定了!烧碱期货挂牌基准价2950!首日上市策略了解一下?
（以下内容从一德期货《定了!烧碱期货挂牌基准价2950!首日上市策略了解一下?》研报附件原文摘录）
作者：张丽/F3025228、Z0013855/ 一德期货能源化工分析师 文章原标题《烧碱：现货调涨，远月压力大》 核心观点 ◆ 烧碱上市挂牌基准价为2950元/吨，该价格略高，超过市场预期，根据交割成本看，2950元/吨的价格基本是厂家无风险注册仓单的价格，仓库交割成本非常高，也是挂牌价格溢价的原因之一。 ◆ 烧碱当前现货价格约2780元/吨，利润较好。 ◆ 烧碱整体格局略宽松，但未到过剩格局，理论上会给一定生产利润，利润在500元附近，成本2000-2200元之间，估值较高的价格在2700元附近（也就是当前现货价格）。 ◆ 从明年供需看，烧碱和今年变动不大，供需双增，幅度相近，远月估值略高，该估值或也考虑了液氯下游弱势，烧碱利润补贴液氯。 ◆ 从和纯碱远月比价看，1700*1.325=2253元，烧碱未有明显过剩，溢价100-400元，折2350-2650元。 ◆ 策略上，2405合约偏空对待；价差套利看，可以做5-9反套（9月现货季节性上涨）。 报告正文 1. 烧碱仓储费较高，检验费用也偏高，交割成本高 烧碱仓储费2.5元/吨/天，折干吨7.8元/吨/天；厂库是自己的库，做仓单的话，可不计算这部分仓储费用，另外，临近交割月再去入库的，也能大幅减少交割成本；检验费用是1000+1200+1200=3400元/罐，如果只有30干吨，对应93湿吨的最小交割来看，最高检验费用36元，如果是2000湿吨的话，检验费可下降到1.7元；2405合约交割成本最低可到137元/干吨；高的话要到288元/干吨。 数据来源：WIND 、一德能化 2. 区域价差看，基准交割地山东，不设置升贴水；江苏升水100元，浙江升水300元，陕西贴水200元 现货价差看，浙江-山东价差在200-300元之间，浙江-江苏价差在100-200元之间，交割环节给的江苏和浙江升水略高，或是为了激励江浙地区参与期现热情。 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 3. 交割品替代看，50碱升水32碱80元 50-32碱现货价差波动较大，大部分时间会在100元以上，差距主要是成本方面；设置50碱升水32碱80元，略低于现货价差，或是考虑到仓储费折干吨的话，50碱更有优势。 数据来源：WIND、一德能化 4. 上游主动和被动降负荷并行，8月需求好转，库存持续去化 数据来源：隆众资讯 、一德能化 数据来源：隆众资讯 、一德能化 5. 现货价格筑底反弹，利润修复 烧碱经过7月中旬到7月底的摸底（生产微亏状态）后，伴随着库存去化，商品氛围回暖，烧碱开启上行，近两日加速上涨态势，当前价格已回到4月份的高价，而利润已达到今年最高水平。烧碱和液氯按照理论成本拆分看，烧碱利润较好，液氯从亏损1000元修复到盈亏平衡处。 近期PVC上行，利润也有所修复，但更大部分利润被电石上涨挤压，当前电石开工回归，电石价格下行，而PVC供需弱，跟随电石同步下行，后期PVC+烧碱端利润贡献仍在烧碱上。 从成本看，烧碱成本在2000-2200元之间，考虑到烧碱整体供需没有明显过剩，该位置的支撑尚强。 数据来源：WIND、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 6. 利润转好，开工向上弹性大；新投产和弱出口vs需求有增量；烧碱供需略宽松，未有明显过剩 今年2月份产量最高，随后产量一直下滑，7月产量最低，8月已逐步恢复，季节性看，后期开工仍有提高；需求看7月最弱，和上游检修相匹配，后期的需求稳中有增，10月相对弱一些。在对出口给予较乐观预期下，烧碱的库存压力还是略大些，整体供需略宽松。 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 7. 烧碱投产，液氯下游扩产跟进慢，烧碱整体开工向上或仍有限制 烧碱下游氧化铝近年保持较高的增速，三元和磷酸铁锂对烧碱需求也增加，烧碱年度200万吨附近产能增量，供需双增，矛盾不大；而液氯这块，PVC需求弱，增速放慢，其他耗氯下游比较分散，尚未有明显需求增量的下游。在考虑到液氯和烧碱储存要求高的情况下，在液氯过剩的时候，或适当降低氯碱开工。 编辑：王琰 审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/ 复核：何牧 报告制作日期：2023年9月14日 投资咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。 " 菁菁的暖心推荐
