【广发·早间速递】盈利底,采撷“困境反转”
(以下内容从广发证券《》研报附件原文摘录)
重点推荐 策略丨盈利底,采撷“困境反转” 银行丨存量首套房贷利率政策要点与分城测算预计社融增速9.1% 食品丨展望第五轮白酒牛市,供给端逻辑将成为投资主线 汽车丨如何建立乘用车海外(出口)数据跟踪体系 如需查看报告全文,请联系对口销售 或点击登录广发研究小程序 本日精选 盈利底,采撷“困境反转” A股中报低预期,大概率已形成“盈利底”。ROE:继续回落,资产负债表的修复依然是慢变量,小盘股压力更大。现金流:去库经营现金流改善,扩产花钱意愿上升。中报的亮点:自由现金流、出海、头部化。行业比较:上游收敛、中游企稳、下游困境反转。上游资源:资本开支周期向上,后续供需结构仍有压力;中游材料&制造:顺周期制造业看到“困境反转”(新能源车链/电机/轨交设备/船舶/商用车/工程机械);消费及服务业:困境反转的线索不断累积,地产链业绩改善趋势亮眼(白电/家居/消费建材);TMT:B端/G端数字经济产业订单改善,AI上游算力加大研发,电子产业链射频/存储/面板复苏领先。 风险提示:宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告: 《盈利底,采撷“困境反转”亮点:——A股23年中报深度分析》 对外发布时间:2023年9月4日 报告作者:戴康 S0260517120004;郑恺 S0260515090004 预计社融增速9.1% 流动性展望: 8月降息超预期落地,预计9月还有一次降准,货币政策力度维持。8月份以来,政府债发行明显上量,财政退税政策增多,活跃资本市场力度加码,地产政策转向明显,财政是信用的内核,地产是信用的乘数,资本市场是广义资金另一个蓄水池,当政策逐渐从货币走向财政、走向信用、走向资本市场,我们可能会看到3-7月市场演绎的资产荒逻辑逐渐消退,全社会和银行资负可能需要阶段性再平衡。我们可能会看到社融扩张量价双升,银行间流动性开始多一份谨慎,广义流动性可以更加乐观。 风险提示:(1)政策转向速度超预期;(2)经济增长超预期下滑;(3)资产质量大幅恶化;(4)国际经济及金融风险超预期。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告: 《银行行业:预计社融增速9.1%——2023年8月社融前瞻》 对外发布时间:2023年9月4日 报告作者:倪军 S0260518020004 ;王先爽 S0260520040002 展望第五轮白酒牛市,供给端逻辑将成为投资主线 供给集中叠加消费升级,2023-2026年有望迎来第五轮白酒牛市。(1)白酒板块四轮牛市分别为04年初-07年12月、09年初-12年10月、14年初-18年6月、19年初-21年7月。前两轮牛市对应第1个十年,需求端高速增长,供给端集中度较为分散。后两轮牛市对应第2个十年,仍以需求端推动为主,供给端集中度提升。(2)前四轮牛市白酒业绩增长主要由需求端驱动。展望第五轮牛市,我国中长期宏观经济增速降档,白酒需求端中长期驱动力相对减弱,供给端集中有望成为主要驱动力。 风险提示:宏观经济不及预期;行业竞争加剧;食品安全问题。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告: 《白酒行业:展望第五轮白酒牛市,供给端逻辑将成为投资主线》 对外发布时间:2023年9月4日 报告作者:王永锋 S0260515030002;邓周贵 S0260522040002 如何建立乘用车海外(出口)数据跟踪体系 乘用车出口数据口径众多,如何从繁杂的数据中寻找最有效的线索呢?综合考虑乘用车海外(出口)三个数据来源,从出口成长性考虑,现阶段中国品牌海外市占率的提升斜率是最重要的(其他数据也是我们数据库的重要部分):(1)中汽协口径:可跟踪乘用车整体和分车企分车型的出口销量以及分动力类型的销量情况,但较难识别其海外生产和海外库存的问题;(2)海关口径:可跟踪乘用车整体分国家出口流向,但无法拆分其中分车企/分品牌的出口流向情况,此外海关出口存在流向港口国家后再转口的情况;(3)海外分国家终端销量口径:可高频跟踪中国品牌海外分国家的终端销量和市占率,同时可以结合当地乘用车市场规模、消费者需求特征(分车型种类)、竞争格局(分系别)、动力类型的变化去跟踪判断中国品牌乘用车出口的持续性和成长性。 风险提示:海外乘用车景气度不及预期或库存恶化;行业竞争加剧等。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告: 《汽车行业:乘用车海外(出口)系列一:如何建立乘用车海外(出口)数据跟踪体系》 对外发布时间:2023年9月4日 报告作者:张乐 S0260512030010;闫俊刚 S0260516010001;邓崇静 S0260518020005;周伟 S0260522090001 往期回顾 【早间速递0904】守得云开:困境反转+反转因子 【早间速递0901】23年中报业绩速览 【早间速递0830】价格触底带来原材料类行业利润边际改善 【早间速递0829】证券板块超额收益行情复盘 法律声明: 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司(下称“广发证券”)客户参考,相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,若使用本微信号推送内容,须寻求专业投资顾问的解读及指导,广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。 在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有,广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
