8月社零回暖,关注旺季到来【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《8月社零回暖,关注旺季到来【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　社零数据点评 事件概述： 统计局发布2023年1-8月社零、地产数据：1）社零方面，2023年1-8月社零整体同比+7.0%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+3.4%、-5.7%、+7.5%、+12.8%、+12.1%；8月社零整体同比+4.6%（2021-2023年同期复合增长率为5.0%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+4.8%、-8.4%、+9.7%、+7.2%、+11.0%。2）地产方面，2023年1-8月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-24.7%、+19.5%、-5.5%、-8.0%；8月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-21.6%、+10.5%、-25.6%、-19.7%。 分析判断: 家居：竣工端延续优异，地产政策再加码提振消费信心。 零售端：2023年1-8月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-24.7%、+19.5%、-5.5%、-8.0%，增速较2023年1-7月分别+0.3pct、-1.3pct、-1.2pct、-0.4pct。在8月国内进出口数据降幅收窄、社融数据回升下，国内经济基本面改善明显；而居民中长贷同比保持少增侧面反应出当前购房需求仍偏弱，导致8月房市销售数据较为承压（同比-25.6%）；但在当前保交楼主线背景下的竣工端数据8月表现仍较优异（同比+10.5%），我们认为随着首套二套房首付比例下调、二套房按揭利率下限下调以及“认房不认贷"等房市政策再加码，后续销售需求端有望提振。从家具零售方面来看，2023年1-8月限额以上家具零售额同比+3.4%（其中8月同比+4.8%，增速环比+4.7%），经济面企稳叠加“金九银十”行业旺季逐渐到来，家具需求环比向好。 工程端：据奥维云网，2023年1-7月，全国商品住宅精装新开盘项目数745个，规模144.5万套，同比-33.3%，精装项目渗透率为37.3%，同比-2.9pct；7月新开盘精装项目121个，同比下降32.8%；规模7.53万套，同比下降41.6%。短期来看，精装房规模有所下降，主要受前期房地产市场表现低迷以及地产公司资金问题频出等影响，而随着房市逐渐回暖，中长期来看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间，后市发展趋势向好。 8月化妆品、金银珠宝零售表现优异，线上零售保持高增长趋势。8月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别-8.4%、+9.7%、+7.2%、+11.0%，增速较7月环比分别+4.7pct、+13.8pct、+17.2pct、-1.31pct，环比需求改善较为明显。8月情人节消费刺激下，居民对化妆品、金银珠宝等非必选消费类意愿加强，而随着国庆长假的到来，居民非必选消费需求有望进一步加速；8月份临近开学，经销商备货意愿有所加强，文化办公用品需求环比向好，静待9月份开学潮刺激下的需求恢复。 投资建议：家居板块，短期看，部分地产数据已有一定改善，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔。 风险提示：原材料价格大幅波动、疫后需求修复不及预期、行业竞争加剧。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，10年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 戚志圣：轻工行业分析师。2019年9月加盟华西证券，8年从业经验。英国克兰菲尔德大学金融学硕士。曾就职于东海证券、太平洋证券。 宋姝旺：轻工行业分析师。2021年7月加入华西证券，2年从业经验，悉尼大学金融学硕士，阿德莱德大学会计学学士。 周雷：轻工行业助理分析师。2023年3月加入华西证券。香港大学会计学硕士，密歇根州立大学会计学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 报告发布日期：2023年9月15日 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】8月社零售回暖，关注旺季到来》 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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