【朝闻国盛0915】美联储9月会议前瞻

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0915】美联储9月会议前瞻》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【宏观】美联储9月会议前瞻——兼评美国CPI连升两月-20230914 【房地产开发】2023H1财报解析：业绩压力如期释放，企业分化加剧-20230914 【基础化工】化工品企稳回升，板块盈利修复可期-20230914 研究视点 【养殖业】父母代白鸡苗销量下降，黄鸡季节性涨价持续——8月家禽销售跟踪-20230914 【养殖业】体重环比下降，产能调整分化——8月生猪销售跟踪-20230914 【计算机】宝信软件（600845.SH）-季度业绩显著提升，工业智控领军或加速在即-20230914 【计算机&通信】万兴科技（300624.SZ）-业绩高增、质量提升，数字创意领军全面拥抱AIGC-20230914 【计算机】广联达（002410.SZ）-23H1经营暂时承压，回购彰显长期发展信心-20230914 【计算机】用友网络（600588.SH）-组织变革效果初显，员工持股计划彰显信心-20230914 【轻工制造】慕思股份（001323.SZ）-回购显信心，经营稳复苏、改革效果显现-20230914 重磅研报 ※【宏观】美联储9月会议前瞻——兼评美国CPI连升两月-20230914 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 分析师 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 1、美国8月CPI同比超预期反弹，主因能源价格大涨和低基数，核心通胀延续回落。 2、CPI数据公布后，美股涨跌分化、美债收益率下行，加息预期变化不大。 3、美联储9/21会议有三大关注点，后续加息预期调整仍将引发资产价格高波动。 风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 ※【房地产开发】2023H1财报解析：业绩压力如期释放，企业分化加剧-20230914 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 夏陶 研究助理 S0680122080038 xiatao@gszq.com 2023H1财报解析：业绩压力如期释放，企业分化加剧 投资建议：中国房地产走过2021年大周期拐点后，未来主旋律是分化，看好“一线+不超过三分之二的二线+少量三线”这个城市组合包，在政策加码到位之下，总量下方有底，上方量价均有一定弹性，能在未来中周期跑赢全国整体水平。我们看好优质房企在这个阶段持续跑赢同行。择股方向包含以下几个方向：（1）基本面股票：A股：华发股份、滨江集团、建发股份、招商蛇口、保利发展等；H股：越秀地产、绿城中国、华润置地、中国海外发展、建发国际、绿景中国地产、贝壳等；（2）一线政策落地概念、城中村改造概念：北京—城建发展等；深圳—天健集团等；（3）现金流表现优异、负债少、相对抗周期波动的物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业等。 风险提示：政策落地不及预期，基本面继续下行引发连锁反应。 ※【基础化工】化工品企稳回升，板块盈利修复可期-20230914 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 孙琦祥 分析师 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 板块仍处于扩张期。2023H1，全部中信分类下基础化工/石油石化板块分别实现营业收入1.2/4.0万亿元，同比分别-5.6%/ -51.3%，归母净利润同比分别-2.94%/-14.13%，利润降幅小于收入降幅。同时，行业在建工程增速进一步增长，2023年Q2基础化工/石油石化在建工程同比增速分别为55.23%/27.07%，同比分别+3.06pct/+6.54pct，化工行业仍以较快速度扩张产能，规模体量不改增长态势。 化工品价格已回升至十年中位水平之上，盈利能力修复可期。受到此前产品价格下跌影响，化工板块盈利能力自2021Q3开始下滑。2023Q2中信分类下全部基化/石化股分别实现毛利率17.1%/18.2%，环比分别-0.8pct/ -0.2pct；分别实现净利率6.6%/5.1%，环比分别-0.4pct/ -0.3pct，板块整体盈利能力有所下滑，但净利率表现较化工行业景气度阶段性承压的2022 H2仍有改善。此外，2022年以来中国化工品价格指数（CCPI）处于持续调整通道，该指数自7月初持续上行，现已修复至近十年中位数水平之上。 展望下半年，景气周期赛道成长均酝酿机遇。景气周期我们看好格局好、已进入或即将进入拐点的，如氟化工萤石、制冷剂、粘胶短纤等细分领域。赛道成长我们锁定当下景气赛道中空间大、壁垒高、盈利能力强的相关材料，如芳纶纸、复合铜箔、POE等细分领域。 投资建议：周期板块：1）低估值、高分红、盈利稳定：广信股份、中国海油、云天化、龙佰集团；2）周期白马：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、东方盛虹、桐昆股份；3）粘胶短纤：行业盈利触底，新增供给少、集中度持续提升的三友化工、中泰化学；4）轮胎：森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎；5）氟化工：配额执行在即，有望迎来“黄金十年”的巨化股份、三美股份；中长期盈利中枢持续抬升，提锂打开第二成长曲线的金石资源。平台型成长：深耕高端材料七十年，国家级研发力量，主业高成长与氟化工景气共振的昊华科技；氟精细领域国内罕见能与3M、索尔维竞争的企业，替代欧洲退出产能迎放量机遇的新宙邦；赛道型成长：1）锂电材料：主业安全垫厚，切入芳纶+芳纶纸打开向上空间的荣晟环保；PP复合铜箔趋势明确，具备一体化能力的东材科技、具备快充导电炭黑生产能力的导电剂一站式供应平台黑猫股份；2）光伏材料：鼎际得；3）电子材料：斯迪克、雅克科技。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格波动；国际油价波动等。 