兴证宏观王涵团队 | 兴观大势·第三篇 海外风云系列2
（以下内容从兴业证券《兴证宏观王涵团队 | 兴观大势·第三篇 海外风云系列2》研报附件原文摘录）
兴观大势·分析框架及研究思考系列介绍 近年，国内高质量发展不断推进，全球百年未有之大变局持续演绎，在此背景下，兴业证券宏观团队持续保持对国内外宏观经济热点及重点问题的深度研究。在此系列中，我们将新形势下宏观经济分析框架的变化以及相关深度思考研究汇总成辑，包括五个篇章、17个系列，我们将逐一推送，以供参考。 第三篇 海外风云（系列2） 全球通胀 *点击标题可阅读报告原文 海外通胀 20221208 他山之石：美国超额储蓄还剩多少？ ——联储工作论文 本文引用美联储工作论文对美国居民疫后超额储蓄的测算和对超储存量消耗节奏的评估，供投资者参考。 20221122 海外疫后消费和生产复苏 ——疫后海外那些事儿之四 本文对全球疫后消费复苏进行横向比较，并探讨各部门和行业的结构分化情况；同时，对疫后生产损耗情况进行总结。 20221014 美国通胀再超预期下的供需逻辑框架 本文通过供需逻辑框架对美国通胀走向进行详细分析，包括需求端、供给端各自的贡献和值得关注的核心症结。 20220930 为何“躺平”难救欧洲经济？ ——疫后海外那些事儿之三 2020年以来，尽管复苏弱于美国，但欧洲经济也经历了一段复苏。然而，自2021年下半年开始，欧洲能源短缺矛盾激化，欧洲经济面临的下行压力加大。2022年3-4月，欧洲各经济体先后逐步放松防控，试图通过“躺平”来支撑经济，本篇报告讨论了欧洲短期、长期视角的经济展望。 20220920 “躺平”后的美国消费 ——疫后海外那些事儿之一 新冠对于全球经济、消费、劳动力市场等都产生了更加深远的结构性影响，《疫后海外那些事儿》系列报告中讨论海外疫后复苏的经验，本篇报告将聚焦海外疫后消费的复苏。 20220406 美国进入“工资-通胀”螺旋了吗？ ——滞胀系列报告之三 本篇系列报告，从本轮美国工资上涨成因入手提出展望，并探讨“工资-通胀”螺旋失控的可能性。 20220401 复盘1970s美德日英：如何走出滞胀 ——滞胀系列报告之二 本篇对1970年代两次石油危机中美国、日本、德国、英国的经济、通胀、汇率及股市表现作比较式复盘，希望对当下提供一些启示。 20220329 美债破2.5+曲线倒挂=衰退？ ——滞胀系列报告之一 伴随着联储进一步放鹰，10年期美债收益率上破2.5%，10年和2年期限利差继续收窄，本轮美债倒挂距离衰退有多远？如何看待未来美债走势？我们的看法。 20220217 美国高通胀会持续多久 ——兴析通胀系列报告之三 本篇对美国通胀进行了详细的模型拆分和展望，希望提供观察线索及未来向上和向下的风险点。 20220209 再议高通胀背景下联储的独立性 ——兴析通胀系列报告之二 和特朗普执政时期不同的是，美国政界当前的重心并非“稳增长”而是“抗通胀”。因此，《兴析通胀》系列报告的第二篇讨论联储转鹰背后的政治因素。 20220208 供应链情况好转了吗？ ——兴析通胀系列报告之一 欧洲接替美国放鹰，通胀无疑是海外央行决策的关键变量。基于此，我们推出《兴析通胀》系列报告，期望从能源、供应链、工资、通胀预期多维度出发对海外通胀进行探讨。央行转鹰可以调节通胀预期和需求，但难以解决供给矛盾。因此，供应链是货币决策最重要的外生变量，开篇我们也将从供应链出发分析。 20210224 大宗商品涨了，什么时候起通胀？ ——从历史经验看美国通胀的传导 本篇通过回顾2009-2011年大宗价格及美国通胀上行的历史，以期对当前的形势能有更深的理解。 原油 20220605 对俄制裁持续发酵， 油价高企对国内通胀影响几何？ 欧盟批准新一轮对俄制裁方案，国际能源、农产品、金属价格走势分化。本篇讨论油价高企对国内通胀的可能影响。 20220303 不同油价情景假设下的全球通胀 在油价走高的背景下，本篇基于不同油价情景假设对中美通胀预测进行更新估算。 20220215 本轮油价上涨始末及其通胀影响 ——油价的宏观经济影响系列之一 俄乌影响下，油价快速上行引发市场对于通胀的担忧，本篇从油价出发，分析本轮油价上行的原因及对通胀和市场的影响。 粮食 20230725 粮食：下一只灰犀牛？ 近期极端天气频发、俄罗斯中止黑海协议，这将如何影响全球粮食供需未来走向？本篇将从宏观基本面的角度探讨粮食供需和农产品价格波动。 20230214 俄亥俄州化学品泄露事件 会传导到通胀吗？ ——冥想盆第四期 从俄亥俄州化学品泄漏事件出发，讨论俄亥俄州农作物对全美通胀的影响。 20220509 国际粮价暴涨下， 如何判断国内粮价及通胀走势？ 