【新城控股(601155.SH)】商业稳步推进,财务保持稳健——动态跟踪(何缅南)

（以下内容从光大证券《【新城控股(601155.SH)】商业稳步推进,财务保持稳健——动态跟踪(何缅南)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【新城控股（601155.SH）】商业稳步推进，财务保持稳健——动态跟踪 报告摘要 事件： 公司发布23年中报及23年8月份经营简报。 点评： 毛利率继续下探，盈利表现疲弱，商业布局稳步推进，财务保持稳健 收入结算平稳，毛利率继续下探： 23年H1，公司实现营收417.7亿元，同比减少2.4%，其中房地产销售收入363.4亿元，同比减少3.7%，竣工和交付进度良好，完成23年竣工计划的34%，累计交付5万余套住宅；综合毛利率为19.0%，同比降低2.9pct，其中房地产销售毛利率为12.2%，同比降低3.9pct，由于公司土储布局中三四线城市土储占比较大，且近两年新增土储较少，短期地产开发毛利率或仍有压力；物业出租及管理毛利率为69.6%，同比小幅下滑2.7pct，小幅波动或受新开业等影响，贡献毛利占公司总毛利的42.6%，整体保持稳步发展；归母净利润为22.8亿元，同比减少24.3%，归母净利率为5.5%，短期主要受地产毛利率下滑影响，未来商业收入贡献提升有望逐步改善盈利水平。 深耕长三角区域，销售表现较弱： 23年H1，公司实现销售额424亿元，同比下降34.9%，全口径资金回笼485亿元，回款效率较高；23年1-8月，公司销售额544.5亿元，同比下滑36.3%，销售均价同比下滑19%，主要因公司销售布局较多的三四线城市需求较弱有关。截至23年上半年末，公司可售土地储备4360万平米，可有效支持短期开发需求，但去化速度待提升，其中一二线土地储备占比40%，长三角区域的三四线城市占比21%，在长三角具备深耕优势。 商业布局稳步推进，增强核心竞争力： 23年H1，公司新开业6座商场，商业运营总收入52亿元，同比增长10.0%，增长速度符合全年商业运营目标要求；截至23年H1末，公司在手205座吾悦广场，其中已开业146座，已开业面积1367万平米，较22年末增长3.6%，整体出租率为95.2%，较22年末保持平稳，商业地产板块持续发展，不断增强公司核心竞争力，同时提升经营稳定性。 财务保持稳健，平稳穿越周期： 23年1-8月，公司成功发行1亿美元境外债，公司债、中票及绿色CMBS合计32.7亿元，以吾悦广场为抵押的融资合计110亿元，融资渠道畅通。截至23年H1末，公司有息负债余额666亿元，同比下降6.5%，对合联营公司权益有息负债57.8亿元，债务规模有效压降，债务结构优化；在手货币资金285亿元，同比减少9.5%，经营现金保持净流入。 风险提示：商场开业不及预期，地产销售及交付不及预期，市场下行超预期等。 发布日期：2023-09-13 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）