券（230210）收益率为2.7675%，较前一交易日上行4.75bp。 主要影响因素有：央行进行5910亿元一年期MLF操作，利率2.5%，持平前值；央行开展14天期逆回购操作，为1月份来首次，利率下调20bp至1.95%；中国8月社会消费品零售总额同比4.6%，超过预期3%及前值2.5%；8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，超过预期3.9%及前值3.7%；昨夜公布的美国PPI数据超预期反弹，同比增长1.6%；财政部发行计划外国债1150亿元。 信用债方面，信用债收益率整体下行。波动幅度在[-3bp,4bp]。 2. 票据利率继续上行。其中1M、3M、6M较前一交易日分别上行10bp、2bp、2bp至1.90%、1.65%、1.35%。大行依旧维持净卖出，净卖出规模为33.71亿元，较前一交易日净卖出量增加24.39亿元。9月累计净卖出397.69亿元（8月累计净买入2663亿元）。 3. 利率债发行：9月1-22日地方债净发行1472亿元（发行新增专项债2150亿元）；9月中后段国债净发行提速，1-22日国债净发行7660亿元；9月1-18日政金债净发行-462亿元。 4. 政策与重要事件： （1）一年期MLF利率和7天逆回购利率双双维持不变；央行重启14天期逆回购操作，利率下调20bp 9月15日，中国央行进行5910亿元一年期MLF操作，利率2.5%，持平前值。 中国央行进行1050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，同样持平前值；与此同时，央行还进行了340亿元14天期逆回购操作，为1月份来首次，中标利率为1.95%，此前为2.15%，下调幅度为20Bp。 （2）中国1-8月规模以上工业增加值、社零、城镇固定资产投资、全国房地产开发投资、8月城镇调查失业率数据公布 中国8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，预期3.9%，前值3.7%。1-8月规模以上工业增加值同比 3.9%，预期 3.8%，前值 3.8%。 中国8月社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，超过预期3%以及前值2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额33820亿元，增长5.1%。1-8月社会消费品零售总额同比 7%，预期 6.8%，前值 7.3%。 1-8月，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%（按可比口径计算），预期3.3%，前值3.4%。 1-8月份，全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%，预期值-8.9%，前值-8.5%，其中住宅投资58425亿元，下降8.0%。 8月份，中国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点，预期5.3%。 （3）财政部公布2023年8月财政收支情况 全国一般公共预算收支情况：1-8月累计，全国一般公共预算收入151796亿元，同比增长10%。其中，税收收入127885亿元，同比增长12.9%；非税收入23911亿元，同比下降3.6%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入69687亿元，同比增长9.5%；地方一般公共预算本级收入82109亿元，同比增长10.3%。财政收入增长，除经济持续恢复、总体回升向好带动外，主要是去年4月份开始实施大规模增值税留抵退税政策、集中退税较多，拉低基数。1-8月累计，全国一般公共预算支出171382亿元，同比增长3.8%。 全国政府性基金预算收支情况：1-8月累计，全国政府性基金预算收入33974亿元，同比下降15%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入2727亿元，同比下降1.2%；地方政府性基金预算本级收入31247亿元，同比下降16%，其中，国有土地使用权出让收入27096亿元，同比下降19.6%。 单月来看，8月一般公共预算收入12462亿元（同比-4.6%）；一般公共预算支出19759亿元（同比+7.2%）； 8月全国政府性基金预算收入5378亿元（同比-18.5%）；全国政府性基金预算支出8071亿元（同比-10.1%）。 （4）国家外汇管理局：未来我国外汇市场有基础、有条件更趋平稳 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英就2023年8月份外汇收支形势答记者问：8月份我国外汇市场预期保持总体稳定。未来我国外汇市场有基础、有条件更趋平稳。 一方面，内外部环境中的积极因素将进一步增多。随着宏观调控政策效果逐步显现，国内经济有望持续回升向好，对外汇市场的支撑作用将进一步巩固；主要发达经济体的紧缩货币政策接近尾声，有关外溢影响将总体弱化；近期我国跨境资金流动中的季节性因素等短期影响也会减弱。 另一方面，当前我国外汇市场更趋理性和成熟，市场主体适应环境变化的能力进一步提升，外汇市场宏观审慎管理工具更加完善，均有助于市场稳定。 （5）国家统计局：8月份国民经济恢复向好 今年青年人就业在8月份出现明显改善。从历史来看，8月份青年人就业呈整体改善趋势。从今年我们调研和一些部门的数据情况来看，今年青年人就业在8月份出现明显改善，说明就业政策特别是青年人就业政策效果逐步显现。 CPI涨幅有望继续回升。从下阶段情况来看，国内需求稳步恢复，市场供求关系有望继续改善。随着中秋、国庆“双节”临近，食品和服务需求有望增加，将拉动相关价格，加之上年同期基数逐步走低，CPI涨幅有望继续回升。市场价格温和上涨，有利于消费增长，也有利于稳定生产者预期，促进市场平稳运行。 