【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨埃斯顿 (002747):新能源下游拉动机器人增长,盈利水平仍有进一步提升空间

（以下内容从中国银河《【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨埃斯顿 (002747):新能源下游拉动机器人增长,盈利水平仍有进一步提升空间》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 工业机器人销售收入增长超80%，新能源下游有望拉动持续增长。 2. 盈利能力仍有进一步提升空间，持续加大研发投入提升竞争力。 3. 推动数字化工业机器人融合，协同良好促业务长期发展。 核心观点 事件：8月31日，公司发布2023年中报业绩。2023年上半年，公司实现营业收入22.41亿元，同比增长35.38%，实现归母净利润0.97亿元，同比增长27.66%。2023年二季度，公司实现营业收入12.55亿元，同比增长47.55%，实现归母净利润0.54亿元，同比增长234.92%。 工业机器人销售收入增长超80%，新能源下游有望拉动持续增长。2023年上半年，公司实现销售收入22.41亿元（+35.38%）；其中，工业机器人及智能制造业务实现收入17.32亿元（+46.84%），工业机器人销售收入增长超过80%；自动化核心部件业务实现收入5.09亿元，（+7%）。从产销情况来看，上半年工业机器人累计销量为22.2万台，累计同比增长5.4%，而公司的工业机器人销量增速远超行业水平，主要系受益于光伏、储能、新能源汽车等新能源行业的发展机遇而拉动该业务的快速增长。我们认为，在国家宏观政策对机器人发展的支持下，国产机器人的替代进程仍将持续提速，公司在新能源行业的智能设备渗透率提升，未来新能源行业或将助力工业机器人业务快速增长。 盈利能力仍有进一步提升空间，持续加大研发投入提升竞争力。报告期内，公司仍保持较好的盈利能力，整体毛利率为33.09%，与去年同期基本持平。分业务来看，工业机器人及智能制造业务毛利率为33.44%，同比下降0.61个百分点；助于持续提升公司智能制造装备的核心竞争力，保持较高的盈利能力。公司研发费用保持高投入，上半年公司总体研发投入月2.54亿元，同比增长38.35%，占销售收入比例达11.35%。在引入了TRIO、Cloos、M.A.i 等全球细分领域的优秀企业的加入后，分布全球多地的研发团队为公司长远发展和核心竞争力地持续提升提供了保证，进一步奠定了公司在智能装备核心部件领域和运动控制系统、机器人和智能制造系统方面的领先能力，增强了生产、技术和研发能力，为公司的可持续性发展奠定良好基础。 推动数字化工业机器人融合，协同良好促业务长期发展。报告期内，公司大力推动数字化工业机器人的深度融合，快速推动在机器人，特别是焊接、新能源等细分行业的应用。公司推出的E-Noesis新一代工业互联网平台，可以实时、全方位呈现设备及产线生产数据，可以为客户快速搭建属于自己的轻量化精益管理平台。目前该平台已经在新能源、重工、电动车、工程车客户中得到使用。我们认为，公司在消化前期战略并购布局的基础上，进一步朝着“国家化研发+本地化优质制造+全球化市场营销”的思路发展，我们认为公司协同效应良好，品牌力、产品力持续增强，长期仍具备广阔发展空间。 投资建议 我们认为公司产品具备核心竞争力，着力投入研发，打造机器人全产业链，品牌影响力持续扩大。我们预计2023-2025年可分别实现归母净利润2.60/3.70/5.20亿元，对应eps为0.30/0.43/0.60元/股，对应PE为78/55/39倍，维持“推荐”评级。 公司主要财务指标预测 风险提示 自动化市场不及预期的风险，协同效应不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨埃斯顿 (002747)：股权激励促长期稳健发展，工业机器人产销有望正增长 本文摘自：中国银河证券2023年9月2日发布的研究报告《【银河机械】公司点评_埃斯顿（002747）新能源下游拉动机器人增长，盈利水平仍有进一步提升空间》 分析师：鲁佩、范想想 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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