上市银行息差排名及变化分析

（以下内容从广发证券《》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 核心观点 如需报告PDF完整版和数据底稿，欢迎联系 广发证券银行研究-倪军&王先爽团队 息差是银行经营分析的核心变量之一，本篇报告从资产负债各分项的结构和价格入手，对息差驱动要素进行拆解，尝试去解释各家上市银行息差变动原因，并展示相关驱动要素排名及变化，供投资者参考。 资产端：价格方面，42家上市银行23H1生息资产收益率3.63%（同比变动-9bp，下同），其中，贷款收益率4.22%（-22bp），投资类资产收益率3.33%（-5bp），同业资产收益率2.51%（+60bp）。结构方面，23H1投资类资产占比（分母为生息资产，下同）32.15%（-0.96pct），同业资产占比5.14%（-0.15pct），贷款占比57.00%（+1.41pct），其中，公司贷款占比58.98%（+1.75pct），个人贷款占比34.31%（-1.28pct）。 负债端：价格方面，42家上市银行23H1计息负债成本率2.04%（同比变动+14bp，下同），其中，存款成本率1.94%（+13bp），同业负债成本率2.38%（+43bp），发行债券成本率2.84%（-4bp），同业存单发行利率2.22%（-51bp）。结构方面，23H1同业负债占比（分母为计息负债，下同）11.51%（+0.93pct），发行债券占比11.47%（-0.67pct），存款占比73.50%（-0.07pct），其中，活期存款占存款41.28%（-3.76pct）。 23年上半年上市银行息差继续收缩，资产端收益率下降是行业共识，各家银行主要依靠结构调整来控制降幅，但负债端成本率却未能起到呵护息差的作用，主要是存款定期化趋势抬升整体存款成本，且市场化负债成本有所抬升，负债成本整体刚性。预计23年全年息差仍有下行压力，同比降幅逐渐收窄，四季度可能企稳。资产端，近期两次LPR下调重定价压力预计在24年一季度集中释放，23年下半年重定价压力不大。存量按揭利率下调针对首套房，且调整幅度参考当时当地最低点差，预计影响总体可控。随着经济修复活力增强，有效信贷需求回升，信贷供需关系改善、零售信贷增长也将助于提振贷款收益率，预计目前资产收益率已进入寻底阶段。负债端，存款自律定价机制成效持续释放，新一轮存款利率下调将引导存款成本率继续下行。同时经济活跃度回暖将直接带动居民和企业投资及消费意愿提升，存款定期化水平会趋于下降（但长期趋势仍在），改善存款成本。市场化负债成本趋于上行，整体负债成本仍保持相对刚性。对于单家银行来说，负债成本管控能力可能成为23年稳定息差的胜负手。 投资建议：目前银行估值仍在低位，股息率仍在高位，结合基本面、资金面、政策面和社会预期面趋势，这将是一轮银行板块系统性估值修复机会，继续看好三季度银行板块强绝对收益行情。 目录索引 0 引言 息差是银行经营的核心变量之一，本篇报告从资产负债各分项的结构和价格入手，对息差驱动要素进行拆解，尝试去解释各家上市银行息差变动原因，并展示相关驱动要素排名及变化，供投资者参考。 整体来看：42家上市银行23H1息差为1.86%，较22H1变动-17bp。其中，国有大行为1.71%，较22H1变动-25bp；股份行为1.94%，较22H1变动-21bp；城商行为1.81%，较22H1变动-12bp；农商行为1.95%，较22H1变动-19bp。 从单家银行来看：23H1息差排名前三为常熟银行（3.00%）、平安银行（2.55%）、长沙银行（2.34%），排名较22A提升最明显的前三为青岛银行（上升12位）、齐鲁银行（上升7位）、江阴银行（上升7位），同比变化排名前三为青岛银行（+9bp）、江阴银行（+1bp）、长沙银行（-1bp）。 行业数据来看：23H1商业银行净息差为1.74%，同比变动-21bp，其中，国有大行净息差分别为1.67%，同比变动-26bp，股份行净息差为1.81%，同比变动-19bp，城商行净息差为1.63%，同比变动-10bp，农商行净息差为1.89%，同比变动-17bp。 