【招商军工】雷电微力(301050):稀缺的有源相控阵微系统供应商,行业的扩张带来业绩的稳步增长

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入4.91亿元，同比增长10.94%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长0.67%；扣非归母净利润1.73亿元，同比下降1.22%；EPS为1.12元/股。 评论 1、公司业绩稳定增长。 报告期内，公司实现营业收入（4.91亿，同比+10.94%）；实现归母净利润（1.95亿，同比+0.67%）。精确制导类产品收入4.91亿，同比增长10.94%。通信数据链类产品与其他业务均无收入，去年同期体量也极小。 2、盈利能力与期间费用率有所上升。 盈利能力方面，报告期内公司整体毛利率为53.67%，同比上升4.84pct。期内公司费用情况平稳，销售费用（657.60万，同比+605.61%），主要系股权激励增加当期股份支付、产品销售增长而计提产品质保金增长所致；管理费用（0.32亿，同比+69.65%），主要系股权激励增加的股份支付所致；研发费用（0.22亿，同比+16.66%）；财务费用（-444.92万，上年同期为-1026.53万），主要系本期加强资金管理，活期存款平均余额降低所致。期间费用率为6.87%，较去年同期上升4.77pct。销售净利率为39.70%，较去年同期下降4.06pct。 3、开源节流战略有效提升公司价值。 报告期末，公司存货为18.85亿，相比年初上升5.04亿；合同负债5.36亿，相比年初上升1.56亿。存货及合同负债上升，反映公司在手订单丰富，且可交付产品充足，随着下游客户确认收货，公司营业额将充分增长。同时，公司为应对产业链降价趋势，通过产品设计优化和工艺改进降价，扎实稳健巩固自身行业地位。 4、公司开展限制性股票激励，充分调动核心员工积极性。 2022年10月公司实施股权激励，首次授予限制性股票数量300万股，报告期内产生股份支付2,648.59万元。我们认为，本次激励计划覆盖面广、奖励力度大，预计能充分调动公司高级管理人员与核心骨干人才的工作积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，促进公司经营业绩平稳快速提升。 5、有源相控阵应用市场广阔，公司作为行业领先企业直接受益于行业市场的扩张。 有源相控阵作为现在雷达的发展趋势，再雷达探测、电子战、卫星通信领域具有广泛的应用，我们认为公司或将保证其精确制导业务稳定发展的基础上，或将凭借着之前在卫星市场的技术积累将进军卫星通信市场，享受卫星互联网高景气带来的红利，并逐步布局电子战市场。 风险提示： 军品采购订单出现波动，市场竞争加剧。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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