在国际粮价大幅上涨的背景下，本篇讨论国际粮价是否会对国内粮价形成冲击，进而导致国内通胀攀升。 国内通胀 20230422 结构转型或是本轮 通胀弹性下降的本质 年初以来，强劲的社融与疲弱的通胀数据形成反差，市场一度产生对未来通缩的担忧。本篇报告对当前的宏观环境做出简要分析，为市场提供参考。 20230113 疫后中国消费的短期逻辑与长期视角 本篇讨论了国内疫后消费的短期逻辑与长期视角，对于2023年消费进行展望。 20221229 防疫优化后， 2023年通胀是否会反弹？ 本篇报告借鉴海外经济体“防控政策优化-出行修复-消费-通胀”的演变路径，结合我国自身经济特征，分析我国未来通胀的可能走向。 相关报告 20221208 他山之石：美国超额储蓄还剩多少？——联储工作论文 20221122 海外疫情防控放松后的消费和生产复苏——疫后海外那些事儿之四 20221014 美国通胀再超预期下的供需逻辑框架 20220930 为何“躺平”难救欧洲经济？——疫后海外那些事儿之三 20220920 “躺平”后的美国消费 ——疫后海外那些事儿之一 20220406 美国进入“工资-通胀”螺旋了吗？——滞胀系列报告之三 20220401 复盘70年代美德日英：如何走出滞胀——滞胀系列报告之二 20220329 美债破2.5+曲线倒挂=衰退？——滞胀系列报告之一 20220217 美国高通胀会持续多久 ——兴析通胀系列报告之三 20220209 再议高通胀背景下联储的独立性 ——兴析通胀系列报告之二 20220208 供应链情况好转了吗？——兴析通胀系列报告之一 20210224 大宗商品涨了，什么时候起通胀？——从历史经验看美国通胀的传导 20220605 对俄制裁持续发酵， 油价高企对国内通胀影响几何？ 20220303 不同油价情景假设下的全球通胀 20220215 本轮油价上涨始末及其通胀影响——油价的宏观经济影响系列之一 20230725 粮食：下一只灰犀牛？ 20230214 俄亥俄州化学品泄露事件会传导到通胀吗？——冥想盆第四期 20220509 国际粮价暴涨下， 如何判断国内粮价及通胀走势？ 20230422 结构转型或是本轮通胀弹性下降的本质 20230113 疫后中国消费的短期逻辑与长期视角 20221229 防疫优化后，2023年通胀是否会反弹？ END
兴观大势·分析框架及研究思考系列介绍 近年，国内高质量发展不断推进，全球百年未有之大变局持续演绎，在此背景下，兴业证券宏观团队持续保持对国内外宏观经济热点及重点问题的深度研究。在此系列中，我们将新形势下宏观经济分析框架的变化以及相关深度思考研究汇总成辑，包括五个篇章、17个系列，我们将逐一推送，以供参考。 第三篇 海外风云（系列2） 全球通胀 *点击标题可阅读报告原文 海外通胀 20221208 他山之石：美国超额储蓄还剩多少？ ——联储工作论文 本文引用美联储工作论文对美国居民疫后超额储蓄的测算和对超储存量消耗节奏的评估，供投资者参考。 20221122 海外疫后消费和生产复苏 ——疫后海外那些事儿之四 本文对全球疫后消费复苏进行横向比较，并探讨各部门和行业的结构分化情况；同时，对疫后生产损耗情况进行总结。 20221014 美国通胀再超预期下的供需逻辑框架 本文通过供需逻辑框架对美国通胀走向进行详细分析，包括需求端、供给端各自的贡献和值得关注的核心症结。 20220930 为何“躺平”难救欧洲经济？ ——疫后海外那些事儿之三 2020年以来，尽管复苏弱于美国，但欧洲经济也经历了一段复苏。然而，自2021年下半年开始，欧洲能源短缺矛盾激化，欧洲经济面临的下行压力加大。2022年3-4月，欧洲各经济体先后逐步放松防控，试图通过“躺平”来支撑经济，本篇报告讨论了欧洲短期、长期视角的经济展望。 20220920 “躺平”后的美国消费 ——疫后海外那些事儿之一 新冠对于全球经济、消费、劳动力市场等都产生了更加深远的结构性影响，《疫后海外那些事儿》系列报告中讨论海外疫后复苏的经验，本篇报告将聚焦海外疫后消费的复苏。 20220406 美国进入“工资-通胀”螺旋了吗？ ——滞胀系列报告之三 本篇系列报告，从本轮美国工资上涨成因入手提出展望，并探讨“工资-通胀”螺旋失控的可能性。 20220401 复盘1970s美德日英：如何走出滞胀 ——滞胀系列报告之二 本篇对1970年代两次石油危机中美国、日本、德国、英国的经济、通胀、汇率及股市表现作比较式复盘，希望对当下提供一些启示。 20220329 美债破2.5+曲线倒挂=衰退？ ——滞胀系列报告之一 伴随着联储进一步放鹰，10年期美债收益率上破2.5%，10年和2年期限利差继续收窄，本轮美债倒挂距离衰退有多远？