【朝闻国盛0912】有喜有忧,降准可期—8 月社融的信号
(以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0912】有喜有忧,降准可期—8 月社融的信号》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【宏观】有喜有忧,降准可期—8月社融的信号-20230911 【固定收益】破净多是权益类——8月理财月报-20230911 【银行】8月金融数据:社融信贷环比修复,静待政策效果进一步显现-20230911 研究视点 【计算机】数据要素评估服务市场空间测算-20230911 【医药生物】创新药2023中报总结:营收稳步增长助力行业生态日益成熟-20230911 【食品饮料】伊利股份(600887.SH)-需求结构修复,环比有望加速-20230911 【汽车】多利科技(001311.SZ)-一体化压铸再获定点,积极布局新产能-20230911 重磅研报 ※【宏观】有喜有忧,降准可期—8月社融的信号-20230911 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 穆仁文 分析师 S0680523060001 murenwen@gszq.com 8月信贷社融“罕见”盘中发布,总量好于预期、也略好于季节性(“喜”),但结构未见好转(“忧”),主要表现在“居民中长贷和企业中长贷均连续两个月同比少增、票据冲量特征延续、M1增速进一步回落”等方面,指向8月中下旬以来的政策效果尚未显现。往后看,继续提示:倾向于认为,我国经济环比有所企稳,但并非本质改善、仍处“经济底”,稳增长仍需政策加码,9月大概率还有政策。具体到货币端,宽松还是大方向,9月大概率会再降准,降息窗口也仍未关闭。此外,继续紧盯一线松地产、城中村改造、一揽子化债等方面的部署。 风险提示:政策力度、外部环境等超预期变化。 ※【固定收益】破净多是权益类——8月理财月报-20230911 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 8月底净值型理财存续规模估计为26万亿,较7月回升1400多亿,增长动力减弱。关注9月理财规模季节性变化。现金管理类规模下降可能由于对现金管理类产品监管的强化。最小持有期产品存续规模持续增加。银行理财破净率整体小幅上升,权益类产品破净率明显增加。历史不会简单重复,再现去年4季度赎回潮可能性有限。理财产品新发募集规模仅小幅回升,新发产品平均业绩比较基准继续下降。分运作模式来看,8月封闭式产品新发产品实际募集规模继续增加。9月封闭式理财到期压力较8月下降,但破净和业绩不达标的理财产品到期压力上升。 风险提示:债市风险超预期,统计与实际情况存在偏差。 ※【银行】8月金融数据:社融信贷环比修复,静待政策效果进一步显现-20230911 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 分析师 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 倪安峰 研究助理 S0680122080025 nianfeng@gszq.com 7月末政治局会议以来,各部门连续出台相关配套政策,地方政府专项债发行也有所提速(8月地方政府债新发5282亿,环比增加2825亿)。当前仍处于政策转向初期,支持民营企业、减税降费、地产等刺激政策效果仍待进一步显现,短期看社融信贷需求仍处于恢复期,未来政策刺激效果仍需观察(比如金九银十地产销售恢复情况等)。 风险提示:房企风险集中爆发;消费复苏不及预期;资本市场改革政策推进不及预期。 研究视点 ※【计算机】数据要素评估服务市场空间测算-20230911 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 数据资产评估正式落地,评估服务涉及治理、存储、确权、存证、质量评估、报告等多个复杂环节。 中长期来看,综合评估市场空间或有千亿级别,第三方服务机构大有可为。 相关标的: 数据资产评估、登记及确权:易华录、深桑达、人民网等; 国资云及政务数据要素:云赛智联、深桑达、易华录、太极股份等; 自有数据产品:上海钢联、中远海科、卓创资讯、航天宏图等; 垂类公共数据要素:久远银海、山大地纬、中科江南、德生科技、万达信息等。 风险提示:政策推进不及预期、政府支出不及预期、行业竞争加剧、假设不确定性可能产生的风险、宏观经济风险。 ※【医药生物】创新药2023中报总结:营收稳步增长助力行业生态日益成熟-20230911 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 陈欣黎 分析师 S0680523060004 chenxinli@gszq.com 一、本周(9.4-9.8)回顾与周专题: 9.4-9.8申万医药指数下跌2.29%,涨跌幅位列全行业第26,跑赢创业板指数,跑输沪深300指数。本周周专题,我们多维度详细分析创新药行业2023中报数据。 二、近期复盘: 1、本周表现:本周市场经历前期反弹后继续下行。医药继续下行,交易额占比也下来了,跑输市场,整体机会不多。