【汽车&计算机】多伦科技(603528)首次覆盖:智能化,推升主业;立新志,车检龙头

（以下内容从天风证券《【汽车&计算机】多伦科技(603528)首次覆盖:智能化,推升主业;立新志,车检龙头》研报附件原文摘录）
　　投资要点 中国驾考系统龙头，智能化推升主业；车检连锁新赛道，打开长期成长空间。中国驾考和驾培市场庞大，规模将平稳超过2000亿元，公司搭载智能领先技术，主业迎来向上拐点。同时，聚焦车检优质赛道，公司依托公安交管资源，应用智能技术，构建品牌连锁，有望整合千亿车检市场。 中国车检品牌连锁，龙头地位已确立。依托模式、技术和管理创新，开站加速，空间广阔。汽车保有量扩张和车龄老化，双重推动车检市场需求长期景气。 短期车检新规推迟车检需求在2021年起恢复增长，公司迎来逆势扩张机遇，通过自建和收购，2020/2025年扩张车检站数量至50家和500家，打造中国车检品牌连锁龙头，预计2023年车检业务贡献收入14亿元、归母净利4亿元。此外，车检作为汽车大数据“流量入口”，未来衍生的保险、维修、二手车等后市场价值空间更大。 受益中国新基建浪潮，公司智能交通和车联业务有望加速成长。作为5G的基础和应用，智能交通和车联网是新基建的核心。公司智能交通在手订单充沛，将为业绩锦上添花；参股的北云科技，是自动驾驶高精度定位解决商，成长潜力及协同空间广阔。 投资建议 公司是国内智能驾考系统龙头，坐拥智慧驾培、智能交通、智慧车检三大成长业务，未来核心聚焦车检品牌连锁，依托优势与创新，有望成为车检领域的“爱尔眼科”。 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为6.9亿元/14.1亿元/22.6亿元，净利润为1.3亿元/3.0亿元/4.6亿元，对应PE为60/26/17倍。我们结合分部估值法和自由现金流贴现，预计公司21年合理市值141~222亿元，对应股价22.5~35.4元，当前市值79亿元，增长空间78.5%~181%。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：驾考行业景气度下滑；智慧驾培业务推广不及预期；车辆检测业务推进不及预期 点击以下小程序链接 阅读报告原文 交易担保 风研 多伦科技（603528）首次覆盖：智能化，推升主业；立新志，车检龙头 Mini Program 证券研究报告《多伦科技（603528）首次覆盖：智能化，推升主业；立新志，车检龙头》 对外发布时间：2020年11月10日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师：邓学 SAC编号 S1110518010001 沈海兵 SAC编号 S1110517030001 陆嘉敏 SAC编号 S1110520080001

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