重点推荐 策略丨盈利底,采撷“困境反转” 银行丨存量首套房贷利率政策要点与分城测算预计社融增速9.1% 食品丨展望第五轮白酒牛市,供给端逻辑将成为投资主线 汽车丨如何建立乘用车海外(出口)数据跟踪体系 如需查看报告全文,请联系对口销售 或点击登录广发研究小程序 本日精选 盈利底,采撷“困境反转” A股中报低预期,大概率已形成“盈利底”。ROE:继续回落,资产负债表的修复依然是慢变量,小盘股压力更大。现金流:去库经营现金流改善,扩产花钱意愿上升。中报的亮点:自由现金流、出海、头部化。行业比较:上游收敛、中游企稳、下游困境反转。上游资源:资本开支周期向上,后续供需结构仍有压力;中游材料&制造:顺周期制造业看到“困境反转”(新能源车链/电机/轨交设备/船舶/商用车/工程机械);消费及服务业:困境反转的线索不断累积,地产链业绩改善趋势亮眼(白电/家居/消费建材);TMT:B端/G端数字经济产业订单改善,AI上游算力加大研发,电子产业链射频/存储/面板复苏领先。 风险提示:宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告: 《盈利底,采撷“困境反转”亮点:——A股23年中报深度分析》 对外发布时间:2023年9月4日 报告作者:戴康 S0260517120004;郑恺 S0260515090004 预计社融增速9.1% 流动性展望: 8月降息超预期落地,预计9月还有一次降准,货币政策力度维持。8月份以来,政府债发行明显上量,财政退税政策增多,活跃资本市场力度加码,地产政策转向明显,财政是信用的内核,地产是信用的乘数,资本市场是广义资金另一个蓄水池,当政策逐渐从货币走向财政、走向信用、走向资本市场,我们可能会看到3-7月市场演绎的资产荒逻辑逐渐消退,全社会和银行资负可能需要阶段性再平衡。我们可能会看到社融扩张量价双升,银行间流动性开始多一份谨慎,广义流动性可以更加乐观。 风险提示:(1)政策转向速度超预期;(2)经济增长超预期下滑;(3)资产质量大幅恶化;(4)国际经济及金融风险超预期。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告: 《银行行业:预计社融增速9.1%——2023年8月社融前瞻》 对外发布时间:2023年9月4日 报告作者:倪军 S0260518020004 ;王先爽 S0260520040002 展望第五轮白酒牛市,供给端逻辑将成为投资主线 供给集中叠加消费升级,2023-2026年有望迎来第五轮白酒牛市。(1)白酒板块四轮牛市分别为04年初-07年12月、09年初-12年10月、14年初-18年6月、19年初-21年7月。前两轮牛市对应第1个十年,需求端高速增长,供给端集中度较为分散。后两轮牛市对应第2个十年,仍以需求端推动为主,供给端集中度提升。(2)前四轮牛市白酒业绩增长主要由需求端驱动。展望第五轮牛市,我国中长期宏观经济增速降档,白酒需求端中长期驱动力相对减弱,供给端集中有望成为主要驱动力。 风险提示:宏观经济不及预期;行业竞争加剧;食品安全问题。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告: 《白酒行业:展望第五轮白酒牛市,供给端逻辑将成为投资主线》 对外发布时间:2023年9月4日 报告作者:王永锋 S0260515030002;邓周贵 S0260522040002 如何建立乘用车海外(出口)数据跟踪体系 乘用车出口数据口径众多,如何从繁杂的数据中寻找最有效的线索呢?综合考虑乘用车海外(出口)三个数据来源,从出口成长性考虑,现阶段中国品牌海外市占率的提升斜率是最重要的(其他数据也是我们数据库的重要部分):(1)中汽协口径:可跟踪乘用车整体和分车企分车型的出口销量以及分动力类型的销量情况,但较难识别其海外生产和海外库存的问题;(2)海关口径:可跟踪乘用车整体分国家出口流向,但无法拆分其中分车企/分品牌的出口流向情况,此外海关出口存在流向港口国家后再转口的情况;(3)海外分国家终端销量口径:可高频跟踪中国品牌海外分国家的终端销量和市占率,同时可以结合当地乘用车市场规模、消费者需求特征(分车型种类)、竞争格局(分系别)、动力类型的变化去跟踪判断中国品牌乘用车出口的持续性和成长性。 风险提示:海外乘用车景气度不及预期或库存恶化;行业竞争加剧等。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告: 《汽车行业:乘用车海外(出口)系列一:如何建立乘用车海外(出口)数据跟踪体系》 对外发布时间:2023年9月4日 报告作者:张乐 S0260512030010;闫俊刚 S0260516010001;邓崇静 S0260518020005;周伟 S0260522090001 往期回顾 【早间速递0904】守得云开:困境反转+反转因子 【早间速递0901】23年中报业绩速览 【早间速递0830】价格触底带来原材料类行业利润边际改善 【早间速递0829】证券板块超额收益行情复盘 法律声明: 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司(下称“广发证券”)客户参考,相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,若使用本微信号推送内容,须寻求专业投资顾问的解读及指导,广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。 在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有,广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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