01 资产端 根据2023年半年度报告各银行的披露情况，银行表内生息资产收益率从大到小分别为贷款>投资类资产>同业资产>存放央行；从结构来看，收益率较高的贷款和投资类资产日均余额占生息资产比重普遍达85%以上，占比前三为江阴银行、张家港行、华夏银行，分别达94.53%、93.69%、93.25%。 （一）价格因素 1. 生息资产收益率 整体来看：42家上市银行23H1生息资产收益率为3.63%，较22H1变动-9bp。其中，国有大行为3.55%，较22H1变动-6bp；股份行为4.05%，较22H1变动-14bp；城商行为4.09%，较22H1变动-16bp；农商行为3.68%，较22H1变动-26bp。 从单家银行来看：23H1生息资产收益率排名前三为常熟银行（5.18%）、平安银行（4.74%）、长沙银行（4.66%），排名较22A提升最明显的前三为青岛银行（上升7位）、中国银行（上升4位）、南京银行（上升4位）、江阴银行（上升4位），同比变化排名前三为中国银行（+32bp）、交通银行（+1bp）、南京银行（+1bp）。 2. 贷款收益率 整体来看：42家上市银行23H1贷款收益率为4.22%，较22H1变动-22bp。其中，国有大行为3.98%，较22H1变动-20bp；股份行为4.67%，较22H1变动-24bp；城商行为4.85%，较22H1变动-20bp；农商行为4.70%，较22H1变动-33bp。 从单家银行来看：23H1贷款收益率排名前三为常熟银行（6.08%）、长沙银行（5.78%）、平安银行（5.65%），排名较22A提升最明显的前三为紫金银行（上升7位）、青岛银行（上升5位）、江苏银行（上升4位），同比变化排名前三为中国银行（+19bp）、南京银行（-7bp）、江苏银行（-9bp）。 3. 投资类资产收益率 整体来看：42家上市银行23H1投资类资产收益率为3.33%，较22H1变动-5bp。其中，国有大行为3.30%，较22H1变动-1bp；股份行为3.34%，较22H1变动-12bp；城商行为3.53%，较22H1变动-28bp；农商行为3.24%，较22H1变动-23bp。 从单家银行来看：23H1投资类资产收益率排名前三为贵阳银行（4.50%）、重庆银行（4.16%）、成都银行（3.98%），排名较22A提升最明显的前三为贵阳银行（上升21位）、交通银行（上升12位）、江阴银行（上升12位），同比变化排名前三为江阴银行（+38bp）、中国银行（+22bp）、平安银行（+18bp）。 4. 同业资产收益率 整体来看：42家上市银行23H1同业资产收益率为2.51%，较22H1变动+60bp。其中，国有大行为2.47%，较22H1变动+74bp；股份行为2.69%，较22H1变动+52bp；城商行为2.50%，较22H1变动-12bp；农商行为2.06%，较22H1变动-22bp。 从单家银行来看：23H1同业资产收益率排名前三为长沙银行（3.96%）、平安银行（3.09%）、苏州银行（2.99%），排名较22A提升最明显的前三为常熟银行（上升17位）、工商银行（上升16位）、交通银行（上升14位），同比变化排名前三为长沙银行（+122bp）、工商银行（+119bp）、交通银行（+117bp）。 （二）结构因素 1. 投资类资产占生息资产比重 整体来看：42家上市银行23H1投资类资产占比（分母为生息资产，下同）为32.15%，较22H1变动-0.96pct。其中，国有大行为27.19%，较22H1变动-0.52pct；股份行为30.96%，较22H1变动+1.29pct；城商行为34.78%，较22H1变动-3.75pct；农商行为31.71%，较22H1变动+1.51pct。 从单家银行来看：23H1投资类资产占比排名前三为宁波银行（47.06%）、杭州银行（46.70%）、西安银行（42.94%），排名较22A提升最明显的前三为浙商银行（上升10位）、沪农商行（上升9位）、苏农银行（上升7位）、瑞丰银行（上升7位），同比变化排名前三为西安银行（+5.30pct）、浙商银行（+4.64pct）、沪农商行（+4.54pct）。 2. 