【国君电新 | 2023】十年磨一剑,砥砺前行
（以下内容从国泰君安《【国君电新 | 2023】十年磨一剑,砥砺前行》研报附件原文摘录）
写在前面 十年磨一剑，见证行业的高低起落。国泰君安新能源团队拥有10余年的研究底蕴传承，作为一个“非典型卖方”研究团队，我们一直以证券研究的“2+1”思维作为指导思想，力求为大家提供具备投资价值的研究支持和投资建议，成为产业与机构价值传输的桥梁。2023年在新能源行业整体面临产能过剩压力的背景下，我们团队逆势扩张来到了九位成员，完成了电力设备、新能源汽车、光伏风电、储能、氢能以及其他前沿研究的全面覆盖；2023年新能源产业逐步进入产能出清阶段，于难时见真知，我们将在行业底部阶段继续夯实研究功底，砥砺前行。2023年我们在电力设备新能源大赛道主要完成如下工作： 行业策略 从2022年8月至今多次提出把握行业供需格局拐点以及新技术应用带来的投资机会：2022年8月《新能源汽车：旺季将至景气上行，技术变革百花齐放》、《新能源发电：光伏寻变化，风电觅拐点》。 2022年6月《吐故“钠”新，分庭抗“锂”》、《钠离子电池暖风吹动，层状氧化物破冰起航》、《钠电加速，负极换新》 2022年12月《新能源汽车：把握产业创新的主旋律》，《光伏：度过供给侧瓶颈，迎接23-24大年》、《风电：需求释放超预期，风电景气度不减》、《储能：把握电气化趋势下新能源消纳的最优解》； 2023年6月：《光伏：硅料底部探明，景气拐点上行》、《新能源汽车：政策利好不断，需求复苏可期》。 新能源汽车产业链 充电桩赛道：《海外充电市场提速，中国企业出海受益》、《国内外共振，充电桩进入发展快车道》、美国充电桩三家龙头公司巡礼——Chargepoint、EVgo、Blink Charging； 重视消费电池复苏逻辑叠加新赛道开拓，豪鹏科技、珠海冠宇深度报告《深耕电池二十载，迈入快速扩张期》、《消费类锂电盈利拐点，动力储能孕育新机会》； 产业深度观察：《中国新能源汽车2023年展望》、《欧洲新能源汽车2022年回顾》、《快充驱动新能源车产业链“用电”改造》、《电解液：进入大化工时代，一体化布局降本增效》、《车载电源：集成化大势所趋，高压化破冰起航》、钠离子电池正负极产业研究。 新能源发电产业链 新技术降本：《降本增效恒久追求，新电池技术变革来袭》、《度过供给侧瓶颈，一体化迎接量利齐升》、《钧达股份：N型时代引领者，持续享受超额盈利》、《聚和材料：受益N型技术迭代，银浆龙头扬帆再启航》； 产业观察：《2022年逆变器海外出口与国内招中标回顾》、《一体化组件龙头企业对比》、《光伏玻璃：行业迎来盈利反转》、《2022年国内光伏装机回顾》、《储能逆变器：逆变器赛道的新增长极》 电力设备与储能·氢能 电力设备：《电网建设风口已至，特高压勇立潮头》、《盈利能力边际改善，迎接新增装机大年》 氢能：《上下游并进，“氢”装上阵》 数据库 《动力电池数据库》《新能源汽车数据库》《氢能行业数据库》《钠电行业数据库》《行业周报》《光伏行业基本面跟踪》 团队成员 石岩 | 新能源行业首席分析师 | 清华大学金融硕士 从业6年，深入研究工业自动化与新能源汽车产业链，分析国内锂电池行业发展历程、竞争格局、与外资企业的竞争优势和全球锂电池市场空间的测算；善于发掘挖掘各细分环节短期供需不平衡带来的投资机会。 庞钧文 | 新能源行业首席分析师 | 复旦大学材料科学硕士 从业8年，先后覆盖电动车、光伏、风电等行业，从“第一性原则”出发研究行业，从预期边际和交易边际挖掘投资机会，2018年提出的光伏531后迎“戴维斯双击”深入人心，2020年提出光伏进入供给侧瓶颈阶段，成功预测光伏玻璃、硅料、高纯石英砂的涨价和持续时间，2022年提出光伏电池片环节在技术路线变革时将迎来单位盈利大幅提升，2023年提出上游原料价格见底，光伏板块将迎来超过50%的行业增长。 