【国信机械丨财报点评】绿的谐波:上半年业绩承压,不改长期成长趋势

（以下内容从国信证券《【国信机械丨财报点评】绿的谐波:上半年业绩承压,不改长期成长趋势》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2023年9月1日发布的绿的谐波2023年半年报财报点评《上半年业绩承压，不改长期成长趋势》 01 2023年上半年收入同比下滑29.52%，归母净利润同比下滑44.74% 公司2023年上半年实现营收1.72亿元，同比下滑29.52%；归母净利润0.51亿元，同比下滑44.74%；扣非归母净利润0.46亿元，同比下滑41.02%。单季度看，2023年第二季度实现营收0.83亿元，同比下滑44.48%；归母净利润0.26亿元，同比下滑52.86%；扣非归母净利润0.24亿元，同比下滑53.16%。公司收入业绩下滑，主要系3C电子和半导体等行业市场需求低迷导致固定资产投资放缓，进而影响公司下游工业机器人行业需求承压。盈利能力来看，公司2023年上半年毛利率/净利率为42.31%/29.98%，同比变动-8.65/-7.85个pct，毛利率下滑主要系下游行业需求疲软，公司产能利用率有所下滑。费用端来看，公司2023年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.27%/4.87%/12.44%/-9.06%，同比变动+1.26/-0.10/+3.62/-4.47 pct，主要系销售展览费用增加、股份支付费用下降，以及利息收入增加所致。 02 工业机器人行业需求短期承压，人形机器人快速发展有望打开市场空间 产品来看：1）谐波减速器及金属部件：2023年上半年收入1.53亿元，同比下滑33.66%。根据国家统计局数据，工业机器人需求承压，2023年3/4/5/6/7月工业机器人产量分别为4.39/3.81/4.02/4.00/3.43万台，分别同比-5.70%/-7.40%/+3.80%/-12.10%/-13.30%。3C电子及半导体行业需求疲软导致工业机器人行业上半年有所下滑，拖累公司谐波减速器短期需求承压，长期来看工业自动化渗透率提升趋势下仍有较好发展前景。此外，谐波减速器是轻负载人形机器人的关键传动零部件，随着人形机器人行业快速发展和商业化落地，将为谐波减速器打开更大成长空间。具备定制化开发能力，且产品一致性、可靠性和稳定性更强的谐波减速器领先企业将深度受益。2）机电一体化产品：2023年上半年收入0.15亿元，同比增长34.38%，实现快速增长。公司聚焦传动产业链，推出全新机电一体化产品和微型电液伺服产品，加大市场开拓力度，持续提升竞争力。 03 风险提示 行业竞争加剧；客户突破不及预期；新产品拓展不及预期。 04 投资建议 公司是国内谐波减速器龙头，长期受益机器人行业发展及进口替代趋势。考虑到工业机器人行业需求承压，我们下调盈利预测至2023-2025年归母净利润为1.42/1.76/2.24亿元（前值2.07/2.97/3.86亿元），EPS为0.84/1.04/1.33元，对应PE 141/113/89倍，维持“买入”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、核心零部件、电子测量仪器、核电装备/注塑装备/泵阀装备等。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。 年亚颂：联系人，负责核电装备、光伏装备等。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用装备。 长按识别二维码关注我们

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