同业资产占生息资产比重 整体来看：42家上市银行23H1同业资产占比（分母为生息资产，下同）为5.14%，较22H1变动-0.15pct。其中，国有大行为6.66%，较22H1变动+0.69pct；股份行为5.06%，较22H1变动-0.24pct；城商行为5.40%，较22H1变动+0.06pct；农商行为3.87%，较22H1变动-0.92pct。 从单家银行来看：23H1同业资产占比排名前三为兰州银行（11.84%）、上海银行（11.38%）、农业银行（8.59%），排名较22A提升最明显的前三为兴业银行（上升10位）、青岛银行（上升10位）、光大银行（上升9位），同比变化排名前三为上海银行（+2.61pct）、青岛银行（+2.47pct）、农业银行（+2.32pct）。 3. 贷款占生息资产比重 整体来看：42家上市银行23H1贷款占比（分母为生息资产，下同）为57.00%，较22H1变动+1.41pct。其中，国有大行为58.17%，较22H1变动-0.01pct；股份行为58.92%，较22H1变动-0.72pct；城商行为54.23%，较22H1变动+4.10pct；农商行为59.27%，较22H1变动-0.37pct。 从单家银行来看：23H1贷款占比排名前三为贵阳银行（79.77%）、紫金银行（68.84%）、常熟银行（67.25%），排名较22A提升最明显的前三为贵阳银行（上升37位）、上海银行（上升36位）、成都银行（上升4位）、郑州银行（上升4位），同比变化排名前三为因为贵阳银行（+34.88pct）、上海银行（+19.43pct）、成都银行（+4.84pct）。 其中： （1）公司贷款占贷款比重 整体来看：42家上市银行23H1公司贷款占比（分母为贷款，下同）为58.98%，较22H1变动+1.75pct。其中，国有大行为57.95%，较22H1变动+2.81pct；股份行为53.05%，较22H1变动+1.63pct；城商行为63.87%，较22H1变动+1.47pct；农商行为56.62%，较22H1变动+1.69pct。 从单家银行来看：23H1公司贷款占比排名前三为贵阳银行（82.55%）、成都银行（79.73%）、郑州银行（70.72%），排名较22A提升最明显的前三为紫金银行（上升8位）、杭州银行（上升5位）、兴业银行（上升4位）、江苏银行（上升4位），同比变化排名前三为瑞丰银行（+8.61pct）、兴业银行（+5.78pct）、苏州银行（+4.87pct）。 （2）票据贴现占贷款比重 整体来看：42家上市银行23H1票据贴现占比（分母为贷款，下同）为6.81%，较22H1变动-0.48pct。其中，国有大行为3.79%，较22H1变动-0.15pct；股份行为6.08%，较22H1变动-1.07pct；城商行为6.87%，较22H1变动-0.43pct；农商行为9.18%，较22H1变动-0.23pct。 从单家银行来看：23H1票据贴现占比排名前三为苏农银行（14.22%）、江阴银行（13.57%）、无锡银行（12.54%），排名较22A提升最明显的前三为郑州银行（上升7位）、宁波银行（上升6位）、兰州银行（上升6位）、渝农商行（上升6位），同比变化排名前三为青岛银行（+1.75pct）、无锡银行（+1.73pct）、厦门银行（+1.57pct）。 （3）个人贷款占贷款比重 整体来看：42家上市银行23H1个人贷款占比（分母为贷款，下同）为34.31%，较22H1变动-1.28pct。其中，国有大行为37.83%，较22H1变动-2.67pct；股份行为40.86%，较22H1变动-0.57pct；城商行为29.66%，较22H1变动-1.07pct；农商行为34.2%，较22H1变动-1.46pct。 从单家银行来看：23H1个人贷款占比排名前三为平安银行（60.07%）、常熟银行（59.34%）、邮储银行（55.08%），排名较22A提升最明显的前三为宁波银行（上升5位）、华夏银行（上升3位）、厦门银行（上升3位），同比变化排名前三为宁波银行（+1.81pct）、华夏银行（+1.47pct）、浙商银行（+1.31pct）。 （4）个人住房按揭贷款占个人贷款比重 整体来看：42家上市银行23H1个人住房按揭贷款占比（分母为贷款，下同）为43.9%，较22H1变动-3.76pct。