牟俊宇 | 新能源行业资深分析师 | 厦门大学经济学硕士 从业7年，2021年8月加入国泰君安证券研究所，擅长对新能源汽车中下游环节产业变化的挖掘与追踪。 周淼顺 | 新能源行业高级分析师 | 浙江大学管理学学士、硕士 从业4年，研究方向为新能源光伏、风电、储能。对行业及公司有较为深入的研究和理解，擅长结合总量思维和边际思维，挖掘投资机会。 朱攀 | 新能源行业高级分析师 | 上海交通大学工学学士、硕士 从业2年，聚焦新能源光伏、逆变器产业链研究。努力提供高频、接地气、数据化、精准化的研究与服务。 徐程超 | 新能源行业高级分析师 | 中国科学院物理研究所 凝聚态物理专业 博士 具有7年以上新材料相关科研经验，长期从事新型超导体及过渡金属氧化物功能体系的物性与结构研究，2022年4月加入国泰君安证券研究所，研究领域为新能源行业，擅长分析前沿技术及发展方向，为投资标的筛选提供支持，发掘投资机会。 马铭宏 | 新能源行业高级分析师 | 伯明翰大学全球能源技术与系统硕士 具有CCUS、氢燃料电池等相关科研经验。从业2年，2022年11月加入国泰君安证券研究所，聚焦锂电池、充电桩等产业链，专注于研究行业内发展最新动态，关注边际变化，发掘预期差带来的投资机会。 周奥铮 | 新能源行业分析师 | 清华大学能源与动力专业学士、博士 2022年7月加入国泰君安证券研究所，研究方向为电力设备与储能，关注技术发展趋势，聚焦市场预期差，通过研究挖掘投资价值。 孙炫浩 | 新能源行业分析师 | 清华大学资源与环境专业硕士 2023 年7月加入国泰君安，研究方向为氢能行业，专注于氢能产业链研究，关注技术发展方向，挖掘优质标的及其边际变化。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: dlsbxny )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
写在前面 十年磨一剑，见证行业的高低起落。国泰君安新能源团队拥有10余年的研究底蕴传承，作为一个“非典型卖方”研究团队，我们一直以证券研究的“2+1”思维作为指导思想，力求为大家提供具备投资价值的研究支持和投资建议，成为产业与机构价值传输的桥梁。2023年在新能源行业整体面临产能过剩压力的背景下，我们团队逆势扩张来到了九位成员，完成了电力设备、新能源汽车、光伏风电、储能、氢能以及其他前沿研究的全面覆盖；2023年新能源产业逐步进入产能出清阶段，于难时见真知，我们将在行业底部阶段继续夯实研究功底，砥砺前行。2023年我们在电力设备新能源大赛道主要完成如下工作： 行业策略 从2022年8月至今多次提出把握行业供需格局拐点以及新技术应用带来的投资机会：2022年8月《新能源汽车：旺季将至景气上行，技术变革百花齐放》、《新能源发电：光伏寻变化，风电觅拐点》。 2022年6月《吐故“钠”新，分庭抗“锂”》、《钠离子电池暖风吹动，层状氧化物破冰起航》、《钠电加速，负极换新》 2022年12月《新能源汽车：把握产业创新的主旋律》，《光伏：度过供给侧瓶颈，迎接23-24大年》、《风电：需求释放超预期，风电景气度不减》、《储能：把握电气化趋势下新能源消纳的最优解》； 2023年6月：《光伏：硅料底部探明，景气拐点上行》、《新能源汽车：政策利好不断，需求复苏可期》。 新能源汽车产业链 充电桩赛道：《海外充电市场提速，中国企业出海受益》、《国内外共振，充电桩进入发展快车道》、美国充电桩三家龙头公司巡礼——Chargepoint、EVgo、Blink Charging； 重视消费电池复苏逻辑叠加新赛道开拓，豪鹏科技、珠海冠宇深度报告《深耕电池二十载，迈入快速扩张期》、《消费类锂电盈利拐点，动力储能孕育新机会》； 产业深度观察：《中国新能源汽车2023年展望》、《欧洲新能源汽车2022年回顾》、《快充驱动新能源车产业链“用电”改造》、《电解液：进入大化工时代，一体化布局降本增效》、《车载电源：集成化大势所趋，高压化破冰起航》、钠离子电池正负极产业研究。 