又闻到了牛市味道!这一类ETF是行情放大器

（以下内容从光大证券《又闻到了牛市味道!这一类ETF是行情放大器》研报附件原文摘录）
　　11月以来，随着“十四五”规划发布、美国总统大选尘埃落定，A股市场上涨窗口再度开启，板块呈现轮动上涨态势。截至11月9日，6个交易日中，沪深300、创业板指、科创50指数分别涨6.09%、5.95%、6.55%；与此同时，30个行业板块全面上扬，家电、有色金属、电子、汽车等板块的涨幅均超过了10%。海外市场近期表现亦强势，在辉瑞疫苗取得重大进展直接刺激下，美股三大股指本周均再创历史新高，似乎又闻到了牛市的味道。 面对着热门行业的高估值、板块轮动速率不断提升，投资者可能会有些无从下手的困惑，“哪些行业更具投资性价比？”、“哪个板块能够更好的在牛市中捕捉收益”……成为了大家最为关心的问题。本文抽丝剥茧从证券行业的政策红利、基本面数据、估值等维度以及券商股历史表现，认为无论从长期配置还是短期博取收益的角度，现阶段可以重点关注券商ETF的投资机会。 一、长期持有价值： 证券行业正面临历史性发展机遇 1、资本市场加速改革，利好政策密集推出 2019年以来，资本市场全面改革不断深化，政策利好陆续出台，有效提升了券商的发展空间： 2019年6月，科创板正式开板，以服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。并通过试点注册制以提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能。 2019年9月，紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”这一目标，证监会系统座谈会提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，在多层次资本市场建设、提高上市公司和中介机构质量、引导中长期资金入市、加强法治供给等领域做出全面部署。 2019年10月，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，简化重组上市的认定标准、进一步缩短“累计首次原则”计算期、恢复重组上市配套融资等措施，以支持并购重组更好发挥存量优化作用。 2020年2月，再融资新规落地，证监会优化定增的定价、减持机制，拓宽创业板再融资覆盖面，大幅松绑创业板再融资要求。 2020 年4月，深改委第十三次会议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，标志着科创板增量改革推广至创业板存量改革的正式启动。8月24日创业板注册制首批企业上市。 本月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中对资本市场领域发展也做出若干重要部署，如全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重；推进金融双向开放；完善现代金融监管体系，提高金融监管透明度和法治化水平，完善存款保险制度，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，对违法违规行为零容忍等。 2、基本面持续改善 （1）上市券商三季报收入、利润双涨 受益于A股市交投活跃，今年前三季度，上市券商收入、利润双涨。其中，前三季度营业收入合计达3712亿元、归属母公司股东净利润合计达1278亿元，同比增长30.15%、48.64%。 结构上，绝大多数券商的营业收入、净利润实现了正增长。从收入结构看，自营业务收入占比仍为最高，但比重略有下滑，经纪业务和投行业务占比提升。随着股票发行注册制稳步推进，投行业务的增速最高。 （2）盈利质量不断提升 在收入、利润两大数量指标双升的同时，券商盈利质量也在不断提升，自2019Q2触底后，ROE呈现出稳定改善态势，2020Q3的2.52%处于近三年以来的较好水平。 3、投资性价比凸显 （1）估值仍在可为阶段 截至11月9日，证券指数动态市盈率为24.34倍，接近历史的中位数水平，依然处于可为阶段。在市场整体依然较为活跃、券商行业基本面持续向好的背景下，券商行业估值有望进一步提升。 （2）投资性价比高 截至11月9日，证券指数的年内涨幅为13.73%，与新能源、消费、TMT、医药等板块的涨幅差距明显，也跑输了同期的沪深300指数（+21.6%），业绩确定高增长下，券商板块凸显了较高好的投资性价比。 二、短期可搏收益： 券商股是行情的放大器 券商是弹性较高的行业，有“行情放大器”之称，在市场处于强势状态时，证券指数呈现出了相对主要市场指数以及其它各行业板块更高的涨幅、更强的弹性。统计2018年10月19日至2019年3月7日区间表现，证券指数涨幅达84.7%，涨幅是沪深300指数（25.1%）的3.4倍；在今年6月份的反弹中，券商板块也呈现出了更好的弹性。 三、便捷的投资工具： 券商ETF 无论是长期持有还是短期交易，券商ETF都是非常方便的投资工具，ETF具有费率低，交易便捷、流动性好的特点。近期建议投资者重点关注建信中证全指证券指数ETF，主要原因有： （1）基金费率较低 本只ETF的管理费为0.2%/年，同类产品平均管理费率约在0.5%/年左右。投资者配置ETF产品主要是为了获取跟踪指数的收益，如果有多只ETF都跟踪某个指数、且有比较好的跟踪效果时，参与费率的高低即成为了选择的重要参考条件。 （2）跟踪中证全指证券公司指数、反映该行业股票的整体表现 中证全指证券公司指数(指数代码：399975)选取中证全指样本股中的证券公司行业股票，以反映该行业股票的整体表现。该指数为中证全指细分行业指数中的四级行业指数。 具体选样方法为： （1）将样本空间股票按中证行业分类方法分类； （2）如果行业内股票数量少于或等于50只，则全部股票构成相应全指行业指数的样本股； （3）如果行业内股票数量多于50只，则分别按照股票的日均成交金额、日均总市值由高到低排名，剔除成交金额排名后10%、以及累积总市值占比达到98%以后的股票，并且保持剔除后股票数量不少于50只；行业内剩余股票构成相应行业指数的样本股。 样本股调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，当中证全指指数调整成份股时，中证全指细分行业指数成份股随之进行相应调整。 权重设置：当样本量在10只-50只之间，单个股票权重不超过15%；当样本数量在50只-100只之间，单个股票权重不超过10%；当样本数量在10只以下，则不设权重限制。目前中证全指证券公司的样本股数量为44只，则单个股票权重上限为15%。 权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。中证全指证券公司指数基日为2007/6/30，基点为1000点。 （3）重点聚焦龙头券商 截止2020/11/9，中证全指证券公司指数成分股平均总市值为800.54亿元。中证全指证券公司指数成分股市值普遍较大，所有成分股总市值均超过100亿元。超过1000亿元的股票有11只，权重占比为60.35%。根据申万三级行业分类，除了东方财富属于互联网信息服务外，其余成分股均为证券Ⅲ行业。根据2020/11/9数据，证券Ⅲ行业权重为90.09%，互联网信息服务行业权重为9.91%。 中证全指证券公司指数前10大权重股合计为60.44%。权重最高的三只股票分别为中信证券、东方财富、海通证券，权重分别为14.67%、9.91%、8.34%。 看了这篇文章，大家应该对券商ETF的有自己的判断了吧。再次提醒大家关注建信中证全指证券指数ETF哦！欢迎感兴趣的投资者联系您的财富经理咨询产品细节。 【风险提示】市场有风险，投资需谨慎 【免责申明】本刊由光大证券股份有限公司（以下简称光大证券）仅向光大证券的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5 的普通投资者提供，如风险承受能力与该产品的风险等级不匹配请勿查阅使用该产品。本报告所载的全部内容仅做学习、交流及参考之用，并不构成任何投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。光大证券力求本报告所载内容及观点的客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。任何人不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。

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