【华发股份(600325.SH)】收入如期高增长,核心土储充裕助力销售扩张——2023年中报点评(何缅南)
（以下内容从光大证券《【华发股份(600325.SH)】收入如期高增长,核心土储充裕助力销售扩张——2023年中报点评(何缅南)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【华发股份（600325.SH）】收入如期高增长，核心土储充裕助力销售扩张——2023年中报点评 报告摘要 事件： 公司发布2023年中报。2023年上半年，公司实现营收314.8亿元，同比增长22.9%（经重述后，下同）；归母净利润19.3亿元，同比增长2.1%。 点评： 收入如期高增长，核心盈利较为扎实，积极补充优质土储，销售表现强劲 收入如期高增长，Q2毛利率边际改善：23年H1，公司房地产开发销售实现收入293.4亿元，同比增长22.6%，前期销售如期结算，合同负债同比增长23.2%，待结算资源充足；由于23年初公司通过股权收购正式并入华发物业，公司营收得到小幅提升，其他业务收入21.4亿元，同比重述前的其他业务收入提升100.1%，后期物业收入贡献有望持续提升；公司综合毛利率为18.8%，其中Q2毛利率为19.9%，环比Q1提升2.8pct；房地产开发毛利率为17.8%，同比降低3.3pct，降幅收窄；归母净利润同比增长2.1%，扣非后同比增长1%，核心盈利较为扎实，归母净利率为6.1%，同比降低1.2pct，主要因毛利率及投资收益的下滑，随着22年低位拿地项目陆续入市，24年盈利水平或将边际改善。 销售强势增长，华东华南表现出色 23年H1，公司实现销售额769.3亿元，同比增长55.8%，在克而瑞销售榜同比上升3位至第14位，行业地位进一步提升，销售均价31047元/平米，同比提升12.3%，推货较为优质；其中，华东、华南大区分别实现销售额406.2亿元、183.4亿元，同比分别增长38.5%、158.4%；表内销售回款 510.0亿元，同比增长 67%，经营现金流稳健。 聚焦核心城市，优化投拓布局 23年H1，公司新获取11个项目，新增土储建面191.8万平米，权益土储155.7万平米，平均权益比例为61%，其中，新拿地均位于上海、深圳、成都、杭州等一线、强二线城市，土储结构优化，优质货源充足，有力保障后期去化速度。 融资畅通，财务稳健 23年H1，公司综合融资成本较22年降低17个BP至5.59%。截至2023年H1末，公司三道红线指标保持绿档，有息负债较22年末增长7.2%至1561亿元，短债占比约18%；永续债规模较22年末降低15亿元至3.8亿元；关联担保余额134亿元，约为有息负债的8.6%；货币资金较22年末增长33.7亿元至567亿元，在手现金充裕，负债整体均衡，财务运营稳健。 风险提示：销售与新拿地不及预期、施工与交付不及预期、市场下行超预期等。 发布日期：2023-09-06 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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