【华福银行】存款准备金率下调,货币政策再发力

（以下内容从天风证券《【华福银行】存款准备金率下调,货币政策再发力》研报附件原文摘录）
　　事件：央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。 货币政策发力不断，稳增长态度坚决 近期各部委接连出台政策，不断为稳增长蓄力。二季度以来我国经济弱复苏，政策端开始强调“加大宏观政策调控力度”。7月下旬政治局会议提出“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，之后8月降息，总量工具箱开启。近日8月金融数据公布，虽总量数据超预期，但结构仍有待改善，代表企业投资需求的企业中长期贷款依然同比少增，经济回升向好的基础仍需巩固。 考虑到近期汇率承压，美元兑人民币即期汇率已达到2012年以来最高值附近，央行也开始采取外汇降准、召开全国外汇市场自律机制专题会议等行动稳汇率，在中美利差倒挂、汇率掣肘的背景下我国降息空间相对有限，本次降准作为货币政策的发力点，体现了监管层在珍惜政策空间的同时稳增长的坚决态度，那么后续财政政策也有望为稳增长接续发力。 季度末月，监管呵护流动性合理充裕 根据测算，本次降准预计将释放5000-6000亿元左右流动性。季度末月银行信贷投放力度加大，同时面临国庆等节日扰动，叠加地方债发行放量等因素，银行间流动性压力增大，近期市场利率中枢已高于政策利率。此时发布降准通告并次日即执行，对流动性合理充裕形成了有力支撑。 降本增额，为银行带来直接利好 从银行端来看，降准一方面可以腾挪更多的流动性，助力银行资产投放，另一方面也降低了银行的负债成本，可以缓解银行息差压力。以上市银行23H1数据进行静态测算，本次降准对上市银行息差平均正贡献0.42bp,预计带来23年净利润同比增幅提升0.36pct。 央行在23Q2货政报告专栏中提出“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”，随后8月LPR利率调降时步长相对克制，近期多家银行存款端再次降息，都体现了对于银行息差和合理利润空间的呵护，此次降准也为银行维护合理息差再度蓄力。 本次降准无论是从监管“稳增长”的决心出发，还是考虑降准对银行流动性和息差的实际贡献，都对银行板块带来利好。往后看，我们预计在经济企稳回升之前稳增长政策有望持续发力，加上房地产和地方化债政策不断推进，银行资产有望量增质稳。建议重点关注具备业绩成长空间的中小银行，建议关注长沙银行、民生银行、成都银行、江苏银行。 风险提示：政策推进可能低于预期，利率下行较快 重要声明 证券研究报告《银行行业：存款准备金率下调，货币政策再发力》 对外发布时间：2023年9月15日 报告发布机构：华福证券有限责任公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 郭其伟 SAC 执业证书编号：S0210523080001 研究助理 付思雨、谢洁仪 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 评级 评级说明 公司评级 买入 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 持有 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间 中性 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 回避 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上 跟随大市 未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间 弱于大市 未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn

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