【新时代传媒】视觉中国(000681.SZ)Q3业绩环比改善,商业素材交易与服务平台新周期已开启

（以下内容从新时代证券《【新时代传媒】视觉中国(000681.SZ)Q3业绩环比改善,商业素材交易与服务平台新周期已开启》研报附件原文摘录）
　　相关报告： 1108周观点：长视频迎来涨价，游戏呈现低估值，内容电商代表快手拟上市 掌阅科技（603533.SH）：引入字节成为第三大股东，深化合作全面赋能公司业务 三七互娱（002555.SZ）：企业文化升级助力公司可持续发展，重点新品蓄势待发 分众传媒（002027.SZ）：Q3归母净利润同增136.77%，降本增效新周期内有望营收净利创新高 芒果超媒（300413.SZ）：Q3归母净利同比增长197.41%，持续看好公司内容电商布局发展 完美世界（002624.SZ）：前三季度利润同比增长22%符合市场预期，新游测试顺利进行 元隆雅图（002878.SZ）：Q3归母净利同增120.8%，签约环球电影IP巩固公司龙头地位 风语筑（603466.SH）：Q3归母净利润同增97.92%，持续看好广电MCN及5G应用布局 昆仑万维（300418.SZ）：Opera纳入并表范围，继续开拓新市场并与游戏业务形成联动 视觉中国（000681.SZ）：2020年Q2恢复趋势良好，加码音视频持续拓展视觉服务平台 视觉中国（000681.SZ）：版权浪潮之下公司长逻辑从未变，穿越荆棘引领生态前路一马平川 视觉中国（000681.SZ）：官网整改后已正式运营，携手人民网翻开视觉生态新篇章 事件：视觉中国披露2020年三季报 2020年10月29日，公司披露2020年三季报，2020年前三季度实现营业收入4.42亿元，同比下降24.54%；实现归母净利1.22亿元，同比下降43.15%。第三季度实现营业收入1.70亿元，环比第二季度增长4.82%；归母净利润4975.07万元，环比第二季度增长15.27%。 公司签约客户数同比实现10%的增长，业绩环比持续改善 受2020年上半年网站整改、新冠疫情双重因素影响，公司业绩同比仍延续下滑，但2020年二季度及三季度业绩环比在持续改善。根据 2020年三季报显示，前三季度公司签约合作客户数同比增长约10%，客户数量增长先于业绩指标，为公司业绩恢复打下了良好的基础。 企业服务市场广阔，图片融合高端图库和微利图库，音视频素材逐步丰富 2020年3月，公司建立500px plus高端视频品牌，收录高清4k/8k的高质量视频素材，并引进未来影像等多家纪录片、影视制作、MCN公司内容资源。2020年8月3日，公司内容素材版权交易网站vcg.com音乐素材全面升级改版,引入全球知名的音乐素材库Epidemic的音乐资源。字体方面，公司与华文字库开展独家战略合作。在视频大趋势下，看好公司对音视频产品的补充。目前公司的交易平台在线提供1500万条视频素材和35万首音乐素材，有利于公司更好的服务企业客户。 首先，我们认为图片行业在国内的商业模式探索已经阶段完成，基于高端和微利图片的市场需求和正版化推进，公司将享受行业持续性红利；其次从图片生态扩展到音视频字体等服务领域的服务模式基本走通，内容生态丰富将带来新的增长动力；第三，在解决内容版权公信力的背景之下，公司不断嵌入云、文档、协同办公软件等企业服务场景，及在互联网电商、公号自媒体等流量场景深入应用，我们看好公司做好内容，服务客户的改变和能力。 看好公司多媒体素材库的企业服务市场龙头地位，维持“强烈推荐” 公司拥有海量图片加码音视频素材，随正版化进程和公司服务生态的完善，我们看好公司行业龙头地位和业绩恢复。我们预计视觉中国2020-2022年净利润分别为2.04/3.04/3.95亿元，同比增长-6.9%/49.2%/29.7%，对应EPS分别为0.29/0.43/0.56元，对应PE为58/39/30倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：正版化不及预期风险、内容审核风险、竞争加剧等风险。 证券研究报告：《Q3业绩环比改善，商业素材交易与服务平台新周期已开启》 对外发布日期：2020年11月11日 分析师： 马笑 SAC 执证编号：S0280520070001 本报告分析师及联系人： 马笑，华中科技大学硕士，首席分析师，2017年加入新时代证券，传媒互联网行业组长。5年文化传媒互联网实业和投研经验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读/产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富&Choice·中国最佳分析师传媒行业第一名；2019年每市组合传媒行业第三名。手机：13651704232 宋尚杰，利兹大学商学院理学硕士，2020年加入新时代证券，重点覆盖影视院线、广电出版等。手机：17621375167 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明 本微信号推送内容仅供新时代证券股份有限公司（下称“新时代证券”）客户参考，完整的投资观点应以新时代证券研究所发布的完整报告为准。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，新时代证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。本微信号及其推送内容的版权归新时代证券所有，新时代证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经新时代证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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