【兴证医药孙媛媛、黄翰漾团队】再论医药供给与支付:轻舟正过万重山

（以下内容从兴业证券《【兴证医药孙媛媛、黄翰漾团队】再论医药供给与支付:轻舟正过万重山》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可订阅哦！ 兴业证券医药小组 孙媛媛、黄翰漾、东楠、杨希成、黄志刚、王佳慧、李昶霖、嵇肖潇、邹文凯、董晓洁、王声亮、汪文博、郭沛骅、姚晟瑜、翁雨晴、陈晓、林光宇、余克清 于2018年医药生物板块大幅回调之际，我们便提出“创新+升级”两大投资主线；并于过去几年反复和投资人们讨论中国的医药创新与支付体系。而站在当前这一时间节点，我们正在经历医药创新的蓬勃发展与医疗卫生体制的深化改革，见证了数款创新产品从“概念”到“临床”并最终进入“商业化”，有成功的喜悦亦有失败的反思；见证了中国创新企业从“me-too”到“me-better”再到“best-in-class/first-in-class”的努力与决心，有乘风而上的一往无前亦有蹒跚转型的知重负重；也见证了“医疗”、“医保”、“医药”三医联动改革所带来的医药卫生事业高质量发展成果。因此，我们似乎比几年前更加清晰地认识到了医药产业的发展方向，而基于这一脉络，我们对于发掘那些有望穿越周期的优秀公司，也似乎有了愈发清晰的思路。今天，我们想再和您聊一聊医药产业的供给与支付，盼能予您些许感悟。 风险提示：政策变化、估值波动风险 自媒体信息披露与重要声明 注：文报告为兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究 使用本材料的风险提示及法律声明 本公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本材料仅供本公司的客户使用，本公司不会因接收人收到本材料而视其为客户。本材料中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本材料的摘要或节选都不代表本材料正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的相关报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本材料人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本材料中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本材料所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本材料所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本材料所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本材料所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本材料所含信息保持在最新状态。 除非另行说明，本材料中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本材料意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向材料所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本材料中的意见或建议不一致的投资决策。

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