其中，国有大行为68.14%，较22H1变动-3.61pct；股份行为41.14%，较22H1变动-0.73pct；城商行为43.57%，较22H1变动-2.86pct；农商行为34.82%，较22H1变动-4.87pct。 从单家银行来看：23H1个人住房按揭贷款占比排名前三为成都银行（77.13%）、工商银行（75.21%）、建设银行（75.15%），排名较22A提升最明显的前三为平安银行（上升6位）、兴业银行（上升4位）、贵阳银行（上升4位），同比变化排名前三为宁波银行（+5.75pct）、平安银行（+5.45pct）、浙商银行（+2.36pct）。 （5）消费性贷款（含信用卡）占个人贷款比重 整体来看：42家上市银行23H1消费性贷款（含信用卡）占比（分母为贷款，下同）为30.31%，较22H1变动+2.67pct。其中，国有大行为24.06%，较22H1变动+4.1pct；股份行为39.48%，较22H1变动-0.88pct；城商行为36.72%，较22H1变动+3.05pct；农商行为22.34%，较22H1变动+2.57pct。 从单家银行来看：23H1消费性贷款（含信用卡）占比排名前三为南京银行（62.02%）、西安银行（52.95%）、江苏银行（51.36%），排名较22A提升最明显的前三为邮储银行（上升1位）、北京银行（上升1位）、兰州银行（上升1位）、西安银行（上升1位）、无锡银行（上升1位），同比变化排名前三为无锡银行（+7.69pct）、南京银行（+7.55pct）、北京银行（+7.25pct）。 （6）经营性贷款占个人贷款比重 整体来看：42家上市银行23H1经营性贷款占比（分母为贷款，下同）为28.57%，较22H1变动+2.75pct。其中，国有大行为11.18%，较22H1变动+3.59pct；股份行为22.78%，较22H1变动+0.73pct；城商行为25.19%，较22H1变动+1.64pct；农商行为43.82%，较22H1变动+2.5pct。 从单家银行来看：23H1经营性贷款占比排名前三为常熟银行（66.35%）、厦门银行（57.61%）、张家港行（55.52%），排名较22A提升最明显的前三为杭州银行（上升3位）、浦发银行（上升2位）、江苏银行（上升2位）、成都银行（上升2位）、成都银行（上升2位）、瑞丰银行（上升2位），同比变化排名前三为厦门银行（+12.61pct）、瑞丰银行（+11.41pct）、上海银行（+8.67pct）。 02 负债端 根据2023年半年度报告各银行的披露情况，银行各类表内计息负债中，发行债券和向央行借款成本率普遍较高，存款和同业负债成本率相对较低；结构上计息负债以存款为主，占比前三为邮储银行、无锡银行、张家港行，分别达94.23%、93.19%、87.85%。 （一）价格因素 1. 计息负债成本率 整体来看：42家上市银行23H1计息负债成本率为2.04%，较22H1变动+14bp。其中，国有大行为2%，较22H1变动+22bp；股份行为2.23%，较22H1变动+5bp；城商行为2.3%，较22H1变动-5bp；农商行为2.02%，较22H1变动-8bp。 从单家银行来看：23H1计息负债成本率（升序）排名前三为邮储银行（1.57%）、招商银行（1.71%）、建设银行（1.93%），排名较22A提升最明显的前三为长沙银行（上升10位）、青岛银行（上升6位）、苏州银行（上升6位）、瑞丰银行（上升6位）、瑞丰银行（上升6位），同比变化（升序）排名前三为重庆银行（-0.18pct）、兰州银行（-0.18pct）、郑州银行（-0.16pct）、渝农商行（-0.16pct）。 2. 存款成本率 整体来看：42家上市银行23H1存款成本率为1.94%，较22H1变动+13bp。其中，国有大行为1.86%，较22H1变动+17bp；股份行为2.1%，较22H1变动+8bp；城商行为2.21%，较22H1变动-2bp；农商行为2.06%，较22H1变动-4bp。 