作者：张丽/F3025228、Z0013855/ 一德期货能源化工分析师 文章原标题《烧碱：现货调涨，远月压力大》 核心观点 ◆ 烧碱上市挂牌基准价为2950元/吨，该价格略高，超过市场预期，根据交割成本看，2950元/吨的价格基本是厂家无风险注册仓单的价格，仓库交割成本非常高，也是挂牌价格溢价的原因之一。 ◆ 烧碱当前现货价格约2780元/吨，利润较好。 ◆ 烧碱整体格局略宽松，但未到过剩格局，理论上会给一定生产利润，利润在500元附近，成本2000-2200元之间，估值较高的价格在2700元附近（也就是当前现货价格）。 ◆ 从明年供需看，烧碱和今年变动不大，供需双增，幅度相近，远月估值略高，该估值或也考虑了液氯下游弱势，烧碱利润补贴液氯。 ◆ 从和纯碱远月比价看，1700*1.325=2253元，烧碱未有明显过剩，溢价100-400元，折2350-2650元。 ◆ 策略上，2405合约偏空对待；价差套利看，可以做5-9反套（9月现货季节性上涨）。 报告正文 1. 烧碱仓储费较高，检验费用也偏高，交割成本高 烧碱仓储费2.5元/吨/天，折干吨7.8元/吨/天；厂库是自己的库，做仓单的话，可不计算这部分仓储费用，另外，临近交割月再去入库的，也能大幅减少交割成本；检验费用是1000+1200+1200=3400元/罐，如果只有30干吨，对应93湿吨的最小交割来看，最高检验费用36元，如果是2000湿吨的话，检验费可下降到1.7元；2405合约交割成本最低可到137元/干吨；高的话要到288元/干吨。 数据来源：WIND 、一德能化 2. 区域价差看，基准交割地山东，不设置升贴水；江苏升水100元，浙江升水300元，陕西贴水200元 现货价差看，浙江-山东价差在200-300元之间，浙江-江苏价差在100-200元之间，交割环节给的江苏和浙江升水略高，或是为了激励江浙地区参与期现热情。 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 3. 交割品替代看，50碱升水32碱80元 50-32碱现货价差波动较大，大部分时间会在100元以上，差距主要是成本方面；设置50碱升水32碱80元，略低于现货价差，或是考虑到仓储费折干吨的话，50碱更有优势。 数据来源：WIND、一德能化 4. 上游主动和被动降负荷并行，8月需求好转，库存持续去化 数据来源：隆众资讯 、一德能化 数据来源：隆众资讯 、一德能化 5. 现货价格筑底反弹，利润修复 烧碱经过7月中旬到7月底的摸底（生产微亏状态）后，伴随着库存去化，商品氛围回暖，烧碱开启上行，近两日加速上涨态势，当前价格已回到4月份的高价，而利润已达到今年最高水平。烧碱和液氯按照理论成本拆分看，烧碱利润较好，液氯从亏损1000元修复到盈亏平衡处。 近期PVC上行，利润也有所修复，但更大部分利润被电石上涨挤压，当前电石开工回归，电石价格下行，而PVC供需弱，跟随电石同步下行，后期PVC+烧碱端利润贡献仍在烧碱上。 从成本看，烧碱成本在2000-2200元之间，考虑到烧碱整体供需没有明显过剩，该位置的支撑尚强。 数据来源：WIND、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 6. 利润转好，开工向上弹性大；新投产和弱出口vs需求有增量；烧碱供需略宽松，未有明显过剩 今年2月份产量最高，随后产量一直下滑，7月产量最低，8月已逐步恢复，季节性看，后期开工仍有提高；需求看7月最弱，和上游检修相匹配，后期的需求稳中有增，10月相对弱一些。在对出口给予较乐观预期下，烧碱的库存压力还是略大些，整体供需略宽松。 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 数据来源：WIND 、一德能化 7. 烧碱投产，液氯下游扩产跟进慢，烧碱整体开工向上或仍有限制 烧碱下游氧化铝近年保持较高的增速，三元和磷酸铁锂对烧碱需求也增加，烧碱年度200万吨附近产能增量，供需双增，矛盾不大；而液氯这块，PVC需求弱，增速放慢，其他耗氯下游比较分散，尚未有明显需求增量的下游。在考虑到液氯和烧碱储存要求高的情况下，在液氯过剩的时候，或适当降低氯碱开工。 编辑：王琰 审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/ 复核：何牧 报告制作日期：2023年9月14日 投资咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。 " 菁菁的暖心推荐
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
