践行期货市场初心,助力蛋鸡养殖脱贫

（以下内容从上海中期《践行期货市场初心,助力蛋鸡养殖脱贫》研报附件原文摘录）
　　河北省邢台市平乡县是国家级贫困县，同时也是蛋鸡养殖大县之一。在大连商品交易所和河北省平乡县政府的支持下，上海中期参与大商所“农民收入保障计划”河北平乡县鸡蛋价格险分散试点项目，于2019年12月13日成功结项。 优化传统模式，提高赔付概率 “保险+期货”模式为农户提供了规避价格波动的有效途径。保险公司对农产品进行承保，期货公司（风险管理子公司）进行再保险并通过金融市场进行风险对冲。比起“输血式”的资金补贴，“保险+期货”的扶贫模式依托金融市场风险转移、对冲的功能，起到更好、更市场化的扶贫效果。 2019年7月，鸡蛋价格险项目首批保单出单。受非洲猪瘟影响，市场上猪肉供给减少，作为猪肉替代品之一的鸡蛋出现一定程度的供应紧张与价格跟涨。产蛋鸡存栏量未达到预期，局部地区蛋鸡受鸡苗质量影响产蛋率下降，产量增加有限。面对节节攀升的鸡蛋价格，经销商产生“恐高”情绪，存货意愿和能力都受到影响，鸡蛋价格波动进一步加剧。 上海中期设置了保底型亚式期权方案，赋予了较欧式期权更低的保费费率和更灵活的操作空间，保证了最低赔付。为提高赔付效果，此次试点项目采取逐月赔付的形式，操作更加灵活，规避了不同月份的下跌风险，最大限度地保障了养殖户利益。项目设立了“会商提前终止”制度来提高赔付概率，给投保养殖户根据市场行情择机获取较高赔付的机会。由于鸡蛋期货价格单边上涨，在最后一期，上海中期随行就市，向交易所申请更改为看跌价差的结构。在总保费基本不变的情况下，第四批养殖户获赔了25万余元。在期货价格、现货价格同步呈现上涨的情况下，本次项目最终让养殖户累计获得40多万元的赔付款。 根据太平洋保险公司邢台支公司的统计，平乡县当地每只鸡每天的饲料成本为0.28元/只，如果养殖户有10000只鸡，保险期的养殖成本约为31万元，保险期间的养殖盈利约为144万元。如果不购买鸡蛋价格保险，最终盈利约为113万余元，如果购买鸡蛋价格保险，最终盈利约为133万余元。由此可见，只要保险区间符合养殖的周期，保险方案贴近养殖户生产需求，即使鸡蛋价格呈上涨趋势，养殖户也可以稳定收入甚至有额外增收。稳定了蛋鸡养殖，为鸡蛋养殖户规避了价格下跌的风险，充分提高了养殖户扩大养殖规模的积极性，助力于养殖户和蛋鸡产业的稳定发展。 王一花（化名）是平乡县河古庙镇王家园村人，养殖蛋鸡数量共15000只。她参保时蛋鸡2.48元/斤，饲料成本上涨，基本处于亏损状态。2018年，平乡县政府和太平洋保险集团下乡宣传“保险+期货”项目，告诉当地鸡农通过项目可以稳收入，政府也愿意出资。抱着试试看的想法，王一花投保了鸡蛋价格险，其间鸡蛋价格一路上涨，她想这保险肯定没有用了。但令她没想到的是，保险到期了，她居然还能获得8800元的保险赔付款。鸡蛋价格卖得高，保险还有赔付，2019年王一花的收入比2018年翻了番。参与项目期间，王一花也积极参加由太保、畜牧局、农村农业局和上海中期组织的金融培训，不但学习了先进的养殖方法，也更加明白了“保险+期货”到底是什么。收入增加了，还能学习到金融知识，王一花觉得参加项目让她获益良多。 不断创新发展，提供扶贫新思路 “随着试点项目的不断增多，我们会更加重视风险管理，建立完善的风控体系，探索更多的试点模式，吸引更多的金融机构参与进来。”上海中期党委书记、总经理许一峰说。 为了进一步提高金融助农的能力，推动未来持续发展，参与的市场主体不断扩容。从单一的保险公司及期货公司参与，现已逐渐扩充至银行、信贷等多维度金融机构，保费来源也从商品交易所补贴发展为地方政府财政提供补贴甚至全商业化运作。在这个过程中，期货公司作为项目的主要运作方，前期方案的制订及设计要尽可能地贴合实际情况，不断创新，以确保项目的最终成效。 在创新方面，上海中期已积极探索联合保险公司、当地政府积极引进银行、龙头企业，打造“场外期权+政府+龙头企业+银行支持+订单农业”的创新模式。在养殖合作社担心未来鸡蛋价格下跌的情况下，养殖合作社可以向上海中期风险管理子公司上期资本购买场外期权对冲价格风险。上期资本利用期货复制期权的方式将卖出的场外期权风险转移到期货市场进行对冲。银行可以为养殖户提供信贷支持。同时，为了解决养殖户的鸡蛋销路问题，可以通过相关企业进行托底收购，提供“订单农业”支持。 此外，上海中期根据自身研究和定价优势，积极尝试亚式二元期权结构。亚式二元期权结构可以给整体项目提供“双保险”，即使标的品种的行情出现单边上涨，或者期货结算价整体下跌，二元期权结构提供的区间固定赔付也能够在一定程度上弥补较低的下跌赔付，提升整体结构的赔付率，使鸡蛋期货价格无论上涨还是下跌都能获得全方位的风险保障。 鸡的养殖不仅涉及鸡蛋，也涉及饲料。玉米和豆粕是饲料的重要原料组成。其中，玉米饲料的市场价格波动对鸡养殖户经营有重要影响，鸡养殖户所处的产业链地位决定了其一直是原材料价格的被动接受者，只能根据自己的判断或加大采购量，维持高库存，或减少采购量，维持低库存。这种“追涨杀跌”行为并不能有效解决饲料价格波动给养殖主体带来的经营风险。针对这个问题，上海中期合成了鸡饲料价格指数。该价格指数根据实际饲养的用量，赋予玉米与豆粕数量一定的配比，即1吨鸡饲料等于x吨玉米和x吨豆粕，该指数以入场当天玉米期货和豆粕期货的成交价换算成目标价格，结算价格也是以该两个品种价格为依据进行换算。参保养殖户向保险公司购买挂钩鸡饲料价格指数的价格保险，保险公司向期货公司购买场外期权转移价格风险，到期后保险公司根据保险责任水平核算出险损失，最终确定养殖户的理赔金额。 在多年的研究及实践下，上海中期持续通过优化传统模式，根据不同行情、养殖户的资金流转情况、生产周期等为其推出个性化、多样化、创新性及较为稳定的“保险+期货”方案。 “通过保险，我养鸡卖蛋心里有底了，希望政府继续开展这种惠农项目，我肯定会积极响应和配合。”养殖户王一花在结项时十分欣喜，也盼着下一期项目能够继续参与。 “‘保险+期货’是我县农业农村局组织谋划乡村振兴相关政策及涉农重点项目，统筹利用国家关于支持农业发展的财政奖补等政策，推动农业农村财政资金与金融资本协同服务乡村振兴。本次鸡蛋项目的实施有效提高了我县农业产业发展过程中的风险防范能力，增强了新型农业经营主体和农户抵御生产风险的能力，有效提升了农产品质量效益和竞争力，促进了农业产业高质量发展。”在结项大会上，平乡县副县长史书军做出了中肯的评价。（摘自中期协《中国期货行业脱贫攻坚优秀故事集》）

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