研究视点 ※【养殖业】父母代白鸡苗销量下降，黄鸡季节性涨价持续——8月家禽销售跟踪-20230914 张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 白羽肉鸡方面，8月父母代鸡苗销量470.9万套，同比减少11.7%、环比减少27.2%，周均销量117.7万套，环比下降8.9%。8月父母代鸡苗销量降幅较大，其中有8月统计周数较少的原因，但周均销量也创下年内新低，证明在产祖代种鸡性能下降或行业需求下降。22年12月起父母代鸡苗销量回落趋势没有停滞，根据父母代鸡苗销量领先9个月商品代鸡苗销量的生产规律，2023年四季度有望见到商品代供应拐点，减量有望持续至2024年二季度。去年低引种通过祖代供应减少逐级向下反应，白鸡价格或将于今年年末开启反转。关注具备自主种源和养殖、食品两端的白鸡养殖龙头圣农发展；以及具备苗价、鸡价弹性的相关标的益生股份、禾丰股份、民和股份、仙坛股份。黄羽肉鸡方面，8月黄鸡季节性涨价持续，下半年年节的聚餐、宴请等黄鸡消费场景增多，价格景气或能继续保持，关注立华股份、温氏股份。 风险提示：原材料价格波动、发生鸡类疫病、消费需求下滑超预期。 ※【养殖业】体重环比下降，产能调整分化——8月生猪销售跟踪-20230914 张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 截止9月13日，已有18家上市生猪养殖企业披露8月销售简报，8月合计出栏量1274.1万头，同比增长23.9%，同比增幅较7月收窄，环比增长0.3%；1~8月合计销售量达到9810.2万头，同比增长16.2%。8月，大部分上市公司出栏体重下降，我们测算牧原股份、温氏股份出栏体重分别为118、114公斤，环比分别为-2.1%、-2.2%；8月行业宰后均重91.19公斤，环比上升0.05%。价格方面，绝大部分公司在16~17元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份19.71元/公斤，最低价位为*ST正邦的15.99元/公斤。8月能繁母猪数据分化明显，其中产能增长的样本有涌益和钢联，环比分别+0.04%、+0.3%；协会、卓创则显示产能下降，环比分别-1%、-0.2%。 风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等 ※【计算机】宝信软件（600845.SH）-季度业绩显著提升，工业智控领军或加速在即-20230914 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com Q2单季度业务显著提速，钢铁数智化转型快速推进。 维持“买入”评级。根据近期公告及关键假设调整盈利预测，年初受宏观经济等多方面影响，公司业务进展较为平稳，Q2以来公司业绩表现提速较为明显，结合公司在PLC、机器人、工艺模型等高端自动化产品上的持续突破，我们预计公司2023-2025年实现营业收入160.53、198.38、246.72亿元；实现归母净利润26.44、33.85、43.52亿元。维持“买入”评级。 风险提示：钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、IDC 需求放缓风险、工业软件国产替代进程不及预期、受宝武集团经营状况影响大。 ※【计算机&通信】万兴科技（300624.SZ）-业绩高增、质量提升，数字创意领军全面拥抱AIGC-20230914 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 创意工具全面开花，延续Q1高增态势。 维持“买入”评级。伴随宏观环境趋稳、AIGC浪潮已至，我们预计2023-2025年公司营业收入约为15.30、19.23、23.91亿元，归母净利润约为0.97、1.38、1.81亿元。维持“买入”评级。 风险提示：视频、Vlog潮流降温风险；产品推广依赖Google风险；研发投入不及预期风险；AIGC业务落地不及预期风险；海外市场拓展风险。 ※【计算机】广联达（002410.SZ）-23H1经营暂时承压，回购彰显长期发展信心-20230914 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 下游景气度短期影响业务拓展，造价持续做厚产品价值。 维持“买入”评级。根据近期公告及关键假设调整盈利预测，考虑房建领域景气度仍阶段性承压，中长期依旧看好建筑业数字化转型大趋势，我们预计2023-2025年公司实现营业收入74.96、90.52、110.19亿元；归母净利润10.47、14.19、18.62亿元。维持“买入”评级。 风险提示：造价云增值服务推进不及预期、建筑信息化推进不及预期、下游支出受宏观经济波动影响。 ※【计算机】用友网络（600588.SH）-组织变革效果初显，员工持股计划彰显信心-20230914 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 坚定推进经营组织变革，业务效果已逐步体现。 维持“买入”评级。根据近期公告及关键假设调整盈利预测，上半年公司经营结构调整后阶段性影响业绩进度，看好调整完善后带来的积极变化；同时结合公司员工持股计划的业绩目标，预计2023-2025年实现营业收入106.98、131.08、164.01亿元；归母净利润5.19、9.71、15.57亿元。维持“买入”评级。 风险提示：云服务推进不及预期、行业竞争加剧、宏观经济风险。 ※【轻工制造】慕思股份（001323.SZ）-回购显信心，经营稳复苏、改革效果显现-20230914 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 张彤 研究助理 S0680122070001 zhangtong1@gszq.com 9月13日公司发布公告，拟以自有资金进行回购，回购价格不超过40元/股，回购金额不低于1.2亿元且不超过2.4亿元，回购股份数量为300万至600万股（占总股本比重为0.75%-1.5%），回购股份用于后期实施股权激励或员工持股计划，彰显公司经营信心。公司产品及渠道变革推进顺利，原材料红利释放、降本增效带动盈利能力稳步提升，本次回购充分彰显公司未来经营信心，预计2023-2025年归母净利润分别为8.1亿元/9.8亿元/11.9亿元，对应PE分别为18X/15X/12X，维持“买入”评级。 风险提示：地产复苏低于预期、线下消费复苏低于预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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