从单家银行来看：23H1存款成本率（升序）排名前三为邮储银行（1.54%）、招商银行（1.61%）、建设银行（1.77%）、农业银行（1.77%），排名较22A提升最明显的前三为江阴银行（上升9位）、江苏银行（上升8位）、郑州银行（上升7位），同比变化（升序）排名前三为兰州银行（-0.2pct）、厦门银行（-0.17pct）、江阴银行（-0.12pct）、重庆银行（-0.12pct）。 3. 同业负债成本率 整体来看：42家上市银行23H1同业负债成本率为2.38%，较22H1变动+43bp。其中，国有大行为2.42%，较22H1变动+62bp；股份行为2.37%，较22H1变动+25bp；城商行为2.28%，较22H1变动+11bp；农商行为2.16%，较22H1变动-19bp。 从单家银行来看：23H1同业负债成本率（升序）排名前三为常熟银行（1.31%）、瑞丰银行（1.46%）、苏农银行（1.8%），排名较22A提升最明显的前三为无锡银行（上升24位）、渝农商行（上升18位）、苏州银行（上升15位），同比变化（升序）排名前三为常熟银行（-0.86pct）、无锡银行（-0.33pct）、郑州银行（-0.28pct）、紫金银行（-0.28pct）。 4. 发行债券成本率 整体来看：42家上市银行23H1发行债券成本率为2.84%，较22H1变动-4bp。其中，国有大行为3.07%，较22H1变动+18bp；股份行为2.63%，较22H1变动-22bp；城商行为2.62%，较22H1变动-27bp；农商行为2.62%，较22H1变动-31bp。 从单家银行来看：23H1发行债券成本率（升序）排名前三为平安银行（2.24%）、北京银行（2.46%）、厦门银行（2.51%），排名较22A提升最明显的前三为瑞丰银行（上升18位）、江苏银行（上升12位）、平安银行（上升10位），同比变化（升序）排名前三为瑞丰银行（-0.65pct）、邮储银行（-0.56pct）、常熟银行（-0.53pct）。 5. 同业存单发行利率 整体来看：42家上市银行23H1同业存单发行利率为2.49%，较22A变动+24bp。其中，国有大行、股份行、城商行均为2.49%，较22A分别变动+14bp、+24bp、+27bp；农商行为2.48%，较22A变动+26bp。 从单家银行来看：23A同业存单发行利率（升序）排名前三为苏农银行（2.26%）、张家港行（2.27%）、邮储银行（2.30%），排名较22A提升最明显的前三为苏农银行（上升35位）、农业银行（上升20位）、浙商银行（上升15位），同比变化（升序）排名前三为苏农银行（-0.19pct）、张家港行（-0.08pct）、农业银行（-0.01pct）。 （二）结构因素 1. 同业负债占计息负债比重 整体来看：42家上市银行23H1同业负债占比（分母为计息负债，下同）为11.51%，较22H1变动+0.93pct。其中，国有大行为9.57%，较22H1变动-0.19pct；股份行为17.88%，较22H1变动+2.01pct；城商行为11.98%，较22H1变动+1.31pct；农商行为6.16%，较22H1变动-0.01pct。 从单家银行来看：23H1同业负债占比排名前三为兴业银行（26.57%）、民生银行（24.57%）、上海银行（23.59%），排名较22A提升最明显的前三为浙商银行（上升9位）、平安银行（上升6位）、瑞丰银行（上升6位），同比变化排名前三为南京银行（+7.39pct）、厦门银行（+4.86pct）、瑞丰银行（+4.36pct）。 2. 发行债券占计息负债比重 整体来看：42家上市银行23H1发行债券占比（分母为计息负债，下同）为11.47%，较22H1变动-0.67pct。其中，国有大行为5.53%，较22H1变动-0.08pct；股份行为12.24%，较22H1变动-1.3pct；城商行为15.53%，较22H1变动-0.47pct；农商行为7.42%，较22H1变动-0.77pct。 从单家银行来看：23H1发行债券占比排名前三为厦门银行（24.07%）、重庆银行（22.65%）、长沙银行（20.74%），排名较22A提升最明显的前三为上海银行（上升7位）、华夏银行（上升5位）、兰州银行（上升5位）、西安银行（上升5位）、西安银行（上升5位）、张家港行（上升5位），同比变化排名前三为厦门银行（+4.06pct）、西安银行（+3.19pct）、兰州银行（+2.48pct）。 