【国君宏观】“热力放送”第一期——国内经济和海外大宗

（以下内容从国泰君安《【国君宏观】“热力放送”第一期——国内经济和海外大宗》研报附件原文摘录）
　　国君宏观“热力全追踪”系列会议正在火热进行中，十四场会议从国内经济、大宗商品到海外观察，多角度全方面覆盖当前宏观热点。 本次热力放送第一期，我们将会议涉及的国内经济短期问题和海外大宗热点总结成PPT材料供您参考。感谢您的关注和支持。 1. “热力全追踪”系列会议火热进行 2. 国内实体经济 2.1 往期核心观点 ? 针对当前国内宏观经济核心问题，我们①对比日本，指出当前国内居民净储蓄高增的背后是三年疫情影响，以及持续的“资产荒”所致，与日本具有本质不同。②反观自身，我们提出当前高技术制造业产能过剩的重要判断，指出产能出海至关重要。 ? 基于此，我们对短期经济形成判断：③对CPI探底的持续性和深度不用过分悲观，但对于需求反弹带动的PPI通胀弹性需要谨慎；④本轮库存周期是个U型底，库存回补或待明年一季度。 参考往期相关内容： ① 【国君宏观】中日不一样：两类净储蓄的堰塞湖——“净储蓄”视角看经济系列二 ② 【国君宏观】高技术制造业产能过剩是宏微观数据背离的主因——“新复苏追踪”系列二 ③ 【国君宏观】如何理解：CPI转负、PPI回升？——2023年7月通胀数据点评 ④ 【国君宏观】本轮库存周期是个“U型底” ——库存拐点追踪系列一 2.2 本次会议PPT放送——国内实体部分 目录 从90s日本看当前国内资产负债表循环 从产能过剩理解当前经济结构 CPI转负会是新一轮价格周期的起点吗 本轮库存周期是个“U型底” 从90s日本看当前国内资产负债表循环 从产能过剩理解当前经济结构 CPI转负会是新一轮价格周期的起点吗 本轮库存周期是个“U型底” 3. 海外宏观及大宗商品 3.1 往期核心观点 ?贵金属方面，我们在一季度提出看多黄金的配置价值同时，应更看好白银的上涨弹性。而在当前我们提出，调整之后，金银的历史级的行情远未结束。 ?原油方面，我们指出原油价高，但底部牢靠，后续大概率波动率中枢抬升。 ?海外经济方面，我们曾指出二次通胀风险使得美联储降息博弈的空间有限，当前我们进一步指出美联储通胀下行难以一帆风顺。 ?汇率方面，我们曾较早提示三季度的贬值压力。而站在当前，我们进一步提出了人民币汇率的预测框架和其投资映射。 参考往期相关内容： ① 长视角下的黄金：越过山丘——贵金属研究专题系列三 ② 【国君宏观】 再论金银：蓄势迎接“主升浪”——贵金属研究专题系列二 ③ 【国君宏观】白银的“宿命”与“反抗”——贵金属研究专题系列一 ④ 【国君宏观】人民币汇率将会升到多高——人民币汇率短期快速升值点评（2023.01.10） ⑤ 【国君宏观】衰退博弈、加息收尾与二次通胀——《全球后加息时代》系列一 3.2 本次会议PPT放送——海外大宗部分 目录 油价高矣，尚能涨否？ 调整之后，金银的下一步？ 美国去通胀能否一帆风顺 人民币汇率：预测框架与投资映射 油价高矣，尚能涨否？ 调整之后，金银的下一步？ 美国去通胀能否一帆风顺 人民币汇率：预测框架与投资映射 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人董琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880520110001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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