上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 9月7日，海关总署发布，发布数据显示，今年前8个月，我国进出口总值27.08万亿元人民币，同比（下同）微降0.1%。其中，出口15.47万亿元，增长0.8%；进口11.61万亿元，下降1.3%；贸易顺差3.86万亿元，扩大7.3%。按美元计价，今年前8个月我国进出口总值3.89万亿美元，下降6.5%。其中，出口2.22万亿美元，下降5.6%；进口1.67万亿美元，下降7.6%；贸易顺差5534亿美元，扩大0.8%。 【华西点评】 整体来看，8月进出口数据较7月出现了如期的修复，同比降幅收窄，环比由负转正。高基数效应消退、对美国、东盟出口改善以及内需逐步企稳是外贸修复的主要原因。往后看，随着地缘关系的边际稳定、美国逐步开启补库周期、一带一路国家稳中有进，外需整体仍会维持一定韧性，叠加基数因素，后续出口增速或将逐步震荡回升。 02 【要闻-02】 9月9日国家统计局公布8月通胀数据，中国8月份 CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%。 【华西点评】 CPI在7月短暂转负后重回正值区间，去年同期基数小幅回落以及非食品价格涨幅扩大是主要原因；同时CPI环比继续回升，已升至近5年同期中枢附近。核心CPI同比0.8%，与上月持平，当前实际需求在逐步改善。往后看，CPI同比增速将会温和上行。一方面随着需求旺季的逐步到来，猪肉价格或者继续回升，另一方面国庆、中秋等节假日临近，旅游出行需求增多也会带动的服务价格回升，后续CPI或将温和回升。PPI同比降幅继续收窄，主要与国际油价、有色等大宗价格的回升有关，PPI环比0.2%，为去年12月以来首次正增。后续PPI在国际原油、大宗以及煤、钢价格企稳的带动下，降幅会继续收窄，PPI的逐步回升也会进一步驱动库存周期拐点的到来。 03 【要闻-03】 证监会将研究出台更多务实、管用的政策举措。 【华西点评】 8月以来资本市场“政策组合拳”持续落地，包括印花税减半、降低融资保证金比例、规范减持、减缓IPO、公募基金费率改革、放宽指数基金注册条件、降低最低结算备付金缴纳比例、高质量建设北交所等。近期证监会就活跃资本市场、提振投资者信心召开三场座谈会，并表示“将研究出台更多务实、管用的政策举措，成熟一项、推出一项，切实维护资本市场稳定健康发展”。证监会的表态显示出对“活跃资本市场、提振投资者信心”的强有力决心，往后增量政策有望继续落地，夯实A股“市场底”。 04 【要闻-04】 9月6日，美国供应管理协会（ISM）非制造业PMI升至54.5，高于7月的52.7，为2023年2月以来新高。 【华西点评】 非制造业PMI的走强显示服务业仍在加速扩张，这个结果大幅超出预期，在外媒的调查中，没有经济学家预测到这一结果。细分项中，新订单指数升至57.5，显示服务业需求仍在扩张，就业指数大涨至54.7，显示服务业劳动力需求仍然强劲。物价指数连升三个月，从7月的56.8升至58.9，服务通胀压力上升，或导致政策紧缩预期升温。新出口订单指数连续三个月超过61处于高景气度区间，说明服务出口强劲。供应商交付指数从7月的48.1升至48.5，表示交货速度加快，但加快幅度下降。库存指数上升7.3个点至57.7，连续四个月扩张，显示在需求旺盛和预期更加乐观后企业普遍大幅增加库存。分行业来看，8月住宿餐饮、房地产与租赁、零售、文艺娱乐、教育等行业新订单在显著扩张，农林牧渔、建筑和医疗卫生及社会救助等行业新订单在收缩。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

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