如何看待未来美债走势？我们的看法。 20220217 美国高通胀会持续多久 ——兴析通胀系列报告之三 本篇对美国通胀进行了详细的模型拆分和展望，希望提供观察线索及未来向上和向下的风险点。 20220209 再议高通胀背景下联储的独立性 ——兴析通胀系列报告之二 和特朗普执政时期不同的是，美国政界当前的重心并非“稳增长”而是“抗通胀”。因此，《兴析通胀》系列报告的第二篇讨论联储转鹰背后的政治因素。 20220208 供应链情况好转了吗？ ——兴析通胀系列报告之一 欧洲接替美国放鹰，通胀无疑是海外央行决策的关键变量。基于此，我们推出《兴析通胀》系列报告，期望从能源、供应链、工资、通胀预期多维度出发对海外通胀进行探讨。央行转鹰可以调节通胀预期和需求，但难以解决供给矛盾。因此，供应链是货币决策最重要的外生变量，开篇我们也将从供应链出发分析。 20210224 大宗商品涨了，什么时候起通胀？ ——从历史经验看美国通胀的传导 本篇通过回顾2009-2011年大宗价格及美国通胀上行的历史，以期对当前的形势能有更深的理解。 原油 20220605 对俄制裁持续发酵， 油价高企对国内通胀影响几何？ 欧盟批准新一轮对俄制裁方案，国际能源、农产品、金属价格走势分化。本篇讨论油价高企对国内通胀的可能影响。 20220303 不同油价情景假设下的全球通胀 在油价走高的背景下，本篇基于不同油价情景假设对中美通胀预测进行更新估算。 20220215 本轮油价上涨始末及其通胀影响 ——油价的宏观经济影响系列之一 俄乌影响下，油价快速上行引发市场对于通胀的担忧，本篇从油价出发，分析本轮油价上行的原因及对通胀和市场的影响。 粮食 20230725 粮食：下一只灰犀牛？ 近期极端天气频发、俄罗斯中止黑海协议，这将如何影响全球粮食供需未来走向？本篇将从宏观基本面的角度探讨粮食供需和农产品价格波动。 20230214 俄亥俄州化学品泄露事件 会传导到通胀吗？ ——冥想盆第四期 从俄亥俄州化学品泄漏事件出发，讨论俄亥俄州农作物对全美通胀的影响。 20220509 国际粮价暴涨下， 如何判断国内粮价及通胀走势？ 在国际粮价大幅上涨的背景下，本篇讨论国际粮价是否会对国内粮价形成冲击，进而导致国内通胀攀升。 国内通胀 20230422 结构转型或是本轮 通胀弹性下降的本质 年初以来，强劲的社融与疲弱的通胀数据形成反差，市场一度产生对未来通缩的担忧。本篇报告对当前的宏观环境做出简要分析，为市场提供参考。 20230113 疫后中国消费的短期逻辑与长期视角 本篇讨论了国内疫后消费的短期逻辑与长期视角，对于2023年消费进行展望。 20221229 防疫优化后， 2023年通胀是否会反弹？ 本篇报告借鉴海外经济体“防控政策优化-出行修复-消费-通胀”的演变路径，结合我国自身经济特征，分析我国未来通胀的可能走向。 相关报告 20221208 他山之石：美国超额储蓄还剩多少？——联储工作论文 20221122 海外疫情防控放松后的消费和生产复苏——疫后海外那些事儿之四 20221014 美国通胀再超预期下的供需逻辑框架 20220930 为何“躺平”难救欧洲经济？——疫后海外那些事儿之三 20220920 “躺平”后的美国消费 ——疫后海外那些事儿之一 20220406 美国进入“工资-通胀”螺旋了吗？——滞胀系列报告之三 20220401 复盘70年代美德日英：如何走出滞胀——滞胀系列报告之二 20220329 美债破2.5+曲线倒挂=衰退？——滞胀系列报告之一 20220217 美国高通胀会持续多久 ——兴析通胀系列报告之三 20220209 再议高通胀背景下联储的独立性 ——兴析通胀系列报告之二 20220208 供应链情况好转了吗？——兴析通胀系列报告之一 20210224 大宗商品涨了，什么时候起通胀？——从历史经验看美国通胀的传导 20220605 对俄制裁持续发酵， 油价高企对国内通胀影响几何？ 20220303 不同油价情景假设下的全球通胀 20220215 本轮油价上涨始末及其通胀影响——油价的宏观经济影响系列之一 20230725 粮食：下一只灰犀牛？ 20230214 俄亥俄州化学品泄露事件会传导到通胀吗？——冥想盆第四期 20220509 国际粮价暴涨下， 如何判断国内粮价及通胀走势？ 20230422 结构转型或是本轮通胀弹性下降的本质 20230113 疫后中国消费的短期逻辑与长期视角 20221229 防疫优化后，2023年通胀是否会反弹？ END
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