结构上看,北交所、部分眼科医疗服务及医美个股、其他个股变化逻辑,表现相对好一些。CXO和部分创新药表现稍微承压。 风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期;3)假设或测算可能存在误差。 ※【食品饮料】伊利股份(600887.SH)-需求结构修复,环比有望加速-20230911 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 回顾上半年,因需求弱复苏叠加产品结构扰动,公司收入和利润增速均有放缓;低基数下7-8月核心品类或呈环比改善态势,且常温液奶在Q2已实现同比增长,金典系列已实现双位数增长,安慕希Q2降幅也有所收窄。展望下半年,考虑整体宏观环境的复苏及中秋国庆双节的拉动,收入和利润表现均有望优于上半年。此外,根据公司公告有望维系较优的分红水平且分红率不低于70%,具备一定高分红和高配置价值。考虑上半年需求恢复节奏及奶粉结构的扰动,我们小幅调整全年盈利预测,我们预计2023-2025年归母净利润为102/120/140亿元(前值为112/132/150亿元),同比+8.4%/+17.4%/+16.2%,对应PE为16/14/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险、原材料价格波动、需求修复不及预期。 ※【汽车】多利科技(001311.SZ)-一体化压铸再获定点,积极布局新产能-20230911 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 冲压业务量价齐升,一体化压铸进展可观。新势力车企造车经验较少,部分选择代工模式,发包向总成发展,行业格局有集中趋势。公司冲压零部件合计3000余种,产品获合资认可,模具自研自产,具备总成配套能力,已陆续拿到理想、蔚来等总成订单,单车ASP持续提升。公司从2020年开始引入大吨位设备,前瞻布局一体化压铸,盐城多利6100吨项目已实现量产销售,其余三条产线正在安装阶段。公司再度斩获头部车企一体化压铸订单,生命周期内预计贡献20亿以上收入,能力持续获得认可。为进一步强化在轻量化领域的布局,公司拟投30亿元在江苏金坛新建产能,根据规划,全面达产后预计贡献17亿元。客户定点和产能扩张有序推进,未来增长可期。 盈利预测:预计2023-2025年,公司归母净利润分别为5.3、6.3、7.6亿元,对应PE分比为18、15、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动;新客户拓展不及预期;行业空间测算相关风险等。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【宏观】有喜有忧,降准可期—8月社融的信号-20230911 【固定收益】破净多是权益类——8月理财月报-20230911 【银行】8月金融数据:社融信贷环比修复,静待政策效果进一步显现-20230911 研究视点 【计算机】数据要素评估服务市场空间测算-20230911 【医药生物】创新药2023中报总结:营收稳步增长助力行业生态日益成熟-20230911 【食品饮料】伊利股份(600887.SH)-需求结构修复,环比有望加速-20230911 【汽车】多利科技(001311.SZ)-一体化压铸再获定点,积极布局新产能-20230911 重磅研报 ※【宏观】有喜有忧,降准可期—8月社融的信号-20230911 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 穆仁文 分析师 S0680523060001 murenwen@gszq.com 8月信贷社融“罕见”盘中发布,总量好于预期、也略好于季节性(“喜”),但结构未见好转(“忧”),主要表现在“居民中长贷和企业中长贷均连续两个月同比少增、票据冲量特征延续、M1增速进一步回落”等方面,指向8月中下旬以来的政策效果尚未显现。往后看,继续提示:倾向于认为,我国经济环比有所企稳,但并非本质改善、仍处“经济底”,稳增长仍需政策加码,9月大概率还有政策。具体到货币端,宽松还是大方向,9月大概率会再降准,降息窗口也仍未关闭。此外,继续紧盯一线松地产、城中村改造、一揽子化债等方面的部署。 风险提示:政策力度、外部环境等超预期变化。 ※【固定收益】破净多是权益类——8月理财月报-20230911 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 8月底净值型理财存续规模估计为26万亿,较7月回升1400多亿,增长动力减弱。关注9月理财规模季节性变化。现金管理类规模下降可能由于对现金管理类产品监管的强化。最小持有期产品存续规模持续增加。银行理财破净率整体小幅上升,权益类产品破净率明显增加。历史不会简单重复,再现去年4季度赎回潮可能性有限。理财产品新发募集规模仅小幅回升,新发产品平均业绩比较基准继续下降。分运作模式来看,8月封闭式产品新发产品实际募集规模继续增加。9月封闭式理财到期压力较8月下降,但破净和业绩不达标的理财产品到期压力上升。 风险提示:债市风险超预期,统计与实际情况存在偏差。 ※【银行】8月金融数据:社融信贷环比修复,静待政策效果进一步显现-20230911 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 分析师 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 倪安峰 研究助理 S0680122080025 nianfeng@gszq.com 7月末政治局会议以来,各部门连续出台相关配套政策,地方政府专项债发行也有所提速(8月地方政府债新发5282亿,环比增加2825亿)。当前仍处于政策转向初期,支持民营企业、减税降费、地产等刺激政策效果仍待进一步显现,短期看社融信贷需求仍处于恢复期,未来政策刺激效果仍需观察(比如金九银十地产销售恢复情况等)。 风险提示:房企风险集中爆发;消费复苏不及预期;资本市场改革政策推进不及预期。 研究视点 ※【计算机】数据要素评估服务市场空间测算-20230911 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 数据资产评估正式落地,评估服务涉及治理、存储、确权、存证、质量评估、报告等多个复杂环节。 中长期来看,综合评估市场空间或有千亿级别,第三方服务机构大有可为。 相关标的: 数据资产评估、登记及确权:易华录、深桑达、人民网等; 国资云及政务数据要素:云赛智联、深桑达、易华录、太极股份等; 自有数据产品:上海钢联、中远海科、卓创资讯、航天宏图等; 垂类公共数据要素:久远银海、山大地纬、中科江南、德生科技、万达信息等。 风险提示:政策推进不及预期、政府支出不及预期、行业竞争加剧、假设不确定性可能产生的风险、宏观经济风险。 ※【医药生物】创新药2023中报总结:营收稳步增长助力行业生态日益成熟-20230911 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 陈欣黎 分析师 S0680523060004 chenxinli@gszq.com 一、本周(9.4-9.8)回顾与周专题: 9.4-9.8申万医药指数下跌2.29%,涨跌幅位列全行业第26,跑赢创业板指数,跑输沪深300指数。本周周专题,我们多维度详细分析创新药行业2023中报数据。 二、近期复盘: 1、本周表现:本周市场经历前期反弹后继续下行。医药继续下行,交易额占比也下来了,跑输市场,整体机会不多。结构上看,北交所、部分眼科医疗服务及医美个股、其他个股变化逻辑,表现相对好一些。CXO和部分创新药表现稍微承压。 风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期;3)假设或测算可能存在误差。 ※【食品饮料】伊利股份(600887.SH)-需求结构修复,环比有望加速-20230911 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 回顾上半年,因需求弱复苏叠加产品结构扰动,公司收入和利润增速均有放缓;低基数下7-8月核心品类或呈环比改善态势,且常温液奶在Q2已实现同比增长,金典系列已实现双位数增长,安慕希Q2降幅也有所收窄。展望下半年,考虑整体宏观环境的复苏及中秋国庆双节的拉动,收入和利润表现均有望优于上半年。此外,根据公司公告有望维系较优的分红水平且分红率不低于70%,具备一定高分红和高配置价值。考虑上半年需求恢复节奏及奶粉结构的扰动,我们小幅调整全年盈利预测,我们预计2023-2025年归母净利润为102/120/140亿元(前值为112/132/150亿元),同比+8.4%/+17.4%/+16.2%,对应PE为16/14/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险、原材料价格波动、需求修复不及预期。 ※【汽车】多利科技(001311.SZ)-一体化压铸再获定点,积极布局新产能-20230911 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 冲压业务量价齐升,一体化压铸进展可观。新势力车企造车经验较少,部分选择代工模式,发包向总成发展,行业格局有集中趋势。公司冲压零部件合计3000余种,产品获合资认可,模具自研自产,具备总成配套能力,已陆续拿到理想、蔚来等总成订单,单车ASP持续提升。公司从2020年开始引入大吨位设备,前瞻布局一体化压铸,盐城多利6100吨项目已实现量产销售,其余三条产线正在安装阶段。公司再度斩获头部车企一体化压铸订单,生命周期内预计贡献20亿以上收入,能力持续获得认可。为进一步强化在轻量化领域的布局,公司拟投30亿元在江苏金坛新建产能,根据规划,全面达产后预计贡献17亿元。客户定点和产能扩张有序推进,未来增长可期。 盈利预测:预计2023-2025年,公司归母净利润分别为5.3、6.3、7.6亿元,对应PE分比为18、15、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动;新客户拓展不及预期;行业空间测算相关风险等。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
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