【建投专题】豆系纸牌屋:油粕跷跷板的起落_公众号研报

（以下内容从中信建投期货《【建投专题】豆系纸牌屋:油粕跷跷板的起落》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注我们作者 | 中信建投期货研究发展部田亚雄本报告完成时间 | 2023年09月14日近期植物油矛盾：生物柴油(美国菜油投料增量，欧盟对亚洲的进口审查趋严)，俄乌超预期的供应增量及葵油对中国的供应压力，棕榈油远期的供应叙事与当下的复产节奏错配，原油价格反弹暗示的生柴利润走升尚未充分计价。 1、黑海葵花油对阿根廷豆油出口贴水扩至高达130-140美元。2023年俄罗斯和乌克兰葵花籽产量高于预期将带来充足出口供应，预计将冲击国内市场。目前葵油较菜油便宜500元每吨，豆油-葵油价差达到历史极值，国内葵油库存或高达60万吨的记录水平（中国每年消费葵油180-220万吨），海外葵油的供应压力或尚未释放完毕 2、受美国菜油进口影响，欧洲菜油价格显著弱于加菜油，暗示欧洲生柴需求或低于预期，欧洲菜油葵油在四季度或有累库压力。 3、全球贸易流向更改后，中国植物油更加依赖欧州定价，菜葵的压力或尚未释放完毕。 4、印尼产地销售压力有所释放，但马来仍旧处于季节性的高产期，印度植物有库存达到高位，欧盟继续抵制亚洲棕榈油及生柴进口，市场担心远期棕榈油需求展望：在观察到显著的棕榈油增产趋势被打破以前，植物油或持续面临压力，关注未来1个月国内豆葵价差，进口葵油和进口菜油供应增量释放完毕前，植物油短期或处于震荡，甚至偏弱势，但原油的上行是对抗下跌的主要力量，其计价方式转向油粕比的上行。研究体悟：框架的设置，这个会让人错误认为组织架构是知识本身的固有属性，而无序和混乱仅仅是来自外部，对知识构成威胁的无关力量，但事实恰恰相反，只需不过是我们试图强加在混乱的基本现实之上的一种稀薄的，不稳定的状态。基础投研的平台究竟有什么有的壁垒，抛开一个盖着官方印记的名片，大家见到的人，看到的书籍多大程度是因为公司所给的赋予的唯一供应，因此我们更需要找到启发思考的媒介，可能是书，是跟智者的对谈，是对后来人培养中的反思。研究员：田亚雄期货交易咨询从业信息：Z0012209 大多数研究过于强调边际信息，从而放弃了对于总量的讨论，因此在波动面前，研究很容易变成墙头草。研究观点定力一定来自于框架，而构建研究框架的柱子来自于对周期的复盘思考，来自于不断试错，不断自我否定后的被挫败强化回忆，也来自于研究员所获得的通识教育。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）