3. 同业存单占计息负债比重 整体来看：42家上市银行23H1同业存单占比（分母为计息负债，下同）为7.62%，较22H1变动-0.54pct。其中，国有大行为2.58%，较22H1变动-0.26pct；股份行为7.91%，较22H1变动-1.67pct；城商行为10.74%，较22H1变动-0.12pct；农商行为5.08%，较22H1变动-0.43pct。 从单家银行来看：23H1同业存单占比排名前三为厦门银行（20.49%）、重庆银行（19.07%）、西安银行（17.88%），排名较22A提升最明显的前三为西安银行（上升36位）、北京银行（上升4位）、常熟银行（上升4位），同比变化排名前三为厦门银行（+4.42pct）、西安银行（+4.13pct）、青农商行（+2.49pct）。 4. 存款占计息负债比重 整体来看：42家上市银行23H1存款占比（分母为计息负债，下同）为73.5%，较22H1变动-0.07pct。其中，国有大行为82.55%，较22H1变动-0.06pct；股份行为67.42%，较22H1变动-0.64pct；城商行为67.96%，较22H1变动-0.51pct；农商行为82.94%，较22H1变动+1.21pct。 从单家银行来看：23H1存款占比排名前三为邮储银行（94.23%）、无锡银行（93.19%）、张家港行（87.85%），排名较22A提升最明显的前三为宁波银行（上升5位）、苏州银行（上升5位）、张家港行（上升5位）、张家港行（上升5位），同比变化排名前三为青岛银行（+7.11pct）、无锡银行（+3.93pct）、宁波银行（+3.89pct）。 其中： （1）对公定期存款占存款比重 整体来看：42家上市银行23H1对公定期存款占比（分母为存款，下同）为24.53%，较22H1变动+0.07pct。其中，国有大行为20.87%，较22H1变动+1.48pct；股份行为35.08%，较22H1变动-2.76pct；城商行为32.42%，较22H1变动-2.6pct；农商行为12.49%，较22H1变动-0.87pct。 从单家银行来看：23H1对公定期存款占比排名前三为南京银行（50.62%）、民生银行（45.99%）、宁波银行（45.3%），排名较22A提升最明显的前三为华夏银行（上升6位）、厦门银行（上升5位）、招商银行（上升4位），同比变化排名前三为工商银行（+2.39pct）、农业银行（+2.36pct）、成都银行（+2.01pct）。 （2）对公活期存款占存款比重 整体来看：42家上市银行23H1对公活期存款占比（分母为存款，下同）为24.83%，较22H1变动-2.77pct。其中，国有大行为22.33%，较22H1变动-2.75pct；股份行为32.62%，较22H1变动-2.54pct；城商行为28.07%，较22H1变动-2.4pct；农商行为18.86%，较22H1变动-2.34pct。 从单家银行来看：23H1对公活期存款占比排名前三为杭州银行（44.38%）、浙商银行（42.39%）、浦发银行（36.06%），排名较22A提升最明显的前三为光大银行（上升13位）、平安银行（上升7位）、兰州银行（上升5位），同比变化排名前三为浙商银行（+3.1pct）、上海银行（+1.43pct）、江阴银行（+0.18pct）。 （3）个人定期存款占存款比重 整体来看：42家上市银行23H1个人定期存款占比（分母为存款，下同）为31.82%，较22H1变动+3.2pct。其中，国有大行为35.37%，较22H1变动+2.39pct；股份行为19.25%，较22H1变动+4.54pct；城商行为28.26%，较22H1变动+4.75pct；农商行为53.58%，较22H1变动+3.17pct。 