【国信机械丨财报点评】中密控股:公司经营稳健,国际业务有望保持高速增长

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2023年9月5日发布的中密控股2023年半年报财报点评《公司经营稳健，国际业务有望保持高速增长》 01 2023年上半年收入同比增长6.94%，归母净利润同比增长6.92% 公司2023年上半年实现营收6.13亿元，同比增长6.94%；归母净利润1.61亿元，同比增长6.92%，扣非归母净利润1.42亿元，同比增长2.58%。单季度来看，2023年第二季度实现营收3.26亿元，同比增长5.61%；归母净利润0.81亿元，同比下降9.46%，扣非归母净利润0.70亿元，同比下降15.77%。2023年上半年公司毛利率/净利率分别为51.19%/26.31%，同比变动-1.59/0.01个pct；2023年第二季度公司毛利率/净利率分别为51.19%/26.31%，同比变动-7.01/-4.12个pct，盈利能力略有下降主要系：1）周期较长的国际业务订单增加导致干气密封交付量下降；2）天然气管线、特种阀门竞争激烈导致相关产品毛利率下降；3）进口原材料涨价导致橡胶产品毛利率下降。费用端，2023H1销售/管理/研发/财务费用率分别为9.46%/7.76%/5.84%/-0.13%，同比变动-0.08/-0.48/1.13/0.32个pct。 02 国际业务、核电业务有望支撑公司未来持续增长 分产品看，机械密封/干气密封及控制系统/橡塑密封营收分别为2.15/1.53/0.68亿元，同比变动+12.59%/+7.18%/+32.28%，毛利率分别为54.52%/55.11%/36.85%,同比变动4.02/-1.29/-6.41个pct。机械密封板块，石油化工领域大型新上项目数量有所下降，主要以化工项目为主，周期较长的国际业务订单较多导致干气密封交付量有所下降，天然气管网上半年竞争激烈，导致毛利较低，增量业务及国产化来动2023上半年存量业务的增长；橡塑密封板块，受益矿山、盾构行业的需求恢复，子公司优泰科2023年上半年实现营收0.69亿元，同比+30.53%，净利润0.10亿元，同比+38.75%；阀门板块，子公司新地佩尔上半年实现营收0.41亿元，同比增长3.75%，净利润0.03亿元，同比下降56.61%，主要系上半年市场需求不够旺盛导致市场竞争加剧，毛利率有所下降所致，公司预计下半年的收入与毛利率有所恢复。核电业务方面，公司首个核主泵静压轴封完成第一个商运服役周期，指标合格，已取得多个新的核主泵密封、二三级泵密封订单。国际业务方面，公司新签订单远超去年同期，营收近5000万元，与多个海外终端客户、主机厂首次建立合作，预期未来数年公司国际业务将保持高速增长。 03 风险提示 石化领域投资不及预期；国际业务突破不及预期；行业竞争加剧。 04 投资建议 考虑到整体宏观经济及公司国际业务订单周期较长，我们小幅下调2023-25年归母净利润至3.61/4.39/5.25亿元（23/24前值为3.68/4.44/5.32），对应PE 22/19/15倍，维持“买入”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、核心零部件、电子测量仪器、核电装备/注塑装备/泵阀装备等。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。 年亚颂：联系人，负责核电装备、光伏装备等。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用装备。 长按识别二维码关注我们

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