下阶段，房地产投资、销售、市场运行将逐步趋于改善。从8月份情况看，房地产市场目前还处在调整阶段，市场销售和房地产投资仍在下降。近期，各地区各部门先后出台首套房贷款、“认房不认贷”、调整住房贷款最低首付比例等优化措施，支持居民刚性、改善性住房需求，有利于提振市场信心，改善房企经营预期。随着房地产市场调整优化政策措施落地见效，经济恢复向好，下阶段，房地产投资、销售、市场运行将逐步趋于改善。 （6）合肥全面取消限购限售 合肥市人民政府发布关于进一步优化房地产调控政策的通知：一、调整限购政策，在本市市区购买住房（含二手住房）的普通购房人，不再审核购房资格。二、调整限售政策，销售登记起始时间在本通知发布后（含当日）的房源，取得不动产权证后可上市交易。人才公寓等特殊情形商品住房需上市交易的，仍按相关政策和合同约定执行。三、调整信贷政策，落实国家信贷政策最新要求，调整优化差别化住房信贷政策，降低存量首套住房贷款利率。四、调整价格政策，充分发挥市场调节作用，鼓励优质优价，取消商品住房楼层差价率限制。五、强化住房保障，在发挥好现有公租房、保障性租赁住房兜底保障作用的基础上，规划建设保障性住房，促进房地产市场平稳健康发展和民生改善。本通知自印发之日起实施。 （7）深圳：支持老旧汽车更新消费，给予最高10000元补贴；提高住房公积金租房提取额度 深圳市发改委印发《深圳市关于促进消费的若干措施》。《措施》提出，支持老旧汽车更新消费。对提前报废或迁出“国Ⅳ”及以下排放标准的普通小汽车并于年底前购置符合条件新能源汽车的，给予最高10000元补贴，可与省、市、区其他补贴政策叠加享受。 提高住房公积金租房提取额度。职工本人及其家庭成员在本市无商品住房、政策性住房和保障性住房，每月最高可按申请当月应缴存额的80%提取；新市民或者青年人职工每月最高可按申请当月应缴存额提取。多子女家庭职工每月最高可按申请当月应缴存额提取，办理房屋租赁合同备案的，提供相关材料后可按实际月租金提取，不受月应缴存额限制。 5. 重要信用负面信息： （1）【上市公司】华夏幸福：截至8月底累计未能如期偿还债务金额248.81亿 （2）丹阳投资集团：子公司江苏丹化集团拟发生重大资产出售 （3）徐工机械：累计新增借款占上年末净资产的比例189.79% （4）方圆地产：“20方圆01”继续停牌 （5）（非负面）温州公用集团：上海新世纪上调温州公用集团主体及相关债项评级至“AAA 风险提示：国内政策出现超预期调整。信用风险超预期。 01 市场回顾 （一）资金面维持宽松，长端利率上行 （二）票据利率继续上行 （三）利率债发行：9月1-22日地方债净发行1472亿元；9月1-22日国债净发行7660亿元；9月1-18日政金债净发行-462亿元 地方债方面，9月1-22日发行地方债5672亿元，其中新增一般债528亿元，新增专项债2150亿元，再融资债2995亿元，净发行1472亿元。 国债方面，9月1-22日发行国债11613亿元，净发行7660亿元。 政金债方面，9月1-18日政金债发行2285亿元，净发行-462亿元。 02 信用负面跟踪 1.【上市公司】华夏幸福：截至8月底累计未能如期偿还债务金额248.81亿 华夏幸福基业股份有限公司公告称，2023年8月，该公司及下属子公司未能如期偿还银行贷款、信托贷款等形式的债务未发生新增，截至2023年8月31日公司累计未能如期偿还债务金额合计为248.81亿元（不含利息）。（来源：公司公告） 相关债券：19华夏01[155273.SH]等 2.丹阳投资集团：子公司江苏丹化集团拟发生重大资产出售 丹阳投资集团有限公司公告，公司下属子公司江苏丹化集团有限责任公司拟通过公开征集方式转让其持有的部分丹化化工科技股份有限公司股份。2023年9月12日，丹化科技收到丹化集团通知，江苏省政府国有资产监督管理委员会已原则同意其《拟协议转让丹化化工科技股份有限公司15,250万股股份公开征集受让方的方案》。（来源：公司公告） 相关债券：23丹投MTN004[102381775.IB]等 3.徐工机械：累计新增借款占上年末净资产的比例189.79% 江苏徐工工程机械租赁有限公司公告称，公司累计新增借款金额436,611.74万元，累计新增借款占上年末净资产的比例189.79%。（来源：公司公告） 相关债券：徐租28次[143221.SZ]等 4.方圆地产：“20方圆01”继续停牌 广州市方圆房地产发展有限公司公告，截至2023年9月15日，停牌债券涉及的重大事项不确定性尚未消除。为保障相关事项推进，保证公平信息披露，“20方圆01”将继续停牌，后续相关事项进展情况，本公司将及时进行公告。（来源：公司公告） 相关债券：20方圆01[175505.SH] 5.（非负面）温州公用集团：上海新世纪上调温州公用集团主体及相关债项评级至“AAA” 上海新世纪资信评估投资服务有限公司公告，考虑到温州市加快实施全市公用事业一体化改革，温州公用区域地位和功能定位进一步巩固和强化、业务规模扩张、主业垄断优势较明显和资本实力增强等因素，决定将温州市公用事业发展集团有限公司主体信用等级由“AA+”调整为“AAA”，评级展望为稳定；认为上述中票还本付息安全性极强，决定调整“19温公用MTN001”、“19温公用MTN002”和“21温公用MTN001”信用等级为“AAA”。（来源：公司公告） 相关债券：21温公用MTN001[102101329.IB]等 03 信用一级发行跟踪 1. 一级发行结果 2. 取消或推迟发行 风险提示：国内政策出现超预期调整。信用风险超预期。 分析师： 刘郁，执业编号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com. 广发固收研究 FIXED INCOME 欢迎关注"郁言债市"微信公众号 欢迎使用数据平台www.yuyanzhaishi.com 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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