从单家银行来看：23H1个人定期存款占比排名前三为渝农商行（66.93%）、邮储银行（66.57%）、常熟银行（58.08%），排名较22A提升最明显的前三为民生银行（上升3位）、厦门银行（上升3位）、江苏银行（上升2位）、郑州银行（上升2位）、郑州银行（上升2位）、常熟银行（上升2位）、无锡银行（上升2位），同比变化排名前三为厦门银行（+11.06pct）、青岛银行（+7.77pct）、苏农银行（+7.33pct）。 （4）个人活期存款占存款比重 整体来看：42家上市银行23H1个人活期存款占比（分母为存款，下同）为16.45%，较22H1变动-0.99pct。其中，国有大行为19.4%，较22H1变动-1.54pct；股份行为10.41%，较22H1变动+0.12pct；城商行为6.89%，较22H1变动-0.44pct；农商行为10.6%，较22H1变动-0.64pct。 从单家银行来看：23H1个人活期存款占比排名前三为招商银行（23.7%）、农业银行（23.2%）、邮储银行（22.4%），排名较22A提升最明显的前三为厦门银行（上升7位）、民生银行（上升6位）、浦发银行（上升5位）、郑州银行（上升5位）、郑州银行（上升5位），同比变化排名前三为民生银行（+0.93pct）、兰州银行（+0.84pct）、贵阳银行（+0.78pct）。 （5）活期存款占存款比重 整体来看：42家上市银行23H1活期存款占比（分母为存款，下同）为41.28%，较22H1变动-3.76pct。其中，国有大行为41.72%，较22H1变动-4.29pct；股份行为43.03%，较22H1变动-2.42pct；城商行为34.96%，较22H1变动-2.85pct；农商行为29.46%，较22H1变动-2.98pct。 从单家银行来看：23H1活期存款占比排名前三为招商银行（58.53%）、杭州银行（49.74%）、建设银行（45.93%），排名较22A提升最明显的前三为平安银行（上升11位）、华夏银行（上升10位）、光大银行（上升8位），同比变化排名前三为浙商银行（+2.81pct）、上海银行（+0.91pct）、平安银行（+0.15pct）。 03 投资建议 整体来看，23年上半年上市银行息差继续收缩，资产端收益率下降是行业共识，各家银行主要依靠结构调整来控制降幅，但负债端成本率却未能起到呵护息差的作用，主要是存款定期化趋势抬升整体存款成本，且市场化负债成本有所抬升，负债成本整体刚性。 预计23年全年息差仍有下行压力，同比降幅逐渐收窄，四季度可能企稳。资产端，近期两次LPR下调重定价压力预计在24年一季度集中释放，23年下半年重定价压力不大。存量按揭利率下调针对首套房，且调整幅度参考当时当地最低点差，预计影响总体可控。随着经济修复活力增强，有效信贷需求回升，信贷供需关系改善、零售信贷增长也将助于提振贷款收益率，预计目前资产收益率已进入寻底阶段。负债端，存款自律定价机制成效持续释放，新一轮存款利率下调将引导存款成本率继续下行。同时经济活跃度回暖将直接带动居民和企业投资及消费意愿提升，存款定期化水平会趋于下降（但长期趋势仍在），改善存款成本。市场化负债成本趋于上行，整体负债成本仍保持相对刚性。对于单家银行来说，负债成本管控能力可能成为23年稳定息差的胜负手。 经济虽然复苏缓慢，但仍在通道之中。目前银行估值仍在低位，股息率仍在高位，结合基本面、资金面、政策面和社会预期面趋势，这将是一轮银行板块系统性估值修复机会，继续看好三季度银行板块强绝对收益行情。 04 风险提示 （1）宏观经济下行，资产质量大幅恶化。外部环境存在诸多不确定性，可能导致经 济下行。在此背景下，部分借款人信用状况可能恶化，从而导致资产质量下降。 （2）存款竞争加剧，存款成本大幅上升。存款竞争愈加激烈，对存款增长和存款定 价管理带来一定的挑战，可能导致存款成本大幅上升。 （3）政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001 伍嘉慧：SAC 执证号：S0260522070008 报告原文：《银行行业：23H1上市银行息差排名及变化分析》 对外发布日期：2023年09月07日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 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