新能源发电产业链 新技术降本：《降本增效恒久追求，新电池技术变革来袭》、《度过供给侧瓶颈，一体化迎接量利齐升》、《钧达股份：N型时代引领者，持续享受超额盈利》、《聚和材料：受益N型技术迭代，银浆龙头扬帆再启航》； 产业观察：《2022年逆变器海外出口与国内招中标回顾》、《一体化组件龙头企业对比》、《光伏玻璃：行业迎来盈利反转》、《2022年国内光伏装机回顾》、《储能逆变器：逆变器赛道的新增长极》 电力设备与储能·氢能 电力设备：《电网建设风口已至，特高压勇立潮头》、《盈利能力边际改善，迎接新增装机大年》 氢能：《上下游并进，“氢”装上阵》 数据库 《动力电池数据库》《新能源汽车数据库》《氢能行业数据库》《钠电行业数据库》《行业周报》《光伏行业基本面跟踪》 团队成员 石岩 | 新能源行业首席分析师 | 清华大学金融硕士 从业6年，深入研究工业自动化与新能源汽车产业链，分析国内锂电池行业发展历程、竞争格局、与外资企业的竞争优势和全球锂电池市场空间的测算；善于发掘挖掘各细分环节短期供需不平衡带来的投资机会。 庞钧文 | 新能源行业首席分析师 | 复旦大学材料科学硕士 从业8年，先后覆盖电动车、光伏、风电等行业，从“第一性原则”出发研究行业，从预期边际和交易边际挖掘投资机会，2018年提出的光伏531后迎“戴维斯双击”深入人心，2020年提出光伏进入供给侧瓶颈阶段，成功预测光伏玻璃、硅料、高纯石英砂的涨价和持续时间，2022年提出光伏电池片环节在技术路线变革时将迎来单位盈利大幅提升，2023年提出上游原料价格见底，光伏板块将迎来超过50%的行业增长。 牟俊宇 | 新能源行业资深分析师 | 厦门大学经济学硕士 从业7年，2021年8月加入国泰君安证券研究所，擅长对新能源汽车中下游环节产业变化的挖掘与追踪。 周淼顺 | 新能源行业高级分析师 | 浙江大学管理学学士、硕士 从业4年，研究方向为新能源光伏、风电、储能。对行业及公司有较为深入的研究和理解，擅长结合总量思维和边际思维，挖掘投资机会。 朱攀 | 新能源行业高级分析师 | 上海交通大学工学学士、硕士 从业2年，聚焦新能源光伏、逆变器产业链研究。努力提供高频、接地气、数据化、精准化的研究与服务。 徐程超 | 新能源行业高级分析师 | 中国科学院物理研究所 凝聚态物理专业 博士 具有7年以上新材料相关科研经验，长期从事新型超导体及过渡金属氧化物功能体系的物性与结构研究，2022年4月加入国泰君安证券研究所，研究领域为新能源行业，擅长分析前沿技术及发展方向，为投资标的筛选提供支持，发掘投资机会。 马铭宏 | 新能源行业高级分析师 | 伯明翰大学全球能源技术与系统硕士 具有CCUS、氢燃料电池等相关科研经验。从业2年，2022年11月加入国泰君安证券研究所，聚焦锂电池、充电桩等产业链，专注于研究行业内发展最新动态，关注边际变化，发掘预期差带来的投资机会。 周奥铮 | 新能源行业分析师 | 清华大学能源与动力专业学士、博士 2022年7月加入国泰君安证券研究所，研究方向为电力设备与储能，关注技术发展趋势，聚焦市场预期差，通过研究挖掘投资价值。 孙炫浩 | 新能源行业分析师 | 清华大学资源与环境专业硕士 2023 年7月加入国泰君安，研究方向为氢能行业，专注于氢能产业链研究，关注技术发展方向，挖掘优质标的及其边际变化。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: dlsbxny )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
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